농업 분야에서 매우 높은 수익을 올리던 선두 기업이었던 Loc Troi Group(LTG)은 폭락하여 손실과 스캔들에 빠졌고, 한때는 농부들에게 수천억 동의 빚을 지게 되었습니다.

록 트로이는 2020년 5월부터 4년 이상 재직하다가 7월 15일에 해고된 전 CEO 응우옌 두이 투안을 사기 혐의로 고소하고, 법을 위반한 징후를 보이며, 회사 자산 손실을 초래했으며, 투안 씨의 사기 행위를 막기 위한 조치를 요청했습니다.

후인 반 톤 LTG 회장(1958년생)은 언론과의 인터뷰에서 록 트로이 회장이 리더와 관리자를 선택한 것이 실수였다고 말했습니다. 회사는 내부자와의 갈등을 겪고 있었습니다.

응우옌 두이 투안 씨는 "시간이 모든 것을 말해줄 것"이라고 믿고 있기 때문에 아직 이 사건에 대응하지 않았습니다.

그럼 LTG에서는 무슨 일이 일어나고 있나요?

'치명적인' 실수?

록 트로이(Loc Troi)는 이전에 안장 식물 보호 주식회사였으며, 1993년에 설립되었습니다. 2004년 4월에 회사는 주식화되어 안장 식물 보호 주식회사로 이름이 변경되었습니다.

처음에는 기업의 주요 사업 분야가 살충제 공급이었으나, 이후 종자 거래, 쌀 재배, 쌀 가치 사슬 참여, 유기 생물학 제품 등으로 확장되었습니다.

살충제 공급은 회사에 막대한 이익을 가져다주는 분야로, 2011년 이전부터 거의 절대적인 비중을 차지했고, 2010년부터 2021년까지 세계 빅4에 속하는 살충제 회사인 신젠타와 협력한 기간에도 여전히 매우 높은 수준을 유지했습니다.

살충제 사업의 매출 총이익률은 최대 30%에 달하는 매우 높은 수준입니다. 또한, 장기간 누적 이익이 크고 현금 흐름이 풍부한 사업이기도 합니다.

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Loc Troi의 전 CEO인 Nguyen Duy Thuan 씨. 사진 : LTG

첫 번째 변화는 아마도 쌀 부문으로의 전환이었을 것입니다. LTG는 2011년 쌀 관련 사업을 시작했지만, 당시 매출은 미미했습니다. 하지만 2015년에는 쌀 관련 매출이 약 2조 9,150억 동에 달해, 총 매출 약 8조 270억 동 중 36.3%를 차지했습니다.

식물 보호 약물 부문의 매출은 2014년 5조 3,470억 동에서 2015년 4조 1,700억 동으로 감소했으며, 이는 비중이 59.5%에서 52% 미만으로 감소한 것을 의미합니다.

하지만 Syngenta와의 협력 덕분에 회사는 여전히 이 부문에서 높은 수익을 유지하고 있습니다.

전환점은 아마도 2021년 신젠타와의 결별에서 비롯되었을 것입니다. LTG의 수익은 감소하기 시작했고, 2023년과 2024년에는 여러 분기에 걸쳐 손실을 기록했습니다. 안장성을 비롯한 메콩 삼각주 일부 지역의 농민들은 수천억 동에 달하는 쌀 빚을 지고 있었습니다. 게다가 투안 CEO의 지휘 아래 최근 몇 년간 매출, 자산, 부채가 급증하며 급속한 성장을 이루었습니다.

2023년에는 쌀 거래 활동이 급증하여 2022년 6조 4,310억 동(전체 11조 8,930억 동 중)의 매출이 11조 3,230억 동(전체 16조 5,170억 동 중)으로 뛰어오를 것입니다.

살충제 거래 수익은 2022년 4조 4,030억 동에서 2023년 4조 2,190억 동으로 감소했으며, 모든 기간 동안 총 수익의 비중이 37%에서 25.5%로 감소했습니다.

주목할 점은 응우옌 두이 투안 씨가 사장으로 재직하던 당시 록 트로이는 많은 부채를 안고 있었고, 쌀 가격의 큰 변동과 환율의 높은 영향을 받았음에도 불구하고, 회사의 재정 투자 활동은 매우 활발했다는 점입니다.

2021년 감사 재무제표에서 LTG는 VinaCapital Fund Management JSC에 24개월 만기 1,000억 동(VND)의 투자를 위탁했으며, Viet Capital Commercial Joint Stock Bank의 채권을 120억 동(VND) 보유하고 잔여 만기는 84개월, 이자율은 연 8.5%였습니다. 2021년 말 기준 LTG는 호치민시개발상업은행(HDBank, HDB) 채권을 1,050억 동(VND) 보유하고 있었습니다.

쌀에 베팅: 수익률은 낮고 위험도는 높을까?

