Adakah senario pendaratan lembut AS masih boleh dilaksanakan apabila harga minyak tinggi?

Inflasi kembali kepada AS pada Februari selepas harga petrol global meningkat, menjadikannya lebih sukar bagi Rizab Persekutuan untuk mengurangkan kadar faedah dan menimbulkan keraguan sama ada senario "pendaratan lembut" masih menjanjikan seperti sebelum ini.

Kenaikan harga minyak membawa kembali inflasi AS

Bertentangan dengan keyakinan pasaran pada awal tahun bahawa inflasi teras AS berada di bawah kawalan, data yang dikeluarkan oleh Biro Perangkaan Buruh AS pada 12 Mac menunjukkan kesukaran yang dihadapi oleh Fed dalam perlawanan terakhir penstabilan harganya. Pada bulan Februari, indeks harga pengguna (CPI) utama AS mencatatkan kenaikan bulan kedua berturut-turut, meningkat 3.2% tahun ke tahun, 0.1 mata peratusan lebih tinggi daripada ramalan.

Walaupun turun dengan ketara daripada puncak 9.1% pada 2022, 3.2% masih jauh daripada sasaran 2% Fed. Sementara itu, kos tenaga, yang telah menyumbang kepada kelembapan ketara dalam inflasi sepanjang tahun lalu, meningkat semula.

Sebagai peraturan umum, kenaikan $10 dalam harga minyak meningkatkan inflasi global kira-kira 0.3 mata peratusan. Minyak mentah WTI secara ringkas mencecah $80 setong pada Februari, meningkat kira-kira 13% sejak awal tahun. Selaras dengan harga minyak mentah global , harga runcit petrol AS meningkat 3.8% bulan lepas, peningkatan terbesar antara bakul barangan yang digunakan untuk mengukur CPI.

Encik Duong Duc Quang, Timbalan Ketua Pengarah Bursa Komoditi Vietnam (MXV) berkata: "Peningkatan 2.3% dalam kumpulan tenaga dan peningkatan 0.4% dalam kumpulan perumahan menyumbang hampir 65% daripada jumlah peningkatan dalam IHP AS pada Februari. Trend ini dijangka berterusan dan mewujudkan halangan besar bagi perjuangan Fed terhadap inflasi."

Dalam Tinjauan Tenaga Jangka Pendek Mac, Pentadbiran Maklumat Tenaga (EIA) AS berkata pasaran minyak mentah global akan mengalami defisit kira-kira 870,000 tong sehari pada suku kedua. EIA meramalkan bahawa harga minyak WTI mungkin menghampiri julat $85/tong. Memandangkan korelasi rapat antara harga tenaga dan inflasi, kitaran pemotongan kadar faedah Fed tahun ini mungkin mempunyai banyak kejutan.

Masa pemotongan kadar faedah kekal menjadi misteri.

Pada akhir mesyuarat dua hari pada 19-20 Mac, Fed mengekalkan unjurannya untuk tiga pemotongan kadar tahun ini. Bagaimanapun, pegawai menyemak semula jangkaan mereka untuk penurunan kadar pada 2025. Pembuat dasar kini menjangkakan hanya tiga pemotongan tahun depan, turun daripada empat seperti yang diramalkan pada bulan Disember.

Kekuatan ekonomi AS akan menjadi asas kepada keputusan Fed untuk memperlahankan proses mengurangkan kadar faedah. Secara khusus, Fed berkata bahawa pertumbuhan AS pada 2024 akan mencapai 2.1%, 0.7 mata peratusan lebih tinggi daripada anggaran.

Sebelum ini, pasaran sangat optimis bahawa Fed tidak lama lagi akan menggerakkan dasarnya pada 2024, mungkin bermula seawal Mac dengan beberapa siri ramalan daripada bank. Malah UBS Investment Bank, sebuah bank besar dari Switzerland, berkata bahawa Fed akan mengurangkan kadar faedah sebanyak 275 mata asas tahun ini.

Keyakinan pasaran terus dirangsang pada mesyuarat Disember, apabila Fed menghantar mesej yang lebih dovish buat kali pertama, mengiktiraf perkembangan positif dalam inflasi dan mengunjurkan penurunan kadar 75 mata asas pada 2024.

Bagaimanapun, keyakinan pasaran telah digoncang oleh kesan inflasi yang kuat yang secara tidak dijangka melantun semula pada bulan Januari. Itu menjadikan masa pemotongan kadar faedah masih tidak diketahui, tetapi hampir pasti bahawa Fed akan menggerakkan dasarnya pada akhir tahun ini.

Oleh itu, dasar mengetatkan monetari Fed selama lebih setahun akan berakhir secara beransur-ansur. Laluan untuk mencari penyelesaian kepada masalah inflasi - peningkatan kadar faedah secara beransur-ansur memberi laluan kepada masalah menurunkan kadar faedah - pertumbuhan.

Adakah senario "soft landing" Fed masih menjanjikan?

Walaupun Fed mengekalkan kadar faedah yang tinggi selama lebih setahun, ekonomi AS telah bertahan dengan baik pada tahun 2023. KDNK negara itu berkembang pada kadar 3.3% pada suku keempat 2023, menandakan penamat yang kukuh kepada tahun apabila ramai ahli ekonomi menyangka AS akan jatuh ke dalam kemelesetan.

Buat masa ini, Fed masih berjaya mengekalkan pertumbuhan permintaan sambil meminimumkan tekanan harga. Walau bagaimanapun, selain faktor positif, masih terdapat risiko untuk ekonomi nombor 1 dunia.

"Inflasi dorongan kos, yang disebabkan oleh kenaikan harga tenaga global, adalah di luar kawalan Fed. Walaupun masih terdapat 70% peluang bahawa AS akan terus melarikan diri daripada kemelesetan pada tahun ini, kelewatan berterusan Fed dalam dasar berputar dan cuba mengejar sasaran inflasinya boleh memberi tekanan kepada ekonomi dalam jangka sederhana," kata Duong Duc Quang.

Sesungguhnya, gambaran ekonomi AS semasa telah mula menunjukkan "titik kabur" kerana dasar monetari benar-benar mula tenggelam. Perbelanjaan pengguna, yang menyumbang dua pertiga daripada aktiviti ekonomi AS, memulakan 2024 dalam keadaan lembap, malah melemah 1.1% pada bulan pertama tahun itu berbanding tempoh yang sama tahun lepas.

Di pasaran buruh, kadar pengangguran AS juga melonjak kepada 3.9% pada Februari selepas kekal pada 3.7% selama tiga bulan berturut-turut. Selain itu, risiko inflasi kekal sebagai penghalang utama kepada pertumbuhan ekonomi AS. Menurut tinjauan terbaru oleh Morgan Stanley, menghadapi inflasi kekal menjadi kebimbangan utama bagi pengguna AS, kecuali bagi mereka yang berpendapatan melebihi $150,000.

Ekonomi AS mungkin menghadapi risiko yang lebih besar untuk melemah akhir tahun ini, kerana sejarah telah menunjukkan bahawa masa apabila Fed mengurangkan kadar faedah juga adalah masa apabila AS berisiko jatuh ke dalam kemelesetan. Seperti pada tahun 2000 dan 2008, ekonomi AS mengalami dua kemelesetan besar hanya 4 hingga 6 bulan selepas Fed mula mengurangkan kadar faedah.

Menurut VNA

Sumber