ជំរុញការអភិវឌ្ឍទីផ្សារមូលបត្រ។

ការអនុញ្ញាតឱ្យវិនិយោគិនបុគ្គលទិញមូលបត្របំណុលឯកជននឹងរួមចំណែកដល់ការអភិវឌ្ឍទីផ្សារមូលបត្របំណុល ដោយសារវិនិយោគិនបុគ្គលនៅតែមានចំណែកធំនៃទីផ្សារ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ លក្ខខណ្ឌមួយចំនួនក៏ត្រូវតែដាក់លើអង្គការចេញមូលបត្រផងដែរ...

Thúc đẩy phát triển thị trường trái phiếu - Ảnh 1. — យោងតាមសេចក្តីព្រាងវិសោធនកម្មមាត្រាមួយចំនួននៃច្បាប់ស្តីពីមូលបត្រ វិនិយោគិនបុគ្គលនឹងត្រូវបានអនុញ្ញាតឱ្យទិញ លក់ ធ្វើពាណិជ្ជកម្ម និងផ្ទេរមូលបត្របំណុលដែលដាក់លក់ដោយឯកជន - រូបថត៖ ក្វាងឌិញ

អ្នកជំនាញជាច្រើនបានអះអាងបែបនេះ បន្ទាប់ពីសេចក្តីព្រាងវិសោធនកម្មមាត្រាជាច្រើននៃច្បាប់ស្តីពីមូលបត្រ ដែលបានដាក់ជូន រដ្ឋសភា នៅថ្ងៃទី 29 ខែតុលា រួមមានបទប្បញ្ញត្តិដែលអនុញ្ញាតឱ្យវិនិយោគិនបុគ្គលដែលមានជំនាញវិជ្ជាជីវៈទិញមូលបត្រឯកជន នៅពេលដែលក្រុមហ៊ុនចេញមូលបត្រមានចំណាត់ថ្នាក់ឥណទាន ទ្រព្យបញ្ចាំ ឬការធានាពីធនាគារសម្រាប់ការទូទាត់។

ការវាយតម្លៃមូលបត្របំណុលគួរតែត្រូវបានប្រើប្រាស់រួមគ្នាជាមួយនឹងឡូត៍មូលបត្របំណុល។

ថ្លែងទៅកាន់កាសែត Tuổi Trẻ អគ្គនាយកក្រុមហ៊ុនវាយតម្លៃឥណទានមួយបានស្នើថា ជំនួសឱ្យការអនុវត្តបទប្បញ្ញត្តិ "ទូទៅ" ចំពោះក្រុមហ៊ុនដែលចេញមូលបត្រ ការវាយតម្លៃឥណទានគួរតែត្រូវបានទាមទារសម្រាប់ការចេញមូលបត្របំណុលជាក់លាក់ដែលក្រុមហ៊ុនទាំងនោះចេញ។

លើសពីនេះ មានតែវិនិយោគិនបុគ្គលដែលមានជំនាញវិជ្ជាជីវៈប៉ុណ្ណោះដែលត្រូវបានអនុញ្ញាតឱ្យទិញមូលបត្របំណុលដែលមានចំណាត់ថ្នាក់ឥណទានកម្រិតវិនិយោគ ឬខ្ពស់ជាងនេះ។

ចំណាត់ថ្នាក់ឥណទានរយៈពេលវែងមានប្រហែល ២១ កម្រិត ចាប់ពី C (ទាបបំផុត) ដល់ AAA (ខ្ពស់បំផុត)។ អ្នកជំនាញរូបនេះបានណែនាំថា "ចំណាត់ថ្នាក់សមស្របសម្រាប់មូលបត្របំណុលដែលវិនិយោគិនបុគ្គលអាចទិញបានគួរតែមាន BBB ឬខ្ពស់ជាងនេះ ដែលត្រូវនឹងចំណាត់ថ្នាក់ឥណទានជាមធ្យមនៅក្នុងទីផ្សារ"។

