안정적인 환율은 사업 확장과 주식시장에 자본을 투자할 수 있는 기회입니다 - 사진: Q.D
투오이 트레는 국가 금융감독위원회 전 대행 위원장인 트룽 반 푸옥 씨와 인터뷰를 가졌습니다.
트룽 반 푸옥 씨
* 선생님, 2024년 초에 VND는 USD에 비해 5% 이상의 가치를 "갑자기" 잃었지만, 지금은 다시 강세를 보였습니다. 이런 전개는 매년 다른데, 왜 그럴까?
- 최근 몇 년 동안 시장 심리와 추세는 USD/VND 환율이 USD 지수(EUR, 일본 엔, 영국 파운드 등 6개 주요 통화로 구성된 USD 바스켓 포함)를 통해 항상 국제 시장의 USD 변동에 연동된다는 것입니다.
한편, USD에도 이야기가 있습니다. 바로 COVID-19입니다. 특히 미국을 중심으로 많은 국가들이 경제를 지원하기 위해 통화 정책을 완화하고 있습니다. 따라서 팬데믹 이후 인플레이션이 높아져 미국은 통화 정책을 긴축하기 위해 금리를 인상해야 했고, 그 결과 지난 40년 동안 가장 높은 수준인 5.5%까지 상승했습니다.
이자율이 높은 통화는 항상 가격이 있다. 하지만 인플레이션을 낮추기 위해 높은 이자율을 사용하면 경제 성장, 고용 등에도 어려움이 발생합니다.
그러나 미국에서는 높은 이자율에도 불구하고 인플레이션이 지속되어 경제 성장에 영향을 미치고 있으며 고용 등 많은 지표가 예상대로 나타나지 않았습니다. 2024년 초, 사람들은 미국이 금리를 인하할 것이라고 생각했지만, 오랫동안 아무런 결과도 보지 못하고 기다리자 시장은 충격을 받았고, USD 지수는 1분기에 106까지 치솟았으며, 2024년 4월이 정점이었습니다.
앞서 언급했듯이 VND/USD 환율은 항상 USD에 연동되므로 올해 첫 몇 달 동안 VND는 USD 대비 5% 이상 하락하여 25,500 VND/USD까지 하락한 적도 있습니다. 현재 USD 지수는 100으로 떨어졌고, VND는 가치를 회복했습니다. 때로는 1 USD를 사는 데 24,500 VND만 있으면 됩니다.
* VND가 강세를 보이고 있는데, 24,000 VND/USD로 돌아갈까요?
- 연초의 환율 인상이 기업과 국민들에게 혼란을 야기한 것은 사실입니다. 지난 몇 년 동안 환율을 '안정화'하는 데 사용되었기 때문입니다. 가장 높았던 해에도 VND는 3% 이상 하락하지 않았습니다. 따라서 2024년 1분기에 VND가 5% 이상 평가절하되면서 시장에서는 VND가 2024년에 더 하락할 수 있다는 우려가 제기되었습니다.
이는 미국이 더 인하하더라도 2024년에도 미국 달러 금리는 여전히 높을 것이고, 미국 달러는 강력한 통화이며 결제 시장 점유율이 크다는 생각에서 비롯된 것입니다. 본질적으로 환율은 항상 두 가지 요인, 즉 미국과 베트남의 인플레이션과 이자율의 차이에 영향을 받습니다.
현재 미국 물가상승률은 하락하고 있는 반면, 베트남은 4~4.5% 수준을 유지하려고 노력하고 있으나, 자연재해, 급여조정 등 불리한 요소가 많아 VND 대비 USD가 더 하락할 가능성은 높지 않습니다.
아마도 24,500 VND/USD의 환율은 꽤 균형 잡혀 있을 겁니다. USD/VND 가격은 올해 2.5~3% 변동할 것으로 예상되며, 이는 USD/VND가 올해 초의 충격적인 상승 이후 "침체" 상태로 돌아갈 것임을 의미합니다.
그래픽: T.DAT
* 미국이 달러 금리를 인하하기 위한 로드맵에 들어갔고, 11월은 대선으로 환율 관리가 두 가지 전환점이 되는데, 베트남의 대응은 어떨까?
- 네, 그 두 가지는 중요한 전환점이며 세계 와 베트남 경제에 많은 영향을 미칠 것입니다. 아마도 연준은 2024년 남은 3개월 동안 금리를 추가로 인하할 것입니다. 미국 대선과 관련해서는 정책에 많은 변화가 있을 것입니다.
모든 방향으로 변동이 있습니다. 저는 경제적 통합이 점점 더 심화됨에 따라 그러한 변화에 최대한으로 "충격 흡수 장치"가 필요하다고 생각합니다. 일반적인 추세는 연준의 금리 인하 로드맵이 2025년 말까지 지속될 가능성이 있기 때문에 USD가 가까운 미래에 약세를 보일 것이라는 것입니다.
