기업채권 시장 '자극'

이는 많은 기업이 경제 의 장기 자본 조달 채널을 "자극"하기 위해 기다리고 있는 문제입니다.

신용등급 하락, 전문 투자자 조건

재무부는 2022년 말 각 부처에 의견을 제출하기 위해 제출한 초안에서, 전문 증권 투자자의 지위 결정에 관한 규정인 법령 65호의 시행을 연기할 것을 제안했습니다. 구체적으로, 이 규정은 2023년 초가 아닌 2024년 초부터 시행됩니다. 동시에, 재무부는 의무 신용등급 규정의 시행 기한을 2024년 1월 1일까지 1년 연장하는 방안도 제안했습니다. 다만, 일반 대중에게 발행되는 회사채의 경우, 2023년 1월 1일부터 신용등급을 부여한다는 로드맵은 여전히 유효합니다.

또한, 이 기관은 채권 발행 시기를 1년 이내로 제한하는 규정의 시행을 2024년 1월 1일까지 연기할 것을 제안했습니다(시행령 65호는 채권 발행 주기를 30일 이내로 규정하고 있으며, 기존 규정은 90일이었습니다). 또한, 재무부는 기업이 투자자에게 공시된 발행 계획에 명시된 만기 대비 최대 2년 동안 만기 변경 및 채권 교환을 허용할 것을 제안했습니다. 동시에, 발행 기업과 채권 보유 투자자가 만기 채권의 원리금을 대출 또는 기타 자산으로 전환하는 데 합의할 수 있도록 하는 방안도 권고했습니다.

기업채권 발행에 대한 국가기관의 감독을 강화하는 방안을 검토할 필요가 있다.

응우옌 트리 히에우 박사는 현재 주식 시장의 어려움을 고려할 때 전문 투자자 결정 규정 적용을 1년 연기하는 것이 적절하다고 언급했습니다. 그러나 투자자들이 20억 동(VND) 상당의 증권 포트폴리오를 보유하는 기간을 180일로 연장하는 대신 30일에서 60일로 단축해야 합니다. 개정안은 채권에 대한 지식이 부족한 투자자를 제한하여 과거처럼 이 상품에 투자할 때 발생할 수 있는 위험을 방지하는 데는 도움이 되지만, 증권 보유 기간 연장을 요구하는 것은 지나치게 엄격하지 않습니다. 또한, 도미노 효과에 따른 연쇄 붕괴를 방지하기 위해 일부 기업(조건부)이 회복할 시간을 가질 수 있도록 특정 부채 상환 유예 프로그램을 도입해야 합니다. 이는 규정에 따라 채권을 발행하고, 정보를 명확하게 공개하며, 회사채에서 조달한 자금의 용도를 위반하지 않은 기업을 의미합니다.

모니터링 활동 강화

베트남 상공회의소(VCCI)는 법령 제65호 개정 및 보충안에 대한 의견을 제시하는 문서에서 신용등급 의무화는 시장의 건전성과 신뢰를 개선하고 베트남 채권 시장을 국제 기준에 더욱 근접시키는 데 중요한 기반이 된다고 밝혔습니다. 그러나 신용등급 문제는 항상 "닭이 먼저냐 달걀이 먼저냐"의 문제에 직면해 왔습니다. 수요가 없으면 공급이 어렵고, 공급이 없으면 의무화도 어렵습니다.

2023년 초부터 의무 신용등급 규제가 즉시 적용될 경우, 서비스 제공업체들이 현재처럼 많은 고객에게 서비스를 제공할 수 없기 때문에 채권 발행에 많은 어려움을 겪을 것입니다. 그러나 신청 기한을 2024년 초로 연기할 경우, 2023년에 해당 서비스를 이용하는 발행업체가 없다면 이러한 상황이 반복될 수 있습니다. 따라서 VCCI는 신용등급 심사기관이 2023년에 신용등급을 받아야 하는 몇몇 발행업체를 별도로 선정하여 2024년에 일반 대중에게 적용하는 방안을 검토할 것을 권고합니다.

회사채 발행을 위한 일부 조건은 장기적으로 더욱 엄격해야 합니다. 예를 들어, 발행 계획에는 해당 기업의 프로젝트가 승인 및 허가를 받아야 합니다.

