이 기관은 두 달도 채 안 되는 기간 동안 공식 문서를 반복적으로 발표하고, 전 직원 회의를 개최하며, 정해진 지침을 어기고 예금 금리를 인상한 은행들에 대한 점검과 엄격한 조치를 요구했습니다.
2026년 3월 30일, 베트남 중앙은행은 금융기관에 시장 금리 안정화를 요청하는 내용의 회람 2342호를 발표했습니다. 이어 4월 9일에는 전체 은행권과 회의를 개최하여 기업과 개인을 지원하기 위한 예금 및 대출 금리 인하를 요청했습니다.
일부 은행들이 예금 금리를 인상하는 움직임이 다시 나타나자 베트남 중앙은행(SBV)은 통화 시장의 규제를 강화하는 조치를 지속했다. 5월 14일에는 시중은행 지점의 금리 인하 시행 실태를 점검하도록 하는 내용의 회람 3972호가 발표되었다. 그리고 불과 일주일 후인 5월 21일에는 회람 4190호를 통해 금융 시스템 전반에 걸친 철저한 교육과 위반 사항에 대한 엄격한 처벌을 의무화했다.
이러한 조치의 빈도와 강도는 당국이 경제 의 자본 비용을 안정적으로 유지하려는 강력한 의지를 보여줍니다.
이해하기 어렵지 않습니다.
현재 GDP 대비 신용 규모가 약 150%에 달하는 베트남 경제에서 금리는 사실상 모든 투자 및 생산 활동의 "투입 가격"과 같습니다. 베트남이 두 자릿수 경제 성장을 목표로 함에 따라 투자 및 생산 확장을 위한 자본 수요는 급격히 증가할 것입니다.
이러한 맥락에서 안정적인 금리 유지는 기업의 자본 비용을 절감하고 성장을 지속하는 데 매우 중요합니다.
하지만 금리를 낮게 유지하려는 목표 이면에는 은행 시스템에 상당한 유동성 압박이 깔려 있습니다.
베트남 중앙은행 관계자에 따르면 2026년 4월 말 기준 전체 금융 시스템의 대출 잔액은 1940만 동을 넘어섰으며, 이는 지난해 같은 기간보다 18% 이상 증가한 수치입니다.
SSI 리서치에 따르면 실제 대출예금비율(LDR)은 현재 약 112%에 달해 기준치인 85%를 훨씬 넘어섰습니다. 다시 말해, 대출과 예금의 차이가 약 2조 VND에 이르는 것입니다.
심지어 빅4 회계법인조차 유동성 규제 기준치에 근접하고 있습니다.
오늘날 은행 시스템이 동원하는 자본의 대부분은 여전히 단기 자본인 반면, 특히 부동산 및 인프라 분야에 대한 중장기 대출 수요는 매우 크다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 이러한 상황은 금융 시스템을 금리 변동에 훨씬 더 민감하게 만듭니다.
이 수치들은 은행 시스템의 통화 공급이 경제의 막대한 자본 수요를 충족시키기에 부족한 상황임을 보여줍니다. 신용은 급격히 증가하고 있지만 자본 동원은 그 속도를 따라가지 못하고 있기 때문입니다.
이것이 바로 베트남 중앙은행이 공개시장조작(OMO)을 통해 지속적으로 유동성을 공급하고, 시스템 내 동화 유동성을 지원하는 동시에 은행들이 자본 동원 경쟁이 다시 과열되는 것을 막기 위해 낮은 금리를 유지하도록 요구하는 이유입니다.
하지만 어쩌면 진정한 우려는 베트남 중앙은행의 저금리 유지 노력보다는 경제의 현금 흐름이 여전히 생산보다는 자산에 지나치게 치우쳐 있다는 사실일지도 모릅니다.
세계은행은 베트남 경제에 대한 최신 보고서에서 부동산 대출이 2025년까지 42% 증가할 것으로 예상하며, 이는 전체 대출 증가율보다 훨씬 높은 수치라고 밝혔습니다. 현재 전체 대출 잔액의 약 25.5%가 부동산 부문에 집중되어 있으며, 이 중 절반가량은 부동산 개발 회사에 제공되고 있습니다.
한편, 산업 및 농업 부문에 대한 신용 공급은 각각 12.1%와 9.1% 증가하는 데 그쳤다.
다시 말해, 경제의 자본 흐름은 실질적인 부를 창출하는 부문보다는 자산 부문에 지나치게 편중되어 있다는 뜻입니다.
베트남은 전례 없는 '메가시티' 건설 물결에 돌입하고 있습니다. 2025년까지 총 27개의 메가시티가 신설, 추진되거나 투자 계획 승인을 받을 것으로 예상되며, 총 투자액은 약 1,150억 달러에 달할 것으로 전망됩니다.
