ពពុះ AI នៅ Wall Street៖ សោកនាដកម្ម Dot-com ឬជំហានឆ្ពោះទៅមុខដ៏អស្ចារ្យ?

(Dan Tri) - ដោយសារជំងឺគ្រុនក្តៅ AI រុញ Nvidia ដល់ $4 trillion អ្នកវិភាគព្រមានថា ពពុះនេះអាចមានគ្រោះថ្នាក់ជាងសម័យ dot-com ទៅទៀត។ តើ Wall Street សរសេរអព្ភូតហេតុបច្ចេកវិទ្យា ឬធ្វើសោកនាដកម្មចាស់ដដែល?

នៅឆ្នាំ 1999 Wall Street ជឿថាពួកគេបានរកឃើញគន្លឹះទៅកាន់អនាគត។ ពាក្យវេទមន្តគឺ ".com" ។ ក្រុមហ៊ុនដែលមិនមានប្រាក់ចំណូល គ្រាន់តែ "ចុច" មានតម្លៃរាប់ពាន់លានដុល្លារ។

អ្នក​វិភាគ​បាន​គូរ​ទិដ្ឋភាព​នៃ ​ពិភព ​ឌីជីថល​ដែល​គ្មាន​ការ​កកិត​។ បន្ទាប់មក ការពិតដ៏អាក្រក់បានកើតឡើង។ ពពុះ dot-com បានផ្ទុះឡើងនៅចន្លោះខែមីនា ឆ្នាំ 2000 និងខែតុលា ឆ្នាំ 2002 ដោយបានបាត់បង់តម្លៃទីផ្សារចំនួន 5 ពាន់ពាន់លានដុល្លារ ដោយបន្សល់ទុកនូវអ្នកវិនិយោគជំនាន់មួយជាមួយនឹងមេរៀនដ៏ឈឺចាប់។

មួយភាគបួននៃសតវត្សក្រោយមក ក្នុងខែកក្កដាឆ្នាំនេះ ប្រវត្តិសាស្ត្រហាក់ដូចជាកំពុងគោះទ្វារម្តងទៀត។ ប៉ុន្តែ​លើក​នេះ ពាក្យ​វេទមន្ត​បាន​ប្តូរ​ទៅ​ជា “AI”។

ព្រឹត្តិការណ៍របស់ Nvidia ដែលជាក្រុមហ៊ុនបន្ទះឈីបក្រាហ្វិកដ៏ធំ ដែលបានក្លាយជាក្រុមហ៊ុនដំបូងគេក្នុងពិភពលោកដែលលើសពីតម្លៃទីផ្សារ 4,000 ពាន់លានដុល្លារ គឺជា "ការចាប់ផ្តើមបាញ់" សម្រាប់ពិធីជប់លៀងដ៏ធំ។ Wall Street ទាំងមូលត្រូវបានជ្រមុជនៅក្នុង mania បញ្ញាសិប្បនិម្មិត។ ភាគហ៊ុនដូចជា Microsoft, Google, Meta ត្រូវបានរុញទៅកម្ពស់ដែលមិនធ្លាប់មានពីមុនមក។ សន្ទស្សន៍ S&P 500 បានបន្តបង្កើតកំណត់ត្រាថ្មី។ ប៉ុន្តែនៅកណ្តាលឆាកដ៏រីករាយនោះ Torsten ដែលជាប្រធាន សេដ្ឋវិទូ ដ៏មានឥទ្ធិពលនៃក្រុមហ៊ុន Apollo Global Management បានចាក់ទឹកត្រជាក់មកលើហ្វូងមនុស្ស។

នៅក្នុងការវិភាគដ៏មុតស្រួចដែលកំពុងរីករាលដាលដូចជាភ្លើងឆេះព្រៃនៅក្នុងពិភពហិរញ្ញវត្ថុ គាត់ទាញការសន្និដ្ឋានដ៏គួរឱ្យព្រួយបារម្ភមួយថា "ភាពខុសគ្នារវាងពពុះបច្ចេកវិទ្យានៃទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1990 និងពពុះ AI បច្ចុប្បន្នគឺថាក្រុមហ៊ុនកំពូលទាំង 10 នៅក្នុងសន្ទស្សន៍ S&P 500 សព្វថ្ងៃនេះមានតម្លៃលើសគេជាងកាលពីឆ្នាំ 1990"។

ការព្រមានរបស់ Slok មិនមែនជាអារម្មណ៍មួយទេ។ វាផ្អែកលើគំនូសតាងដែលគួរតែផ្តល់ឱ្យនរណាម្នាក់ផ្អាកសម្រាប់ការគិត។