하지만 많은 국제적 전망에 따르면 세계 인플레이션은 앞으로 수년간 하락할 것으로 전망됩니다. 따라서 통화 완화는 미국뿐만 아니라 다른 경제권에서도 이루어지고 있습니다. 각국은 이자율을 인하했습니다. 금리가 하락하면 USD는 약세를 보이지만, 금리를 인하한 국가의 통화도 약세를 보입니다. 이러한 효과로 인해 USD는 비교적 안정적인 환율 구역에 머물게 될 것입니다. 이는 USD/VND 환율에 영향을 줄 수 있는 중요한 요소이자 신호입니다.
경제가 꾸준히 높은 성장 목표를 추구하고 가격 시장화 로드맵을 시행함에 따라, 4~4.5%의 인플레이션 목표를 유지하는 것은 여전히 어려운 과제로 남아 있습니다. 환율이 안정되려면 베트남 경제의 내부적 요인(자본 흐름, 경제 성장, 지불 균형, 외국인 투자 자본 등)과 USD 지수를 기반으로 중앙 환율이 안정되어야 합니다. 이것이 바로 "충격 흡수 장치"입니다.
관광객들이 외환 거래소에서 돈을 교환하고 있다(호치민시 1군) - 사진: TU TRUNG
* 많은 사람들이 중앙 환율을 프로그램의 주제가를 듣는 것처럼 보는데, 그렇다면 국가은행이 발표한 중앙 환율은 '충격 완충 장치' 외에 어떤 다른 신호를 보낼까요?
- 현재의 환율 관리 메커니즘은 국가은행이 공표하는 중앙환율입니다. 중앙 환율을 기준으로 시장은 두 방향(+/-5%)으로 변동하는데, 이는 시장 환율의 변동 범위가 10%라는 것을 의미합니다.
최근 중앙 환율이 3% 이상 상승했을 때, 시장에서는 1달러를 사기 위해 약 25,500동을 써야 하는 경우도 있었습니다. 여기서 시장은 환율의 추세를 파악하고, 일부 사람들이 달러를 보유하고 있고, 달러를 보유하지 않은 사람들이 매수를 모색하는 등 기업에 대한 기대와 예측을 만들어내며, 이로 인해 시장은 더욱 긴장하게 됩니다.
따라서 중앙 환율을 발표할 때는 USD 지수 변동 요인 외에도 베트남 경제 내부의 여러 다른 요인을 고려하여 USD 지수가 오르면 USD/VND도 오를 것이라는 추측과 반응, 그리고 그 반대의 상황으로 치닫는 것을 피할 필요가 있습니다.
간단히 말해서, 중앙 환율은 안정적인 신호를 전달하고, 바닷가에 집을 지을 때와 비슷하게 충격 흡수 장치 역할을 해야 합니다. 집을 짓기 위해서는 해수면 상승의 정점을 파악하고, 물이 올랐을 때 대응하고 견딜 수 있는 능력을 갖춰야 합니다. 물이 오르는 것을 너무 걱정해서 해안에서 멀리 떨어진 곳에 집을 짓다가, 물이 많이 오르지 않을 때 내려가는 상황을 피해야 합니다. 앞뒤로 뛰어다니는 것은 매우 비쌉니다.
여기서는 기업들이 환율이 오르면 재빨리 매수해 보유하지만, 환율이 내릴 때 너무 많이 매수하면 손실을 보게 됩니다.
트루옹 반 푸옥 씨
데이터: WiGroup - 그래픽: T.DAT
* USD/VND 환율이 약세를 보이고 있는데, VND 금리 추세는 어떠한가? 자산(VND, USD...) 보유 추세를 바꿀 만큼 강력한가요?
- 이자율은 인플레이션의 그림자와 같습니다. 인플레이션이 4~4.5%일 경우, 예금 이자율은 베트남의 모든 예금자가 예상하는 대로 인플레이션율에 1~2%를 더한 수준으로 변동할 수 있으며, 이는 실질 이자율이 양수입니다.
2024년 첫 9개월 동안 이자율은 두 가지 다른 추세를 보였습니다. 올해 첫 3개월 동안 이자율은 급격히 하락했고, 2024년 4월부터 지금까지 1% 상승했습니다. 이자율은 계속해서 상승할 것으로 예상되지만 빠르거나 느리게 상승하지는 않을 것으로 추산되며, 0.3~0.5% 상승할 것으로 보입니다.
그 이유는 은행들이 연말 3개월 동안 올해 첫 8개월 동안 빌려준 금액과 거의 같은 양의 자본금만큼 대출을 늘려야 하기 때문에 은행의 자본 조달 수요도 커지기 때문입니다. USD/VND 환율이 본래의 리듬으로 돌아와 연간 3% 이하로 상승할 때, 즉 VND 동원 이자율보다 낮을 때, 모든 사람이 자산 보유를 고려해야 할 것입니다.
