តើទីផ្សារភាគហ៊ុននឹង 'ផ្ទុះ' បន្ទាប់ពីព័ត៌មានធ្វើឱ្យប្រសើរឡើង?

ទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាមបានចូលដល់ខែតុលា ឆ្នាំ 2025 ជាមួយនឹងសញ្ញាជាច្រើននៃការបែកបាក់។ នៅពេលដែលមូលធនបរទេស "នៅស្ងៀម" ជាបណ្ដោះអាសន្ន ហើយអ្នកវិនិយោគក្នុងស្រុកសង្កេតដោយប្រុងប្រយ័ត្ន អ្នកជំនាញជឿថាទីផ្សារកំពុង "បង្រួម" ដោយប្រមូលផ្តុំថាមពលសម្រាប់វដ្តកំណើនថ្មីមួយ។

ជាមួយនឹងការរំពឹងទុកនៃទីផ្សារភាគហ៊ុនរបស់វៀតណាមត្រូវបានធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងទៅកាន់ស្ថានភាពទីផ្សារដែលកំពុងរីកចម្រើននៅព្រំដែនដោយ FTSE Russell នៅថ្ងៃទី 8 ខែតុលា លទ្ធផលអាជីវកម្ម Q3 វិជ្ជមាន និងគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុសកលដែលធូររលុង ឱកាសកំពុងបើកសម្រាប់លំហូរមូលធនត្រឡប់មកវិញ ដោយដាក់មូលដ្ឋានគ្រឹះសម្រាប់ការងើបឡើងវិញប្រកបដោយនិរន្តរភាព។

ប្រមូលផ្តុំរង់ចាំលំហូរដើមទុន

យោងតាមរបាយការណ៍ខែតុលាឆ្នាំ 2025 របស់ក្រុមហ៊ុនមូលបត្រ Dragon Capital (VDSC) សាច់ប្រាក់ងាយស្រួលនៃទីផ្សារទាំងមូលក្នុងខែកញ្ញាបានថយចុះជាង 30% ដែលឆ្លុះបញ្ចាំងពីការរង់ចាំចិត្តគំនិតរបស់អ្នកវិនិយោគបន្ទាប់ពីរយៈពេលកំណើនដ៏ក្តៅគគុកចាប់តាំងពីដើមឆ្នាំ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ការអភិវឌ្ឍន៍នេះត្រូវបានវាយតម្លៃដោយ VDSC ថាជាវិជ្ជមាន និងមានសុខភាពល្អ ដោយសារទីផ្សារកំពុងស្ថិតក្នុងដំណើរការនៃតុល្យភាពការវាយតម្លៃឡើងវិញ និងរង់ចាំសញ្ញាវិជ្ជមានបន្ទាប់ពី FTSE Russell ធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាម។

តារាងស្ថិតិនៃកំណើនប្រាក់ចំណេញក្នុងត្រីមាសទី 3 ឆ្នាំ 2025 ដោយក្រុមឧស្សាហកម្ម។

អ្នក​ជំនាញ​ជឿ​ជាក់​ថា ទីផ្សារ​វៀតណាម​ស្ថិត​ក្នុង​ស្ថានភាព​ល្អ​បំផុត​ក្នុង​រយៈ​ពេល​ជា​ច្រើន​ឆ្នាំ។ លោក Huynh Anh Huy នាយកផ្នែកវិភាគឧស្សាហកម្មមូលបត្រ KAFI បានអត្ថាធិប្បាយថា៖ “ ម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ច របស់វៀតណាមបានបង្ហាញពីភាពធន់រឹងមាំ ដោយផលិតផលក្នុងស្រុកសរុបនៅសេសសល់ក្នុងចំណោមក្រុមឈានមុខគេក្នុងតំបន់ អតិផរណាត្រូវបានគ្រប់គ្រង និងការប្រើប្រាស់ក្នុងស្រុកងើបឡើងវិញយ៉ាងច្បាស់។ នេះជាមូលដ្ឋានគ្រឹះដ៏សំខាន់ដើម្បីជួយលំហូរមូលធនបរទេសត្រឡប់មកវិញក្នុងពេលឆាប់ៗនេះ។

ចែករំលែកទស្សនៈដូចគ្នា លោក Tran Thai Binh នាយកជាន់ខ្ពស់នៃការវិភាគមូលបត្រ OCBS បាននិយាយថា GDP របស់វៀតណាមក្នុងឆ្នាំ 2025 អាចឈានដល់ 7-8% ដោយសារកំណើនដ៏រឹងមាំនៃការនាំចេញអេឡិចត្រូនិក វាយនភណ្ឌ និងទេសចរណ៍អន្តរជាតិ ខណៈដែលការវិនិយោគសាធារណៈ និងហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធបន្តជាការគាំទ្រដ៏សំខាន់។