ពពុះតម្លៃ AI: នៅពេលដែល Wall Street ភ្នាល់ទីផ្សារទាំងមូលលើហ្គេមដ៏ល្អឥតខ្ចោះ

គំនូសតាងហិរញ្ញវត្ថុដែលហាក់ដូចជាសាមញ្ញពី Apollo Global លាបពណ៌រូបភាពនៃការឃោសនាបំផ្លើសដែលកំពុងកើតឡើងនៅ Wall Street ។ Torsten ដែលជាប្រធានសេដ្ឋវិទូរបស់ Apollo បានប្រៀបធៀបសមាមាត្រតម្លៃឆ្ពោះទៅរកប្រាក់ចំណូល (P/E) នៃក្រុមហ៊ុនធំៗទាំង 10 នៅក្នុង S&P 500 ទៅ 490 ផ្សេងទៀត។ សូចនាករសំខាន់នេះឆ្លុះបញ្ចាំងពីចំនួនវិនិយោគិនដែលកំពុងភ្នាល់លើអនាគតរបស់ក្រុមហ៊ុនមួយ៖ P/E កាន់តែខ្ពស់ ការរំពឹងទុកកាន់តែខ្ពស់។

តារាងបង្ហាញលទ្ធផលគួរឱ្យភ្ញាក់ផ្អើលមួយ។ នៅឆ្នាំនេះ គម្លាតរវាងក្រុមក្រុមហ៊ុនទាំងពីរមានលើសពីនេះនៅកម្រិតកំពូលនៃ dot-com bubble ក្នុងឆ្នាំ 2000។ នេះមានន័យថាអ្នកវិនិយោគកំពុងដាក់ជំនឿរបស់ពួកគេទៅលើក្រុមហ៊ុនយក្សដូចជា Nvidia, Meta, Microsoft, Apple និង Google ជាមួយនឹងសុទិដ្ឋិនិយមខ្លាំងជាងពួកគេមាននៅក្នុង Cisco ឬ AOL ជាងពីរទសវត្សរ៍មុន។

ភាព​សប្បាយ​រីក​រាយ​នេះ​កំពុង​បង្កើត​បាតុភូត​ដ៏​គ្រោះ​ថ្នាក់​មួយ​គឺ​ការ​ជួប​ជុំ​គ្នា​យ៉ាង​ខ្លាំង។ ខណៈពេលដែល S&P 500 មើលទៅមានសុខភាពល្អលើផ្ទៃ ការក្រឡេកមើលកាន់តែជិតបង្ហាញថា ស្ទើរតែទាំងអស់នៃទីផ្សារបានមកពីភាគហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាកំពូល។ ក្រុមហ៊ុន 490 ផ្សេងទៀតបានផ្លាស់ប្តូរស្ទើរតែ។ ម្យ៉ាងវិញទៀត ជោគវាសនានៃទីផ្សារភាគហ៊ុនរបស់សហរដ្ឋអាមេរិកទាំងមូល—ហើយដូច្នេះរាប់លានគណនីចូលនិវត្តន៍ មូលនិធិទៅវិញទៅមក និងទ្រព្យសម្បត្តិគ្រួសារ — កំពុងព្យួរនៅលើក្រុមហ៊ុនមួយចំនួនតូច។

ចុះបើម្នាក់ក្នុងចំណោមពួកគេ និយាយថា Nvidia រាយការណ៍ពីប្រាក់ចំណូលដែលទាបជាងការរំពឹងទុក? នៅក្នុងទីផ្សារដែលការរំពឹងទុកត្រូវបានរុញច្រានដល់ដែនកំណត់ដាច់ខាត ការកណ្តាស់ពីក្រុមនេះអាចបញ្ជូន Wall Street ចូលទៅក្នុងកន្ទុយ។

កន្លែងដែលវាចាប់ផ្តើមទាំងអស់៖ ChatGPT របស់ OpenAI ចាប់ផ្តើមនៅខែវិច្ឆិកា ឆ្នាំ 2022 (រូបភាព៖ MauriceNorbert/Alamy)។