* USD 금리가 하락하고, 외국자본 유입이 회복될 것입니다. 특히 베트남 주식 시장으로 자본을 유치하는 데 중요한 요소는 무엇입니까?
- 최근 몇 년 동안 전 세계 여러 나라의 자본이 높은 이자율을 누리기 위해 미국으로 흘러들어 왔습니다. 이제 미국이 이자율을 낮추기 시작하면서 그 추세가 역전되고 있습니다. 그런 추세는 천천히 일어날 것입니다. 그러한 자본 흐름은 베트남과 같은 신흥 시장으로 '돌아올' 가능성이 높으며, 주식 시장이 그 목적지 중 하나입니다.
하지만 외국 자본이 얼마나 흡수되고 수용되는지는 해당 경제의 매력도와 안정성에 따라 달라집니다. 어떤 경우든 낮은 인플레이션과 안정적인 환율은 환수 자본을 유치할 것입니다. 따라서 베트남은 거시경제적 안정성을 유지하고, 목표한 대로 인플레이션을 통제하며, USD/VND가 지나치게 변동하지 않도록 하는 것이 중요합니다.
고객들이 호치민시 1군 Techcombank에서 거래하고 있습니다 - 사진: QUANG DINH
미국 달러 부채를 차용하는 기업은 스트레스를 덜 받는다
올해 상반기에 VND/USD 환율이 최대 5%까지 오르는 경우가 있었는데, 이로 인해 USD로 대출을 받은 많은 기업이 "불타는 석탄 위에 앉아 있는 것"과 같은 기분을 느꼈습니다. 최근 환율이 급락하고 연준이 금리를 인하하면서 이러한 기업들은 안도의 한숨을 쉴 수 있게 됐습니다.
DSC 증권 분석 센터의 쯔엉 타이 닷(Truong Thai Dat) 이사는 환율이 냉각되어 올해 초에 비해 2% 이상 상승하는 데 그쳤다고 말했습니다. 핵심 이유는 미국 달러의 강세로 인해 축적 활동이 감소하고 환율 차이로 이익을 얻을 수 있으며, 투자 시장에서 외국인 투자자의 순 인출 압력이 커졌기 때문입니다.
DSC 전문가에 따르면 국가 외환 보유고에서 약 65억 달러를 매각한 국립은행의 규제 노력을 언급하지 않는 것은 불가능합니다. 연준이 올해 3분기 말~4분기 초에 금리를 인하하기 시작하면 국립은행은 이전에 시장을 지탱했던 준비금을 보충하기 위해 시스템 내 외화를 다시 매입할 수 있습니다.
닷 씨는 또한 베트남 통화의 가치가 세계 통화에 비해 여전히 일정 수준의 하락세를 유지하고 있어 수출의 경쟁 우위를 높이고 외국인 투자 자본을 유치하는 데 도움이 된다고 말했습니다.
BIDV 교육 및 연구소의 칸 반 루크 박사와 저자 그룹은 환율이 안정되면 수입 비용을 줄이는 데 도움이 될 것이라고 생각합니다. 연구팀은 또한 연준의 금리 인하가 금리를 안정시키고 기업의 부채 자본 비용과 외화 투자 비용을 낮추는 데 기여한다고 보고 있습니다.
연구팀에 따르면, 베트남에서는 외화 이자율, 특히 미국 달러화 이자율이 하락하면서 기존 대출과 신규 대출 모두의 외화 대출 비용이 낮아졌다.
또한, 투오이트레의 재무보고서에 따른 통계에 따르면, 달러 대출을 받은 많은 대기업이 2024년 상반기에 '막대한' 환율 손실을 기록한 것으로 나타났습니다. 여기에는 노바랜드, 베트남항공, 호아팟 및 여러 전력회사가 포함됩니다. 환율이 하락하면 가장 확실한 것은 이들 기업의 환율 손실 압력이 줄어든다는 것입니다.
그렇다면 올해 말 환율은 어떻게 전망될까요? KB증권 베트남(KBSV)의 거시경제 및 시장 전략 이사인 Tran Duc Anh 씨는 올해 말까지 환율에 대한 압력이 더 이상 크지 않을 것이라고 말했습니다.
USD/VND 환율은 FDI 지출, 연말의 송금 증가, 연준의 금리 인하 이후 USD 약세 등의 요인에 따라 연초 대비 3.5% 상승한 25,000 VND/USD 수준으로 하락할 것으로 예상됩니다.
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출처: https://tuoitre.vn/ti-gia-em-dem-vnd-manh-len-20240922085727229.htm
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