ទន្ទឹមនឹងនេះ VDSC បានវាយតម្លៃថា VN-Index កំពុងកកកុញក្នុងចន្លោះ 1,489 - 1,758 ពិន្ទុ ដែលត្រូវគ្នាទៅនឹងគោលដៅ P/E នៃ 13.3 - 14.7 ដង ដែលជាកម្រិតដ៏គួរឱ្យទាក់ទាញមួយបើប្រៀបធៀបទៅនឹងមធ្យមភាគ 10 ឆ្នាំ។ ទន្ទឹមនឹងនេះ ភាពខុសគ្នានៃទិន្នផលរវាងភាគហ៊ុន និងសញ្ញាប័ណ្ណ រដ្ឋាភិបាល រយៈពេល 10 ឆ្នាំមានត្រឹមតែ 2.9% ទាបជាងមធ្យមភាគ 5 ឆ្នាំ ដែលបង្ហាញថាការវាយតម្លៃភាគហ៊ុនកំពុងចូលទៅក្នុងតំបន់ទាក់ទាញសម្រាប់លំហូរសាច់ប្រាក់រយៈពេលមធ្យម។

លោកបណ្ឌិត Jochen Schmitmann ប្រធានតំណាងមូលនិធិរូបិយវត្ថុអន្តរជាតិ (IMF) ប្រចាំប្រទេសវៀតណាម កម្ពុជា និងឡាវ ក៏បានសម្តែងការចាប់អារម្មណ៍របស់លោកចំពោះល្បឿនកំណែទម្រង់របស់វៀតណាមកាលពីឆ្នាំមុន។ កំណើនសេដ្ឋកិច្ចក្នុងរយៈពេល 9 ខែដំបូងនៃឆ្នាំ 2025 ឈានដល់ 7.8% ដែលជាកម្រិតខ្ពស់បំផុតចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2011។ សន្ទុះនេះមកពីកត្តាចម្រុះជាច្រើនដូចជា៖ កំណើនដ៏រឹងមាំនៃវិស័យផលិតកម្ម - ការនាំចេញ បើទោះបីជាពន្ធគយ លំហូរទុន FDI រក្សាបានក្នុងកម្រិតខ្ពស់ ការងើបឡើងវិញនៃតម្រូវការក្នុងស្រុក ទេសចរណ៍ និងការជំរុញការចំណាយសាធារណៈលើកំណែទម្រង់រដ្ឋបាល។

លើសពីនេះ គោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ និងសារពើពន្ធក៏បានគាំទ្រដល់កំណើនផងដែរ។ ជាពិសេស ធនាគាររដ្ឋវៀតណាម (SBV) បានរក្សាអត្រាការប្រាក់សមរម្យ ដោយកំណើនឥណទានរំពឹងថានឹងឈានដល់ 18-20% នៅឆ្នាំនេះ។ លើសពីនេះ កំណែទម្រង់ស្ថាប័នរបស់រដ្ឋាភិបាល ដូចជាការរួមបញ្ចូលក្រសួង កាត់បន្ថយកម្រិតរដ្ឋាភិបាលមូលដ្ឋាន កាត់បន្ថយចំនួនខេត្ត និងគោលដៅសម្រួលបុគ្គលិកសាធារណៈចំនួន 100.000 នាក់ ត្រូវបានវាយតម្លៃខ្ពស់ ។

បរិបទសកលក៏កំពុងបង្កើតលក្ខខណ្ឌអំណោយផលផងដែរ។ ជាពិសេស Fed ទំនងជានឹងបន្តកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ដោយចំណុចមូលដ្ឋាន 25 ផ្សេងទៀតនៅក្នុងខែតុលា ហើយថែមទាំងកាន់តែខ្លាំងក្លាថែមទៀតនៅចុងឆ្នាំនេះ។ នៅពេលដែលប្រាក់ដុល្លារធ្លាក់ចុះ ហើយទិន្នផលសញ្ញាប័ណ្ណរបស់សហរដ្ឋអាមេរិកមានភាពត្រជាក់ មូលនិធិវិនិយោគអន្តរជាតិមានទំនោរផ្លាស់ប្តូរដើមទុនទៅកាន់ទីផ្សារដែលកំពុងរីកចម្រើនដែលមានស្ថេរភាពជាងមុន ដែលក្នុងនោះប្រទេសវៀតណាមលេចធ្លោដោយសារសមតុល្យពាណិជ្ជកម្មវិជ្ជមាន និងដំណើរការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងច្បាស់លាស់។

