경제 성장은 많은 도전에 직면한다

MBS 증권은 최근 발표한 거시경제 전망 보고서에서 4월 무역 활동이 성장 모멘텀을 유지했다고 밝혔습니다. 그러나 관세 불확실성으로 인해 제조업 부문이 급락하여 PMI 지수가 2년 만에 최저치인 45.6포인트를 기록했습니다. 금융 시장에서는 DXY 지수가 급락했음에도 불구하고 환율 압력이 지속되었습니다. 예금 금리는 여전히 하락세를 보이고 있지만, 하락 속도는 둔화되었습니다.

관세 불확실성으로 제조업 급감

MBS 보고서는 3월 신규 주문 증가가 4월 제조업 활동이 성장세를 유지하는 데 도움이 되었다고 지적했습니다. 4월 산업생산지수(IIP)는 전월 대비 1.4% 상승했고, 전년 동기 대비 8.9% 증가했는데, 가공 및 제조업의 전년 동기 대비 10.8% 성장이 큰 기여를 했습니다.

특히, 코크스, 정제 석유 제품(+47.2% yoy), 자동차(+27.6% yoy), 고무 및 플라스틱 제품(+18.6% yoy) 등 주요 산업의 생산 활동이 이번 달에 큰 폭으로 증가했습니다. 2025년 4월까지 전체 산업의 생산 지수는 전년 대비 8.4% 증가할 것으로 예상됩니다. 특히 가공 및 제조 산업은 2024년 같은 기간의 6.3%보다 훨씬 높은 9.5%의 성장률을 기록했습니다.

베트남 제조업 PMI 및 IIP(전년 동기 대비 %)

그러나 MBS는 미국의 새로운 관세로 인해 4월 신규 주문량이 거의 2년 만에 가장 빠르고 급격한 감소세를 보임에 따라 향후 산업 생산 성장세가 둔화될 가능성이 높다고 밝혔습니다. 미국이 상호 관세를 발표한 후, 생산량, 신규 주문, 고용, 구매 활동이 모두 급감했습니다.

특히 신규 수출 주문은 6개월 연속 감소세를 보이며 2023년 6월 이후 가장 큰 폭으로 하락하여 향후 몇 달 동안 수출 활동에 어려움이 예상됩니다. 이에 따라 4월 베트남 제조업 PMI는 3월 50.5포인트에서 45.6포인트로 2년 만에 최저치를 기록하며 업계 상황이 크게 악화되었음을 시사했습니다. 또한, 관세 부과로 인한 제조업 부문의 추가적인 차질 가능성으로 기업 심리는 44개월 만에 최저치를 기록했습니다.

4월 무역 활동은 활발했지만 앞으로 과제가 남아 있습니다.

4월 수출액은 385억 1천만 달러(전년 동기 대비 +19.8%)를 기록했으며, 이는 장난감,스포츠 장비 및 부품(전년 동기 대비 +110.3%), 섬유 및 원사(전년 동기 대비 +99%), 전자, 컴퓨터 및 부품(전년 동기 대비 +58.7%) 등 여러 고성장 품목의 성장에 힘입은 것입니다. 그러나 전월 대비 수출액은 2.8% 감소했는데, 이는 상호세 도입 초기 공급망 영향과 상호세율 발표 전 비축금 확보를 위해 지난 몇 달 동안 구매 활동을 확대한 후 국제 고객 수요가 감소한 데 따른 영향이 부분적으로 반영된 것입니다.

