Ekonomi China menghadapi cabaran terbesar dalam beberapa dekad

Usaha Presiden China Xi Jinping untuk mengubah model pertumbuhan negara menghadapi halangan yang tidak pernah berlaku sebelum ini.

Selama beberapa dekad, China telah mempercepatkan ekonominya dengan melabur dalam kilang, bangunan pencakar langit dan jalan raya. Model ini telah menghasilkan pertumbuhan pesat, mengubah China menjadi ekonomi kedua terbesar di dunia dan kuasa pembuatan dunia.

Tetapi kini mereka menghadapi halangan yang tidak pernah berlaku sebelum ini. Ekonomi $18 trilion semakin perlahan. Pengguna enggan berbelanja. Eksport menurun. Harga jatuh, dan lebih daripada 20% orang muda menganggur. Country Garden, pemaju hartanah swasta terbesar di negara ini dengan 3,000 projek, berisiko lalai. Zhongzhi Enterprise Group, salah satu bank bawah tanah terbesar di China, menghadapi tindak balas pelanggan berhubung pembayaran tertunda.

Sebahagian besar daripada ini datang daripada usaha pemimpin China untuk mengalihkan model pertumbuhannya daripada terlalu bergantung kepada hutang seperti kerajaan terdahulu, yang bermakna walaupun krisis hartanah semakin teruk, China telah mengelak daripada mengambil langkah drastik.

Ini telah menyebabkan banyak bank asing seperti JPMorgan Chase, Barclays dan Morgan Stanley menurunkan unjuran pertumbuhan mereka untuk China tahun ini, di bawah sasaran kerajaan sebanyak 5%. Pelabur asing juga mengeluarkan wang, memaksa Bank Rakyat China (PBOC) mencari jalan untuk menghentikan penurunan yuan.

Projek lebuh raya yang terhenti di Guizhou (China). Foto: Bloomberg

Walaupun AS telah membelanjakan bertrilion dolar untuk menyokong isi rumah dan membina infrastruktur untuk merangsang ekonomi, Presiden China Xi Jinping mahu mengelak daripada bergantung pada pembinaan spekulatif dan lebih banyak hutang untuk pertumbuhan. Pakar berkata dasar yang berbeza antara dua ekonomi terbesar dunia mengubah aliran pelaburan global. Ia juga boleh memperlahankan China memintas AS, atau bahkan menghalangnya daripada berlaku sama sekali.

Risiko terbesar bagi pegawai China ialah keengganan mereka untuk memberikan rangsangan yang kuat boleh menjejaskan keyakinan dalam pasaran 1.4 bilion yang kukuh. "China sedang mengalami kemelesetan jangkaan. Apabila orang ramai menjangkakan pertumbuhan akan perlahan, ia akan menjadi perlahan," kata Bert Hofman, bekas pengarah negara Bank Dunia untuk China, kepada Bloomberg.

Dalam senario kes terburuk, China boleh jatuh ke dalam genangan yang sama seperti yang dialami Jepun sejak beberapa dekad lalu, pakar ekonomi memberi amaran selepas angka CPI Julai menunjukkan China tergelincir ke dalam deflasi. Kejatuhan harga adalah petanda permintaan yang lemah dan pertumbuhan masa depan yang perlahan apabila isi rumah menangguhkan pembelian, keuntungan korporat jatuh dan kos pinjaman sebenar meningkat.

SCMP berkata bahawa kekurangan keyakinan terhadap pertumbuhan ekonomi China semakin merebak apabila pemulihan pasca-Covid-19 secara beransur-ansur kehilangan momentum. Pada suku kedua, KDNK ekonomi kedua terbesar dunia itu meningkat sebanyak 6.3% berbanding tempoh yang sama tahun lepas. Kadar ini lebih tinggi daripada suku pertama (4.5%), tetapi lebih rendah daripada ramalan kebanyakan organisasi.

