채권시장, '밝은 모습' 보여

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아직은 활기를 되찾았다고 볼 수는 없지만 기업채 시장은 개선 조짐을 보이고 있으며, 투자자들은 평판이 좋은 기업의 채권으로 눈을 돌리는 경향이 있습니다.

긍정적인 신호

하이안 운송·하역 주식회사(HAH)는 2023년 12월 29일 발행되어 2024년 2월 2일 만기되는 HAHH2328001 채권 발행 실적 보고서에서, 총 발행량이 500건으로, 발행가액은 5,000억 동(VND)에 달한다고 밝혔습니다. 이 채권 발행에는 Japan South East Asia Finance Fund II LP(JSEAFF), Daiwa-SSIAM VietNam Growth Fund III LP(DSVGF), VietNam Growth Investment Fund LP(VGIF), SSI Fund Management Company Limited를 포함한 투자 펀드가 100% 참여했습니다.

MB증권(MBS)의 시장분석 보고서에 따르면, 2024년 초부터 누적 기업채 발행액은 총 9조 4,000억 동을 넘어섰으며, 이는 2023년 같은 기간보다 3배 증가한 수치입니다. 평균 이자율은 11.1%로 2022년 평균 8%보다 높습니다.

가까운 미래에 주목할 만한 두 가지 채권 발행이 있을 예정입니다. Thanh Thanh Cong - Bien Hoa Joint Stock Company(SBT)가 5,000억 VND 규모의 채권을 발행하고 Ban Viet Bank(BVB)가 6회 분할하여 5,6000억 VND 규모의 사채를 발행할 계획입니다.

재매수 활동과 관련하여, 2024년 초부터 현재까지 만기 전 회사채 재매수 규모는 6조 8천억 동 이상으로, 같은 기간 대비 58% 감소했습니다. 연간 만기 채권 규모는 279조 동 이상으로 추산되며, 이 중 대부분은 부동산 채권으로 약 116조 동으로 전체의 41.4%를 차지합니다.

2023년, 정부 의 지원책 덕분에 "채권시장 신뢰 위기"를 겪은 후 개별 회사채 시장은 "소프트 랜딩"을 경험했습니다. 발행 규모는 약 31조 VND로 2022년 대비 22% 증가했습니다. 발행 규모는 주로 안전성이 높은 금융기관에서 이루어졌지만, 생산 및 사업 운영을 위해 중장기 자본을 조달해야 하는 제조업체도 다수 있었습니다.

2023년 주목할 만한 대규모 거래 중 하나는 마산 그룹 산하 누이파오 광물자원개발가공회사(Thaco)의 8조 6,800억 동(VND) 규모 채권 발행이었습니다. 3조 6,000억 동(VND) 규모의 채권 발행이 대표적입니다. 2023년 말 기준 회사채 시장 규모는 GDP의 11.8%에 달했으며, 전체 경제의 총 미상환 신용 잔액의 9.4%를 차지했습니다.

2023년 하반기 채권 발행 활동이 크게 개선되어 연간 발행액의 3분의 2 이상이 이 기간에 이루어졌습니다. 법령 08/2023/ND-CP가 발표된 이후 투자자들의 신뢰도가 점차 회복되어 기업들이 채권 채무를 연장 및 연기하고 채권을 다른 자산으로 전환할 수 있게 되었습니다.

기관 투자자들의 "밝은 소식"

FiinRatings의 대표이사인 응웬 꽝 투안 씨는 사회기반시설, 상수도, 전기, 폐기물, 폐기물 처리 또는 물류, 소비재, 제조업 등의 산업에 종사하는 많은 기업이 2024년에 채권을 발행할 계획이라고 말했습니다. FiinRatings는 만기가 최대 15년, 심지어 20년까지인 일부 채권의 신용등급 평가 또는 신용평가에 참여하고 있습니다. 이는 향후 몇 년간 채권 조달 채널의 중요성을 기대하고 확인하는 하이라이트로 여겨집니다.

최근 워크숍에서 HSC 증권 개인 고객 부문 투자 분석 및 컨설팅 책임자인 부이 호앙 민(Bui Hoang Minh) 씨는 국내 기관 투자자, 국내 투자 펀드, 그리고 자가매매(self-trading) 투자자들이 새로운 투자 기회에 대한 지출을 늘릴 것으로 예상된다고 밝혔습니다. 특히 보험사와 금융 회사들은 저금리 환경에서 수익률이 낮은 국채에 주로 투자하는 경우가 많습니다.

저금리 환경은 기업채 투자 수요 개선에 기여하는 주요 요인입니다. SSI증권 전문가들에 따르면, 초기 회복세는 주로 기관 투자자들에게서 비롯되는데, 발행 기업은 투명한 정보와 부채 상환 현금 흐름에 대한 명확한 전망을 갖춰야 한다는 기준이 있습니다. 기관 투자자들이 채권 시장에 자금을 투자할 때 신중하게 고려하는 요소 중 하나는 담보의 적법성입니다. 개인 투자자들은 2022년 말 충격의 영향을 가장 크게 받기 때문에 회복세에 더욱 신중할 것입니다.

회사채 시장은 기업과 경제 에 중요한 자본 조달 채널로 남아 있으며, 성장 가능성도 높습니다(시장 규모는 현재 GDP의 12% 수준인 2025년과 2030년에는 각각 20%와 25%에 이를 것으로 예상됩니다). 회사채가 기업에 장기적으로 유용한 자본 조달 채널이자 투자자들에게 매력적인 투자 채널이라는 점은 부인할 수 없습니다. 특히 2024년 중반까지 낮은 자금 조달 금리가 지속될 것으로 예상되고, 자금 조달 수요도 여전히 비교적 큰 상황에서 더욱 그렇습니다.

최근 부실채권과 2024년 만기 채권에 대한 압력으로 투자자들은 단기적으로 신중한 입장을 보이고 있습니다. 그러나 장기적으로는 법규 개정을 통해 회사채 시장의 투명성과 지속 가능성이 높아지고 있어 국내외 투자자들에게 긍정적인 신호를 보내고 있습니다.

시장의 여러 변화 이후, 투자자들은 어느 정도 경험을 쌓았고 우량 채권 발행으로 눈을 돌리는 경향이 있습니다. 정보 제공에 있어 투명성 요건을 충족하는 발행사는 재무 상태 및 사업 운영에 대한 완전한 정보에 대한 접근 우선권을 항상 부여받으며, 이를 통해 투자자들은 기업의 부채 상환 능력과 위험을 더욱 정확하게 평가할 수 있습니다.

회사채 시장이 다시 활기를 되찾기 위해서는 시장의 투명성과 채권 원금 상환이 지연되거나 발행사에 문제가 발생할 경우 투자자를 지원하는 메커니즘이 여전히 가장 중요한 요소입니다. 증권사의 경우, 발행 자문 및 채권 판매를 동시에 담당하는 증권사의 경우, 윤리 및 책임 준수에 대한 추가적인 규정을 요구할 필요가 있을 수 있습니다.

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