Het beoordelen van de impact van wederkerige belastingen op industrieën...

Volgens de beoordeling van KBSV heeft het vergeldingstarief van 46% voor Vietnam de grootste impact op de sectoren visserij, textiel, logistiek en industrieel vastgoed. De sectoren bankwezen, effectenhandel, detailhandel, voedsel en dranken, elektriciteit, technologie en bouwmaterialen worden indirect in matige mate beïnvloed. De sectoren residentieel vastgoed en bouw ondervinden daarentegen slechts een geringe impact.

Op 9 april om 11:01 uur Vietnamese tijd werden de door de VS opgelegde vergeldingsheffingen op diverse landen en gebieden officieel van kracht, zonder enige wijziging. Vietnam werd onderworpen aan een heffing van 46%.

Volgens KB Securities Vietnam (KBSV) zal het vergeldingstarief van 46% voor Vietnam de grootste impact hebben op de sectoren visserij, textiel, logistiek en industrieel vastgoed.

Voor de textiel- en kledingindustrie is de VS een belangrijke afzetmarkt, waarbij de export van textiel en kleding naar de VS goed is voor ongeveer 43,4% van de totale exportomzet. Daarom zal Trumps nieuwe vergeldingsmaatregel met importheffingen een sterk negatieve impact hebben op de Vietnamese textiel- en kledingindustrie. De Amerikaanse vraag naar Vietnamese textiel en kleding zal afnemen, omdat de prijzen van textiel- en kledingproducten in de VS zijn gestegen als gevolg van de verhoogde importheffingen vanuit alle exporterende landen. Bovendien is Vietnam het land met de op één na hoogste importheffingen van de vijf grootste exporteurs naar de VS.

Volgens berekeningen van KBSV is de gemiddelde verkoopprijs van textiel en kleding die na de invoering van de nieuwe tarieven naar de VS wordt geëxporteerd met 16,7% gestegen. Dit is na China (21,2%) de grootste stijging en hoger dan die van Bangladesh, Indonesië en India (respectievelijk 12,5%, 9,7% en 6,8%). De waarde van nieuwe contracten die door textiel- en kledingbedrijven worden getekend, zal naar verwachting dalen, omdat orders verschuiven naar landen met concurrerendere prijzen. De verkoopprijs is immers een cruciale factor voor retailers bij de keuze van leveranciers van textiel en kleding met een lage toegevoegde waarde, zoals CMT en FOB.

Ook in de visindustrie is de VS de op één na grootste afzetmarkt voor twee belangrijke exportproducten: garnalen en pangasius, goed voor respectievelijk 18% en 17% van de exportwaarde van deze twee producten. Naar verwachting zullen toonaangevende exportbedrijven zoals VHC, FMC en MPC in 2024 respectievelijk 30%, 20% en 16% van hun omzet uit de Amerikaanse markt halen.

De winst van bedrijven zal worden beïnvloed, aangezien de meeste van hun belangrijkste concurrenten – India, Ecuador en Indonesië – lagere tarieven hanteren, respectievelijk 26%, 10% en 32%, terwijl China een hoger totaaltarief van 54% kent. Bedrijven zullen meer tijd nodig hebben om nieuwe markten te vinden waar de prijzen en winstmarges lager liggen dan op de Amerikaanse markt.

In de industriële vastgoedsector hebben buitenlandse investeerders de neiging om op korte termijn tijdelijk de uitbetalingen voor reeds geregistreerde nieuwbouwprojecten voor fabrieken stop te zetten. Productiefaciliteiten in Vietnam blijven weliswaar operationeel, maar zullen te maken krijgen met productieverminderingen als gevolg van de verschuiving van exportorders van de VS naar landen met lagere invoertarieven en het toegenomen risico op een wereldwijde economische recessie.

KBSV verwacht dat de vraag naar huur van industrieterreinen de komende 3-5 jaar zal herstellen en gecompenseerd zal worden door buitenlandse investeringen van bedrijven met exportmarkten buiten de VS. Deze bedrijven zullen hun productie in Vietnam blijven uitbreiden dankzij concurrentievoordelen zoals lage arbeidskosten, politieke stabiliteit en een gunstige geografische ligging.

De havenindustrie zal ook sterk worden beïnvloed door de afname van de import- en exportvolumes, wat de doorvoer van goederen in de havens zal beïnvloeden en mogelijk de mogelijkheid om de tarieven voor diensten te verhogen zal belemmeren. Investeringsprojecten voor havenuitbreidingen kunnen worden uitgesteld.