ជា​ការ​ពិត​ណាស់ មនុស្ស​ជា​ច្រើន​នឹង​ប្រកែក​ថា “ពេល​នេះ​ខុស​គ្នា” ហើយ​ពួក​គេ​មាន​ចំណុច​មួយ។ ក្រុមហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាយក្សនាពេលបច្ចុប្បន្ននេះ លែងជា "គំនិតល្អ គ្មានលុយ" នៃយុគសម័យ dot-com ទៀតហើយ។ ពួកគេ​ជា​ម៉ាស៊ីន​ដែល​បង្កើត​ប្រាក់​ចំណេញ​រាប់​សិប​ពាន់​លាន​ដុល្លារ​ក្នុង​មួយ​ត្រីមាស។ Microsoft និង Google មានលំហូរសាច់ប្រាក់រឹងមាំ។ Nvidia បានផ្លាស់ប្តូរលើសពីការក្លាយជាក្រុមហ៊ុនផលិត GPU ដើម្បីក្លាយជាវេទិកាផ្នែករឹងដែលមិនអាចខ្វះបានសម្រាប់បដិវត្ត AI សកល។ បើប្រៀបធៀបទៅនឹងឆ្នាំ 1999 មូលដ្ឋានគ្រឹះហិរញ្ញវត្ថុនៃក្រុមក្រុមហ៊ុននេះគឺខ្លាំងជាងច្រើនដង។

ប៉ុន្តែនៅទីនេះគឺជាកន្លែងដែលការព្រមានរបស់ Torsten ពិតជាចូលមកក្នុងចំណាប់អារម្មណ៍។ បញ្ហាមិនមែនថាក្រុមហ៊ុន AI មិនមានផលចំណេញនោះទេ វាគឺថា Wall Street កំពុងកំណត់តម្លៃពួកគេ ហាក់ដូចជាអនាគតល្អឥតខ្ចោះ។ អនាគតដែល AI មិនត្រឹមតែបង្កើនផលិតភាពប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែថែមទាំងសន្សំប្រាក់រាប់ពាន់លានដុល្លារ ទ្រទ្រង់កំណើនយ៉ាងឆាប់រហ័សជាច្រើនឆ្នាំ និងផ្តល់នូវការសន្យាដ៏ស្រស់ស្អាតទាំងអស់របស់ Silicon Valley។

ប៉ុន្តែ​ប្រវត្តិ​ហិរញ្ញវត្ថុ​បាន​បង្ហាញ​ថា​គ្មាន​អ្វី​ឡើង​រហូត​ទេ។ រាល់ពពុះទាំងអស់ ទោះជាត្រូវបានជំរុញដោយប្រាក់ចំណូលពិតប្រាកដ ឬគ្រាន់តែជាការរំពឹងទុកក៏ដោយ មានដែនកំណត់។ ហើយនៅពេលដែលការរំពឹងទុកលើសពីការពិត សូម្បីតែបន្តិចក៏ដោយ ទីផ្សារតែងតែដឹងពីរបៀបដើម្បីទាមទារមកវិញនូវតម្លៃដែលវាបានបង់សម្រាប់សុបិនដែលមិនអាចទៅរួច។

ចិត្តវិទ្យានៃ AI Gold Rush

ភាពស្រដៀងគ្នាខាងផ្លូវចិត្តរវាងឆ្នាំ 2025 និងឆ្នាំ 1999 មានភាពទាក់ទាញ។ សព្វថ្ងៃនេះ នាយកប្រតិបត្តិគ្រប់រូបមានអារម្មណ៍បង្ខំឱ្យនិយាយអំពី "យុទ្ធសាស្ត្រ AI" របស់ពួកគេលើការហៅរកប្រាក់ចំណូល ដូចជារបៀបដែលក្រុមហ៊ុនប្រញាប់ប្រញាល់បន្ថែម ".com" ទៅឈ្មោះរបស់ពួកគេដើម្បីទាក់ទាញវិនិយោគិនកាលពីពីរទសវត្សរ៍មុន។

ភាគហ៊ុនកំពុងប្រមូលផ្តុំគ្នាដោយផ្អែកលើសក្ដានុពល និងការនិទានរឿងរបស់ AI មិនចាំបាច់លើប្រាក់ចំណូល និងប្រាក់ចំណេញជាក់ស្តែងដែល AI នឹងនាំមកឱ្យសេដ្ឋកិច្ចទូលំទូលាយនោះទេ។ ការភ័យខ្លាចនៃការបាត់ខ្លួន (FOMO) គឺរីករាលដាលនៅលើទីផ្សារ។ វិនិយោគិនកំពុងសម្លឹងមើលប្រាក់ចំណេញដ៏វិសេសវិសាលរបស់ Nvidia ហើយប្រាប់ខ្លួនឯងថា ពួកគេមិនអាចទុកចោលបានទេ។

