안정적인 환율은 사업 확장과 주식시장에 자본을 투자할 수 있는 기회입니다 - 사진: Q.D
투오이 트레는 국가 금융감독위원회 전 대행 위원장인 트룽 반 푸옥 씨와 인터뷰를 가졌습니다.
트룽 반 푸옥 씨
* 선생님, 2024년 초 베트남 동(VND)은 미국 달러 대비 가치가 "갑자기" 5% 이상 하락했지만, 현재는 강세를 보이고 있습니다. 이러한 추세가 이전 연도와 다른 이유는 무엇입니까?
- 최근 몇 년 동안 시장 심리와 추세는 USD/VND 환율이 USD 지수(EUR, 일본 엔, 영국 파운드 등 6개 주요 통화로 구성된 USD 바스켓 포함)를 통해 항상 국제 시장의 USD 변동에 연동된다는 것입니다.
한편, 달러화 역시 나름의 이야기가 있습니다. 바로 코로나19입니다. 각국, 특히 미국은 경제를 지원하기 위해 통화 정책을 완화하고 있습니다. 따라서 팬데믹 이후 높은 인플레이션으로 인해 미국은 긴축 통화 정책을 위해 금리를 인상해야 했고, 그 결과 금리는 최고 5.5%까지 치솟았습니다. 이는 지난 40년 동안 가장 높은 수치입니다.
고금리 화폐는 항상 가치가 있습니다. 하지만 인플레이션을 억제하기 위해 고금리를 적용하면 경제 성장과 고용에도 어려움을 겪습니다.
그러나 미국에서는 높은 금리에도 불구하고 인플레이션이 지속되어 경제 성장에 영향을 미치고 있으며, 고용 등 여러 지표가 예상과 다릅니다. 2024년 초에는 미국이 금리를 인하할 것으로 예상되었지만, 오랜 기다림에도 불구하고 시장은 큰 충격을 받지 않았습니다. 1분기 USD 지수는 106까지 상승했고, 2024년 4월이 정점을 찍었습니다.
앞서 언급했듯이 VND/USD 환율은 항상 미국 달러에 연동되어 있기 때문에, 올해 초 VND는 미국 달러 대비 5% 이상 가치가 하락하여 한때 25,500 VND/USD까지 치솟았습니다. 이제 USD 지수가 100으로 하락하면서 VND는 가치를 회복했으며, 한때 24,500 VND로 1달러를 살 수 있었습니다.
* VND가 강세를 보이고 있는데, 24,000 VND/USD로 돌아갈까요?
- 연초의 환율 상승이 기업과 일반 국민들에게 혼란을 야기한 것은 사실입니다. 지난 몇 년간 "차분한 환율"에 익숙해져 왔기 때문입니다. 가장 큰 폭으로 하락했던 해에도 베트남 동(VND)은 3%를 넘지 않았습니다. 따라서 2024년 1분기에 베트남 동(VND) 가치가 5% 이상 하락하면서 시장은 2024년에 베트남 동(VND) 가치가 더 하락할 수 있다는 우려를 표명했습니다.
이는 미국이 금리를 추가로 인하하더라도 2024년에도 달러 금리는 여전히 높을 것이며, 달러는 강력한 통화이며 결제 시장 점유율이 높다는 생각에서 비롯됩니다. 본질적으로 환율은 미국과 베트남의 인플레이션과 금리 차이, 이 두 가지 요인의 영향을 받습니다.
현재 미국 물가상승률은 하락하고 있는 반면, 베트남은 4~4.5% 수준을 유지하려고 노력하고 있으나, 자연재해, 급여조정 등 불리한 요소가 많아 VND 대비 USD가 더 하락할 가능성은 높지 않습니다.
24,500 VND/USD 환율은 아마도 상당히 균형 잡혀 있을 것입니다. USD/VND 가격은 올해 2.5~3% 변동할 것으로 예상되며, 이는 USD/VND가 연초의 급격한 상승세 이후 다시 "평온" 상태로 돌아갈 것임을 의미합니다.
그래픽: T.DAT
* 미국이 달러 금리를 인하하기 위한 로드맵에 들어갔고, 11월은 대선으로 환율 관리가 두 가지 전환점이 되는데, 베트남의 대응은 어떨까?
- 네, 두 가지 중요한 전환점이며 세계 와 베트남 경제에 많은 영향을 미칠 것입니다. 아마도 연준은 2024년 남은 3개월 동안 금리를 추가로 인하할 것입니다. 미국 대선과 관련해서는 정책에 많은 변화가 있을 것입니다.
어느 쪽으로든 변동이 있을 것입니다. 경제가 점점 더 통합됨에 따라, 제 생각에는 그러한 변화에 최대한 "충격 흡수 장치"가 필요합니다. 일반적인 추세는 연준의 금리 인하 로드맵이 2025년까지 지속될 것이기 때문에 미국 달러는 가까운 미래에 약세를 보일 것이라는 것입니다.