Satu lagi penunjuk keyakinan ekonomi ialah yuan, yang telah kehilangan 6% daripada nilainya berbanding dolar sejak awal tahun. Yuan telah jatuh kerana dasar monetari China bertentangan dengan AS, kebimbangan pelabur tentang pertumbuhan China yang lemah dan risiko mungkir dalam sektor hartanah.

Dalam beberapa minggu kebelakangan ini, pemerhati berkata pihak berkuasa China telah cuba menghalang yuan daripada jatuh terlalu banyak. PBOC telah menetapkan kadar rujukan harian untuk membantu yuan mengukuh. Bank milik negara juga telah menjual dolar.

Pakar ekonomi percaya China sedang memasuki tempoh pertumbuhan yang lebih perlahan, disebabkan oleh demografinya yang tidak menggalakkan dan keinginannya untuk bebas daripada Amerika Syarikat dan sekutunya, yang mengancam perdagangan dan pelaburan asing. Lebih daripada kelembapan sementara, ekonomi China boleh memasuki tempoh genangan yang berpanjangan.

"Kami menyaksikan perubahan yang boleh membawa kepada titik perubahan paling kukuh dalam sejarah ekonomi," Adam Tooze, seorang profesor pakar dalam penyelidikan krisis ekonomi di Universiti Columbia, mengulas Wall Street Journal.

Semasa turun naik pasaran, kejatuhan China boleh mencetuskan penjualan global dalam aset berisiko. Itu berlaku pada 2015, apabila penurunan nilai yuan China dan kejatuhan pasaran saham memaksa Rizab Persekutuan menghentikan kenaikan kadar. Itu tidak berlaku sekarang. Tetapi jika keadaan menjadi lebih teruk, Fed mungkin terpaksa mengurangkan kadar lebih awal daripada jangkaan.

Pemimpin China juga tidak duduk diam. Selepas mesyuarat bulan lalu, mereka membuat beberapa cadangan, termasuk meningkatkan perbelanjaan infrastruktur, sokongan kecairan untuk firma hartanah dan mengurangkan peraturan pembelian rumah. Minggu lalu, China secara tidak dijangka mengurangkan kadar faedah.

Kadar pertumbuhan KDNK tahunan China sejak 1976. Carta: Bloomberg

Artikel Global Times minggu lalu juga mengatakan bahawa apa yang paling diperlukan oleh ekonomi China sekarang ialah keyakinan. Pengumuman penurunan kadar faedah menunjukkan kesungguhan kerajaan untuk menyokong ekonomi.

Global Times mengakui bahawa China sedang menghadapi banyak cabaran, seperti pemulihan ekonomi global yang semakin lemah dan pertumbuhan dalam negeri yang tidak seimbang. Masalah baharu yang timbul pada separuh pertama tahun ini merumitkan pengurusan makro pihak berkuasa negara. Bagaimanapun, mereka berkata bahawa "ekonomi China beransur pulih" dan negara itu "mempunyai alat yang mencukupi untuk mengekalkan pertumbuhan yang stabil", contohnya, menurunkan kadar faedah.

Malah, beberapa sektor ekonomi China masih berkembang pesat, seperti kenderaan elektrik, solar, angin dan bateri. Pelaburan dan eksport dalam sektor ini berkembang pada kadar dua digit—jenis pertumbuhan hijau berteknologi tinggi yang diidamkan oleh para pemimpin China. Negara ini juga mengeluarkan bon untuk membiayai projek kereta api berkelajuan tinggi dan tenaga boleh diperbaharui pada skala bertaraf dunia. Ia juga telah mengurangkan kadar pinjaman untuk perniagaan dan memberikan subsidi yang besar untuk pembeli kenderaan elektrik.

Pelancongan dan restoran juga berkembang pesat berbanding penutupan tahun lalu. Starbucks melaporkan peningkatan 46% dalam hasil di China suku lepas. Penerbangan domestik adalah 15% lebih sibuk berbanding sebelum wabak. Pelancong mengadu hotel kos rendah menaikkan harga disebabkan lonjakan permintaan. Semua ini mewujudkan pekerjaan, membantu mengurangkan kebimbangan pegawai tentang pengangguran.

