미국 정부가 며칠 동안 채무 불이행을 한다면 "악몽"은 아니겠지만, 몇 달 동안 지속된다면 경제적 , 평판적 피해가 엄청날 것입니다.
미국 헌법은 의회 에 입법권을 부여합니다. 앞으로 며칠 안에 의회는 한때 상상조차 할 수 없었던 일을 고통스러운 현실로 만들 수 있습니다. 만약 의회가 부채 한도를 제때 인상하지 못한다면, 미국은 현대 역사상 처음으로 정부 부채를 상환하지 못할 수도 있습니다. 주식 시장 폭락, 실업률 상승, 그리고 세계 경제 공황은 모두 눈앞에 있습니다.
채무 불이행으로 가는 길은 명확합니다. 6월 1일경까지 현재 31조 4천억 달러에 달하는 부채 한도를 인상하지 않으면, 정부는 군인 및 연방 공무원 급여부터 채권 이자 지급까지 다양한 지출을 감당할 현금이 고갈될 것입니다.
미국은 과거에도 이와 같은 마감 시한에 직면했던 적이 있어, 전문가들은 미국이 마지막 순간에 부채 한도를 다시 인상할 것으로 예상했습니다. 그러나 이코노미스트 에 따르면, 정치인들은 이전 교착 상태보다 지금 더 갈등을 빚고 있습니다.
케빈 매카시 하원의장이 5월 17일 워싱턴의 미국 국회의사당 밖에서 공화당원들과 함께 기자들과 이야기를 나누고 있다. 사진: 로이터
케빈 매카시 하원의장은 공화당을 만족시키기 위해 어쩔 수 없이 지출을 대폭 삭감하려 하고 있습니다. 한편, 조 바이든 대통령은 공화당의 요구에 지나치게 굴복할 경우 민주당의 지지를 잃을 수도 있습니다.
재무부는 연방준비제도와 함께 의회가 부채 한도를 인상하지 않을 경우를 대비한 비상 계획을 마련해 두고 있습니다. "지급 우선권"이라는 이 계획은 만기가 도래하는 채권에 대한 이자를 지불하는 데 세수를 우선적으로 투입하고 기타 지출을 삭감함으로써 채무 불이행을 방지하는 것입니다.
하지만 채권 보유자를 공공 부문 급여나 연금보다 우선시하는 것은 지속 가능하지 않을 수 있습니다. 또한 만기가 돌아오는 채권의 이자를 지불하기 위해 매일 경쟁하는 것도 바람직하지 않습니다. 투자자들이 이처럼 제대로 기능하지 않는 정부를 신뢰할 것이라는 보장도 없습니다.
이코노미스트 에 따르면, 미국의 채무 불이행은 단기 위기 또는 장기 위기, 두 가지 시나리오 중 하나에 해당할 수 있습니다. 두 시나리오 모두 결과는 재앙적이지만, 장기 시나리오는 훨씬 더 심각할 것입니다.
미국은 세계 최대 규모의 국채 시장으로, 일반 대중이 보유한 채권 규모는 25조 달러에 달합니다. 이는 전 세계 국채의 약 3분의 1을 차지합니다. 미국 국채는 최고의 무위험 자산으로 여겨지며, 여러 국가의 크고 작은 투자자와 정부에 보장된 수익을 제공합니다. 또한 다른 금융 상품의 가격 결정 기준이기도 합니다.
미국 국채는 일상적인 현금 흐름의 기반입니다. 미국의 단기 레포 거래 규모는 하루 약 4조 달러에 달하며 세계 금융 시장의 생명선입니다. 이러한 거래는 주로 미국 국채를 담보로 운영됩니다. 만약 미국이 채무 불이행을 한다면 이 모든 것이 불안정해질 것입니다.
첫 번째 시나리오에서 채무 불이행은 단기적인 혼란을 초래할 것입니다. 한 연준 관계자는 이를 유동성 위기라고 표현했습니다. 미국 정부가 "X-date" 이후 만기가 도래하는 어음과 채권 이자 지급에 대해 채무 불이행을 한다고 가정해 보겠습니다. 그러나 의회가 조만간 부채 한도 상향 조치를 취한다면, 만기가 도래하는 채무에 대해서는 상황이 안정적으로 유지될 것입니다.
