ទីផ្សារមូលបត្របំណុលរដ្ឋាភិបាល - មូលដ្ឋានគ្រឹះដ៏រឹងមាំសម្រាប់ការអភិវឌ្ឍន៍សេដ្ឋកិច្ច

(CPV) - បន្ទាប់ពីការអភិវឌ្ឍន៍រយៈពេល 15 ឆ្នាំ ទីផ្សារមូលបត្របំណុលរបស់រដ្ឋាភិបាលបានក្លាយទៅជាបណ្តាញកៀរគរមូលធនដ៏សំខាន់បំផុតមួយនៃសេដ្ឋកិច្ច ដែលបម្រើដល់គោលដៅនៃការវិនិយោគសាធារណៈ និងការរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធបំណុលរបស់រដ្ឋាភិបាល។ ក្រសួងហិរញ្ញវត្ថុ មានគោលបំណងអភិវឌ្ឍទីផ្សារមូលបត្របំណុលរបស់រដ្ឋាភិបាលលើទំហំ សាច់ប្រាក់ងាយស្រួល និងសមាហរណកម្មអន្តរជាតិ ឆ្លើយតបនឹងតម្រូវការដើមទុនដ៏ធំសម្រាប់ការអនុវត្តគម្រោងសំខាន់ៗ និងគោលដៅសេដ្ឋកិច្ចសង្គមនៅឆ្នាំ 2030។

រូបថតក្នុងសិក្ខាសាលា (រូបថត៖ MP)

ចាប់ពីមូលដ្ឋានច្បាប់ រហូតដល់ការអនុវត្តប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាព

នៅក្នុងសន្និសីទបូកសរុបរយៈពេល 15 ឆ្នាំនៃទីផ្សារមូលបត្របំណុលរដ្ឋាភិបាល (G-bond) ដែលរៀបចំឡើងដោយក្រសួងហិរញ្ញវត្ថុកាលពីថ្ងៃទី 5 ខែធ្នូ គណៈប្រតិភូបានវាយតម្លៃខ្ពស់ចំពោះតួនាទី និងសមិទ្ធិផលដែលទីផ្សារមូលបត្របំណុលបាននាំមកនូវ សេដ្ឋកិច្ច ។ ចាប់តាំងពីការបើកដំណើរការទីផ្សារឯកទេសក្នុងឆ្នាំ 2009 G-bonds បានកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងទាំងក្នុងទំហំ និងជម្រៅ ដែលបានក្លាយជាបណ្តាញកៀងគរមូលធនដ៏សំខាន់សម្រាប់រដ្ឋាភិបាល ធនាគារគោលនយោបាយ និងអាជ្ញាធរមូលដ្ឋាន។

ក្របខ័ណ្ឌច្បាប់សម្រាប់ទីផ្សារមូលបត្របំណុលរបស់រដ្ឋាភិបាលត្រូវបានបញ្ចប់ស្របគ្នា ស្របតាមការអនុវត្តអន្តរជាតិ។ បទប្បញ្ញត្តិដែលកំណត់ស្តង់ដារនៃការចេញ ការដេញថ្លៃ ការកំណត់តម្លៃ ការចុះបញ្ជី និងដំណើរការជួញដូរបានបង្កើតមូលដ្ឋានគ្រឹះសម្រាប់ទីផ្សារមូលបត្របំណុលទំនើប តម្លាភាព និងប្រសិទ្ធភាព។ ជាពិសេស ផលិតផលមូលបត្របំណុលរបស់រដ្ឋាភិបាលត្រូវបានធ្វើពិពិធកម្មជាមួយនឹងកាលកំណត់ពេញលេញ (រយៈពេលខ្លី មធ្យម និងរយៈពេលវែង) វិធីសាស្ត្រទូទាត់ការប្រាក់ដែលអាចបត់បែនបាន បំពេញតម្រូវការចម្រុះរបស់អ្នកវិនិយោគ។

ហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធបច្ចេកទេសសម្រាប់ប្រតិបត្តិការមូលបត្របំណុលក៏ត្រូវបានធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងផងដែរតាមរយៈដំណាក់កាលនីមួយៗ។ ពេលវេលាចាប់ពីការចេញលក់រហូតដល់ប្រតិបត្តិការត្រូវបានកាត់បន្ថយមកត្រឹម 2 ថ្ងៃ ដែលធានាបាននូវប្រតិបត្តិការហិរញ្ញវត្ថុប្រកបដោយភាពរលូន និងសុវត្ថិភាព។ ចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2017 មក ការទូទាត់សម្រាប់មូលបត្របំណុលរបស់រដ្ឋាភិបាលត្រូវបានផ្ទេរពីធនាគារពាណិជ្ជទៅធនាគាររដ្ឋវៀតណាម (SBV) ដោយធ្វើអោយប្រសើរឡើងនូវសុវត្ថិភាព និងការអនុលោមតាមការអនុវត្តអន្តរជាតិ។