2025년 첫 4개월 동안 수출액은 1,403억 4천만 달러(전년 동기 대비 +13%)에 달했으며, 장난감, 스포츠 장비 및 부품(전년 동기 대비 +83.6%), 커피(전년 동기 대비 +51.8%), 전자, 컴퓨터 및 구성 요소(전년 동기 대비 +36.2%) 등 많은 품목이 높은 성장률을 기록했습니다. 반면, 철강(전년 동기 대비 -23.1%), 카메라, 캠코더 및 구성 요소(전년 동기 대비 -19%), 플라스틱 원자재(전년 동기 대비 -16.3%) 등 일부 품목은 큰 마이너스 성장률을 기록했습니다. 수출 시장 측면에서 미국은 추산 매출액이 434억 달러(전년 동기 대비 +25.1%)인 베트남의 가장 큰 시장입니다. EU로의 수출은 전년 동기 대비 12.8% 증가한 185억 달러에 달했고, 중국으로의 수출은 181억 달러(전년 동기 대비 +2.1%)에 달했습니다.

한편, 수입액은 4월 추산 368억 7천만 달러(전년 동기 대비 22.9% 증가)로 전월 대비 거의 변동이 없었으며, 올해 1~4월 누적 수입액은 1,365억 5천만 달러(전년 동기 대비 18.6% 증가)에 달했습니다. 이 중 중국은 추산 532억 달러(전년 동기 대비 26.5% 증가)로 우리나라 최대 수입 시장입니다. 2025년 1~4월에는 50억 달러 이상(전체 수입액의 44.3%)의 수입 품목이 2개였습니다. 전자제품, 컴퓨터 및 부품, 기계, 장비, 공구 및 기타 예비 부품이 그 대상입니다.

미국의 예측 불가능한 관세 정책과 미중 무역 갈등을 둘러싼 세계 경제 상황의 변동성이 큰 상황에서, 고도로 개방된 경제인 베트남의 수출 활동은 어느 정도 영향을 받을 것으로 예상됩니다. 그러나 올해 베트남 상품에 적용되는 최종 세율에 대한 정보가 없어 그 영향의 규모는 아직 불확실합니다. 따라서 MBS 전문가들은 향후 협상 내용의 추이를 주시하며 성장 전망을 적절히 조정하고 있습니다.

DXY 지수 급락에도 환율 압박 지속

DXY 지수는 2025년 최고치에서 9.7% 급락했지만, 은행 간 USD/VND 환율은 4월에도 높은 수준을 유지했습니다. 환율이 높은 것은 부분적으로 다음과 같은 요인 때문입니다. 첫째, 4월에 국가 재정부는 시중 은행에서 총 1억 1천만 달러 상당의 달러를 계속 매수했고, 이로 인해 외화 공급이 긴축되었습니다. 둘째, 미국의 예측 불가능한 관세 정책과 관련된 많은 불확실성에 직면한 무역 상황의 맥락에서 기업의 외화 수요가 증가하는 경향이 있습니다. 마지막으로, 월말에 은행 간 금리가 13개월 만에 최저치로 급락하면서 VND-USD 금리 차이가 올해 초 이후 최고 수준인 마이너스 수준으로 반전되었습니다.

이러한 요인들이 환율에 상당한 압력을 가했습니다. 이에 따라 은행간 환율은 3월 말 대비 1.4% 상승한 25,994 VND/USD(연초 대비 +2.1%)를 기록했습니다. 자유시장 환율은 26,470 VND/USD로 상승했고, 중앙은행 환율은 24,956 VND/USD로 고시되어 2025년 초 대비 각각 2.8%와 2.5% 상승했습니다.

MBS는 신정부의 재정 완화 계획, 더욱 엄격한 이민 정책, 미국의 높은 이자율 및 비교적 높은 보호무역주의가 2025년 달러 가치 상승을 뒷받침할 것으로 예상됨에 따라 환율이 2025년에 VND25,500~26,000/USD 범위에서 변동할 것으로 예상합니다. 또한 미국의 예측 불가능한 관세 정책으로 인해 앞으로 베트남의 수출 활동과 FDI 유치에 많은 어려움이 예상되며, 작년에 90억 달러 이상을 매각해야 했던 베트남의 이미 적은 외환 보유고에 압박을 가할 수 있습니다.