Wall Street កំពុងកំណត់តម្លៃ AI ដូចជាវាជាបច្ចេកវិទ្យាវេទមន្ត គ្មានហានិភ័យ គ្មានដែនកំណត់ ដែលជាម៉ាស៊ីនសម្រាប់បង្កើតប្រាក់ចំណេញអស់កល្បជានិច្ច។ ប៉ុន្តែនៅខាងក្រោម aura នោះមានផ្ទុកនូវភាពមិនប្រាកដប្រជាដែលមានសក្តានុពលដែលអ្នកវិនិយោគអាចនឹងមើលរំលង។

ទីមួយ មានហានិភ័យគោលនយោបាយ។ នៅពេលដែល AI កាន់តែរីករាលដាល ពីទីផ្សារការងារ រហូតដល់សន្តិសុខជាតិ រដ្ឋាភិបាល នឹងមិនឈរនៅស្ងៀមឡើយ។ បទប្បញ្ញត្តិដ៏តឹងរ៉ឹងអាចត្រូវបានណែនាំក្នុងពេលឆាប់ៗនេះ ដែលរារាំងថាមពលនៃក្រុមហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាយក្ស និងបន្ថយល្បឿននៃការធ្វើពាណិជ្ជកម្ម AI ។

បន្ទាប់មកមានបញ្ហានៃការចំណាយ។ ការបង្កើត និងដំណើរការម៉ូដែល AI កម្រិតខ្ពស់ដូចជា GPT-4 ឬ Gemini មិនត្រឹមតែមានតម្លៃថ្លៃប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែថែមទាំងប្រើប្រាស់ថាមពលអគ្គិសនី និងធនធានយ៉ាងច្រើនផងដែរ។ ជាមួយនឹងប្រាក់ចំណេញនៅតែមិនច្បាស់លាស់ សំណួរនៃការត្រឡប់មកវិញលើការវិនិយោគ (ROI) នៅតែព្យួរនៅលើអាកាសដែលធ្វើឱ្យអ្នកជំនាញជាច្រើនស្ទាក់ស្ទើរ។

បាតុភូតនៃ "ការបំភាន់ AI" មិនអាចត្រូវបានគេព្រងើយកន្តើយឡើយ នៅពេលដែលគំរូភាសាផលិតព័ត៌មានមិនពិតគួរឱ្យជឿជាក់។ នេះអាចនាំឱ្យមានការសម្រេចចិត្តអាជីវកម្មមិនល្អ ការទំនាក់ទំនងមិនល្អ ឬសូម្បីតែភាពចលាចលក្នុងសង្គម ប្រសិនបើមិនមានការគ្រប់គ្រងយ៉ាងតឹងរ៉ឹង។

ហើយទីបំផុតល្បឿននៃការសុំកូនចិញ្ចឹម។ ទីផ្សាររំពឹងថាអាជីវកម្មនឹងបញ្ចូល AI ទៅក្នុងដំណើរការទាំងអស់យ៉ាងឆាប់រហ័ស ប៉ុន្តែការពិតមានភាពស្មុគស្មាញជាង។ ការអនុវត្ត AI ប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាពតម្រូវឱ្យមានការផ្លាស់ប្តូររចនាសម្ព័ន្ធ ការវិនិយោគរយៈពេលវែង និងកម្លាំងពលកម្មជំនាញ ដែលជាអ្វីដែលមិនមែនគ្រប់ក្រុមហ៊ុនទាំងអស់ត្រៀមខ្លួនសម្រាប់នោះទេ។

ម្យ៉ាងវិញទៀត AI អាចជាអនាគត ប៉ុន្តែមិនមែនអនាគតទាំងអស់នឹងមកដោយគ្មានតម្លៃនោះទេ។

សាជីវកម្មធំ ៗ ជុំវិញពិភពលោកកំពុងចំណាយយ៉ាងច្រើនទៅលើ បញ្ញាសិប្បនិម្មិត (AI) (រូបភាព៖ AI)។

ហ្គេមប្រថុយប្រថាន៖ តើអ្នកណានឹងក្លាយជាជនរងគ្រោះដំបូងរបស់ AI “Bubble”?

សព្វថ្ងៃនេះមានមនុស្សតិចណាស់ដែលសង្ស័យថា AI នឹងផ្លាស់ប្តូរពិភពលោក។ សំណួរដ៏ធំឥឡូវនេះគឺមិនមែន "តើ AI នឹងធ្វើបដិវត្តដូចដែលអ៊ីនធឺណិតបានធ្វើទេ?" ប៉ុន្តែ “តើ​អ្នក​សុខ​ចិត្ត​ចំណាយ​ប៉ុន្មាន​ថ្ងៃ​នេះ​សម្រាប់​អនាគត​ដែល​អាច​នឹង​មក​យឺត ឬ​មិន​ដែល​មក?”