하지만 많은 국제적인 전망은 세계 인플레이션이 향후 몇 년간 계속 하락할 것으로 예측하고 있다는 점도 유의해야 합니다. 따라서 통화 완화 정책은 미국뿐만 아니라 다른 경제권에서도 시행되고 있습니다. 각국은 금리를 인하하기도 합니다. 금리가 하락하면 달러화는 약세를 보이지만, 금리를 인하한 국가의 통화 또한 약세를 보입니다. 이러한 영향으로 달러화는 비교적 안정적인 환율 구간에 머물게 됩니다. 이는 USD/VND 환율에 영향을 미칠 수 있는 중요한 요인이자 신호입니다.
경제가 고성장 목표를 꾸준히 추구하고 가격 시장화 로드맵을 시행하는 가운데, 4~4.5%의 인플레이션 목표를 유지하는 것은 여전히 어려운 과제입니다. 환율이 안정되려면 USD 지수 외에도 자본 흐름, 경제 성장, 국제수지, 외국인 투자 등 베트남 경제의 내부 요인을 고려하여 중앙 환율이 안정되어야 합니다. 이것이 바로 "충격 완충 장치"입니다.
관광객들이 외환 거래소에서 돈을 교환하고 있다(호치민시 1군) - 사진: TU TRUNG
* 많은 사람들이 중앙 환율을 프로그램의 주제가를 듣는 것처럼 보는데, 그렇다면 국가은행이 발표한 중앙 환율은 '충격 완충 장치' 외에 어떤 다른 신호를 보낼까요?
- 현행 환율 관리 체계는 중앙은행이 고시하는 기준환율입니다. 중앙환율에서 시장 환율은 두 방향(+/-5%)으로 변동할 수 있으며, 이는 시장 환율이 10%의 변동 범위를 갖는다는 것을 의미합니다.
최근 중앙은행 환율이 3% 이상 상승하면서 시장은 1달러를 매수하기 위해 약 25,500동(VND)을 지출해야 했습니다. 시장은 환율 동향을 파악했고, 일부 투자자들은 달러를 보유하고 있고, 일부 투자자들은 달러를 매수하려는 등 기업들에게 기대감과 전망을 심어주면서 시장의 긴장감을 더욱 고조시켰습니다.
따라서 중앙 환율을 발표할 때는 USD 지수 변동 요인 외에도 베트남 경제 내부의 여러 다른 요인을 고려하여 USD 지수가 오르면 USD/VND도 오를 것이라는 추측과 반응, 그리고 그 반대의 상황으로 치닫는 것을 피할 필요가 있습니다.
간단히 말해서, 중앙 환율은 안정적인 신호를 전달하고, 마치 바다에 집을 지을 때처럼 충격 흡수 장치 역할을 해야 합니다. 집을 짓기 위해서는 해수면 상승의 정점을 파악하고, 해수면 상승에 대응하고 견딜 수 있는 능력을 갖춰야 합니다. 그래야 해수면 상승에 너무 신경을 써서 해안에서 멀리 떨어진 곳에 집을 짓고, 해수면이 그렇게 오르지 않을 때 집을 옮기는 상황을 피할 수 있습니다. 이리저리 왔다 갔다 하는 것은 막대한 비용을 초래합니다.
여기서는 기업들이 환율이 오르면 재빨리 매수해 보유하지만, 환율이 내릴 때 너무 많이 매수하면 손실을 보게 됩니다.
트루옹 반 푸옥 씨
데이터: WiGroup - 그래픽: T.DAT
* USD/VND 환율이 약세를 보이는데, VND 금리 추세는 어떤가요? VND, USD 등 자산 보유 추세를 바꿀 만큼 강할까요?
- 금리는 인플레이션의 그림자와 같습니다. 인플레이션이 4~4.5%라면, 예금 금리는 베트남에 예금하는 모든 사람들이 예상하는 대로 인플레이션율에 1~2%를 더한 수준에서 변동할 수 있습니다. 이는 실질 금리가 플러스(+)가 되는 것입니다.
2024년 첫 9개월 동안 금리는 두 가지 다른 추세를 보였습니다. 첫 3개월 동안 금리는 급격히 하락했고, 2024년 4월부터 현재까지 1% 상승했습니다. 금리는 계속 상승할 것으로 예상되지만, 급격한 상승은 아니며 완만한 상승세를 보일 것으로 예상되며, 0.3~0.5% 상승할 것으로 예상됩니다.