De scheepvaartsector wordt ondertussen niet direct beïnvloed (Vietnamese rederijen opereren voornamelijk op binnenlandse en intra-Aziatische routes). De verschuiving van toeleveringsketens weg van Vietnam zou echter indirect gevolgen kunnen hebben voor het scheepvaartvolume en de spotvrachtprijzen, vanwege de afnemende vraag naar geïmporteerde grondstoffen en de verminderde vraag naar doorvoer via tussenliggende landen voordat de goederen de VS bereiken. De prijzen voor transit- en chartercontracten zullen naar verwachting niet significant veranderen, aangezien de vraag naar langetermijncharters stabiel blijft, ondanks zorgen over instabiliteit in de toeleveringsketen, herverdeling van routes en vrachtvolume.

Voor de luchtvaartsector zullen passagiersdiensten slechts matig worden beïnvloed door een afname van het aantal internationale bezoekers als gevolg van buitenlandse directe investeringen, terwijl vrachtvervoer en luchthavenactiviteiten sterker zullen worden getroffen door een afnemende vraag naar vracht.

Naar verwachting zullen de sectoren bankwezen, effectenhandel, detailhandel, voedsel en dranken, elektriciteit, technologie en bouwmaterialen matige indirecte gevolgen ondervinden.

Volgens experts van KBSV kan de kredietverlening worden beïnvloed door het hoge aandeel leningen aan de maak- en verwerkende industrie, import-exportbedrijven (goed voor 15-20%) en de detailhandel, die indirect wordt beïnvloed door import-exportactiviteiten. Dit zal echter worden gecompenseerd door de diversificatie van exportmarkten naar andere landen; een toename van de kredietverlening aan andere belangrijke sectoren zoals vastgoed en investeringen; en het behoud van bestaande ondersteunende factoren (de rentetarieven staan ​​weliswaar onder druk om te stijgen, maar blijven laag).

Bovendien zal de neerwaartse druk op de nettorentemarge (NIM) toenemen na aanpassingen aan de verwachting van een mogelijke stijging van de depositorente met 1-1,5%, terwijl de leenrente laag blijft – een kleinere stijging met een vertraging ten opzichte van de depositorente. Ook de niet-renderende leningen (NPL's) zullen toenemen als gevolg van de minder positieve economische vooruitzichten, met name voor klanten in sectoren die direct door tarieven worden getroffen en die te maken zullen krijgen met liquiditeitsproblemen. Desondanks hebben banken nog steeds ruimte om hun schulden te beheren en de inwerkingtreding van Resolutie 42 zal naar verwachting bijdragen aan de vermindering van NPL's in het gehele systeem.

In de effectensector worden brokerage en proprietary trading beïnvloed door de verminderde groeivooruitzichten van beursgenoteerde bedrijven, wat een negatieve impact heeft op de aandelenkoersen en de liquiditeit. Ook margin lending ondervindt hinder van de afnemende vraag naar leningen als gevolg van de verminderde liquiditeit door de ongunstige marktvooruitzichten. Tegelijkertijd zetten wisselkoers- en renteschommelingen de rentetarieven voor margin lending onder druk, waardoor de leenkosten voor klanten stijgen. Daarentegen zullen de lancering van de KRX en de upgrade van de FTSE-index een positieve invloed hebben op de instroom van buitenlands kapitaal, wat de effectensector in de tweede helft van 2025 ten goede zal komen.

Dalende inkomens hebben een negatieve invloed op de vraag naar en de betaalbaarheid van woningen, met name in het middensegment. Een verwachte rentestijging van 1-2% kan het koperssentiment en de projectuitvoeringsplannen van ontwikkelaars beïnvloeden. Verminderde instroom van buitenlandse directe investeringen zal zowel de koop- als de huurvraag beïnvloeden, waardoor de absorptie in woningbouwprojecten rondom industrieterreinen afneemt. Deze effecten zullen echter enigszins worden verzacht door recente positieve ontwikkelingen op de vastgoedmarkt, waaronder het wegnemen van juridische en financieringsbelemmeringen voor vastgoedbedrijven, samen met toegenomen overheidsinvesteringen en verbeteringen aan de infrastructuur.

