국립은행이 외국 채권을 대량으로 매각하면 은행 시스템에 어떤 영향이 있을까요?

SHS 전문가에 따르면, 베트남 국립은행(SBV)이 2024년 환율에 개입하기 위해 대량의 외화를 매각하면 M2 통화 공급량이 수축될 것이라고 합니다.

SBV는 2024년 외환보유액에서 93억 5천만 달러를 매각했습니다.

사이공 하노이 증권(SHS)은 2025년 전략 보고서에서 2024년 환율이 달러/동 현물 환율이 5.01% 상승함에 따라 환율 안정에 대한 기대치를 충족하지 못했다고 밝혔습니다. SHS는 중앙은행(SBV)이 외환보유고에서 약 93억 5천만 달러를 매각해야 했으며, 이로 인해 은행의 외화 공급에 압박이 가해져 시스템 내 외화 부족 현상이 심화될 것으로 추산했습니다.

일반적으로 2022년과 2023년은 미국 연방준비제도(Fed)가 금리를 인상하는 해이고, 2024년에는 총 1%에 달하는 3차례의 금리 인하가 있을 예정이어서 USD/VND 금리 차이에 대한 압박을 줄이는 데 도움이 될 것입니다.

그러나 중앙은행(SBV)은 여전히 달러를 매도해야 했고, 이로 인해 베트남 동(VND)은 하락했습니다. SHS는 미국 대선 이후 USD 지수(DXY)가 강세를 보이며 현금 흐름, 특히 국제수지에서 주요 소득 흐름에 압박을 가했고, 이는 환율 거래 심리에 영향을 미쳤다고 설명했습니다.

중앙은행(SBV)은 앞서 환율 상한선을 25,450동으로 유지한다고 발표하며, 상한선 인상설을 불식시켰습니다. 이로 인해 시장이 롱 포지션을 청산하는 등 반응하여 단기적으로 환율을 안정시키는 데 기여했습니다. 이러한 상한선 인상 실패는 2024년 4월 15일 환율 상한선 인상으로 4월 22일부터 7월 4일까지 약 66억 4천만 달러 규모의 외화 매도가 발생한 데서 비롯되었을 가능성이 있습니다.

두 번째 달러 매도세는 2024년 말, 12월 17일과 18일 양일간 은행간 금리가 급락하면서 발생했으며, 이는 급격한 자금 유출을 촉진했습니다. 당시 시장은 연준 회의의 결정을 기다리고 있었는데, 제롬 파월 의장은 미국 인플레이션이 불안정한 가운데 급격한 금리 인하에 대한 시장의 기대를 약화시켰습니다.

앞서 11월에는 국가재무부(KBNN)가 부채(연초 이후 19억 8천만 달러)를 갚기 위해 달러를 매수해야 했지만, 환율은 여전히 긴장 상태였고 이익 현금 흐름은 유지되지만 SBV가 외환 보유고에서 달러를 매도하지 않아 압박이 커졌습니다.

SHS는 SBV가 시스템 내 초과 자금을 처리하기 위해 모든 기간의 국고채 채널을 유지하면 SBV의 운영 결과가 더 긍정적일 수 있다고 평가했습니다. 이를 통해 은행 간 금리가 연방 기금 금리보다 높아지고, 코로나 이전 시기와 유사하게 USD/VND 금리 스프레드(SWAP)가 양호하게 유지될 수 있습니다.

2024년 M2 통화 공급량 크게 감소할 듯

SHS 보고서에 따르면 2024년 M2 통화 공급량은 9.42% 증가에 그치며 크게 감소했습니다. 주된 이유는 4월부터 7월까지의 환율 개입 기간과 2024년 마지막 2주 동안 외환보유액이 약 93억 5천만 달러 감소했기 때문입니다.

베트남 국가은행(SBV)이 약 210억 달러의 순매도를 기록하며 강력한 개입을 했던 2022년과 비교했을 때, 2024년에는 외환 매도가 지속되어 2023년 누적 매입액을 30억 달러 이상 초과했습니다. 이로 인해 M2 통화 공급량이 점차 감소했습니다. 국제통화기금(IMF) 기준 현재 외환보유액은 수입액의 약 3개월치에 불과합니다.

또한, 국채 발행 수요가 감소하고 공공 투자 지출이 여전히 제한적(계획의 78%에 불과)인 상황에서 국가 재정부에서도 압박이 가해지고 있습니다. 2024년 국가 예산은 2,067억 동(VND)의 흑자를 기록했지만, 이는 여전히 시스템 내 통화 공급에 큰 부담을 주고 있습니다.

신용과 자본 조달 간의 격차를 해소하기 위해 은행들은 유가증권 발행을 확대하고 발행 기간을 연장했습니다. 이는 자본 문제 해결에 도움이 될 뿐만 아니라, 규정에 따라 장기대출(LDR)과 저금리대출(SFL) 비율을 조정하는 데에도 도움이 됩니다.

SHS 보고서에 따르면, 이는 2024년 국립은행 관리의 성공으로, 자본원을 처리하고 M2에서 M3 통화 공급으로 전환할 수 있는 조건을 조성했으며, 국립은행이 요구하는 바젤 III 초안에 대한 자본을 준비한 덕분입니다.

2024년에 발행된 은행 채권 규모는 약 302조 8,810억 동으로 추산되며, 이는 올해 1~11개월 동안 발행된 전체 채권의 큰 비중을 차지하며, 같은 기간의 약 2배에 달하고, 신규 발행 총액의 3분의 2를 차지합니다.

국유은행 외에도 Techcombank, ACB 등 대형 주식회사도 유가증권 발행량이 2024년 9월말까지 각각 2022년 대비 270%, 104% 증가하는 등 상당한 성장을 기록했습니다.

그러나 이로 인해 은행 시스템은 채권 발행에 높은 자본 비용을 부담하게 되었고, 동원 가능한 자원이 부족할 경우 순이자마진(NIM)에도 압박을 받게 되었습니다. SHS 전문가들은 이것이 2025년 은행 업계가 직면할 주요 문제가 될 것이라고 전망합니다.

출처: https://baodaknong.vn/he-thong-ngan-hang-se-bi-anh-huong-the-nao-khi-nhnn-ban-luong-lon-ngoai-te-241748.html