매도하고, 이익을 실현한 다음에는 어떻게 해야 할까요?

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그렇다면 국내 투자자들이 가격에 상관없이 주식을 매도하면서 수천 개의 종목이 폭락하고, 그중 275개 종목은 하한가까지 떨어지는 동안, 외국인 투자자들은 다시 대량 매수에 나서는 상황은 주식 시장에 어떤 영향을 미칠까요?

PV VietNamNet은 AFC 베트남 펀드의 최고투자책임자(CIO)인 비센테 응우옌 씨와 여러 신기록 경신과 함께 나타난 이례적인 가격 하락, 자본 유입 전망 및 베트남 증시 전망에 대해 논의했습니다.

이익 실현과 심리적 불안정으로 인한 공황 상태

- 8월 18일 증시가 급락하며 베트남 증시지수(VN-Index)가 55.5포인트, 즉 4.5% 하락했습니다. 이는 최근 몇 년간 보기 드문 큰 폭의 하락입니다. 이처럼 급격한 매도세의 원인은 무엇이라고 생각하십니까?

비센테 응우옌 씨: 차익 실현이 주요 원인 중 하나이며, 많은 증권사들이 차익을 실현한 후 고객들에게 주식 매도를 권유했습니다. 이러한 약세 심리가 시장 전반의 분위기와 맞물려 8월 18일 오후에 매도세가 나타났습니다. 근본적으로든 경제적 으로든, 이는 새로운 현상이 아닙니다.

구체적으로, 어떤 주식 그룹/주식 코드가 이러한 급격한 하락세를 주도했습니까?

270개 이상의 종목이 하한선을 돌파하면서 거의 모든 업종에서 급격한 하락세를 보였습니다. 하지만 자세히 살펴보면 부동산 업종이 가장 큰 타격을 입은 것으로 나타나는데, 이는 최근 투기 자본이 대거 유입되면서 부진한 기업 실적에도 불구하고 가격이 급등했기 때문입니다.

- 오늘 거래 세션 중에 마진콜이 발생했습니까? 아니면 향후 세션에서 발생할 가능성이 있습니까?

시장이 4.5% 하락하는 데 그쳐 광범위한 마진콜을 유발하기에는 부족하지만, 이미 크게 하락한 특정 종목에는 영향을 미칠 수 있습니다. 향후 거래일 동안 5~7% 추가 하락이 발생해야만 광범위한 마진콜이 발생할 가능성이 있습니다.

- 8월 18일 거래 세션의 유동성은 42조 VND(약 17억 5천만 달러)에 달했는데, 이는 최근 세션당 평균의 거의 두 배에 이르는 엄청난 수치입니다. 이러한 유동성 급증의 원인을 어떻게 설명하시겠습니까?

시장은 그렇게 작동합니다. 구매자와 판매자가 있죠. 판매자들이 공황 상태에 빠져 아무 가격에나 팔아치우면, 좋은 주식을 싸게 사려는 구매자들도 생깁니다. 그 순간 유동성이 급격히 증가하게 됩니다.

예를 들어, 이러한 매도세 속에서는 대부분의 매도자는 개인 투자자이고 매수자는 국내외 기관 투자자입니다. 따라서 높은 유동성은 정상적인 현상입니다.

VinFast 는 좋은 징조입니다.

- VinFast의 미국 증시 상장은 "Vin" 그룹 주식에 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 그러나 이후 VinFast 주가는 급락했습니다. VinFast의 미국 상장과 그것이 국내 시장에 미친 영향에 대해 어떻게 평가하십니까?

VFS의 상장은 빈그룹 그룹과 베트남의 금융 및 경제 환경에 매우 긍정적인 신호입니다. 빈그룹에게 이번 상장은 국제 자본 시장 접근성을 높여 자본 조달 기회를 확대하는 계기가 될 것입니다.

VFS는 전통적인 IPO 대신 SPAC를 통해 상장하기로 결정했기 때문입니다.

이번 행사는 베트남 경제와 금융에 엄청난 홍보 효과를 가져다줄 것입니다. 많은 투자자들이 베트남과 그 경제에 대해 알게 될 것입니다.

더 나아가, 이번 상장은 상장이나 해외 자본 유치를 원하는 다른 베트남 기업들에게도 상당한 추진력을 제공할 것입니다.

- 8월 17일 장 마감 기준 VinFast의 주가(주당 약 20달러, 시가총액 460억 달러)에 대해 어떻게 생각하시나요?

기업 가치가 높거나 낮은지는 투자자의 관점과 접근 방식에 따라 다릅니다. 순전히 수익과 현재 상황만을 고려한다면 이 평가액은 과도하게 높을 수 있지만, VFS의 전망과 잠재력을 감안하면 평균 수준이거나 약간 고평가된 것으로 볼 수 있습니다.