2008년 세계 식량 부족으로 인한 쌀 가격 폭등 이후, Loc Troi는 쌀에 주목하고 공급망에서 자사 살충제 브랜드를 위해 이 사업 부문을 활용하고자 했습니다.

LTG의 전략은 폐쇄형 유통망을 완성하는 것입니다. LTG는 종자, 농업 자재, 기술 지원, 재배 과정을 공급하고, 이후 구매, 가공, 수출까지 전 과정을 직접 진행합니다.

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록 트루아의 쌀 수입은 2023년에 급증했으며, 자산과 부채도 증가했습니다. 출처: LTG

하지만 최근 쌀에 대한 관심이 급격히 증가했습니다. Loc Troi의 2023년 매출은 2020년 대비 두 배로 증가했습니다. 그러나 매출 총이익률은 지난 10년 동안 20%가 넘었지만 약 15%로 감소했습니다. 이자 비용은 막대하며 지속적으로 증가하고 있습니다.

2024년 주주총회에서 LTG는 추가 자본 조달을 제안했습니다. 그러나 위험 부담이 매우 컸고 많은 제안이 승인되지 못했습니다.

실제로 쌀 매출은 증가한 반면, 로크 트루아의 살충제 사업은 급격한 감소 조짐을 보이며 그룹 전체의 이익이 감소했습니다.

신젠타가 2021년 말 록 트로이와의 협력을 종료한다는 루머가 시장에 퍼지자, LTG의 주가 폭락과 관련해 당시 CEO 응우옌 주이 투안은 이것이 신젠타의 일방적인 계약 종료가 아니며, LTG의 매출은 주로 식품에서 발생하며, 두 번째로 큰 부문은 살충제라고 밝혔습니다. 록 트로이는 농업 서비스 부문에서도 매출을 올렸습니다. 2021년 재무 보고서에서도 이러한 사실이 드러났습니다.

신젠타 매출은 LTG의 총 작물 보호 매출의 30%를 차지하며, 이는 연간 총 매출의 10% 이상에 해당합니다. 그러나 LTG는 주로 농업 서비스 부문에서 사업을 운영하는 기업으로 자리매김해 왔습니다.

쌀 부문에서 사업을 하는 것은 쉽지 않고 이익률도 높지 않다는 점에 유의해야 합니다. LTG는 2024년 1분기 손실의 원인이 "농민들에게 0% 이자율로 자금을 공급하는 동시에 은행에서 고금리로 자금을 빌려야 했기 때문"이라고 설명했습니다. 높은 달러/동 환율 또한 회사의 수익을 감소시켰습니다.

2023년의 쌀 열풍은 2008년의 열풍과는 매우 다릅니다. 2008년의 열풍은 국내 쌀 가격이 상승하고, 기존에 체결된 수출 주문의 가격이 낮은 상황에서 기업들에게 별다른 도움이 되지 않는 것으로 보입니다. 실제로 베트남의 쌀 수출 가격은 2024년 초 급락했습니다.

LTG가 살충제라는 "돈 찍어내는 기계"에 대한 집중도를 낮추는 반면, 주요 경쟁사인 베트남 훈증 주식회사(VFG)는 금융 재벌 응우옌 주이 훙(SSI)의 PAN 그룹 자회사로, 이 시장 부문에 집중하고 있습니다. 이 달콤한 케이크는 다른 사업체로 이전됩니다.

신젠타는 록 트루아와의 협력을 중단한 후 2022년 1월 VFG에 전략적 투자자로 참여했습니다. 신젠타의 새로운 바람은 VFG의 성장을 뒷받침했으며, VFG의 수익은 지속적으로 증가했습니다. 자산 규모는 2조 9,450억 동(VND)에 불과하지만, VFG는 2023년 매출 3조 5,570억 동(VND) 이상(2022년 3조 2,510억 동)과 순이익 2,960억 동(VND)을 기록했습니다(2022년 2,290억 동).

2024년 상반기 VFG의 매출은 30% 이상 증가하여 약 2조 VND에 달했습니다. 순이익은 같은 기간 약 1,130억 VND에서 1,600억 VND를 넘어섰습니다.

한편, LTG는 1분기에 큰 손실을 겪었고 아직 2분기 재무제표를 발표하지 않았습니다.

전 CEO 응우옌 두이 투안 차단 제안, 록 트로이(Loc Troi)는 어떻게 되고 있나요? 록 트로이 그룹은 "사기 행위로 회사 자산 손실을 초래했다"는 이유로 전 CEO 응우옌 두이 투안에게 예방 조치를 취하겠다고 제안했습니다. 이 기업은 최근 손실, 농민 부채, 그리고 인사 문제로 어려움을 겪고 있습니다. 농업계의 "거물"에게 무슨 일이 일어나고 있나요?