후인 탄 디엔 박사

응웬 트리 히에우 박사는 이에 동의하며, 기업과 투자자가 회사채 시장에 참여할 수 있는 여건을 조성하기 위한 다른 규정의 적용을 연기하는 한편, 신용등급 요건은 즉시 시행되어야 한다고 말했습니다. 이는 투자자의 권리를 보호하고 시장 위험을 피하기 위한 규정입니다. 또한, 모든 기업이 회사채를 공개적으로 발행할 때 신용등급을 적용해야 합니다(법령 65에 따르면 발행된 채권의 총액이 5,000억 동(VND) 이상이고 기업 자본의 100% 이상이 신용등급을 받아야 합니다). 동시에, 기업의 회사채 발행 및 조달 자금 사용 시 감독 기관의 역할과 책임을 강화해야 합니다. 과거 규정에서는 자본의 발행과 사용을 감독하는 기관이 명확히 명시되지 않아 기업들이 실수를 저질러 채권자에게 상환하지 못하는 결과를 초래했습니다.

호치민시 경제대학교 후인 탄 디엔 박사는 다음과 같이 분석했습니다. "시행령 65호의 일부 규정 개정 또는 연기는 단기적인 효과일 뿐입니다. 가장 중요한 문제는 지난 1년간의 위반 사례로 인해 투자자 신뢰가 크게 저하되었다는 것입니다. 따라서 기업채 관련 정책은 투자자의 신뢰를 구축하도록 설계되어야 합니다. 예를 들어, 채권 발행 시 모든 기업은 자본 활용을 목적으로 하는 사업 계획을 수립해야 합니다. 그러나 투자자들은 해당 사업 계획이 누군가에 의해 평가되었는지 여부를 확인해야 합니다. 기업이 자본을 잘못된 용도로 사용할 경우 해당 평가 기관은 어떻게 책임을 져야 합니까?" 마찬가지로, 은행을 통해 채권을 매수하는 많은 사람들은 기업이 부채를 상환하지 못하면 은행이 대신 지불해 줄 것이라고 오해하는 경우가 많습니다. 하지만 실제로는 은행이 지급을 보증하지 않기 때문에 이는 완전히 잘못된 것입니다. 따라서 은행이 보증하는 사업에 지급 보증이 수반되어야 하는지 여부를 명확하게 규정해야 합니다. 그래야만 투자자들이 채권에 과감하게 투자할 수 있을 것입니다.

재무부에 따르면, 시행령 제65호는 기업이 이미 발행되어 미상환 부채가 있는 회사채의 만기를 변경할 수 없도록 규정하고 있습니다. 그러나 현재 금융 및 통화 시장은 유동성 부족에 직면해 있어 2023~2024년 만기 채권 상환 압박이 거세지면서 기업들이 신규 채권을 발행하기 어려운 상황입니다. 따라서 회사채 만기 연장을 허용하는 것은 기업이 생산 및 사업 활동에 필요한 자본을 조달하고 부채를 구조조정할 수 있도록 지원하기 위한 것입니다. 시장 전체에서 이러한 만기 연장을 허용하면 2023~2024년 만기 채권의 규모를 분산하는 데 도움이 될 것입니다. 다만, 현행 규정에 따라 총 발행 회사채의 65% 이상을 대표하는 채권 보유자들의 승인이 필요합니다.

후인 탄 디엔 박사는 다음과 같이 강조했습니다. "기업 신용등급이 필요할 경우, 평가 기관의 책임이 명확하게 명시되어야 합니다. 마찬가지로 발행 계획이나 자본 사용을 감독하는 기관도 명확하게 명시되어야 합니다." "회사채 발행 조건은 장기적으로 더욱 엄격해야 합니다. 예를 들어, 발행 계획에는 해당 기업의 프로젝트가 승인 및 허가를 받아야 합니다. 아파트나 도시 개발 프로젝트는 말할 것도 없고요... 기업이 공장 건설을 위해 자본을 차입하려는 경우에도 관할 당국의 승인을 받아야 합니다. 이전처럼 명확하게 명시되지 않으면, 프로젝트가 '인출'된 상태라 하더라도 어떤 기업이든 채권을 발행하고 국민으로부터 자본을 조달할 수 있습니다. 그래야만 투자자들이 안심할 수 있고, 이를 통해 실현 가능한 프로젝트와 우수한 사업을 가진 기업들은 장기 자본 조달에 쉽게 접근할 수 있습니다."라고 후인 탄 디엔 박사는 덧붙였습니다.

출처: https://thanhnien.vn/kich-lai-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-185230203220023277.htm