그 이유는 연말 3개월 동안 은행들이 대출 자본을 늘려야 했는데, 그 금액이 상반기 8개월 동안 대출한 금액과 거의 비슷했기 때문에 은행의 자금 조달 수요도 증가했기 때문입니다. 달러/동 환율이 연 3% 이하로 상승하는 등 동(VND) 조달 금리보다 낮은 수준으로 회복되면 모든 사람이 자산 보유를 고려해야 할 것입니다.
* 달러 금리가 하락하면 외국인 자본 유입이 회복될 것입니다. 특히 베트남 주식시장으로 자본을 유치하는 데 중요한 요인은 무엇입니까?
- 최근 몇 년 동안 전 세계 각국의 자본 흐름이 고금리를 누리기 위해 미국으로 유입되었습니다. 미국이 금리를 인하하기 시작하면서 이러한 추세는 반전되고 있습니다. 이러한 추세는 서서히 진행될 것입니다. 이러한 자본 흐름은 베트남과 같은 신흥 시장으로 "돌아올" 가능성이 높으며, 주식 시장도 그 중 하나입니다.
하지만 외국 자본을 얼마나 흡수하고 수용할지는 해당 경제권의 매력도와 안정성에 달려 있습니다. 어쨌든 낮은 인플레이션과 안정적인 환율은 본국으로 송환되는 자본 흐름에 매력적인 요소로 작용할 것입니다. 따라서 지금 중요한 것은 베트남이 거시경제적 안정성을 유지하고, 인플레이션을 목표치로 삼아 관리하며, 달러/동 환율이 과도하게 변동하지 않도록 하는 것입니다.
고객들이 호치민시 1군 Techcombank에서 거래하고 있습니다 - 사진: QUANG DINH
미국 달러 부채를 차용하는 기업은 스트레스를 덜 받는다
올해 상반기에 VND/USD 환율이 5% 상승하면서 미국 달러로 자금을 조달하던 많은 기업들이 "불타는 석탄 위에 앉아 있는" 듯한 느낌을 받았습니다. 최근 환율이 급락하고 연준의 금리 인하 조치가 시행되면서 이러한 기업들은 안도의 한숨을 내쉴 수 있게 되었습니다.
DSC 증권분석센터 소장인 쯔엉 타이 닷 씨는 환율이 약세를 보이며 연초 대비 2% 이상 상승하는 데 그쳤다고 말했습니다. 핵심 이유는 달러화 강세로 인한 매집 활동 감소, 환율 차이로 인한 차익 실현, 그리고 투자 시장에서 외국인 투자자들의 순인출 압력 때문입니다.
DSC 전문가들에 따르면, 국가 외환보유고에서 약 65억 달러를 매각한 중앙은행의 규제 노력을 언급하지 않을 수 없습니다. 연준이 올해 3분기 말에서 4분기 초 금리 인하를 시작한 이후, 중앙은행은 이전에 시장을 지탱했던 외환보유고를 보충하기 위해 시스템 내 외화를 매입할 수 있게 되었습니다.
닷 씨는 또한 베트남 통화의 가치가 세계 통화에 비해 여전히 일정 수준의 하락세를 유지하고 있어 수출의 경쟁 우위를 높이고 외국인 투자 자본을 유치하는 데 도움이 된다고 말했습니다.
BIDV 교육 및 연구소의 칸 반 뤽 박사와 연구진은 환율 안정이 수입 비용 절감에 도움이 될 것이라고 생각합니다. 또한, 연구진은 연준의 금리 인하가 금리 안정, 자본 부채 비용 감소, 그리고 기업의 외화 투자 감소에 도움이 될 것이라고 생각합니다.
연구팀에 따르면, 베트남에서는 외화 이자율, 특히 미국 달러화 이자율이 하락하면서 기존 대출과 신규 대출 모두의 외화 대출 비용이 낮아졌다.
또한, 투오이트레(Tuoi Tre)의 재무 보고서 기반 통계에 따르면, 노바랜드(Novaland), 베트남 항공(Vietnam Airlines), 호아팟(Hoa Phat), 그리고 여러 전력 회사 등 달러 대출을 받는 많은 대기업들이 2024년 상반기에 "막대한" 환율 손실을 기록했습니다. 환율이 하락하면 이러한 기업들의 환율 손실 압력이 감소하는 것이 가장 분명하게 드러납니다.
그렇다면 올해 말 환율 전망은 어떨까요? KB증권 베트남(KBSV)의 거시경제 및 시장 전략 담당 이사인 쩐 득 안 씨는 지금부터 연말까지 환율에 대한 압력이 더 이상 크지 않다고 말했습니다.
USD/VND 환율은 FDI 지출, 연말의 송금 증가, 연준의 금리 인하 이후 USD 약세 등의 요인에 따라 연초 대비 3.5% 상승한 25,000 VND/USD 수준으로 하락할 것으로 예상됩니다.
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출처: https://tuoitre.vn/ti-gia-em-dem-vnd-manh-len-20240922085727229.htm
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