하지만 전기차(EV) 산업은 전 세계적으로도 완전히 새로운 산업입니다. 현재 이 분야에서 수익을 내는 기업의 수는 매우 적습니다. 따라서 VFS의 손실은 정상적인 현상입니다. 무엇보다 중요한 것은 제품의 품질이 우수하고 고객의 신뢰를 얻어야 한다는 점입니다. 전기차는 세계적인 트렌드로 자리매김하고 있기 때문에, 이러한 조건을 충족한다면 미래 전망은 밝습니다.

- 빈패스트(VinFast) 주가의 하락세가 8월 18일 빈그룹(Vingroup) 주가 하락(하한선 도달)에 부정적인 영향을 미쳤습니까?

이 점에서 그 말은 맞습니다. 오르는 것은 반드시 내리기 마련이니까요. 국내 투자자들은 흔히 VFS의 기업 가치를 850억 달러로, Vingroup이 보유한 지분 51%를 420억 달러 이상으로 평가합니다. 따라서 Vinhomes나 Vincom Retail을 제외하더라도 VIC의 기업 가치도 420억 달러 이상일 거라고 생각하는 거죠.

따라서 VFS의 가치가 하락하면 VIC의 가치 평가도 그에 따라 하락하는 것은 당연한 일입니다. 하지만 저희와 같은 투자 펀드의 관점에서는 두 회사의 가치는 그다지 밀접한 관련이 없습니다. 다른 펀드들은 다른 견해를 가질 수도 있습니다.

- 중국 2위 부동산 개발업체인 에버그란데가 미국에서 파산보호 신청을 했다는 소식을 어떻게 평가하십니까? 이 소식이 베트남 부동산 및 금융 시장, 그리고 투자 심리에 어떤 영향을 미칠 것으로 예상하십니까?

이는 중국 부동산 업계에 상당한 타격을 주어 장기적인 불신과 중국 경제 전반에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 그러나 이번 파산은 예상되었던 일이며 이미 그 영향이 나타나고 있으므로, 파산 선언은 형식적인 절차에 불과하여 전체적인 파급 효과는 제한적일 것입니다. 단기적으로 베트남에도 영향이 있겠지만, 베트남의 재정 상황과는 무관하게 경제 전반에 영향을 미칠 것입니다. 중국 부동산 위기의 여파로 중국의 구매력이 크게 감소하여 베트남산 수입품 수요가 줄어들 것이기 때문입니다. 이는 간접적인 영향입니다.

- 그렇다면 중국 에버그란데 사태 이후 부동산 주식의 전망은 어떻게 될까요?

중국 에버그란데 관련 정보는 베트남 부동산 시장에 부정적인 심리적 영향을 미치지만, 근본적인 원인은 밝혀지지 않았습니다. 그러나 베트남 중앙은행의 대출 활동 관련 지침 06호는 많은 기존 부동산 사업에 상당한 영향을 줄 것으로 예상됩니다. 특히 많은 사업자들이 투자 협력 계약이나 사업 자본 출자 계약을 통해 고객으로부터 자금을 조달하고 있지만, 이러한 계약들이 매각 조건을 충족하지 못하는 경우가 많기 때문입니다.

하지만 이는 법적 지위가 탄탄한 합법적인 사업체가 시장 점유율과 고객 기반을 확대하는 데 도움이 됩니다. 따라서 재정적으로 취약하고 법적 지위가 미흡한 부동산 회사는 이러한 방식으로 자금을 조달할 경우 장기간 휴업에 빠질 가능성이 높습니다. 개인적으로 저는 이것이 시장의 필요한 정화 과정이라고 생각합니다.

재무 상태가 탄탄하고, 사업 계획이 투명하며, 법적 지위가 건전한 기업은 안정적으로 사업을 유지하고, 제품을 판매하며, 고객에게 대출을 제공함으로써 어려움을 극복할 수 있을 것입니다.

한편, 많은 기업들이 휴업에 들어가거나 파산할 것입니다. 그러다가 시장이 점차 회복되고, 강한 기업들이 정상에 오를 것입니다. 하지만 저는 이런 현상이 2025년이나 2026년에나 나타날 것으로 예상합니다. 2024년은 여전히 매우 어려운 시기가 될 것입니다.

"8월 18일의 추락 사고는 위험이라기보다는 기회에 가까웠습니다."

- 은행 부문/은행 주식을 어떻게 평가하십니까?

부실채권 증가로 인한 어려움은 은행 부문이 경제의 근간이기 때문에 극복될 것입니다. 정부가 확실히 지원을 제공할 것입니다. 이는 기업 상황에 대한 이야기이고, 주식 투자 관점에서 보면 장기적으로 은행주는 매우 유망합니다. 경제가 강력하고 지속적인 성장을 경험할 것이 확실하기 때문입니다.

