옵션 거래 전략 (8부)

산업 및 무역 신문은 독자들에게 많은 투자자들이 옵션 계약을 거래할 때 선택하는 매력적인 투자 전략에 대한 통찰력을 제공할 것입니다.

이번 주 상품 거래 관련 질의응답에서 산업 및 무역 신문은 많은 투자자들이 옵션 계약 거래 시 선택하는 매력적인 투자 전략에 대한 심층적인 정보를 제공합니다. 이 전략은 수익 극대화 능력뿐만 아니라 위험 관리의 유연성으로도 높은 평가를 받고 있습니다. 바로 여덟 번째 전략인 콜라(Collar) 전략입니다.

칼라 전략

상품 거래에서 콜라 전략은 다음과 같은 자산을 동시에 보유함으로써 실행됩니다.

기초자산에 대한 장기 포지션;

행사가격 A의 외가격(OTM) 풋옵션을 매수합니다.

투자자가 보유한 기초자산과 동일한 만기일을 가진 행사가격 B의 콜옵션을 현재 손실 상태로 매도합니다.

이 전략은 롱 포지션을 보유한 투자자들이 기초 자산의 하락 위험에 대비하기 위해 풋옵션을 행사하는 방식으로 흔히 사용되며, 풋옵션 매도로 얻은 옵션 프리미엄은 투자자가 풋옵션을 매수하는 데 지출한 금액을 상쇄하는 데 사용됩니다.

예를 들어, 한 투자자가 2024년 12월 만기 옥수수 선물 계약(ZCEZ24)을 부셸당 410센트에 매수 포지션(롱 포지션)으로 보유하고 있다고 가정해 보겠습니다. 이 투자자는 콜라 전략(Collar strategy)을 사용하여 행사가격 400센트/부셸, 프리미엄 25센트/부셸의 풋옵션을 매수하고, 행사가격 430센트/부셸, 프리미엄 30센트/부셸의 콜옵션을 매도합니다.

상품 거래 Q&A (73호): 옵션 거래 전략 (8부)

콜러 전략의 수익은 ZCEZ24 계약의 미래 가격에 따라 달라집니다. 다음과 같은 시나리오가 가능합니다.

사례 1: ZCEZ24 계약 가격이 부셸당 400센트 미만으로 하락합니다.

만기일의 ZCEZ24 계약 시장 가격이 부셸당 385센트라고 가정해 보겠습니다. 이 경우 투자자는 풋옵션을 행사하여 400 - 385 = 15센트/부셸의 이익을 얻게 됩니다. 콜옵션은 행사하지 않지만, 투자자는 포지션을 청산하면서 410 - 385 = 25센트/부셸의 손실을 입게 됩니다. 투자자는 콜옵션을 매도하여 부셸당 30센트를 받지만, 풋옵션을 매수하는 데에는 부셸당 25센트를 지불해야 합니다. 따라서 이 경우 투자자는 (15 - 25) + (30 - 25) = 5센트/부셸의 손실을 보게 됩니다.

사례 2: ZCEZ24 계약 가격이 부셸당 400센트를 초과하지만 430센트를 넘지 않습니다.

만기일의 ZCEZ24 계약 시장 가격이 부셸당 415센트라고 가정하면, 투자자는 미결제 포지션을 청산하여 415 - 410 = 5센트/부셸의 이익을 얻습니다. 이 시점에서 투자자는 풋옵션이나 콜옵션을 행사하지 않습니다. 투자자는 풋옵션을 매도하여 부셸당 30센트를 받지만, 콜옵션을 매수하여 부셸당 25센트를 지불합니다. 따라서 이 경우 투자자의 이익은 5 + (30 - 25) = 10센트/부셸입니다.

사례 3: ZCEZ24 계약 가격이 부셸당 430센트를 초과합니다.

만기일에 ZCEZ24 계약의 시장 가격이 부셸당 450센트라고 가정해 보겠습니다. 이 경우 투자자는 미결제 포지션을 청산하여 450 - 410 = 40센트/부셸의 이익을 얻습니다. 동시에 투자자는 콜옵션을 매도하고 즉시 시장 가격으로 ZCEZ24 계약을 매수해야 하는 의무를 이행해야 하므로 450 - 430 = 20센트/부셸의 손실을 입습니다. 풋옵션은 행사되지 않습니다. 투자자는 콜옵션 매도로 30센트/부셸의 이익을 얻지만, 동시에 풋옵션 매수로 25센트/부셸의 비용을 지출합니다. 따라서 이 경우 투자자의 총 이익은 (40 - 20) + (30 - 25) = 25센트/부셸입니다.

출처: https://congthuong.vn/hoi-dap-giao-dich-hang-hoa-so-73-cac-chien-luoc-trong-giao-dich-hop-dong-quyen-chon-phan-8-355749.html