워렌 버핏의 투자자에 대한 3000억 달러 경고

1957년부터 1968년까지 버핏 파트너십(Buffett Partnership Ltd.)은 연평균 31.6%의 수익률을 기록했는데, 이는 다우존스 산업평균지수의 9.1% 수익률보다 높은 수치입니다. 이후 그는 BPL을 버크셔 해서웨이(NYSE: BRK.A)(NYSE: BRK.B)에 합병하여 1965년에 인수했습니다. 그 이후 버크셔 해서웨이의 주가는 연평균 19.8% 상승했는데, 이는 2023년까지 S&P 500 지수의 10.2% 수익률과 비교되는 수치입니다.

워런 버핏. 사진: The Motley Fool

버핏은 최근 버크셔의 포트폴리오에 대해 몇 가지 중요한 결정을 내렸으며, 이는 주식 투자자들에게 엄중한 경고를 보냈습니다. 주식 시장은 더 이상 살기 좋은 곳이 아닙니다.

3분기까지 버핏은 현금과 국채 를 합쳐 거의 3천억 달러에 달하는 자산을 축적했는데, 이는 버크셔 해서웨이 역사상 최고 기록입니다. 그렇다면 이러한 상황은 무엇 때문에 발생했으며, 투자자들에게는 어떤 의미가 있을까요?

버핏은 7분기 연속으로 매수한 주식보다 매도한 주식이 더 많았습니다. 가장 최근 분기에는 역사상 최대 규모의 주식 매도를 기록하며 버크셔 해서웨이의 애플(NASDAQ: AAPL) 보유 지분을 절반으로, 약 730억 달러로 줄였습니다. 2024년 상반기에 매도한 주식의 총 가치는 970억 달러였지만, 버핏은 추가 매수에 43억 달러만 사용했습니다.

매도세가 계속되고 있으며, 3분기 공식 실적은 아직 발표되지 않았지만, 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 자료에 따르면 버핏은 버크셔 해서웨이가 보유한 뱅크 오브 아메리카(NYSE: BAC) 지분 상당 부분을 매각한 것으로 나타났습니다. 9월 24일 기준으로 그는 90억 달러 상당의 주식을 매각했습니다.

버핏은 내년 말 현행 세법이 만료되면 법인세 인상이 우려되어 애플과 뱅크 오브 아메리카 등의 주식 보유 지분 일부를 매각했다고 밝혔습니다. 버크셔 해서웨이는 이 두 주식에서 발생한 막대한 미실현 이익을 보유하고 있는데, 버크셔 해서웨이가 이 두 주식을 매수하기 시작한 이후(2016년부터 2018년까지) 주가가 급등했습니다.

하지만 버핏이 주식을 매도하는 것은 그가 주식이 내재가치에 근접하거나 그보다 높은 수준에서 거래되고 있다고 믿는다는 것을 암시하기도 합니다. 만약 그가 주식이 저평가되었다고 생각한다면, 버핏은 현재 가치가 낮은 자산을 보유하기 위해 나중에 더 높은 세금을 기꺼이 낼 것입니다.

최근 몇 년간 버핏이 가장 선호하는 주식 중 하나는 버크셔 해서웨이입니다. 버크셔 해서웨이 이사회가 2018년 자사주 매입권을 갱신한 이후, 버핏은 주가가 내재가치보다 낮다고 판단될 때마다 자사주를 매입해 왔습니다.

하지만 지난 분기 자사주 매입 속도는 크게 둔화되어 총 3억 4,500만 달러에 그쳤습니다. 버핏은 6월에 더 이상 자사주를 매입하지 않기로 결정했으며, 버크셔 해서웨이의 7월 보고서에 따르면 3분기 초에도 자사주를 매입하지 않은 것으로 보입니다.

버핏이 최근 몇 년간 선호해 온 또 다른 주식은 옥시덴탈 페트롤리엄(NYSE: OXY)입니다. 그는 2019년에 우선주에 100억 달러를 투자한 후 회사 보통주의 29%를 추가로 매수했습니다. 그러나 유가 급락에도 불구하고 6월 이후 버핏이 옥시덴탈 주식을 추가로 매수했다는 보도는 없었습니다.

이번 분기에 뱅크 오브 아메리카 주식 매각으로 90억 달러의 수익을 올렸지만, 신규 주식 투자에는 자본이 거의 투자되지 않아 버크셔 해서웨이의 현금 보유액은 빠르게 증가하고 있습니다. 2분기 말 기준 버핏은 현금과 채권으로 2,770억 달러를 보유하고 있었습니다.

버크셔 해서웨이의 핵심 사업에서 발생하는 약 100억 달러의 영업 현금 흐름과 보유 채권에 대한 이자를 고려하면, 버크셔 해서웨이의 현금 보유액은 3,000억 달러를 쉽게 넘어설 수 있습니다. 이러한 상황을 막을 수 있는 한 가지 요인은 올해 초 대규모 주식 매각으로 예상되는 세금입니다.

버크셔 해서웨이의 현금과 채권은 현재 투자 가능 자산의 거의 50%를 차지합니다. 투자 가능한 1,690억 달러 규모의 보험은 여기에 포함되지 않습니다.

버핏의 행보는 그가 안전 자산에 더 기울어져 있으며, 버크셔 해서웨이 주가를 포함한 전체 시장의 밸류에이션에 불만을 품고 있음을 보여줍니다. 이는 투자자들에게 분명한 메시지를 전달합니다. 현재 주식 시장에는, 적어도 버크셔 해서웨이의 포트폴리오에는, 투자할 만한 가치가 있는 투자 기회가 많지 않다는 것입니다.

하지만 대부분의 개인은 버핏처럼 6천억 달러 규모의 포트폴리오를 관리할 필요가 없습니다. 그 크기의 거대한 배를 조종하는 것은 작은 쾌속선을 조종하는 것보다 훨씬 어렵습니다. 버핏은 또한 버크셔 해서웨이 주주들에게 시장 평균 수익률을 상회하는 수익을 창출해야 하는 과제에 직면해 있습니다. 만약 투자자들이 S&P 500 지수 펀드에서 비슷한 수익률을 얻을 수 있다면, 버크셔 해서웨이 주식을 사는 것은 여전히 ​​가치가 있을까요?

현실은 버크셔 해서웨이가 오랫동안 목표로 삼았던 대형주 중 상당수가 현재로서는 매력적이지 않다는 것입니다. 버크셔 해서웨이 주식도 여기에 포함될 수 있습니다. 버핏이 최근 자사주 매입을 하지 않은 것도 이를 시사하는 것일 수 있습니다.

개인 투자자에게는 더 큰 기회가 있습니다. 소형주는 밸류에이션 측면에서 더 매력적으로 보이며, 향후 몇 년간 금리 인하와 통화량 증가의 수혜를 볼 수 있습니다.

버핏의 경고를 무시해서는 안 되지만, 개인 투자자들은 여전히 ​​주식 시장에 효과적으로 투자할 수 있는 많은 옵션을 가지고 있습니다.

Dung Phan (MSN에 따르면)

출처: https://www.congluan.vn/loi-canh-bao-tri-gia-300-ty-usd-cua-ty-phu-warren-buffett-den-cac-nha-dau-tu-post314736.html