ឆ្នាំ២០២៦៖ តើអត្រាប្តូរប្រាក់នឹងនៅតែប្រឈមមុខនឹងសម្ពាធដែរឬទេ?

អ្នកវិភាគហិរញ្ញវត្ថុជឿជាក់ថា សម្ពាធលើអត្រាប្តូរប្រាក់នឹងមិនកើតចេញពីការកើនឡើងតែមួយមុខនោះទេ ប៉ុន្តែកើតចេញពីឥទ្ធិពលរួមបញ្ចូលគ្នានៃកត្តាខាងក្រៅ និងខាងក្នុងជាច្រើន។

ស្ថិតនៅក្រោមសម្ពាធពីកត្តាខាងក្រៅ និងខាងក្នុង។

ទីផ្សារប្តូរប្រាក់បរទេសគឺជាកត្តាសំខាន់មួយសម្រាប់ធនាគាររដ្ឋវៀតណាម (SBV)។ ប្រាក់ដុង (VND) គឺជារូបិយប័ណ្ណធ្លាក់ចុះខ្ពស់បំផុតទីបីនៅអាស៊ីក្នុងឆ្នាំ ២០២៥ ដោយធ្លាក់ចុះ ៣,១% ធៀបនឹងប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក ដែលទាបជាងការធ្លាក់ចុះនៃប្រាក់រូពីឥណ្ឌា (៤,៨%) និងប្រាក់រូពីឥណ្ឌូនេស៊ី (៣,៥%) ប៉ុណ្ណោះ ប៉ុន្តែខ្ពស់ជាងការធ្លាក់ចុះនៃប្រាក់ប៉េសូហ្វីលីពីន។

ផ្ទុយទៅវិញ រូបិយប័ណ្ណក្នុងតំបន់ទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ពីនិន្នាការធ្លាក់ចុះនៃប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក ដោយមានការកើនឡើងចាប់ពី 10% សម្រាប់ប្រាក់រីងហ្គីតម៉ាឡេស៊ី ដល់ 0.3% សម្រាប់ប្រាក់យ៉េនជប៉ុនក្នុងរយៈពេលមួយឆ្នាំកន្លងមក។ ដោយផ្អែកលើកត្តាទាំងនេះ ធនាគារ UOB រំពឹងថាធនាគាររដ្ឋវៀតណាមនឹងរក្សាអត្រាការផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានឡើងវិញឱ្យនៅដដែលនៅ 4.5% ពេញមួយឆ្នាំ 2026។

អ្នកវិភាគរបស់ UOB នៅតែរក្សាទស្សនៈរបស់ពួកគេថា ដុល្លារអាមេរិកនឹងចុះខ្សោយ ដែលភាគច្រើនបណ្តាលមកពីការរំពឹងទុកថា ធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិកនឹងបន្តបន្ធូរបន្ថយគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ។ ហានិភ័យ នយោបាយ អាចវិលត្រឡប់មកវិញ ហើយក្លាយជាកត្តាមួយដែលដាក់សម្ពាធធ្លាក់ចុះលើប្រាក់ដុល្លារអាមេរិកក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មានខែខាងមុខនេះ។

ដោយសារអាណត្តិរបស់លោក Jerome Powell ជាប្រធាន FOMC នឹងត្រូវបញ្ចប់នៅខែឧសភា ឆ្នាំ២០២៦ ទីផ្សារអាចចាប់ផ្តើមកំណត់តម្លៃលើលទ្ធភាពដែលអ្នកស្នងតំណែងរបស់គាត់នឹងមានភាពស៊ីសង្វាក់គ្នាជាមួយនឹងចំណង់ចំណូលចិត្តរបស់រដ្ឋបាលលោក Trump ចំពោះអត្រាការប្រាក់ទាប។ សេណារីយ៉ូនេះនឹងពង្រឹងការរំពឹងទុកនៃអត្រាការប្រាក់គោលនយោបាយនៅចុងវដ្តទាប ដែលនាំឱ្យមាននិន្នាការចុះខ្សោយយូរអង្វែងសម្រាប់ប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក។