សមិទ្ធិផលដ៏លេចធ្លោមួយគឺសមត្ថភាពក្នុងការប្រមូលមូលធនប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាពដើម្បីរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធឡើងវិញនូវផលប័ត្របំណុល របស់រដ្ឋាភិបាល ។ នៅខែវិច្ឆិកា ឆ្នាំ 2024 រយៈពេលដែលនៅសល់នៃផលប័ត្របំណុលនឹងឈានដល់ 9.05 ឆ្នាំ ខណៈដែលអត្រាការប្រាក់នៃការចេញបានធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំងពី 6-8% (មុនឆ្នាំ 2014) មកត្រឹមតែ 2-4% នៅថ្ងៃនេះ។ នេះមិនត្រឹមតែកាត់បន្ថយសម្ពាធនៃការសងបំណុលលើថវិកាប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែថែមទាំងរួមចំណែកដល់ការកែលម្អចំណាត់ថ្នាក់ឥណទានជាតិ ដែលត្រូវបានវាយតម្លៃនៅ BB+ ដោយអង្គការដូចជា S&P និង Fitch ជាដើម។

យោងតាមលោកស្រី Phan Thi Thu Hien ប្រធាននាយកដ្ឋានហិរញ្ញវត្ថុ - ធនាគារ ក្រសួងហិរញ្ញវត្ថុ យុទ្ធសាស្ត្រអភិវឌ្ឍន៍សេដ្ឋកិច្ចសង្គមរយៈពេល ២០២១-២០៣០ កំណត់គោលដៅប្រកបដោយមហិច្ឆិតា៖ វៀតណាមនឹងក្លាយជាប្រទេសឧស្សាហកម្មទំនើបដែលមានប្រាក់ចំណូលជាមធ្យមខ្ពស់នៅឆ្នាំ ២០៣០។ ដើម្បីសម្រេចបាននូវបំណុលដ៏លើសលប់នៃទីផ្សារមូលបត្របំណុលចាំបាច់ត្រូវឈានដល់យ៉ាងតិច ៥៨% នៃ GDP របស់រដ្ឋាភិបាល។

តម្រូវការដើមទុនក្នុងរយៈពេលខាងមុខត្រូវបានគេព្យាករណ៍ថានឹងកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំង ជាពិសេសដើម្បីអនុវត្តគម្រោងសំខាន់ៗដូចជាផ្លូវរថភ្លើងល្បឿនលឿនខាងជើង-ខាងត្បូងដែលមានទុនវិនិយោគសរុបចំនួន 1.7 លានលានដុង។ ជា​មធ្យម គម្រោង​នេះ​ត្រូវ​ប្រមូល​ថវិកា​ប្រមាណ ១៧០​ពាន់​ពាន់​លាន​ដុង​ក្នុង​មួយ​ឆ្នាំ។ លើសពីនេះ តម្រូវការមូលធនសរុបត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងកើនឡើងពី 500-600 ពាន់ពាន់លានដុងនាពេលបច្ចុប្បន្នទៅ 700-800 ពាន់ពាន់លានដុងក្នុងមួយឆ្នាំក្នុងរយៈពេលខាងមុខ អាស្រ័យលើវឌ្ឍនភាពនៃការបញ្ចេញការវិនិយោគសាធារណៈ។

ប្រឈមមុខនឹងបញ្ហាប្រឈមនេះ ក្រសួងហិរញ្ញវត្ថុកំពុងតម្រង់ទិសការអភិវឌ្ឍទីផ្សារមូលបត្របំណុលរបស់រដ្ឋាភិបាលក្នុងរបៀបមួយដែលធានាបាននូវការកៀរគរមូលធនឱ្យបានគ្រប់គ្រាន់ ខណៈពេលដែលការបង្កើនប្រសិទ្ធភាពនៃការប្រើប្រាស់មូលធន។ ដំណោះស្រាយរួមមានការចេញផលិតផលសញ្ញាប័ណ្ណរដ្ឋាភិបាលជាទៀងទាត់ ការប្រកាសពីដែនកំណត់នៃការចេញជាអតិបរមា ការកែសម្រួលអត្រាការប្រាក់សមរម្យ និងការភ្ជាប់ទំនាក់ទំនងយ៉ាងជិតស្និទ្ធជាមួយការកៀរគរមូលធនជាមួយនឹងវឌ្ឍនភាពនៃការទូទាត់នៃគម្រោងសំខាន់ៗ។