យោងតាមលោក Nguyen Ly Thanh Luong ប្រធានក្រុមវាយតម្លៃ និងវិភាគស្រាវជ្រាវនៅ VIS Rating មិនដូចការវាយតម្លៃឥណទាននៅកម្រិតអ្នកចេញមូលបត្របំណុលទេ ការវាយតម្លៃមូលបត្របំណុលវិភាគហានិភ័យនៃការចេញមូលបត្របំណុលនីមួយៗ។

លោក Luong បានមានប្រសាសន៍ថា «នេះពន្យល់ពីភាពខុសគ្នារវាងមូលបត្របំណុលដែលមានលក្ខណៈខុសៗគ្នា និងកំណត់ករណីនៃការកំណត់តម្លៃមិនត្រឹមត្រូវ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ រហូតមកដល់បច្ចុប្បន្ន គ្មានមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មណាមួយនៅក្នុងប្រទេសវៀតណាមត្រូវបានវាយតម្លៃនោះទេ មិនដូចទីផ្សារផ្សេងទៀតនៅក្នុងតំបន់នោះទេ»។

យោងតាមលោក Luong វិនិយោគិនអាចប្រើប្រាស់ចំណាត់ថ្នាក់ឥណទានមូលបត្របំណុល និងតម្លៃជួញដូរប្រវត្តិសាស្ត្រនៃមូលបត្របំណុលទាំងនោះ ដើម្បីកំណត់ឯកសារយោងវាយតម្លៃសម្រាប់ប្រតិបត្តិការមូលបត្របំណុល។ «ឧទាហរណ៍ រវាងមូលបត្របំណុលដែលមានលក្ខខណ្ឌស្រដៀងគ្នា»។

លោក Luong បានវិភាគថា «មូលបត្របំណុលដែលចេញដោយអង្គការដែលមានចំណាត់ថ្នាក់ឥណទានល្អជាងនឹងមានអត្រាការប្រាក់ទាបជាងបើប្រៀបធៀបទៅនឹងមូលបត្របំណុលដែលចេញដោយអង្គការដែលមានចំណាត់ថ្នាក់ឥណទានទាបជាង»។

អ្នកជំនាញម្នាក់ទៀតក៏បានណែនាំផងដែរថា ការវាយតម្លៃឥណទានគួរតែត្រូវបានអនុវត្តចំពោះមូលបត្របំណុល និងរក្សាពេញមួយវដ្តជីវិតរបស់វា ជាជាងទាមទារការវាយតម្លៃឥណទានសម្រាប់តែអ្នកចេញមូលបត្របំណុលប៉ុណ្ណោះ។ នេះក៏ព្រោះតែផលិតផលដែលវិនិយោគិនកំពុងទិញគឺជាការចេញមូលបត្របំណុលជាក់លាក់។

បុគ្គលម្នាក់នេះបានមានប្រសាសន៍ថា «ក្រឹត្យលេខ ១៥៥ បានលើកឡើងអំពីការវាយតម្លៃឥណទាននៃមូលបត្របំណុល ខណៈក្រឹត្យលេខ ៦៥ បានលើកឡើងតែអំពីការវាយតម្លៃឥណទានរបស់អ្នកចេញមូលបត្រប៉ុណ្ណោះ ហើយមិនបានដោះស្រាយតម្រូវការសម្រាប់ការវាយតម្លៃឧបករណ៍បំណុល ឬមូលបត្របំណុលនោះទេ»។

លោក ផាន់ ភឿង ណាំ អនុប្រធានមហាវិទ្យាល័យច្បាប់ពាណិជ្ជកម្មនៅសាកលវិទ្យាល័យច្បាប់ទីក្រុងហូជីមិញ ជឿជាក់ថា ក្រឹត្យស្តីពីការគ្រប់គ្រងសេវាកម្មវាយតម្លៃឥណទានត្រូវធ្វើវិសោធនកម្មក្នុងពេលឆាប់ៗនេះ ដើម្បីកែលម្អគុណភាពនៃមូលបត្របំណុល ហើយបទប្បញ្ញត្តិកាន់តែតឹងរ៉ឹងគួរតែត្រូវបានអនុវត្ត ដើម្បីទប់ស្កាត់ការឃុបឃិតគ្នា និងការជាប់ពាក់ព័ន្ធក្នុងការវាយតម្លៃ។

