Wall Street AI Bubble: Tragedi Dot-com Lagi atau Lompatan Hebat ke Hadapan?

(Dan Tri) - Ketika demam AI mendorong Nvidia ke paras $4 trilion, penganalisis memberi amaran: gelembung ini mungkin lebih berbahaya daripada era dot-com. Adakah Wall Street menulis satu keajaiban teknologi atau mengulangi tragedi lama yang sama?

Pada tahun 1999, Wall Street percaya mereka telah menemui kunci kepada masa depan. Perkataan ajaib itu ialah ".com." Syarikat tanpa hasil, hanya "klik", bernilai berbilion dolar.

Penganalisis melukis visi dunia tanpa geseran dan didigitalkan sepenuhnya. Kemudian realiti berlaku. Gelembung dot-com meletus antara Mac 2000 dan Oktober 2002, menghapuskan $5 trilion nilai pasaran, meninggalkan generasi pelabur dengan pengajaran yang menyakitkan.

Seperempat abad kemudian, pada bulan Julai tahun ini, sejarah nampaknya kembali mengetuk pintu. Tetapi kali ini, perkataan ajaib telah bertukar kepada "AI."

Peristiwa Nvidia, gergasi cip grafik, menjadi syarikat pertama di dunia yang melepasi tanda permodalan pasaran $4,000 bilion adalah "gambar permulaan" untuk pesta besar. Seluruh Wall Street tenggelam dalam mania kecerdasan buatan. Saham seperti Microsoft, Google, Meta telah ditolak ke tahap yang tidak pernah berlaku sebelum ini. Indeks S&P 500 terus mencatatkan rekod baharu. Tetapi di tengah-tengah suasana gembira itu, Torsten - ketua ekonomi berpengaruh gergasi pelaburan Apollo Global Management - mencurahkan air sejuk kepada orang ramai.

Dalam analisis tajam yang merebak seperti kebakaran besar dalam kalangan kewangan, beliau membuat kesimpulan yang membimbangkan: "Perbezaan antara gelembung teknologi pada tahun 1990-an dan gelembung AI semasa ialah 10 syarikat teratas dalam indeks S&P 500 hari ini secara ketara lebih tinggi nilainya berbanding pada tahun 1990-an."

Amaran Slok bukan amaran sentimental. Ia berdasarkan carta yang sepatutnya memberi sesiapa jeda untuk berfikir.

Gelembung Harga AI: Apabila Wall Street Mempertaruhkan Keseluruhan Pasaran pada Permainan Yang Sempurna

Carta kewangan yang kelihatan mudah daripada Apollo Global melukis potret gembar-gembur yang sedang dibina di Wall Street. Torsten, ketua ekonomi Apollo, membandingkan nisbah harga kepada pendapatan (P/E) hadapan 10 syarikat terbesar dalam S&P 500 kepada 490 yang lain. Metrik utama ini mencerminkan berapa banyak pelabur bertaruh pada masa depan syarikat: semakin tinggi P/E, semakin tinggi jangkaan.

Keputusan carta adalah mengejutkan. Pada tahun ini, jurang antara kedua-dua kumpulan syarikat telah melebihi itu pada puncak gelembung dot-com pada tahun 2000. Ini bermakna pelabur meletakkan kepercayaan mereka kepada syarikat gergasi seperti Nvidia, Meta, Microsoft, Apple dan Google dengan keyakinan yang lebih melampau daripada yang mereka ada di Cisco atau AOL lebih daripada dua dekad yang lalu.

Euforia ini mencipta fenomena berbahaya: perhimpunan yang sangat menyerong. Walaupun S&P 500 kelihatan sihat di permukaan, melihat lebih dekat mendedahkan bahawa hampir semua keuntungan pasaran datang daripada segelintir saham teknologi terkemuka. 490 syarikat lain hampir tidak berpindah. Dengan kata lain, nasib seluruh pasaran saham A.S., dan dengannya berjuta-juta akaun persaraan, dana bersama, dan kekayaan isi rumah, bergantung pada segelintir syarikat.

Bagaimana jika salah seorang daripada mereka, seperti Nvidia, melaporkan pendapatan yang lebih lemah daripada yang dijangkakan? Dalam pasaran di mana jangkaan sudah melambung tinggi, bersin daripada kumpulan ini boleh menyebabkan Wall Street menjadi pusing.

Di mana semuanya bermula: OpenAI's ChatGPT dilancarkan pada November 2022 (Foto: MauriceNorbert/Alamy).

Sudah tentu, ramai yang akan berhujah bahawa "masa ini berbeza," dan mereka mempunyai satu titik. Gergasi teknologi hari ini bukan lagi pemula "idea bagus tetapi tiada wang" era dot-com. Ia adalah mesin yang menjana keuntungan berpuluh bilion dolar setiap suku tahun. Microsoft dan Google mempunyai aliran tunai yang kukuh. Nvidia telah beralih daripada menjadi pengeluar GPU untuk menjadi platform perkakasan yang sangat diperlukan dalam revolusi AI global. Berbanding tahun 1999, asas kewangan kumpulan syarikat ini berkali ganda lebih kukuh.

Tetapi di sinilah amaran Torsten benar-benar menjadi tumpuan. Masalahnya bukanlah syarikat AI tidak menguntungkan, malah Wall Street meletakkan harga mereka seolah-olah masa depan adalah sempurna. Masa depan di mana AI bukan sahaja meningkatkan produktiviti, tetapi juga menjimatkan trilion dolar, mengekalkan pertumbuhan eksponen selama bertahun-tahun, dan memenuhi semua janji indah Silicon Valley.