អាទិភាពមួយក្នុងចំណោមអាទិភាពសម្រាប់ការអភិវឌ្ឍទីផ្សារមូលបត្របំណុលរបស់រដ្ឋាភិបាលគឺការបង្កើនសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលនៅក្នុងទីផ្សារបឋម និងទីពីរ។ សាច់ប្រាក់ងាយស្រួលក្នុងទីផ្សារមានការបោះជំហានយ៉ាងខ្លាំង ដោយសារប្រព័ន្ធនៃអ្នកបង្កើតទីផ្សារដែលដើរតួនាទីក្នុងការលើកកម្ពស់ប្រតិបត្តិការ បំពេញតម្រូវការទិញ និងលក់របស់អ្នកវិនិយោគ។ អនុបាតនៃការកាន់កាប់មូលបត្របំណុលនៃគ្រឹះស្ថានហិរញ្ញវត្ថុមិនមែនធនាគាររយៈពេលវែងបានឈានដល់ 60.5% នៅចុងត្រីមាសទី 3 នៃឆ្នាំ 2024 ដែលជាការកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងបើប្រៀបធៀបទៅនឹង 20% ក្នុងឆ្នាំ 2009 ។

លើសពីនេះ ក្រសួងហិរញ្ញវត្ថុផ្តោតលើការធ្វើពិពិធកម្មលក្ខខណ្ឌនៃការចេញសញ្ញាប័ណ្ណចាប់ពីរយៈពេលខ្លី (1-3 ឆ្នាំ) ដល់រយៈពេលវែង (10-30 ឆ្នាំ) ដើម្បីបំពេញតម្រូវការវិនិយោគលើមុខវិជ្ជាជាច្រើន។ រយៈពេលវែងមិនត្រឹមតែសមរម្យសម្រាប់គម្រោងវិនិយោគសាធារណៈប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែថែមទាំងជួយរដ្ឋាភិបាលកាត់បន្ថយសម្ពាធការសងបំណុលរយៈពេលខ្លី ធ្វើឲ្យប្រសើរឡើងនូវសមត្ថភាពក្នុងការគ្រប់គ្រងផលប័ត្របំណុលប្រកបដោយនិរន្តរភាព។

ការអភិវឌ្ឍទីផ្សារមូលបត្របំណុលរបស់រដ្ឋាភិបាលដែលទាក់ទងនឹងការធ្វើសមាហរណកម្មអន្តរជាតិ

លោក Bui Hoang Hai អនុប្រធានគណៈកម្មការមូលបត្ររដ្ឋ (SSC) បានសង្កត់ធ្ងន់លើតួនាទីរបស់ទីផ្សារមូលបត្របំណុលរបស់រដ្ឋាភិបាលជាឧបករណ៍យោងដ៏សំខាន់សម្រាប់ប្រព័ន្ធហិរញ្ញវត្ថុទាំងមូល។ ខ្សែកោងទិន្នផលគោល ដែលបង្កើតឡើងពីទិន្នន័យទីផ្សារមូលបត្របំណុល មិនត្រឹមតែជួយព្យាករណ៍និន្នាការអត្រាការប្រាក់ប៉ុណ្ណោះទេ ថែមទាំងជួយដល់អាជីវកម្ម និងអ្នកវិនិយោគក្នុងការសម្រេចចិត្តផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុសំខាន់ៗផងដែរ។

ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ ដើម្បីបង្កើតខ្សែកោងទិន្នផលស្ដង់ដារ វាចាំបាច់ដើម្បីធានាបាននូវទិន្នន័យបញ្ចូលត្រឹមត្រូវ និងពង្រីកកាលកំណត់នៃសញ្ញាប័ណ្ណ។ ជាពិសេសគឺចាំបាច់ដើម្បីលើកទឹកចិត្តអ្នកវិនិយោគឱ្យចូលរួមក្នុងភាពចាស់ទុំរយៈពេលវែង (10-30 ឆ្នាំ) ដែលជួយបង្កើនស្ថិរភាព និងកាត់បន្ថយការប្រែប្រួលនៅក្នុងទីផ្សារ។