លើសពីនេះ លោក ណាំ ក៏បានសម្តែងការព្រួយបារម្ភអំពីលទ្ធភាពដែលបុគ្គលម្នាក់ៗគេចវេះពីដំណើរការបញ្ជាក់អ្នកវិនិយោគអាជីព ដើម្បីទិញ និងលក់មូលបត្រឯកជនដោយសេរី។ លោក ណាំ បានមានប្រសាសន៍ថា “អ្នកវិនិយោគរូបវន្តមិនគួរត្រូវបានដកចេញពីទីផ្សារមូលបត្រឯកជននោះទេ ប៉ុន្តែបទប្បញ្ញត្តិត្រូវតែមានជាធរមាន ដើម្បីធានាថាអ្នកវិនិយោគអាជីពពិតជាមានវិជ្ជាជីវៈ”។

Thúc đẩy phát triển thị trường trái phiếu - Ảnh 2. — ប្រភព៖ Fiinratings, Vis Rating - ទិន្នន័យ៖ BINH KHANH - ក្រាហ្វិក៖ TUAN ANH

តើការធានារបស់ធនាគារអាចធ្វើទៅបានទេ?

បន្ថែមពីលើចំណាត់ថ្នាក់ឥណទាន យោងតាមសេចក្តីព្រាងច្បាប់ ក្រុមហ៊ុនចេញមូលបត្រត្រូវតែមានទ្រព្យបញ្ចាំ ឬការធានាការទូទាត់ពីស្ថាប័នឥណទាន ដើម្បីមានសិទ្ធិសម្រាប់វិនិយោគិនបុគ្គលចូលរួម។

លោក Nguyen Quang Thuan អគ្គនាយកក្រុមហ៊ុន FiinRatings បានថ្លែងថា មិនដូចការធានារ៉ាប់រងទេ ការធានាការទូទាត់មានន័យថា អ្នកធានាប្តេជ្ញាចិត្តបង់មួយផ្នែក ឬទាំងអស់នៃកាតព្វកិច្ចបំណុលរបស់អ្នកចេញ ក្នុងករណីដែលអ្នកចេញមិនអាចបំពេញកាតព្វកិច្ចបំណុលដែលបានប្តេជ្ញាចិត្តរបស់ខ្លួន។

លោក Thuan បានមានប្រសាសន៍ថា «នៅក្នុងទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្ម មានការចេញមូលបត្របំណុលមួយចំនួនដែលត្រូវបានធានាដោយធនាគារពាណិជ្ជកម្ម ហើយអ្វីដែលនៅសល់ភាគច្រើនគឺជាការធានារបស់សាជីវកម្មដែលធ្វើឡើងដោយក្រុមហ៊ុននៅក្នុងក្រុមដូចគ្នាទៅកាន់អ្នកចេញមូលបត្របំណុលសាជីវកម្ម»។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ យោងតាមលោក Thuan ចំនួនមូលបត្របំណុលដែលមានការធានានៅតែមានចំនួនតិចតួច ហើយភាគច្រើនមានមូលបត្របំណុលដែលទិញដោយក្រុមហ៊ុនធានារ៉ាប់រង។ មូលបត្របំណុលដែលផ្តល់ជូនសាធារណជនស្ទើរតែមិនត្រូវបានធានាដោយធនាគារ ឬស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុដែលមានធនធានហិរញ្ញវត្ថុរឹងមាំ និងចំណាត់ថ្នាក់ឥណទានខ្ពស់។

ដូច្នេះ លោក Thuan បានផ្ដល់យោបល់ថា ប្រទេសវៀតណាមគួរតែពិចារណាបង្កើតក្របខ័ណ្ឌច្បាប់សម្រាប់ការបង្កើតអង្គការជាច្រើនដែលផ្តល់សេវាកម្មធានាឥណទាន រួមទាំងការធានាមូលបត្របំណុលផងដែរ ក្រៅពីស្ថាប័នឥណទាន។ អង្គការធានាទាំងនេះអាចត្រូវបានបង្កើតឡើង និងដំណើរការដោយឯកជនដោយស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុ និងវិនិយោគធំៗរបស់វៀតណាម និងអង្គការអន្តរជាតិ។