យោងតាមលោក ហ៊ុយ ទីផ្សារស្ថិតក្នុងស្ថានភាពនៃការបង្ហាប់ ដែលជាការប្រមូលផ្តុំចាំបាច់មុនពេលផ្ទុះ ហើយបានសង្កត់ធ្ងន់លើប្រូបាប៊ីលីតេខ្ពស់បំផុត (50%) ដែលសន្ទស្សន៍ VN-Index នឹងលើសពី 1,700 ពិន្ទុ បន្ទាប់ពីទីផ្សារត្រូវបានប្រកាសថានឹងធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងដោយ FTSE Russel ។

ភាពខុសគ្នានៃឱកាស - ពេលវេលាជ្រើសរើសផលប័ត្រ

ជាមួយនឹងកត្តាខាងលើ លុយឆ្លាតវៃបានចាប់ផ្តើមឈានទៅមុខ ដោយផ្តល់អាទិភាពដល់ក្រុមឧស្សាហកម្មដែលមានទស្សនវិស័យច្បាស់លាស់ និងមូលដ្ឋានគ្រឹះរឹងមាំ។ យោងតាមរបាយការណ៍របស់ VDSC ក្រុមឧស្សាហកម្ម 18/22 មានកំណើនពីរខ្ទង់នៅក្នុងប្រាក់ចំណេញ Q3 ដែលដឹកនាំដោយអចលនទ្រព្យលំនៅដ្ឋាន (+424%) ជី និងកំពង់ផែសមុទ្រ (+90-300%) រួមជាមួយនឹងដែកថែប និងការលក់រាយ ឧស្សាហកម្មដែលកំពុងបង្ហាញពីភាពធន់រឹងមាំបន្ទាប់ពីរយៈពេលនៃការជាប់គាំង។

តារាងបែងចែកឱកាសវិនិយោគដោយក្រុមឧស្សាហកម្មក្នុងត្រីមាសទី 4 ឆ្នាំ 2025។

លោក Tran Thai Binh (OCBS) បានកត់សម្គាល់ថា “ទីផ្សារមានភាពខុសប្លែកគ្នាយ៉ាងខ្លាំង ហើយនេះគឺជារយៈពេលនៃការជ្រើសរើសជំនួសឱ្យការរីករាលដាល។ ដូច្នេះហើយ អ្នកវិនិយោគគួរតែផ្តោតលើសហគ្រាសឈានមុខគេដែលមានគុណសម្បត្តិហិរញ្ញវត្ថុ និងកំណើនប្រាក់ចំណេញពិតប្រាកដ”។

ក្នុងរយៈពេលខ្លី ធនាគារបន្តដើរតួនាទីយ៉ាងសំខាន់ ខណៈដែលពួកគេទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ពីអត្រាការប្រាក់ទាប និងការកើនឡើងជាលំដាប់នៃតម្រូវការឥណទាន ខណៈដែលក្រុមមូលបត្រទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ដោយផ្ទាល់ ប្រសិនបើទីផ្សារត្រូវបានធ្វើឱ្យប្រសើរឡើង ហើយរឹមត្រូវបានពង្រីក។

លើសពីនេះ ក្រុមផលិតកម្មឧស្សាហកម្ម ភស្តុភារ និងនាំចេញ ជាពិសេសសហគ្រាសដែលមានការបញ្ជាទិញពីសហរដ្ឋអាមេរិក និងអឺរ៉ុប ត្រូវបានគេព្យាករណ៍ថានឹងរក្សាសន្ទុះកំណើន នៅពេលដែលពាណិជ្ជកម្មអន្តរជាតិធ្លាក់ចុះ ហើយតម្លៃដឹកជញ្ជូនក៏ថយចុះ។ វិស័យលក់រាយ និងទំនិញប្រើប្រាស់ក៏ជាចំណុចភ្លឺផងដែរ ដោយសារអំណាចទិញក្នុងស្រុកមានភាពប្រសើរឡើង និងតម្លៃសម្ភារៈបញ្ចូលទាប ដែលជួយពង្រីកប្រាក់ចំណេញក្នុងត្រីមាសចុងក្រោយនៃឆ្នាំនេះ។

លោក Huynh Anh Huy (KAFI) ផ្តល់អនុសាសន៍ថា យុទ្ធសាស្រ្តវិនិយោគបច្ចុប្បន្នមានភាពបត់បែន ប៉ុន្តែមានវិន័យ៖ "វិនិយោគិនគួរតែបញ្ចេញក្នុងតម្លៃសមរម្យ ដោយរក្សាសមាមាត្រសាច់ប្រាក់ពី 20-30% ដើម្បីរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធឡើងវិញ។ រឹមអាចត្រូវបានប្រើក្នុងកម្រិតគ្រប់គ្រង ដោយផ្តល់អាទិភាពដល់ភាគហ៊ុនឈានមុខគេជាមួយនឹងលំហូរសាច់ប្រាក់មានស្ថេរភាព។ នេះជាពេលដែលត្រូវប្រមូល មិនមែនដក"។