ការព្យាករណ៍ចុងក្រោយរបស់ UOB សម្រាប់សន្ទស្សន៍ DXY គឺ 98.2 ក្នុងត្រីមាសទី 1 ឆ្នាំ 2026, 97.3 ក្នុងត្រីមាសទី 2 ឆ្នាំ 2026, 96.5 ក្នុងត្រីមាសទី 3 ឆ្នាំ 2026 និង 95.7 ក្នុងត្រីមាសទី 4 ឆ្នាំ 2026។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ល្បឿននៃការធ្លាក់ចុះតម្លៃប្រាក់ដុល្លារអាមេរិកអាចត្រូវបានទប់ស្កាត់ដោយអតិផរណាជាប់លាប់ - នៅតែខ្ពស់ជាងគោលដៅ 2% របស់ Fed - និងកត្តាចុងបញ្ចប់នៃវដ្ត រួមទាំងខ្សែកោង OIS ដែលត្រូវបានកំណត់តម្លៃរួចហើយដើម្បីរាប់បញ្ចូលលទ្ធភាពនេះ។

លោក ឌិញ ឌឹក ក្វាង នាយកផ្នែកជួញដូររូបិយប័ណ្ណនៅធនាគារ UOB វៀតណាម ជឿជាក់ថា សម្ពាធអត្រាប្តូរប្រាក់នៅឆ្នាំ ២០២៦ នឹងមកពីកត្តាខាងក្រៅ និងខាងក្នុង។ សុខភាពនៃប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក និងគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុសកលនឹងប៉ះពាល់ដោយផ្ទាល់ដល់ការរំពឹងទុកអត្រាប្តូរប្រាក់។ នៅក្នុងស្រុក តុល្យភាពពាណិជ្ជកម្ម ប្រាក់បញ្ញើ និងការវិនិយោគផ្ទាល់ពីបរទេស (FDI) នឹងដើរតួនាទីយ៉ាងសំខាន់ក្នុងការរក្សាស្ថិរភាពអត្រាប្តូរប្រាក់។

អត្រាប្តូរប្រាក់ត្រូវបានគេព្យាករថានឹងនៅតែស្ថិតនៅក្រោមសម្ពាធពេញមួយឆ្នាំ ២០២៦។

នៅឆ្នាំ ២០២៦ ធនាគារ UOB រក្សាទស្សនៈប្រុងប្រយ័ត្នលើប្រាក់ដុង ដោយព្យាករណ៍អត្រាប្តូរប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក/ដុង នៅត្រឹម ២៦,៣០០ ក្នុងត្រីមាសទី ១ ឆ្នាំ ២០២៦ ២៦,១០០ ក្នុងត្រីមាសទី ២ ឆ្នាំ ២០២៦ ២៦,០០០ ក្នុងត្រីមាសទី ៣ ឆ្នាំ ២០២៦ និង ២៥,៩០០ ក្នុងត្រីមាសទី ៤ ឆ្នាំ ២០២៦ រៀងៗខ្លួន។

យោងតាមសាស្ត្រាចារ្យរង លោកបណ្ឌិត ង្វៀន ហ៊ូ ហួន មកពីសាកលវិទ្យាល័យ សេដ្ឋកិច្ច ទីក្រុងហូជីមិញ អត្រាប្តូរប្រាក់នៅឆ្នាំ ២០២៦ នឹងរងផលប៉ះពាល់យ៉ាងខ្លាំងដោយបរិយាកាសសកលដែលមិនប្រាកដប្រជា លំហូរមូលធនដែលមិនអាចទាយទុកជាមុនបាន និងតួនាទីកាន់តែសំខាន់ដោយការរំពឹងទុក។ បញ្ហាប្រឈមដ៏ធំបំផុតមិនមែនស្ថិតនៅលើចំនួនប្រាក់ដុងវៀតណាមនឹងឡើងថ្លៃ ឬធ្លាក់ចុះនោះទេ ប៉ុន្តែស្ថិតនៅលើសមត្ថភាពក្នុងការគ្រប់គ្រងការប្រែប្រួល និងទប់ស្កាត់ការប៉ះទង្គិចនៃអត្រាប្តូរប្រាក់ពីការប៉ះពាល់ដល់ស្ថិរភាពម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ច និងប្រព័ន្ធហិរញ្ញវត្ថុក្នុងបរិបទដែលលំហគោលនយោបាយលែងធំទូលាយដូចពីមុនទៀតហើយ។