Masalahnya ialah, enjin pertumbuhan baharu ini tidak mencukupi untuk mengimbangi kemerosotan harta benda yang besar. Beijing menganggarkan bahawa "ekonomi baharu" (termasuk pembuatan hijau dan sektor teknologi tinggi) meningkat 6.5% pada separuh pertama tahun ini dan menyumbang kira-kira 17% daripada KDNK. Sebaliknya, perbelanjaan pembinaan jatuh 8% pada separuh pertama. Sektor ini menyumbang 20% ​​daripada KDNK, secara langsung dan tidak langsung.

Pasaran hartanah China bergolak sejak akhir 2020, apabila kerajaan memperkenalkan dasar "tiga garis merah" untuk mengekang gelembung hutang dan memperlahankan kenaikan harga rumah. Namun, ia turut menyebabkan syarikat hartanah kehilangan modal utama. Gergasi hartanah China Evergrande Group gagal membayar hutangnya pada akhir 2021 dan memfailkan perlindungan muflis di AS minggu lepas. Baru-baru ini, sebuah lagi syarikat hartanah utama China, Country Garden, turut memberi amaran tentang "ketidakpastian" apabila mempertimbangkan keupayaannya untuk membayar balik bon.

Jualan hartanah di China kini kurang daripada 50% daripada kemuncaknya pada 2020. Bukan sahaja hartanah dan industri berkaitan (pembinaan, keluli, simen, kaca) terjejas, malah keyakinan isi rumah turut merudum. Ini kerana hartanah menyumbang kira-kira 70% daripada aset isi rumah Cina, menurut Citigroup. Hartanah juga menyumbang 40% daripada aset yang dipegang sebagai cagaran oleh bank.

Kejatuhan harga rumah membuatkan keluarga berasa lebih miskin, memaksa mereka mengurangkan perbelanjaan, seterusnya memerah pertumbuhan. Apabila perniagaan mengurangkan jangkaan keuntungan mereka, mengurangkan pelaburan dan pengambilan pekerja, kesan riak adalah lebih besar.

Beberapa pakar telah menyeru Beijing untuk memecahkan kitaran ganas ini dengan langkah membina keyakinan. Penasihat PBOC Cai Fang baru-baru ini menggesa kerajaan untuk memberikan sokongan langsung kepada pengguna. Ahli ekonomi lain juga mencadangkan kerajaan boleh meminjam beberapa trilion yuan (ratusan bilion dolar) untuk merangsang penggunaan.

Tetapi Beijing telah menolak cadangan ini. "Cara terbaik untuk menyokong penggunaan ialah menyokong pekerjaan, yang bermaksud menyokong sektor korporat melalui pemotongan cukai," kata Wang Tao, ahli ekonomi di UBS. Xi juga telah berulang kali memberi amaran kepada pegawai China bahawa pertumbuhan tidak boleh dikorbankan untuk alam sekitar, keselamatan negara, dan pencegahan risiko.

Bagaimanapun, pemerhati mengatakan bahawa kemungkinan China mengambil langkah drastik tidak boleh ditolak. Sebagai contoh, tahun lepas, negara tiba-tiba meninggalkan polisi Zero Covid selepas 3 tahun permohonan.

Zhu Ning, seorang profesor di Institut Kewangan Termaju Shanghai yang menasihati kerajaan China, telah menyedari perubahan baru-baru ini dalam pandangan pihak berkuasa terhadap sektor hartanah. Zhu meramalkan bahawa China akan melancarkan langkah sokongan yang lebih agresif.

"Persoalannya ialah sama ada mereka sanggup mengorbankan defisit fiskal. Sekarang ini, mereka teragak-agak. Tetapi realiti ekonomi mungkin mengubah fikiran mereka," akhir beliau.

Ha Thu (menurut Bloomberg, WSJ, Global Times)

Pautan sumber: https://vnexpress.net/kinh-te-trung-quoc-doi-mat-thach-thuc-lon-nhat-nhieu-thap-ky-4644073.html