Meningkatkan modal kekal menjadi masalah besar bagi Hodeco

Dengan tunai yang terhad, tekanan matang hutang dan keperluan modal yang besar apabila melaksanakan banyak projek, Syarikat Saham Bersama Pembangunan Perumahan Ba Ria - Vung Tau (Hodeco, kod HDC) terpaksa mempromosikan penerbitan saham dan bon.

Kekalkan tahap tunai yang rendah apabila keperluan pelaburan tinggi

Menjelang akhir tahun 2023, Hodeco mempunyai dana tunai sebanyak VND 17.5 bilion (menyumbangkan 0.37% daripada jumlah aset), jumlah hutang sehingga VND 1,704.7 bilion, bersamaan dengan 89.4% daripada ekuiti (purata industri mencatatkan jumlah hutang kepada ekuiti ialah 69%).

Pada 2024, Hodeco merancang untuk meningkatkan pelaburan sebanyak 645.7% berbanding 2023, kepada VND 2,856 bilion (pengeluaran VND 383 bilion dalam tempoh yang sama). Khususnya, Syarikat memberi tumpuan kepada pelaksanaan projek seperti Kawasan Kediaman Hai Dang (The Light City); Kawasan Vila Ngoc Tuoc Hill II; Kawasan Pelancong Lautan (Antares); Kawasan Kediaman No. 2, Barat Jalan 3/2; Ecotown Phu My; Kawasan Bandar Phuoc Thang...

Dengan rancangan untuk meningkatkan pengeluaran pada tahun 2024 dalam konteks tunai terhad, Syarikat merancang untuk menggerakkan 1,000 bilion VND melalui pinjaman bank dan mobilisasi modal melalui terbitan. Khususnya, untuk pelan terbitan bon, Syarikat merancang untuk menerbitkan maksimum 500 bilion VND bon individu pada 2024 untuk menyediakan aktiviti pengeluaran dan perniagaan.

Malah, selain mengumpul pinjaman, pada 2023, Hodeco merancang untuk menerbitkan 20 juta saham kepada pemegang saham sedia ada, tetapi masih belum melaksanakannya.

Menjelaskan kelewatan dalam mobilisasi modal, Hodeco berkata bahawa proses menyemak dokumen adalah sukar dan panjang, dan Syarikat merancang untuk terus menawarkan saham untuk mendapatkan modal pada suku pertama dan kedua 2024.

Adalah diketahui bahawa mengikut pelan penggemblengan modal awal, Syarikat merancang untuk menawarkan 20 juta saham kepada pemegang saham sedia ada pada harga 15,000 VND/saham, menaikkan 300 bilion VND. Keseluruhan jumlah yang digerakkan akan digunakan untuk membayar pinjaman bank dan faedah.

Sehingga 31 Disember 2023, Hodeco mempunyai jumlah hutang sebanyak VND 1,704.7 bilion, di mana VND 1,009 bilion adalah hutang jangka pendek dan baki VND 695.7 bilion adalah hutang jangka panjang. Khususnya untuk hutang jangka pendek, terdapat VND 575.2 bilion hutang dengan tempoh kurang daripada 1 tahun. Sementara itu, terdapat VND 336.2 bilion hutang jangka panjang yang perlu dibayar dalam tempoh 1 tahun.

Oleh itu, dengan tekanan matang hutang yang besar, dana tunai yang terhad, dan penerbitan saham yang lebih perlahan daripada jangkaan, Hodeco mesti segera menggerakkan modal baharu untuk memastikan pembayaran balik hutang, sambil melaksanakan pelan pelaburan yang bercita-cita tinggi pada 2024, apabila jumlah modal yang dikeluarkan dijangka mencecah VND 2,856 bilion.

Pelan yang bercita-cita tinggi pada awal tahun, tetapi hasilnya agak sederhana

Sebagai tambahan kepada pelan pengeluaran pelaburannya yang bercita-cita tinggi, pada 2024, Hodeco turut menarik perhatian pelabur apabila ia merancang pertumbuhan perniagaan yang kukuh. Khususnya, Hodeco merancang pendapatan VND 1,657.6 bilion, peningkatan sebanyak 146.7%; menjangkakan keuntungan selepas cukai sebanyak VND 424 bilion, meningkat 222.4% berbanding pelaksanaan pada 2023.

Adalah diketahui bahawa dalam beberapa tahun kebelakangan ini, Hodeco telah terus menetapkan rancangan perniagaan yang bercita-cita tinggi, tetapi keputusan yang dicapai agak sederhana dan Syarikat terpaksa menggunakan urus niaga kewangan untuk meningkatkan hasil operasinya.

Pada 2022, Hodeco merekodkan hasil sebanyak VND 1,558 bilion, melengkapkan 81.44% daripada pelan dan keuntungan selepas cukai sebanyak VND 420.6 bilion, melengkapkan 97.85% daripada pelan itu. Terutama, pada tahun fiskal, Syarikat mencatatkan hasil kewangan sebanyak VND 260 bilion, menyumbang 48.1% daripada jumlah keuntungan sebelum cukai, terutamanya hasil penjualan 5 juta saham Syarikat Saham Bersama Pelaburan Dai Duong Vung Tau Entertainment, memindahkan perakaunan daripada anak syarikat kepada syarikat bersekutu.

Jika kita menghapuskan transaksi kewangan menjual modal anak-anak syarikat untuk beralih kepada perakaunan syarikat bersekutu, keuntungan Hodeco masih jauh daripada sasaran yang dirancang.

Begitu juga, pada 2023, apabila ia tidak lagi mencatatkan hasil kewangan yang luar biasa, Hodeco serta-merta mencatatkan penurunan dalam hasil perniagaan, dengan hasil mencecah VND 665.58 bilion, turun 48.7% dalam tempoh yang sama dan keuntungan selepas cukai mencecah VND 131.59 bilion, turun 68.7% dalam tempoh yang sama.

Pada tahun 2023, Hodeco menetapkan rancangan perniagaan dengan hasil VND 1,770 bilion, peningkatan sebanyak 13.6% dan jangkaan keuntungan selepas cukai sebanyak VND 488 bilion, peningkatan sebanyak 17.6% berbanding pelaksanaan pada tahun 2022. Menjelang akhir tahun 2023, Syarikat hanya menyelesaikan 27% daripada rancangan tahun tersebut.

Malah, di sebalik penurunan dalam keputusan perniagaan, harga saham HDC baru-baru ini menunjukkan tanda-tanda pemulihan apabila Syarikat mengumumkan rancangan perniagaannya yang bercita-cita tinggi. Walau bagaimanapun, pada harga semasa VND 33,350/saham, saham HDC didagangkan pada penilaian yang jauh lebih tinggi daripada industri, dengan P/E sebanyak 32.11 kali (purata industri ialah 15.96 kali) dan P/B sebanyak 2.24 kali (purata industri ialah 1.45 kali).

Dapat dilihat bahawa pada awal tahun fiskal 2024, Hodeco mempunyai rancangan bercita-cita tinggi untuk mempercepatkan pelan mobilisasi modalnya bagi menyokong harga saham, tetapi kerana harga saham tidak lagi murah berbanding purata industri, pelabur akan mengambil banyak risiko jika mereka membeli saham tanpa mengira penilaian.

Sumber