នៅពេលអនាគត ការសម្របសម្រួលរវាងក្រសួងហិរញ្ញវត្ថុ និងធនាគាររដ្ឋនឹងបន្តពង្រឹងបន្ថែមទៀត ដើម្បីធ្វើសមកាលកម្មនៃធាតុផ្សំនៃទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុ រួមមាន និស្សន្ទវត្ថុ រូបិយប័ណ្ណ និងទីផ្សារប្តូរប្រាក់បរទេស។ ការពង្រីកកិច្ចសហប្រតិបត្តិការអន្តរជាតិ ការទាក់ទាញស្ថាប័នវាយតម្លៃឥណទាន និងអ្នកវិនិយោគបរទេសនឹងក្លាយជាគន្លឹះក្នុងការលើកកំពស់ទីតាំងនៃទីផ្សារសញ្ញាប័ណ្ណរដ្ឋាភិបាលវៀតណាម។

យោងតាមអ្នកជំនាញរបស់ធនាគារពិភពលោក (WB) ទោះបីជាទីផ្សារមូលបត្របំណុលរដ្ឋាភិបាលវៀតណាមបានរីកចម្រើនគួរឱ្យកត់សម្គាល់ក៏ដោយ ពី 6% នៃផលិតផលក្នុងស្រុកសរុបក្នុងឆ្នាំ 2011 ដល់ជាង 25% នៃផលិតផលក្នុងស្រុកសរុបនាពេលបច្ចុប្បន្ន (ស្មើនឹង 100 ពាន់លានដុល្លារអាមេរិក) ទំហំនេះនៅតូចនៅឡើយបើធៀបនឹងសក្តានុពលនៃសេដ្ឋកិច្ច។

ធនាគារពិភពលោកបានផ្តល់អនុសាសន៍ថា វៀតណាមធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនូវយន្តការកំណត់តម្លៃសញ្ញាប័ណ្ណរបស់ខ្លួន ធានាតម្លៃស្របគ្នានៅក្នុងទីផ្សារបឋម និងទីពីរ និងប្រើប្រាស់សញ្ញាប័ណ្ណរដ្ឋាភិបាលជាឧបករណ៍កំណត់តម្លៃទ្រព្យសកម្មដែលអាចទុកចិត្តបាន។ ការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនូវប្រព័ន្ធពាណិជ្ជកម្ម និងការបង្កើនតម្លាភាព តាមរយៈកិច្ចសហប្រតិបត្តិការជាមួយទីភ្នាក់ងារវាយតម្លៃឥណទានអន្តរជាតិ មិនត្រឹមតែជួយទីផ្សារមូលបត្របំណុលរបស់រដ្ឋាភិបាលទាក់ទាញទុនវិនិយោគបន្ថែមទៀតប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែថែមទាំងជួយដល់ការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនូវទីផ្សារភាគហ៊ុនរបស់វៀតណាមផងដែរ។

ដើម្បីបំពេញតាមតម្រូវការនៃការអភិវឌ្ឍន៍ក្នុងរយៈពេលខាងមុខ ទីផ្សារមូលបត្របំណុលរបស់រដ្ឋាភិបាលចាំបាច់ត្រូវមានការអភិវឌ្ឍន៍យ៉ាងទូលំទូលាយទាក់ទងនឹងទំហំ សាច់ប្រាក់ងាយស្រួល និងកម្រិតនៃការធ្វើសមាហរណកម្ម។ ដំណោះស្រាយដើម្បីកែលម្អប្រសិទ្ធភាពនៃការកៀរគរមូលធន ធ្វើសមកាលកម្មជាមួយនឹងវឌ្ឍនភាពនៃការទូទាត់ និងតម្រូវការនៃការវិនិយោគសាធារណៈ នឹងក្លាយជាមូលដ្ឋានគ្រឹះដ៏រឹងមាំសម្រាប់សម្រេចបាននូវគោលដៅសេដ្ឋកិច្ចសង្គមសំខាន់ៗរបស់ប្រទេស ឆ្ពោះទៅរកការអភិវឌ្ឍន៍ និងវិបុលភាពប្រកបដោយចីរភាព។

ដោយមានសារសំខាន់ និងទិសដៅអភិវឌ្ឍន៍ច្បាស់លាស់ ទីផ្សារមូលបត្របំណុលរបស់រដ្ឋាភិបាលនៅតែបន្តជាឧបករណ៍សំខាន់ក្នុងការកៀរគរធនធានហិរញ្ញវត្ថុ រួមចំណែកក្នុងការអនុវត្តប្រកបដោយជោគជ័យនូវយុទ្ធសាស្ត្រសេដ្ឋកិច្ចរបស់វៀតណាមនាពេលខាងមុខ។

ប្រភព៖ https://dangcongsan.vn/kinh-te/thi-truong-trai-phieu-chinh-phu-nen-tang-vung-chac-cho-phat-trien-kinh-te-685433.html