건설부 에 따르면 2025년 말까지 전국에 약 590만 채의 주택이 건설될 예정이며, 총 투자액은 7조 4200억 VND에 달할 것으로 예상됩니다. 이러한 투자 규모는 2025년 전체 경제의 사회 투자 총액보다 훨씬 더 큰 규모입니다.
이는 베트남에서 일어나고 있는 엄청난 규모의 도시화와 부의 축적을 부분적으로 반영하는 것이지만, 동시에 경제 자금이 얼마나 효율적으로 사용되고 있는지에 대한 중요한 의문을 제기하기도 합니다.
현재 막대한 자금이 이전처럼 생산과 소비에 활발하게 유입되지 않고 금융 자산과 부동산에 묶여 있습니다.
현재 경제의 큰 역설은 바로 이것입니다. 신용은 매우 빠르게 증가하고 있지만 제조업 부문은 여전히 자본 부족에 시달리고 있으며, 주요 도시의 주택 가격은 많은 젊은이들이 감당하기 어려울 정도로 점점 더 높아지고 있습니다.
사실, 이는 베트남이 현재 추진 중인 성장 모델 전환에 있어 가장 큰 과제이기도 합니다.
경제는 신용, 자산, 수출에 크게 의존하는 모델에서 생산성, 기술, 국내 민간 부문에 더 많이 의존하는 모델로 전환되고 있습니다.
하지만 이러한 변화는 베트남이 매우 높은 성장률을 유지하고, 대규모 인프라에 투자하며, 수많은 세계 지정학적 변화에 직면해야 하는 바로 그 시기에 일어나고 있습니다.
그것이 바로 현재 통화 정책이 위태로운 상황에 놓여 외줄타기를 하는 주된 이유이기도 합니다.
금리가 다시 급등하면 기업, 자산 시장, 그리고 전체 은행 시스템에 즉각적인 압력이 가해질 것입니다.
하지만 저금리 기조가 너무 오래 지속되면 자본이 토지로 계속 강하게 유입되어 경제가 신용과 부동산에 점점 더 의존하게 될 수 있습니다.
한편, 전 세계적으로 달러화 금리가 높은 수준을 유지하고 있고, 베트남 동과 달러화 간의 금리 차이가 좁아지고 있어 환율 압력이 여전히 존재하기 때문에 이전처럼 금리를 급격하게 인하할 여지는 많지 않습니다.
그러나 높은 성장률을 유지하는 것이 거시경제 안정성을 희생하는 것을 의미하지는 않습니다. 환율에 대한 지속적인 압력과 상당한 글로벌 변동성을 고려할 때, 통화 안정성을 유지하고 금융 시스템의 회복력을 강화하는 것은 장기적인 성장을 위한 근본적인 조건으로 남아 있습니다.
오늘날 가장 중요한 질문은 아마도 경제에 충분한 저금리 자금이 있는지 여부가 아니라, 금융 시스템이 그 자본을 실질적인 생산성과 부를 창출하는 부문으로 투입할 수 있는지 여부일 것입니다.
장기적으로 볼 때, 베트남은 경제 성장에 필요한 모든 자금을 은행 대출에만 의존하는 방식을 지속하기 어려울 것이다.
자본 시장, 특히 회사채 시장의 추가적인 발전과 주식 시장의 고도화는 은행 시스템에 대한 부담을 줄이고 제조업, 기술 및 혁신 부문에 더 많은 장기 자본을 창출하는 데 필수적인 조건입니다.
또 다른 접근 방식은 투기성 자산으로 주로 흘러가는 대신, 저비용 자본을 사회 주택, 저렴한 주택 및 제조업 부문으로 더 많이 유입시킬 수 있는 메커니즘을 구축하는 것입니다.
사회주택 신용 지원 패키지나 100만 채의 저렴한 아파트를 개발하려는 계획과 같은 프로그램들은 경제의 실질적인 필요를 충족시키기 위해 자본 흐름을 조정하려는 노력을 보여줍니다.
매우 높은 경제 성장 목표를 추구하는 상황에서 베트남 중앙은행이 안정적인 금리를 유지하려는 노력은 어쩌면 불가피한 선택일 것입니다.
하지만 장기적으로 볼 때 가장 큰 과제는 아마도 그 저렴한 자본이 기술, 제조업, 그리고 경제에 실질적인 부를 창출하는 분야로 더 많이 유입되도록 하는 방법일 것입니다.
출처: https://vietnamnet.vn/de-tien-re-chay-vao-san-xuat-2519005.html
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