그러나 현재까지 무역 흑자(2025년 4분기 기준 약 37억 9천만 달러), 외국인 직접투자(FDI) 지출액(67억 4천만 달러, 전년 동기 대비 +7.3%), 그리고 해외 관광객 유입 회복(2025년 4분기 기준 +23.8%) 등 내부 요인들이 여전히 긍정적인 결과를 기록하고 있습니다. 따라서 이러한 요인들이 베트남 동(VND) 강세를 지속할 것으로 예상됩니다.

환율 압력이 커지는 가운데, 베트남 국립은행(SBV)은 4월에 약 22조 2천억 동(VND)에 달하는 순유동성 인출을 재개했습니다. SBV는 특히 OMO 채널을 통해 약 220조 3천억 동(VND)을 투입했으며, 금리는 4%, 기간은 7일에서 91일로 제한했습니다. 그러나 이달 만기가 도래하는 총 자본금은 242조 4천억 동(VND)을 넘어섰습니다.

운영자의 순흡수 변동에도 불구하고, 4월 상반기에 4%-4.4% 정도를 유지한 후, 당일 은행간 금리는 4월 25일에 13개월 만에 최저인 2.2%로 급락하여 시스템에 과도한 유동성이 있음을 보여주었습니다. 따라서 VND-USD 금리 차이와 환율 압박에 상당한 영향을 미쳤습니다. 올해 초부터 4월 상반기까지 USD 당일 금리가 VND보다 0.2%-1.2% 높았다면, 월말에 이 차이가 연 2.1%로 급격하게 커져 올해 초 이후 최고 수준을 기록했습니다. 월말까지 당일 금리는 3.8%였고, 1주일에서 1개월까지의 기간에 대한 금리는 3.9%-4.1% 정도로 변동했습니다.

예금금리는 하락세를 유지하고 있지만 4월 들어 상승세가 둔화됐다.

지난 두 달 동안 여러 은행이 금리를 인하한 이후, 평균 예금 금리는 하락세를 유지했지만 둔화되었습니다. 4월에는 약 10개 은행이 여러 조건에 대해 연 0.1%~0.5%씩 금리를 인하했습니다. 반면, 신용 수요 회복의 긍정적인 조짐에 힘입어 일부 중소 규모 프라이빗 뱅크(PB)들이 금리를 인상하는 모습도 나타났습니다.

베트남 국가은행에 따르면 1분기 말 기준 전체 시스템의 신용 증가율은 3.93%에 달했는데, 이는 작년 동기 대비 거의 3배에 달하는 수치입니다. 그러나 전반적으로는 금리를 인하하는 은행의 수가 여전히 압도적입니다. 4월 말 기준, 시중은행 그룹의 12개월 만기 평균 금리는 12bp 하락한 4.93%를 기록한 반면, 국유 시중은행 그룹의 금리는 4.7%를 유지했습니다.

MBS는 2025년 투입금리가 5.5%~6% 사이에서 변동할 것으로 전망합니다. 최근 예금금리가 하락세를 보이고 있지만, 경제가 긍정적으로 성장하고 신용 증가율이 목표치인 16%에 도달하거나 초과할 것으로 예상됨에 따라 연말로 갈수록 투입금리가 점진적으로 상승할 것으로 예상합니다. 3월 말 기준 전체 시스템의 미상환 신용 잔액은 2024년 말 대비 3.93% 증가했는데, 이는 2024년 3분기 1.42% 증가율의 2.5배에 달하는 수치로, 자본 수요가 점차 회복되고 있음을 보여줍니다.

그러나 국내 생산 및 소비 회복과 공공 투자 지출 가속화에 힘입어 올해 신용 성장률은 여전히 17~18%에 달할 것으로 전망됩니다. MBS는 또한 주요 시중은행의 12개월 예금금리가 2025년에 5.5~6% 내외로 변동할 것으로 전망합니다.

출처: https://baodaknong.vn/tang-truong-kinh-te-doi-mat-nhieu-thach-thuc-252728.html