ធ្វើឱ្យមានតុល្យភាពរវាង «កំណើន» និង «ស្ថិរភាព»

យោងតាមរបាយការណ៍យុទ្ធសាស្ត្រឆ្នាំ ២០២៦ ដែលចេញផ្សាយដោយ VinaCapital នៅថ្ងៃទី ២២ ខែមករា ធនាគាររដ្ឋវៀតណាម (SBV) កំពុងស្វែងរកតុល្យភាពរវាង «កំណើន» និង «ស្ថិរភាព»។ ហានិភ័យធំបំផុតដែលអាចប៉ះពាល់អវិជ្ជមានដល់សេដ្ឋកិច្ច និងទីផ្សារភាគហ៊ុនរបស់វៀតណាមក្នុងឆ្នាំ ២០២៦ រួមមាន៖ វិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចនៅសហរដ្ឋអាមេរិក; ហានិភ័យ «ស្វាប្រផេះ» (ហានិភ័យភូមិសាស្ត្រនយោបាយ ការបញ្ច្រាស់ប្រតិបត្តិការជួញដូរជាប្រាក់យ៉េនជប៉ុន។ល។); និងការកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងនៃអត្រាការប្រាក់វៀតណាម។

ធនាគាររដ្ឋវៀតណាម (SBV) បច្ចុប្បន្នកំពុងតស៊ូជាមួយនឹងវិធានការធ្វើឱ្យមានតុល្យភាពដែលធនាគារកណ្តាលជាច្រើននៅក្នុងទីផ្សារកំពុងអភិវឌ្ឍន៍ប្រឈមមុខ៖ ការផ្សះផ្សាស្ថិរភាពម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ច និងកំណើនសេដ្ឋកិច្ច។ បញ្ហាប្រឈមបច្ចុប្បន្នរបស់វៀតណាមមិនមែនជាការដោះដូរបែបប្រពៃណីរវាងអតិផរណា និងកំណើននោះទេ ប៉ុន្តែផ្ទុយទៅវិញគឺជាការដោះដូររវាងស្ថិរភាពអត្រាប្តូរប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក-ដុង និងគោលដៅនៃកំណើនសេដ្ឋកិច្ច។

អត្រាការប្រាក់លើប្រាក់បញ្ញើបានកើនឡើងប្រហែល 100 ចំណុចមូលដ្ឋាននៅឆ្នាំ 2025។ VinaCapital ព្យាករណ៍ថាអត្រាការប្រាក់លើប្រាក់បញ្ញើរយៈពេល 12 ខែនឹងបន្តកើនឡើងបន្ថែមទៀតពី 50-100 ចំណុចមូលដ្ឋាននៅឆ្នាំ 2026 ដែលឈានដល់ជិត 7% ដោយសារតែកត្តាសំខាន់ពីរគឺ សាច់ប្រាក់ងាយស្រួលក្នុងប្រព័ន្ធធនាគារកាន់តែតឹងតែង និងសម្ពាធពីការធ្លាក់ចុះនៃតម្លៃប្រាក់ដុងវៀតណាម។ ស្ថានភាពសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលតឹងតែងនេះ បណ្តាលមកពីកំណើនឥណទានខ្ពស់ជាងកំណើនប្រាក់បញ្ញើជិត 4 ភាគរយនៅឆ្នាំ 2025។

ធនាគាររដ្ឋវៀតណាម (SBV) កំពុងអនុវត្តការប្រុងប្រយ័ត្នកម្រិតជាក់លាក់មួយក្នុងការគ្រប់គ្រងគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ និងអនុញ្ញាតឱ្យអត្រាការប្រាក់កើនឡើងបន្តិច ខណៈដែលប្រទេសនេះប្រឈមមុខនឹងបញ្ហាប្រឈមនៃការធ្វើឱ្យមានតុល្យភាព "កំណើន" និង "ស្ថិរភាព"។ អត្រាការប្រាក់ខ្ពស់ជាងនេះគឺចាំបាច់ដើម្បីកំណត់សម្ពាធធ្លាក់ចុះនៃអត្រាប្តូរប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក-ដុងពីការលើសពីប្រហែល 3% ដោយសារទុនបម្រុងប្តូរប្រាក់បរទេសនៅតែទាប (បច្ចុប្បន្នទាបជាង 3 ខែនៃការនាំចូល) ខណៈពេលដែលអត្រាការប្រាក់ទាបជួយគាំទ្រដល់កំណើនសេដ្ឋកិច្ច។