លោក Huynh Hoang Phuong ទីប្រឹក្សាផ្នែកគ្រប់គ្រងទ្រព្យសកម្មនៅ FDIT ក៏បានបញ្ជាក់ផងដែរថា មូលបត្របំណុលជាច្រើនបានខកខានក្នុងការបង់ប្រាក់ដើម និងការប្រាក់ទាន់ពេលវេលាក្នុងរយៈពេលពីរឆ្នាំកន្លងមក ទោះបីជាអ្នកចេញមូលបត្រនៅតែមានទ្រព្យសកម្មបញ្ចាំក៏ដោយ។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ទ្រព្យសកម្មដែលត្រូវបានសន្យាជាទ្រព្យបញ្ចាំសម្រាប់មូលបត្របំណុលភាគច្រើនត្រូវបានភ្ជាប់ទៅនឹងវដ្តអាជីវកម្មរបស់អ្នកចេញ ដូចជាភាគហ៊ុនជាដើម។

ទ្រព្យសកម្មបញ្ចាំមួយចំនួនខ្វះសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល ដូចជាអចលនទ្រព្យជាយក្រុង ហើយសូម្បីតែស្ថានភាពផ្លូវច្បាប់នៃគម្រោងដែលប្រើជាទ្រព្យបញ្ចាំក៏អាចមិនបំពេញតាមតម្រូវការដែរ... ដូច្នេះ ប្រសិនបើមានការធានាពីធនាគារ មូលបត្របំណុលដែលដាក់ដោយឯកជនមានសុវត្ថិភាពជាងមូលបត្របំណុលដែលចេញជាសាធារណៈ។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ យោងតាមលោក ភឿង តាមពិតទៅ វានឹងពិបាកអនុវត្តណាស់។ អង្គការភាគច្រើននឹងជ្រើសរើសជម្រើសនៃការផ្តល់ទ្រព្យបញ្ចាំជំនួសឱ្យការជ្រើសរើសការធានាពីធនាគារ។ លោក ភឿង បានមានប្រសាសន៍ថា "ថ្លៃសេវាសម្រាប់ការធានាការទូទាត់ជាធម្មតាត្រូវបានគណនាដោយធនាគារជាភាគរយនៃតម្លៃធានាលើរយៈពេលធានាទាំងមូល ដូច្នេះថ្លៃដើមដែលកើតឡើងដោយក្រុមហ៊ុនចេញនឹងខ្ពស់ណាស់"។

សកម្មភាពវាយតម្លៃត្រូវរឹតបន្តឹង។

លោក Huynh Hoang Phuong ជឿជាក់ថា ការដោះស្រាយទ្រព្យបញ្ចាំគឺជាដំណើរការដ៏លំបាកមួយ សូម្បីតែសម្រាប់ធនាគារក៏ដោយ មិនមែនសម្រាប់តែអ្នកកាន់មូលបត្របំណុលនោះទេ។ វាត្រូវការពេលវេលា ការខិតខំប្រឹងប្រែង ថវិកា និងកម្លាំងពលកម្ម...

ដូច្នេះ យោងតាមលោក ភួង សកម្មភាពរបស់ក្រុមហ៊ុន/អង្គភាពវាយតម្លៃគួរតែត្រូវបានរឹតបន្តឹង ដោយមានបទប្បញ្ញត្តិកាន់តែតឹងរ៉ឹងលើការវាយតម្លៃតម្លៃ ហានិភ័យ និងទិដ្ឋភាពផ្លូវច្បាប់នៃទ្រព្យសកម្មនៅក្នុងឯកសារចេញ។

យោងតាមលោក Phan Phuong Nam មកពីសាកលវិទ្យាល័យច្បាប់ទីក្រុងហូជីមិញ ជំនួសឱ្យការរឹតបន្តឹង «ការធ្វើសវនកម្មមុន» យន្តការ «ក្រោយការធ្វើសវនកម្ម» គឺត្រូវការជាចាំបាច់។ នេះក៏ព្រោះតែករណីលេចធ្លោដែលបានធ្វើឱ្យប៉ះពាល់ដល់ទំនុកចិត្តរបស់សាធារណជនលើហិរញ្ញវត្ថុសាជីវកម្មនាពេលថ្មីៗនេះ ភាគច្រើនពាក់ព័ន្ធនឹងការប្រើប្រាស់មូលនិធិខុស។