Tetapi sejarah kewangan sentiasa menunjukkan bahawa tiada apa yang naik selama-lamanya. Setiap gelembung, sama ada didorong oleh keuntungan sebenar atau jangkaan semata-mata, mempunyai had. Dan apabila jangkaan melebihi realiti, walaupun sedikit, pasaran sentiasa tahu bagaimana untuk menuntut semula harga yang dibayar untuk impian utopia.

Psikologi AI Gold Rush

Persamaan psikologi antara 2025 dan 1999 sangat ketara. Hari ini, setiap CEO berasa terdorong untuk menyebut "strategi AI" mereka pada panggilan pendapatan, sama seperti cara syarikat tergesa-gesa untuk menambah ".com" pada nama mereka untuk menarik pelabur dua dekad yang lalu.

Saham meningkat berdasarkan potensi dan naratif AI, tidak semestinya hasil dan keuntungan sebenar yang akan dibawa oleh AI kepada ekonomi secara keseluruhan. Takut ketinggalan (FOMO) berleluasa dalam pasaran. Pelabur melihat keuntungan fenomenal Nvidia dan memberitahu diri mereka bahawa mereka tidak boleh tinggalkan diri daripada permainan.

Wall Street meletakkan harga AI seolah-olah ia adalah teknologi ajaib, bebas risiko, tanpa had—mesin yang menjana keuntungan kekal. Tetapi di bawah halo itu terdapat pelbagai potensi ketidakpastian yang mungkin diabaikan oleh pelabur.

Pertama, terdapat risiko polisi. Memandangkan AI menjadi lebih meluas, daripada pasaran pekerjaan kepada keselamatan negara, kerajaan tidak akan berdiam diri. Peraturan yang lebih ketat boleh diperkenalkan tidak lama lagi, mengekang kuasa gergasi teknologi dan memperlahankan kadar pengkomersilan AI.

Seterusnya ialah isu kos. Membangun dan mengendalikan model AI lanjutan seperti GPT-4 atau Gemini bukan sahaja mahal, tetapi juga menggunakan sejumlah besar tenaga elektrik dan sumber. Apabila keuntungan tidak benar-benar jelas, persoalan pulangan pelaburan (ROI) masih menggantung di udara, membuatkan ramai pakar teragak-agak.

Fenomena "ilusi AI" tidak boleh diabaikan, di mana model bahasa secara meyakinkan menjana maklumat palsu. Ini boleh membawa kepada keputusan perniagaan yang tidak baik, media yang tidak baik, atau bahkan pergolakan sosial jika tidak dikawal dengan ketat.

Dan akhirnya, kelajuan penerimaan. Pasaran menjangkakan perniagaan untuk menyepadukan AI dengan cepat ke dalam setiap proses, tetapi realitinya lebih rumit. Pelaksanaan AI yang berkesan memerlukan perubahan struktur, pelaburan jangka panjang dan tenaga kerja mahir - sesuatu yang tidak semua syarikat bersedia.

Dalam erti kata lain, AI mungkin masa depan, tetapi tidak setiap masa depan datang tanpa harga.

Syarikat-syarikat besar di seluruh dunia berbelanja besar untuk kecerdasan buatan (AI) (Ilustrasi: AI).

Permainan Berisiko: Siapa Yang Akan Menjadi Mangsa Pertama AI "Bubble"?

Hari ini, sedikit yang meragui bahawa AI akan mengubah dunia. Persoalan besar sekarang bukanlah "Adakah AI akan merevolusikan cara Internet?", tetapi "Berapa banyak yang anda sanggup bayar hari ini untuk masa depan yang mungkin datang sangat lambat atau tidak pernah datang?"

Itulah ujian sebenar untuk pelabur.

Sejarah telah membuktikan berkali-kali bahawa gelembung kewangan tidak pecah kerana teknologi itu palsu. Dot-com tidak runtuh kerana Internet adalah penipuan. Sebaliknya, idea yang hebat selalunya nyata, tetapi masalahnya terletak pada orang yang terlalu tidak sabar, terlalu optimistik, dan sanggup membayar harga yang terlalu tinggi untuk memiliki masa depan sebelum ia tiba. Apabila jangkaan keluar dari garisan, apabila wang murah diperah, gelembung pecah, tidak kira betapa sebenar teknologi asas itu.

Wall Street mempertaruhkan masa depan yang sempurna di mana AI akan menjimatkan produktiviti, mencipta nilai bertrilion dolar dan mengubah setiap industri. Dan kerana keyakinan itu nampaknya "munasabah", semuanya lebih berbahaya. Kerana tiada siapa yang tahu bila realiti akan menendang pintu fantasi.

Torsten bukanlah seorang nabi yang menjerit "akhir dunia telah tiba". Dia hanyalah seorang penjaga rumah api di hujung trek, memegang lampu amaran merah: "Berhati-hati dengan ais".

AI akan terus berkembang, dan nama seperti Nvidia, Meta, Microsoft, Apple, dan Google pastinya tidak meninggalkan perlumbaan. Tetapi jika Wall Street terus mengejar impian AI tanpa brek atau payung terjun, kejatuhan akan lebih menyakitkan daripada yang mereka fikirkan.

Pada tahun 2000, orang percaya bahawa Internet akan menulis semula undang-undang kewangan sehingga gelembung pecah. Hari ini, AI sedang didewakan sama. Dan sejarah dengan sabar menunggu peluang untuk mengingatkan kita tentang pelajaran lamanya: Tidak kira betapa teknologi tinggi melonjak, graviti akhirnya akan membawa semuanya kembali ke bumi.

Sumber: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/bong-bong-ai-tren-pho-wall-lap-lai-bi-kich-dot-com-hay-buoc-nhay-vi-dai-20250718000715144.htm