តាមពិតទៅ ធនាគាររដ្ឋវៀតណាមបានអនុវត្តវិធានការមួយចំនួនដើម្បីបំពេញតម្រូវការទីផ្សារសម្រាប់ប្រាក់ដុង ដោយហេតុនេះដោះស្រាយបញ្ហាប្រឈមនៃការធ្វើឱ្យមានតុល្យភាពរវាងកំណើន និងស្ថិរភាព។

នៅចុងឆ្នាំ ២០២៥ ធនាគាររដ្ឋវៀតណាម (SBV) បានចាក់បញ្ចូលសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលទៅក្នុងប្រព័ន្ធធនាគារដោយប្រុងប្រយ័ត្នតាមរយៈប្រតិបត្តិការទីផ្សារបើកចំហ ខណៈពេលដែលបានដំឡើងអត្រាការប្រាក់ OMO (អត្រាការប្រាក់គោលនយោបាយសំខាន់ៗមួយក្នុងចំណោមអត្រាការប្រាក់គោលនយោបាយសំខាន់ៗទាំងបីរបស់វៀតណាម) ចំនួន ៥០ ចំណុចមូលដ្ឋានដល់ ៤,៥%។ ធនាគាររដ្ឋវៀតណាមក៏បានប្រើប្រាស់ឧបករណ៍គោលនយោបាយដែលអាចបត់បែនបានដូចជាកិច្ចសន្យាទៅមុខដែលអាចដកហូតវិញបាន និងកិច្ចសន្យាប្តូរប្រាក់ទៅមុខរយៈពេល ១៤ ថ្ងៃ ដើម្បីធ្វើឱ្យមានស្ថិរភាពអារម្មណ៍ទីផ្សារ។

ធនាគាររដ្ឋវៀតណាមបានជ្រើសរើសដោះស្រាយសម្ពាធធ្លាក់ចុះនៃប្រាក់ដុង និងស្ថានភាពសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលតឹងតែងតាមរយៈវិធានការគោលនយោបាយទិសដៅ ជំនួសឱ្យការបន្តកាត់បន្ថយទុនបម្រុងប្តូរប្រាក់បរទេស (ដែលប៉ះពាល់ដល់ស្ថិរភាពម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ច) ឬអនុញ្ញាតឱ្យអត្រាការប្រាក់កើនឡើងយ៉ាងខ្លាំង (ដែលនឹងរារាំងកំណើន)។

សាស្ត្រាចារ្យរង លោកបណ្ឌិត ង្វៀន ហ៊ូ ហួន មកពីសាកលវិទ្យាល័យសេដ្ឋកិច្ចទីក្រុងហូជីមិញ ក៏បានអត្ថាធិប្បាយផងដែរថា ទាក់ទងនឹងទិសដៅនៃការគ្រប់គ្រងគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុនៅឆ្នាំនេះ ទស្សនៈរួមគឺបន្តរក្សាជំហរសម្របសម្រួលដើម្បីគាំទ្រសេដ្ឋកិច្ច។ នៅក្នុងបរិបទនេះ ការអនុវត្តផែនទីបង្ហាញផ្លូវកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់របស់ធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិកដើរតួនាទីយ៉ាងសំខាន់ ដោយសារចលនានេះនឹងបង្កើតឱកាសចាំបាច់សម្រាប់វៀតណាម។

ដោយសារសម្ពាធថយចុះពីអត្រាការប្រាក់អន្តរជាតិ និយតករក្នុងស្រុកនឹងមានកន្លែងទំនេរ និងលក្ខខណ្ឌអំណោយផលកាន់តែច្រើន ដើម្បីព្យាយាមរក្សាស្ថិរភាពនៃគោលនយោបាយគាំទ្រទាំងនោះ ដោយធានាបាននូវបរិយាកាសហិរញ្ញវត្ថុអំណោយផលសម្រាប់គោលដៅកំណើន។