ដូច្នេះហើយ ចាំបាច់ត្រូវកែលម្អយន្តការសម្រាប់គ្រប់គ្រងការប្រើប្រាស់ដើមទុនដោយអាជីវកម្មបន្ទាប់ពីការចេញផ្សាយ។ លោក ណាំ បានកត់សម្គាល់ថា "យើងត្រូវបង្កើនទណ្ឌកម្ម និងចាត់វិធានការរឹងមាំដើម្បីដោះស្រាយករណីដែលអង្គការចេញផ្សាយប្រើប្រាស់មូលនិធិខុស។ គួរតែមានការព្រមានទាន់ពេលវេលាដល់វិនិយោគិន"។

* លោក ង្វៀន ឌឹកឈី (អនុរដ្ឋមន្ត្រី ក្រសួងហិរញ្ញវត្ថុ ):

បទប្បញ្ញត្តិជាច្រើនមានគោលបំណងកែលម្អគុណភាពនៃមូលបត្របំណុល។

Thúc đẩy phát triển thị trường trái phiếu - Ảnh 3. — លោក ង្វៀន ឌឹកឈី (អនុរដ្ឋមន្ត្រីក្រសួងហិរញ្ញវត្ថុ)

ដើម្បីកាត់បន្ថយហានិភ័យសម្រាប់វិនិយោគិនបុគ្គលនៅក្នុងទីផ្សារមូលបត្រសាជីវកម្មឯកជន និងដោះស្រាយចំណុចខ្វះខាតកន្លងមក សេចក្តីព្រាងច្បាប់ស្តីពីមូលបត្ររួមមានបទប្បញ្ញត្តិដែលមានគោលបំណងកែលម្អគុណភាពនៃមូលបត្រ។

ដើម្បីអនុញ្ញាតឱ្យអ្នកវិនិយោគអាជីព មិនថាជាបុគ្គល ឬស្ថាប័ន ចូលរួមទេ យើងស្នើថាក្រុមហ៊ុនដែលចេញមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មដែលដាក់លក់ដោយឯកជនត្រូវតែមានចំណាត់ថ្នាក់ឥណទាន។

ក្រុមហ៊ុនដែលចេញមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មបុគ្គលត្រូវតែមានទ្រព្យបញ្ចាំ ឬការធានាការទូទាត់ពីស្ថាប័នឥណទាន។

យើងក៏ស្នើឱ្យមានការកែសម្រួលដំណើរការធ្វើការសម្រេចចិត្តសម្រាប់ការចេញមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មដល់សាធារណជន ដើម្បីសម្រួលបន្ថែមទៀតដល់ការពិនិត្យឡើងវិញ និងការបញ្ជាក់យ៉ាងឆាប់រហ័សនៃអាជីវកម្មដែលមានសិទ្ធិទទួលបានសម្រាប់ការចេញមូលបត្របំណុលដល់សាធារណជន ដើម្បីរៃអង្គាសដើមទុន។

ចំពោះមូលបត្របំណុលដែលចេញជាសាធារណៈ វិនិយោគិនរូបវន្តបុគ្គល និងស្ថាប័នទាំងអស់ ដោយមិនគិតពីថាតើពួកគេជាអ្នកជំនាញ ឬមិនមែនអ្នកជំនាញ អាចចូលរួមបាន។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ គោលនយោបាយថ្មីនេះត្រូវការពេលវេលាសម្រាប់ទីផ្សារក្នុងការសម្របខ្លួន។ ដូច្នេះ បទប្បញ្ញត្តិទាំងនេះត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងត្រូវបានដាក់ជូនរដ្ឋសភាដើម្បីអនុម័ត និងចូលជាធរមានចាប់ពីថ្ងៃទី 1 ខែមករា ឆ្នាំ 2026។

[ការផ្សាយពាណិជ្ជកម្ម_២]
ប្រភព៖ https://tuoitre.vn/thuc-day-phat-trien-thi-truong-trai-phieu-20241030225753083.htm