실제로 투자자들은 만기가 가까워지는 국채 만기 위험에 더 큰 가격을 책정하고 있습니다. 6월 만기 미국 국채 수익률은 현재 약 5.5%인 반면, 8월 만기 국채 수익률은 5%에 가깝습니다.
이 시나리오에서 연준은 이자 지급이 지연된 국채와 같은 부도 증권을 일반 증권과 동일하게 취급하여 중앙은행 대출의 담보로 수용하고 심지어 매입할 수도 있습니다. 또한, 정부가 부도 증권을 (늦더라도) 상환할 수 있다는 전제 하에, "부실 채권"을 매입하고 투자자들에게 "양호 채권"을 돌려주는 방식으로 투자자들에게 증권을 거래할 수도 있습니다.
제롬 파월 연준 의장은 2013년 이러한 조치를 "혐오스럽다"고 표현했지만, 특정 상황에서는 수용할 것이라고도 밝혔습니다. 연준은 정치적 분쟁의 중심에 서거나 재정 및 통화 정책의 명확성을 떨어뜨리는 조치를 취하는 것을 경계하고 있습니다. 하지만 금융 혼란을 막기 위해서는 채무 불이행이 발생할 경우 그러한 선택지를 고려해야 할 가능성이 매우 높습니다.
며칠 동안 지속되는 채무 불이행은 미국의 평판에 오점을 남기고 경기 침체를 촉발할 수 있습니다. 무디스 애널리틱스는 채무 불이행 직후 미국 경제가 거의 1% 위축되고 실업률이 3.4%에서 5%로 상승하여 약 150만 명이 실직할 것으로 추산합니다. 하지만 이코노미스트 에 따르면, 능숙한 관리가 이루어진다면 악몽은 되지 않을 것입니다.
두 번째 시나리오 는 의회의 새로운 부채 한도 통과 지연 또는 실패로 인한 장기 채무 불이행으로, 더 위험할 수 있습니다. 무디스 애널리틱스의 수석 이코노미스트인 마크 잔디는 이를 "TARP(부실채권회수조치)의 순간"이라고 부릅니다.
2008년 가을, 미국 의회가 은행 구제를 위한 부실자산구제프로그램(TARP ) 통과에 실패하면서 세계 시장이 붕괴된 적이 있었습니다. 그는 이번에는 의회가 채무 불이행 이후에도 부채 한도를 계속 인상하지 않는다면 비슷한 결과를 초래할 수 있다고 말했습니다.
백악관 경제자문위원회는 채무 불이행 발생 후 첫 몇 달 동안 주식 시장이 45% 하락할 것으로 추산합니다. 무디스 애널리틱스는 주식 시장이 약 20% 하락하고 실업률은 5%포인트 상승할 것으로 예상하는데, 이는 약 800만 명의 미국인이 일자리를 잃는 것과 같습니다. 부채 상한선에 제약을 받는 정부는 재정 부양책으로 경기 침체에 대응할 수 없어 상황을 더욱 악화시킬 것입니다.
일련의 신용등급 강등은 문제를 더욱 악화시킬 것입니다. 2011년 부채 한도 협상 당시 S&P는 미국 신용등급을 AAA보다 한 단계 낮췄습니다. 따라서 채무 불이행 이후 신용평가기관들은 신용등급 강등에 대한 강한 압력을 받게 되고, 이는 연쇄 반응을 불러일으킬 것입니다.
모기지 대출 기관인 패니 메이(Fannie Mae)와 같은 정부 지원 기관의 신용등급도 강등될 것입니다. 그 결과 모기지 금리가 급등하여 부동산과 같은 산업에 타격을 줄 것입니다. 투자자들이 현금 확보에 나서면서 회사채 수익률이 급등할 것입니다. 은행들은 대출을 축소하고, 공황이 확산될 것입니다.
예측할 수 없는 파급 효과도 있을 것입니다. 일반적으로 채무 불이행 국가의 통화는 큰 타격을 입을 것입니다. 미국은 오랫동안 세계가 미국에 두었던 신뢰를 잃게 될 것입니다. 달러와 미국 금융 시스템을 대체할 대안의 필요성이 더욱 시급해질 것입니다. 한번 파괴된 신뢰는 쉽게 회복될 수 없습니다.
피엔안 ( The Economist에 따르면 )
[광고_2]
소스 링크
댓글 (0)