무담보 기업채가 다시 호황을 누리고 있습니다.

투자자들은 위험에도 불구하고 여전히 "자금을 투입"하고 있습니다.

일정 기간의 긴축과 둔화 이후, 기업채 시장에서는 무담보 채권의 강세가 나타나고 있습니다. 증가하는 투자 수요, 낮아지는 이자율, 은행 신용 채널에 대한 많은 장벽 등으로 인해 많은 기업이 자본을 조달하기 위해 이러한 유형의 채권 발행을 다시 시작하고 있습니다. 이는 시장의 자본 수요와 위험 감수성의 변화를 반영합니다.

무담보 채권은 담보나 제3자 보증 없이 신속하게 자본을 조달해야 하는 기업이 주로 발행합니다. 불안정한 경제 상황에서는 기업들이 운영을 유지하기 위해 자본을 최적화하려고 하며, 이로 인해 이러한 유형의 채권 발행이 점점 더 인기를 얻고 있습니다. 높은 이자율, 유연한 조건, 신속한 동원 능력은 기업이 이 형태를 선택하는 데 매력적인 요소입니다. 시장이 어려울 때와 비교했을 때 무담보 채권 발행률은 증가하는 추세입니다. 시장이 어려울 때 투자자들은 담보가 확실한 채권을 더 선호하기 때문입니다.

베트남채권시장협회(VBMA)의 자료에 따르면, 2025년 1~4월 동안 발행된 기업채 총액은 95조 동을 넘어섰으며, 이 중 약 60%가 무담보 채권이었습니다. 특히, 2023년 유동성 압박을 받았던 부동산, 건설, 금융 분야의 많은 기업들이 대규모 발행으로 시장에 복귀하고 있습니다.

이러한 채권은 일반적으로 기간이 2~4년이고, 이자율은 연 9~12%이며, 주로 전문 투자자를 대상으로 비공개로 제공됩니다.

보장할 특정 자산이 없다면, 투자자가 자본을 회수할 수 있는 능력은 전적으로 발행 기업의 신용도와 재정 상황에 달려 있습니다. 기업이 어려움을 겪거나 파산할 경우, 투자자들은 투자금의 전부 또는 대부분을 잃을 위험에 직면할 수 있습니다. 법적 틀은 개선되었지만, 무담보 채권을 발행하는 기업의 재무 상황, 사업 운영, 부채 상환 능력에 대한 완전하고 정확한 정보에 접근하는 것은 여전히 ​​많은 투자자에게 어려운 과제로 남아 있습니다. 또한 무담보 채권은 2차 시장에서 유동성이 낮아 투자자가 만기 전에 매도하기 어려울 수 있습니다.

이러한 유형의 채권은 특정 자산(부동산, 주식, 현금)으로 뒷받침되지 않는다는 의미의 무담보 채권이지만 여전히 많은 투자자에게 수용됩니다. 그 이유는 이 유형의 채권의 이자율이 저축 채권이나 국채 보다 높기 때문입니다. 투자자들은 부동산과 기업 시장의 회복을 기대하며, 이로 인해 부채 상환 능력에 대한 확신이 생깁니다. 게다가 주식 시장이 여전히 변동성이 큰 기간 동안에는 매력적인 대체 투자 채널도 시장에 부족합니다.

한 증권사의 분석 이사인 레 민 하이 씨는 "투자자들은 높은 수익률을 위해 더 높은 위험을 감수하고 있습니다. 하지만 발행사로부터 충분한 투명성 있는 정보가 제공되지 않는다면 이는 양날의 검이 될 수 있습니다."라고 말했습니다.

이전의 위험이 다시 나타날까요?

무담보 채권의 붐으로 전문가들은 2022~2023년에 일련의 기업이 채무 불이행을 하거나 채권 지급을 연기했던 신뢰 위기가 재발할 위험을 우려하고 있습니다.

2024년 초부터 시행되는 개정 기업채권법은 정보공개 및 채권유통에 대한 규제를 강화했으나, 이들 규제에 대한 집행감독은 여전히 ​​제한적이다.

구체적으로, 법령 08/2023/ND-CP는 기업이 채권의 원금 및 이자 지급을 최대 2년 연장할 수 있도록 허용하여 만기 압박을 줄이고 신뢰를 회복했습니다. 2025년 4월 현재 80조 VND 규모의 채권이 성공적으로 연장되었습니다. 법령 65/2022/ND-CP는 정보 투명성 요건을 개정하여 기업이 자본 사용 목적과 정기 재무 보고서를 공개하도록 요구합니다. 이를 통해 투자자는 특히 무담보 채권의 경우 위험을 더 잘 평가할 수 있습니다.

티에스. 디지털 경제 개발 연구소의 금융 전문가인 응우옌 티 란 흐엉은 "무담보 채권 발행을 허용하는 것은 상품을 다각화하는 데 필요하지만, 자본 사용 목적과 발행인의 재정 능력을 엄격하게 통제하는 것이 필요하다"고 말했습니다.

현재 일부 중개 회사는 여전히 협력 계약이나 신탁 투자 형태로 이러한 유형의 채권을 비전문 개인 투자자에게 마케팅하고 있는데, 이는 분쟁이 발생할 경우 법적 위험을 초래합니다.

국가증권위원회와 재무부는 기업 재무를 분석할 수 있고 위험을 정확히 이해할 수 있을 때에만 개별 채권에 투자해야 한다고 거듭 경고했습니다. 투자자는 또한 재무제표, 부채 지불 내역, 자본 발행 목적을 주의 깊게 확인해야 합니다.

무담보 기업 채권의 부활은 경제에서 자본 조달에 대한 수요가 여전히 매우 크다는 것을 보여주는 동시에 기업이 재정 자원에 접근하는 데 있어 유연성을 반영합니다. 그러나 투명성이 부족하고, 감독이 허술하며, 투자자들이 자본 안전을 무시한 채 이자율만 쫓는다면 여전히 위험이 존재합니다.

과거 기업채권 시장의 어려움에서 얻은 교훈은 정보 투명성, 발행 기관의 질적 향상, 투자자의 위험 분석 및 평가 능력의 중요성을 보여줍니다.

무담보 채권이 다시 '번성'하는 상황에서, 관리 기관은 시장의 건전한 발전을 보장하기 위해 감독을 강화하고 법적 틀을 개선해야 합니다. 투자자에게 있어서 지식을 갖추고, 발행 회사에 대한 철저한 조사와, 투자를 결정하기 전에 위험 수준을 올바르게 평가하는 것은 자산을 보호하는 데 중요한 요소입니다.

무담보 채권 증가를 포함한 기업 채권 시장의 회복은 이 중요한 자본 조달 채널이 점차 활력을 되찾고 있다는 긍정적인 신호입니다. 그러나 지속 가능한 발전을 보장하기 위해서는 입법자, 발행인, 중개자 및 각 투자자 자신의 공동 노력이 필요하며, 이를 통해 시장의 전문성과 투명성을 개선해야 합니다.

출처: https://baodaknong.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-khong-tai-san-dam-bao-lai-no-ro-rui-ro-tiem-an-trong-lan-song-moi-253029.html