VNDirect: 환율과 인플레이션이 진정되면서 보다 유연한 통화 정책의 길이 열리고 있습니다.

환율 압박이 완화되면 국가은행은 통화 정책을 보다 유연하게 운용할 수 있고, 이를 통해 운영자는 공개시장 채널을 통해 시장 유동성을 지원할 수 있는 정책적 여유를 더 갖게 되며, 올해 말까지 외환보유고를 보충할 수 있는 여건도 마련됩니다.

환율 압박이 완화되면 중앙은행은 통화 정책을 더 유연하게 관리할 수 있습니다.

VNDirect의 전문가들은 거시경제 보고서에서 베트남 국립은행이 8월 초에 OMO 금리와 국고채 금리를 모두 연 4.5%에서 4.25%로 낮춘 후 통화 정책에 상당한 변화가 있었다고 평가했습니다.

이번 금리 인하로 2024년 상반기 금리 인상 추세가 반전되었습니다. 당시 OMO 금리와 국고채 금리는 모두 연초 4.0%와 3.9%에서 4.5%로 인상되었습니다.

VNDirect는 이번 조치가 환율 압력 완화를 위한 조치이며, 중앙은행(SBV)이 통화 정책을 더욱 유연하게 운영할 수 있도록 하는 맥락에서 이루어졌다고 밝혔습니다. 따라서 운영사는 공개시장 채널을 통해 시장 유동성을 지원할 수 있는 정책적 여유를 더 확보하고, 연말까지 외환보유액을 보충할 수 있는 여건도 마련하게 될 것입니다.

미국 달러 지수(DXY)는 미국 경제 지표가 예상보다 약해지면서 7월과 8월 초에 급격히 하락했습니다. CPI는 2024년 6월 0.1% 하락에 비해 2024년 7월 0.2% 상승하여 예측과 일치했으며, 전년 동기 대비 2.9% 상승했습니다.

한편, 연방준비제도가 선호하는 인플레이션 지표인 핵심 개인소비지출(PCE) 물가지수는 전월 대비 0.1%, 전년 대비 3.3% 상승했습니다.

특히, 미국의 비농업 부문 임금 증가율은 2024년 6월 수정치인 179,000명과 예상치인 185,000명에 비해 2024년 7월 114,000명으로 떨어졌고, 실업률은 4.3%로 상승하여 2021년 10월 이후 최고치를 기록했습니다.

암울한 고용 데이터가 발표된 후, DXY 지수는 103 이하로 떨어졌다가 약간 회복되었고, 2024년 9월까지 연준이 금리를 25베이시스포인트 인하할 것이라는 시장 예측은 이전의 90%에서 26.5%로 떨어졌고, 8월 5일에는 추가로 50베이시스포인트 인하할 것이라는 예측이 73.5%로 뛰었습니다.

최근 DXY 지수의 급격한 하락은 USD/VND 환율을 하락시켰을 뿐만 아니라 역내 다른 통화들의 환율에도 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 연초 이후 VND는 USD 대비 3.4% 하락한 반면, 중국 위안화(-0.7% YTD), 인도네시아 루피아화(-3.5% YTD), 말레이시아 링깃화(+3.9% YTD), 태국 바트화(-2.9% YTD)는 하락했습니다.

SBV는 2024년 상반기에 환율 상승을 억제하기 위해 약 60억 달러의 외환 보유고를 매각해야 했지만, 그 이후로 외환 시장의 압박은 상당히 줄었습니다. 이는 주로 DXY 지수가 약세를 보였고 SBV의 개입 이후 금 가격 격차가 점차 좁아졌기 때문입니다.

따라서 8월 초 베트남 중앙은행은 OMO 금리와 국채 금리를 인하했습니다. VNDirect는 연준이 9월부터 금리 인하를 시작할 것으로 예상됨에 따라 환율이 연말까지 약세를 유지할 것으로 전망하며, 이로 인해 달러화는 지속적으로 약세를 보일 것으로 예상합니다. 베트남은 2024년 1~7월 동안 145억 달러의 높은 무역흑자를 기록할 것으로 예상되며, 같은 기간 실현된 FDI 자본은 8.4% 증가했고, 4분기에는 송금액이 증가할 것으로 예상됩니다.

VNDirect는 현재 유리한 상황을 바탕으로 긍정적인 시나리오에서는 은행 간 USD/VND 환율이 조만간 25,000 VND 이하로 떨어질 것으로 예측했습니다.

8월 9일 기준, 시중은행의 12개월 평균 예금금리는 연 4.96%로, 월초 대비 0.05%포인트, 연초 대비 +0.02%포인트 상승했습니다. 7월 예금금리는 연초 대비 신용 증가로 5.66%에 그쳐 소폭 상승했지만, 월초 이후 예금금리 상승률은 0.05%포인트 상승하여 현재 12개월 예금금리는 2023년 말 대비 0.02%포인트를 상회했습니다.

또한, 7월 말 기준 신용 증가율은 5.66%로 2024년 상반기 6.0% 대비 0.34%p 감소했지만, 7월 17일 기준 5.3%(2024년 상반기 6.0% 대비 0.7%p 감소)에서 개선되었습니다. 이는 7월 중순 이후 신용 증가율이 회복되어 예금 금리가 7월에도 완만한 상승세를 지속했음을 시사합니다.

VNDirect 전문가들은 예금 금리 상승률이 연말로 갈수록 점진적으로 낮아질 것으로 예상하며, 이는 주로 신용 성장 전망에 따른 것으로 분석됩니다. 따라서 12개월 평균 예금 금리는 올해 말까지 5.2~5.3%로 상승할 것으로 전망되는데, 이는 이전 중간 전략 보고서에서 제시했던 5.3~5.5%보다 낮은 수치입니다. 이러한 전망 변화는 연준이 기존 예상보다 더 큰 폭으로 금리를 인하할 가능성에 따른 것입니다. 이는 중앙은행이 통화 정책을 더욱 유연하게 운용할 수 있는 여력이 커졌다는 것을 의미합니다.

출처: https://thoibaonganhang.vn/vndirect-ty-gia-va-lam-phat-ha-nhet-mo-duong-cho-chinh-sach-tien-te-linh-hoat-hon-154974.html