Voor de bouwmaterialensector blijven de invoerrechten op staal 25% onder Sectie 232, in plaats van de onlangs aangekondigde wederkerige heffing van 46%. Hoewel de wederkerige heffing geen invloed heeft op de export van gegalvaniseerd staal naar de VS, zullen de nieuwe antidumping- en compenserende heffingen (de hoogste tarieven hiervoor zijn respectievelijk 59% en 46,73%) de vooruitzichten voor de export van gegalvaniseerd staal naar de VS negatief beïnvloeden.

Wat de markt voor kunststofbuizen betreft, is KBSV van mening dat de wederkerige belasting geen invloed zal hebben op de consumptievooruitzichten van bedrijven in deze sector, omdat de productie geconcentreerd is om aan de binnenlandse vraag te voldoen. Voor de hout- en steensector zal de wederkerige belasting van 46% echter een sterke impact hebben, omdat de Amerikaanse markt gemiddeld 50% tot 80% van de exportopbrengsten van binnenlandse bedrijven vertegenwoordigt.

De consumentenvraag kan afnemen als gevolg van lagere inkomens, omdat export- en buitenlandse investeringsbedrijven kosten besparen en de productie terugschroeven. De prijzen van geïmporteerde goederen kunnen ook stijgen door de depreciatie van de Vietnamese dong, wat eveneens de vraag zal beïnvloeden. Ook de consumptie van voedsel en dranken zal afnemen, doordat inkomens en koopkracht dalen. Er zal een tendens ontstaan ​​naar minder consumptie en meer vermogensopbouw als risicomijdende strategie.

De vraag naar essentiële voedingsmiddelen (varkensvlees, melk, suiker, persoonlijke verzorgingsproducten) zal naar verwachting stabiel blijven, terwijl de vraag naar niet-essentiële artikelen (bier) aanzienlijk zal afnemen. De winstmarges van bedrijven zullen onder druk komen te staan ​​doordat de importkosten stijgen als gevolg van de depreciatie van de Vietnamese dong, terwijl de zwakke consumentenvraag leidt tot een daling van de gemiddelde verkoopprijzen.

Het elektriciteitsverbruik kan worden beïnvloed door de afname van de productie en bedrijfsactiviteiten van industriële en dienstverlenende klanten die problemen ondervinden met import- en exportactiviteiten. Het industriële elektriciteitsverbruik is goed voor 45-50% van het totale verbruik. Thermische centrales zullen een lagere capaciteit ervaren, aangezien EVN zich zal richten op het mobiliseren van elektriciteit uit BOT-projecten, projecten voor hernieuwbare energie die profiteren van FIT-tarieven en waterkrachtprojecten met lagere kosten. Thermische centrales zullen in 2026, wanneer El Niño zich begint te manifesteren, alleen tijdens piekuren of tijdens het droge seizoen in bedrijf zijn.

De woningmarkt en de bouwsector werden slechts in geringe mate beïnvloed.

Op korte termijn is de technologiesector niet onderworpen aan Amerikaanse protectionistische importheffingen, waardoor software-outsourcing een kostenvoordeel behoudt. Op lange termijn zullen hogere importheffingen echter een negatieve impact hebben op de wereldwijde economische vooruitzichten, waardoor bedrijven hun investeringen in technologie zullen terugschroeven. Voor grote bedrijven zoalsFPT zal de impact op de omzetgroei beperkt blijven dankzij een strategie waarbij geleidelijk wordt overgeschakeld naar hoogwaardigere en langlopende IT-systeembeheercontracten.

Samenvattend is KBSV van mening dat de dalende inkomsten in de bouwsector en de moeilijkheid om de rentetarieven op het huidige lage niveau te handhaven, het herstel van de vastgoedmarkt zullen belemmeren. De industriële bouwsector wordt negatief beïnvloed door de afname van buitenlandse directe investeringen (FDI), waarbij veel bedrijven hun productie terugschroeven en investeringen in Vietnam tijdelijk opschorten, wat leidt tot een afname van de vraag naar fabrieken in industrieparken. De infrastructuursector, met name publieke investeringsprojecten, kan hiervan profiteren doordat de overheid de uitgaven versnelt om de groei te ondersteunen, waardoor de daling van de export en FDI wordt gecompenseerd.

Bron: https://baodaknong.vn/danh-gia-tac-dong-cua-thue-doi-ung-len-cac-nganh-nghe-248815.html