따라서 은행 부문은 확실히 성장할 것입니다. 현재 이 그룹은 주가수익비율(PER)이 10배 미만, 주가순자산비율(P/B)이 1배 수준으로 매우 매력적인 가치 평가를 받고 있습니다. 하지만 이는 자본 규모가 큰 기관 투자자에게만 적합할 것입니다. 개인 투자자는 3~5년 동안 주식을 보유할 인내심이 부족하다고 생각합니다. 그들은 그렇게 오래 기다리느니 차라리 투자금 전체를 잃는 쪽을 택할 것입니다.

- 현재 예금 금리가 매우 낮은 상황에서, 가까운 미래에 주식 시장으로 유입될 자본에 대한 전망은 어떻습니까?

저금리는 주식 시장 투자를 촉진할 것입니다. 따라서 이러한 환경에서는 자금 유입이 급격히 증가할 것입니다. 8월 18일에 거래량이 15억 달러를 넘어섰던 것처럼, 저금리 기조가 유지된다면 주식 시장으로의 자금 유입은 계속될 것입니다.

개인적으로 저는 주식 시장이 적어도 향후 5년 동안은 장기적인 상승 추세에 있다고 생각합니다. 따라서 8월 18일과 같은 폭락은 위험이라기보다는 기회에 가깝습니다. 올바른 기업을 선택하고 인내심을 갖고 기다린다면 향후 5년 안에 큰 수익을 올릴 수 있을 것이라고 거의 확신합니다.

최근 USD/VND 환율이 24,000 VND/USD를 넘어 급등했습니다. 이러한 환율 변동이 외국 기관 투자 유입과 증시에 어떤 영향을 미칠 것으로 예상하시나요? 또한, 연말까지의 환율 전망은 어떻게 보십니까?

환율이 지나치게 급등하면 외국인 투자자, 특히 신규 투자자들은 자금 투자를 주저하게 될 가능성이 높습니다. 이는 간접 투자자뿐 아니라 직접 투자자(FDI)에게도 영향을 미칩니다. 하지만 환율 상승은 수출 기업에 유리하게 작용하여 수출을 촉진하는 등 긍정적인 효과도 가져올 수 있습니다.

개인적으로 저는 연준이 금리를 한 차례 더 인상하고 높은 수준으로 유지할 가능성이 높기 때문에 미국 달러가 올해 남은 기간 동안 계속해서 강세를 보일 것이라고 생각합니다.

현재로서는 연준이 조만간 금리를 인하할 조짐은 보이지 않습니다. 오히려 베트남 중앙은행은 시중은행들에게 대출 금리는 물론 예금 금리까지 인하하도록 촉구하고 있어, 베트남 동과 미국 달러 간의 금리 차이가 확대되고 있습니다. 따라서 환율은 앞으로 연말까지 상승세를 유지할 것으로 예상되므로, 각별한 주의가 필요합니다.

경제가 회복되고 있습니다.

연말 경제 전망에 대해 비센테 응우옌 씨는 "성장률은 상반기보다 더 좋을 것"이라고 전망하며, 가장 어려운 시기를 지났고, 미국의 금리가 정점을 찍었으며, 인플레이션이 점차 정상 수준으로 돌아오고 있기 때문이라고 설명했습니다. 따라서 수출이 점차 개선되고, 2023년 하반기에는 산업 생산도 크게 증가할 것으로 예상됩니다. 올해 국내총생산(GDP) 성장률은 정부의 적극적인 공공투자 확대 덕분에 5~5.5% 수준으로 전망됩니다.

하지만 그의 말에 따르면 기업들이 대출을 꺼리고 금리가 여전히 높기 때문에 신용 증가율은 낮은 수준을 유지할 것이라고 합니다.

"미국, 유럽, 중국 경제는 2023년 하반기에 개선될 것입니다. 하지만 최악의 고비는 넘겼지만 여전히 취약한 상태이고, 강력한 회복세를 보이지는 않고 있기 때문에 크게 나아지지는 않을 것입니다. 이는 베트남에도 영향을 미칠 것입니다. 수출과 투자는 점진적으로 증가하겠지만, 아직 견고한 수준에는 이르지 못할 것입니다."라고 비센테 응우옌은 말했습니다.

하지만 그는 향후 몇 년간 베트남 경제와 증시의 장기적인 전망에 대해 "보름달처럼 밝다"고 낙관적으로 언급했습니다.

일련의 유리한 계약 체결, 중국에서 베트남으로의 자본 이동, 그리고 유럽과 미국 기업들의 공급망 재편 및 다변화가 베트남 경제의 주요 성장 동력이 될 것이기 때문입니다. 따라서 증시는 호조를 보일 것으로 예상됩니다.

증시가 '폭락'하며 주요 종목들이 하한선에 도달해 VN-Index가 55.5포인트 하락했습니다 . 30개 VN30 종목 중 29개가 하락하는 등 증시가 심각한 폭락세를 보였습니다. VPB, SHB, VIC, NVL, GIG, HDG 등 주요 종목들이 모두 하한선에 부딪혔습니다. 투자자들이 악재를 접하면서 VN-Index는 55.5포인트 하락했습니다.

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