នោះគឺជាការសាកល្បងពិតប្រាកដសម្រាប់អ្នកវិនិយោគ។

ប្រវត្តិសាស្រ្តបានបង្ហាញឱ្យឃើញម្តងហើយម្តងទៀតថាពពុះហិរញ្ញវត្ថុមិនផ្ទុះទេព្រោះបច្ចេកវិទ្យាក្លែងក្លាយ។ Dot-coms មិនបានដួលរលំទេ ព្រោះអ៊ីនធឺណេតគឺជាអ្នកបោកប្រាស់។ ផ្ទុយទៅវិញ គំនិតល្អៗច្រើនតែមានពិត ប៉ុន្តែបញ្ហាគឺមនុស្សមិនចេះអត់ធ្មត់ពេក មានសុទិដ្ឋិនិយមពេក និងសុខចិត្តចំណាយថ្លៃខ្ពស់ពេក ដើម្បីក្លាយជាម្ចាស់អនាគតមុនពេលវាមកដល់។ នៅពេលដែលការរំពឹងទុកចេញមកក្រៅ នៅពេលដែលលុយថោកត្រូវបានច្របាច់ ពពុះនឹងផ្ទុះឡើង ដោយមិនគិតពីបច្ចេកវិទ្យាមូលដ្ឋានពិតប្រាកដនោះទេ។

Wall Street កំពុងភ្នាល់លើអនាគតដ៏ល្អឥតខ្ចោះដែល AI នឹងសន្សំសំចៃផលិតភាព បង្កើតតម្លៃរាប់ពាន់លានដុល្លារ និងផ្លាស់ប្តូរគ្រប់ឧស្សាហកម្មទាំងអស់។ ហើយដោយសារតែសុទិដ្ឋិនិយមនោះហាក់ដូចជា "សមហេតុផល" វាមានគ្រោះថ្នាក់។ ព្រោះ​គ្មាន​អ្នក​ណា​ដឹង​ថា​ពេល​ណា​ដែល​ការពិត​នឹង​ទម្លាក់​ឈី​មី​រ៉ា ។

Torsten មិនមែនជាហោរាដែលស្រែកថា "ទីបញ្ចប់នៃពិភពលោកបានមកដល់" គាត់គ្រាន់តែជាអ្នកថែរក្សាបង្គោលភ្លើងហ្វារនៅចុងផ្លូវរថភ្លើង ដោយកាន់ភ្លើងសញ្ញាក្រហមថា "ប្រយ័ត្នទឹកកក"។

AI នឹងបន្តបំបែកចេញ ហើយឈ្មោះដូចជា Nvidia, Meta, Microsoft, Apple និង Google ប្រាកដជាមិនចាកចេញពីការប្រណាំងនោះទេ។ ប៉ុន្តែប្រសិនបើ Wall Street បន្តប្រញាប់ប្រញាល់ឆ្ពោះទៅរកក្តីស្រមៃរបស់ AI ដោយគ្មានហ្វ្រាំង ឬឆ័ត្រយោង នោះការធ្លាក់នឹងមានការឈឺចាប់ជាងអ្វីដែលពួកគេគិតទៅទៀត។

នៅឆ្នាំ 2000 មនុស្សជឿថាអ៊ីនធឺណិតនឹងសរសេរច្បាប់ហិរញ្ញវត្ថុឡើងវិញរហូតដល់ពពុះផ្ទុះ។ សព្វថ្ងៃនេះ AI កំពុងត្រូវបានបញ្ជាក់ស្រដៀងគ្នា។ ហើយប្រវត្តិសាស្ត្រកំពុងរង់ចាំដោយអត់ធ្មត់នូវឱកាសមួយដើម្បីរំលឹកយើងពីមេរៀនចាស់របស់វា៖ មិនថាបច្ចេកវិទ្យាខ្ពស់ខ្លាំងប៉ុណ្ណានោះទេ ទំនាញនៃការពិតនឹងនាំវាមកផែនដីវិញ។

ប្រភព៖ https://dantri.com.vn/kinh-doanh/bong-bong-ai-tren-pho-wall-lap-lai-bi-kich-dot-com-hay-buoc-nhay-vi-dai-20250718000715144.htm