HSBC ប៉ាន់ប្រមាណថា បន្ទាប់ពីទីផ្សារត្រូវបានធ្វើឱ្យប្រសើរឡើង វៀតណាមអាចមានប្រហែល 0.6% នៃសន្ទស្សន៍ FTSE Asia និង 0.5% នៃសន្ទស្សន៍ FTSE Emerging Markets ដែលមានសក្តានុពលទាក់ទាញប្រហែល 1.5 ពាន់លានដុល្លារពីមូលនិធិអកម្ម។ នៅក្នុងសេណារីយ៉ូដែលមានសុទិដ្ឋិនិយមជាងមុន លំហូរមូលធនពីមូលនិធិអកម្មអាចឈានដល់ 3 ពាន់លានដុល្លារ រួមជាមួយនឹង $1.9 - 7.4 ពាន់លានដុល្លារពីមូលនិធិសកម្ម។

BSC Research ព្យាករណ៍ថា វៀតណាមអាចទាក់ទាញបានពី 0.76 ពាន់លានដុល្លារទៅ 1.34 ពាន់លានដុល្លារក្នុងដើមទុនសុទ្ធពី ETFs សកល និងមូលនិធិបើកចំហ ជាពិសេសមូលនិធិដែលយោងសន្ទស្សន៍ FTSE Emerging Markets All Cap Index ។ លំហូរសាច់ប្រាក់ថ្មីនឹងផ្តោតលើភាគហ៊ុនដែលបំពេញតាមលក្ខណៈវិនិច្ឆ័យនៃមូលធននីយកម្ម សាច់ប្រាក់ងាយស្រួល ហើយសំខាន់មាន "បន្ទប់" បរទេស។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ អ្នកវិនិយោគគួរកត់សម្គាល់ថា ដើមទុនបរទេសនឹងមិនហូរចូលភ្លាមៗទេ ដោយសារដំណើរការផ្លាស់ប្តូរត្រូវចំណាយពេល។ យោងតាម ​​FTSE Russell ការប្រកាសដើម្បីធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងប្រទេសវៀតណាមពីទីផ្សារព្រំដែនទៅជាទីផ្សារដែលកំពុងរីកចម្រើនបន្ទាប់បន្សំ ជាមួយនឹងកាលបរិច្ឆេទចូលជាធរមានជាផ្លូវការនៅថ្ងៃទី 21 ខែកញ្ញា ឆ្នាំ 2026 គឺជាកម្មវត្ថុនៃការត្រួតពិនិត្យកម្រិតមធ្យមក្នុងខែមីនា ឆ្នាំ 2026 ដើម្បីកំណត់ថាតើមានការវិវឌ្ឍគ្រប់គ្រាន់ក្នុងការសម្រួលដល់ការចូលប្រើសម្រាប់ឈ្មួញកណ្តាលពិភពលោកដែរឬទេ។ ដូច្នេះ ការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនឹងត្រូវបានអនុវត្តក្នុងដំណាក់កាលជាច្រើន ដោយព័ត៌មានលម្អិតនៃផែនការអនុវត្តនឹងត្រូវប្រកាសនៅក្នុងសេចក្តីប្រកាសខែមីនា ឆ្នាំ 2026 ។

យោងតាមសេណារីយ៉ូករណីមូលដ្ឋានរបស់ VDSC និង OCBS សន្ទស្សន៍ VN-Index អាចរក្សាចន្លោះប្រែប្រួលពី 1,600 - 1,750 ក្នុងខែតុលា ជាមួយនឹងប្រូបាប៊ីលីតេ 50% នៃលើសពី 1,700 បន្ទាប់ពីវៀតណាមត្រូវបានធ្វើឱ្យប្រសើរឡើង។ អ្នកជំនាញយល់ស្របថា ទស្សនវិស័យរយៈពេលវែងសម្រាប់ទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាមនៅតែរឹងមាំដោយសារបរិយាកាសម៉ាក្រូស្ថិរភាព ប្រាក់ចំណេញសាជីវកម្មប្រសើរឡើង និងការត្រឡប់មកវិញដើមទុនបរទេសក្នុងវដ្តថ្មី។

ប្រភព៖ https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/thi-truong-chung-khoan-co-bung-no-sau-thong-tin-duoc-nang-hang-20251007170941902.htm