សមត្ថភាពឆ្លើយតបគោលនយោបាយរបស់ធនាគាររដ្ឋវៀតណាម (SBV) មានភាពបត់បែនខ្ពស់ ដោយសម្របសម្រួលអត្រាប្តូរប្រាក់ អត្រាការប្រាក់ និងប្រតិបត្តិការទីផ្សារបើកចំហក្នុងក្របខ័ណ្ឌពហុគោលបំណង។ ធនាគាររដ្ឋវៀតណាមមិនបន្តការកំណត់អត្រាប្តូរប្រាក់យ៉ាងតឹងរ៉ឹងទេ ប៉ុន្តែទទួលយកការប្រែប្រួលដែលអាចគ្រប់គ្រងបាន ដោយជួយស្រូបយកផលប៉ះពាល់ពីខាងក្រៅ និងជៀសវាងការចំណាយខ្ពស់ទាក់ទងនឹងទុនបម្រុងប្តូរប្រាក់បរទេស។

ទាក់ទងនឹងអត្រាការប្រាក់ ធនាគាររដ្ឋវៀតណាម (SBV) មិនប្រើប្រាស់អត្រាការប្រាក់គោលនយោបាយជាឧបករណ៍ផ្ទាល់ទេ ប៉ុន្តែផ្ទុយទៅវិញ វាជះឥទ្ធិពលដោយប្រយោលតាមរយៈការគ្រប់គ្រងសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលរបស់ប្រាក់ដុង។ ប្រតិបត្តិការទីផ្សារបើកចំហដើរតួនាទីយ៉ាងសំខាន់ ដែលអនុញ្ញាតឱ្យមានការកែតម្រូវកម្រិតសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលតាមរយៈការចេញវិក្កយបត្ររតនាគារ និងការចាក់បញ្ចូល និងដកប្រាក់ដែលអាចបត់បែនបាន ដោយហេតុនេះធ្វើឱ្យការរំពឹងទុកមានស្ថេរភាពដោយមិនបង្ហាញពីការរឹតបន្តឹងរយៈពេលយូរ។ វិធីសាស្រ្តនេះគឺសមស្រប ដោយសារសម្ពាធអត្រាប្តូរប្រាក់គឺបណ្តោះអាសន្ន និងមានឥទ្ធិពលយ៉ាងខ្លាំងដោយកត្តាផ្លូវចិត្ត។

ចំណុចសំខាន់គឺវិធីសាស្រ្តរួមមួយចំពោះការគ្រប់គ្រង ដោយចាត់ទុកអត្រាប្តូរប្រាក់ អត្រាការប្រាក់ និងសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលជាតំណភ្ជាប់ដែលភ្ជាប់គ្នាទៅវិញទៅមក។ ចំណុចខ្លាំងរបស់ធនាគាររដ្ឋវៀតណាមស្ថិតនៅក្នុងភាពបត់បែនដែលបានគណនារបស់ខ្លួន ដោយផ្តល់អាទិភាពដល់ស្ថិរភាពម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ចរួម និងទំនុកចិត្តទីផ្សារ ជាជាងការកំណត់គោលដៅអត្រាប្តូរប្រាក់។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ដោយសម្លឹងមើលទៅឆ្នាំ 2026 យោងតាមសាស្ត្រាចារ្យរងលោកវេជ្ជបណ្ឌិត Huan បញ្ហាប្រឈមចំពោះអត្រាប្តូរប្រាក់នឹងមិនថយចុះទេ ហើយថែមទាំងអាចកាន់តែស្មុគស្មាញ និងពិបាកក្នុងការទស្សន៍ទាយទៀតផង ពីព្រោះទិដ្ឋភាពហិរញ្ញវត្ថុសកលទំនងជានឹងបន្តប្រែប្រួលក្នុងស្ថានភាព "ភាពមិនប្រាកដប្រជាយូរអង្វែង" ជាជាងការប៉ះទង្គិចរយៈពេលខ្លីដូចពីមុន។ ដូច្នេះ សម្ពាធលើអត្រាប្តូរប្រាក់នឹងមិនមកពីការជំរុញសេដ្ឋកិច្ចតែមួយមុខនោះទេ ប៉ុន្តែមកពីឥទ្ធិពលរួមបញ្ចូលគ្នានៃកត្តាខាងក្រៅ និងខាងក្នុងជាច្រើន។

ប្រភព៖ https://baodautu.vn/nam-2026-ty-gia-chua-het-ap-luc-d521356.html