기업채권 시장이 침체돼 있다

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희귀한 동원, 많은 성숙

지난 5월에는 채권 발행에 성공한 기업이 거의 없었습니다.

5월 31일 하노이 증권거래소 정보에 따르면, 누이파오 광물자원개발가공유한회사(Nui Phao Mineral Exploitation and Processing Company Limited)는 총 2조 6,000억 동(VND) 규모의 회사채(TPDN) 4건을 성공적으로 발행했다고 발표했습니다. 4건의 회사채는 모두 만기 60개월이며, 발행은 5월 25일에 완료되었습니다. 따라서, 이 회사는 지난 5월에 TPDN을 성공적으로 발행한 유일한 드문 기업입니다.

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp ảm đạm - Ảnh 1. — 4월과 5월에는 채권 채널을 통해 자본을 조달할 수 있는 기업이 거의 없었습니다.

마찬가지로 4월에도 민간 회사채 발행은 1건, 공모 회사채 발행은 1건에 그쳐 총 발행액이 2조 6,710억 VND에 달했습니다. 따라서 지난 두 달 동안 기업들은 채권 채널을 통해 신규 자금을 조달하는 데 어려움을 겪었고, 만기 채권 상환 방안을 모색해야 했습니다.

VBMA(베트남채권시장협회)의 통계에 따르면 6월 만기 기업채 규모는 35조 3,190억 동으로 4월보다 12조 2,950억 동 증가했습니다. 7월 만기 기업채 규모는 26조 5,650억 동, 8월은 33조 7,470억 동이었고, 9월에는 40조 9,880억 동으로 최고치를 기록했습니다. 2023년 6월부터 12월까지 만기 기업채의 총 규모는 약 200조 동입니다. 부동산 그룹이 100조 동 이상으로 만기 가치 면에서 선두를 달리고 있으며, 은행 그룹이 31조 동 이상으로 그 뒤를 따르고 있으며, 나머지는 기타 기업입니다. 또한 채권자들의 신뢰를 구축하기 위해 많은 기업들이 만기 전에 수천억 동을 지출하여 채권을 매입하고 있습니다. 구체적으로, 5월 중 기업들은 17조 2,060억 동 규모의 채권을 매입했는데, 이는 2022년 같은 기간 대비 31% 증가한 수치입니다. 연초부터 현재까지 기업들이 만기 전에 매입한 채권의 총액은 68조 1,300억 동에 달했습니다(2022년 같은 기간 대비 62.4% 증가).

정부는 연초부터 기업채 발행의 어려움을 해소하기 위해 여러 정책을 발표했습니다. 그중에서도 기업채 발행 및 거래 관련 법령의 여러 조항을 개정, 보완 및 시행 중단하는 법령 08/2023은 시장의 병목 현상을 해소하기 위한 법적 근거를 마련했습니다. 이 법령은 발행사가 채권자와 협상하여 상환 기간을 연장할 수 있도록 허용하고, 전문 증권 투자자, 채권 발행 기업 신용등급 등에 대한 여러 규정의 시행을 일시 중단할 수 있도록 했습니다. 이를 통해 최근 약 30개 기업이 채권자와 채무 상환 기간 연장에 합의했습니다. 그러나 시장은 근본적으로 회복되지 못했습니다.

기업채권 거래소 필요성

금융 전문가 응우옌 트리 히에우 박사는 2022년 사건 이후 기업채 시장에 대한 투자자들의 신뢰가 아직 회복되지 않았다고 말했습니다. 투자자들은 여전히 휘어진 나뭇가지를 두려워하는 새처럼 기업채를 사려고 돈을 쓰지 않습니다. 이러한 암울한 상황은 많은 기업을 파산 위기에 빠뜨릴 것입니다. 채권자의 상환 기간 연장 협상은 단 한 번만 가능하며, 대부분 6개월 또는 1년 더 지속되기 때문입니다. 그때쯤이면 많은 투자자들이 기업에 상환 기간을 연장해 줄 인내심을 갖지 못할 것입니다. 따라서 그는 정부가 기업의 채무 상환을 2년간 유예하는 것을 고려해야 한다고 권고했습니다. 동시에 중앙은행은 제조업 분야 발행사나 아직 사업 가능성이 있는 기업을 위해 시중은행들이 기업채 매입에 참여하도록 적극적으로 장려해야 합니다.

VNDirect Securities Company 보고서에 따르면, 2023년과 2024년에 만기가 되는 채권 규모가 679조 3,000억 동에 달할 것으로 예상되며, 이는 2022년 12월 현재 유통 중인 기업채 총 가치의 49%에 해당합니다.

호치민시 경제 대학교 재무학과장인 레 닷 치 박사는 다음과 같이 강조했습니다. "투자자 신뢰 구축은 장기적인 과제이며, 하루아침에 이루어질 수 없습니다. 실제로 회사채 시장의 최대 매수자는 은행과 금융기관으로, 회사채 가치의 70% 이상을 차지하는 것으로 추산됩니다. 그러나 현재 중앙은행이 신용 한도를 여전히 엄격하게 유지하고 있는 상황에서 시중은행들이 회사채 시장에 적극적으로 참여하기는 어려울 것입니다. 게다가 많은 은행들이 할당된 한도가 거의 소진되었거나 자사 채권을 매입하기 위해 자금을 사용해야 하는 상황입니다. 따라서 단기적으로 시장 상황은 계속 어두울 것이며, 발행 기업들은 매수자를 찾는 데 어려움을 겪을 것입니다."

게다가 현재 기업채 발행 관련 정보를 찾아보면 간략한 공시만 나오고, 어떤 담보를 사용하는지조차 알 수 없습니다. 또한, 전문 투자자만 기업채에 참여할 수 있다는 규정은 시장 참여자를 감소시키는 걸림돌이 되고 있습니다. 기업채 발행 경로의 본질은 기업이 국민으로부터 자본을 조달하여 생산에 투입하고 경제에 순환시키는 것입니다.

따라서 장기적으로 정부는 기업채권 시장 발전을 위한 여러 가지 동시적 해결책을 시행해야 합니다. 즉, 주식 거래와 유사한 채권 거래소 구축을 가속화하는 것입니다. 이를 통해 전문 투자자를 육성할 수 있습니다. 개인 투자자뿐만 아니라 참여를 원할 때 스스로 학습할 수 있을 뿐만 아니라, 유휴 자금이 있는 기업들도 은행에 자금을 예치하는 것뿐만 아니라 거래소에서 기업채를 매수하고 필요할 때 매도할 수 있게 될 것입니다. 기업채권에 투자하는 은행조차도 여러 국가의 지침에 따라 점차 투자은행으로 분리될 것입니다.

"회사채 채널 또는 채권 시장은 주식 시장보다 거래 규모가 10배나 큰 금융 시장의 최상위 단계입니다. 투자자들은 과감하게 투자하기 위해 매매를 할 수 있는 거래소가 필요합니다. 왜냐하면 투자자들이 매수 후 필요할 때 매도하지 못하면 회사채의 매력도가 떨어지기 때문입니다. 제 생각에는 회사채 거래소는 주식보다 더 단순합니다. 저희는 20년 넘게 주식 시장을 조직하고 운영해 왔지만, 왜 채권 거래소가 없는지 아직도 이해하지 못합니다. 거래소가 있어야만 시장이 더욱 강력하게 발전하고 경제 발전이라는 목표에 진정으로 기여할 수 있습니다."라고 Le Dat Chi 박사는 말했습니다.

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