Om 'goedkoop geld' in de productie te krijgen.

Nu Vietnam de komende jaren een groei met dubbele cijfers nastreeft, zijn de voortdurende verzoeken van de Vietnamese centrale bank (SBV) aan commerciële banken om de deposito- en leenrente te verlagen vrijwel onvermijdelijk.

In minder dan twee maanden tijd heeft dit agentschap herhaaldelijk officiële documenten uitgevaardigd, systeemwijde bijeenkomsten gehouden en inspecties en strenge maatregelen geëist tegen banken die de depositorente hebben verhoogd in strijd met de vastgestelde richtlijnen.

Op 30 maart 2026 publiceerde de Vietnamese centrale bank circulaire 2342, waarin kredietinstellingen werden verzocht de marktrente te stabiliseren. Op 9 april hield de centrale bank een nieuwe bijeenkomst met het gehele bankwezen om een ​​verlaging van de deposito- en leenrente te vragen ter ondersteuning van bedrijven en particulieren.

Na de hernieuwde activiteit van sommige banken die de depositorente verhoogden, heeft de Vietnamese centrale bank (SBV) de discipline op de monetaire markt verder aangescherpt. Op 14 mei werd circulaire 3972 uitgevaardigd, waarin inspecties werden vereist van de implementatie van renteverlagingen bij filialen van commerciële banken. Slechts een week later, op 21 mei, publiceerde de SBV circulaire 4190, waarin verder werd geëist dat het gehele systeem grondig werd geïnformeerd en dat overtredingen streng werden aangepakt.

De frequentie en intensiteit van deze acties tonen de sterke vastberadenheid van de autoriteiten aan om de kapitaalkosten voor de economie stabiel te houden.

Dit is niet moeilijk te begrijpen.

In een economie waar krediet momenteel ongeveer 150% van het bbp bedraagt, zijn rentetarieven praktisch de "inputprijs" voor alle investerings- en productieactiviteiten. Nu Vietnam streeft naar een groei met dubbele cijfers, zal de vraag naar kapitaal voor investeringen en productie-uitbreiding dramatisch toenemen.

Een enorm bedrag zit momenteel vast in financiële activa en onroerend goed, in plaats van dat het zoals voorheen volop in productie en consumptie wordt geïnvesteerd. Foto: Nam Khanh

In deze context is het handhaven van stabiele rentetarieven cruciaal voor het verlagen van de kapitaalkosten voor bedrijven en het stimuleren van groei.

Achter het streven naar lage rentetarieven schuilt echter een aanzienlijke liquiditeitsdruk op het banksysteem.

Volgens een vertegenwoordiger van de Staatsbank van Vietnam bedroeg de uitstaande kredietverlening in het gehele systeem eind april 2026 meer dan 19,4 miljoen miljard VND, een stijging van ruim 18% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar.

SSI Research meldt dat de feitelijke verhouding tussen leningen en deposito's (LDR) nu ongeveer 112% bedraagt, waarmee de drempel van 85% ruimschoots wordt overschreden. Met andere woorden, het verschil tussen leningen en deposito's is opgelopen tot ongeveer 2 biljoen VND.

Zelfs de Big4-bedrijven naderen de wettelijke liquiditeitsdrempels.

Het is belangrijk op te merken dat het grootste deel van het kapitaal dat het banksysteem tegenwoordig mobiliseert, nog steeds kortetermijnkapitaal is, terwijl de vraag naar middellange- en langetermijnleningen, met name voor vastgoed en infrastructuur, zeer groot is. Dit maakt het financiële systeem veel gevoeliger voor renteschommelingen.

Deze cijfers laten zien dat de geldhoeveelheid in het banksysteem ontoereikend is om te voldoen aan de enorme kapitaalbehoeften van de economie, aangezien de kredietverlening sterk blijft groeien, maar de kapitaalmobilisatie geen gelijke tred houdt.

Dat is ook de reden waarom de Staatsbank van Vietnam voortdurend liquiditeit heeft moeten injecteren via openmarktoperaties, ter ondersteuning van de Vietnamese dong-liquiditeit in het systeem, terwijl banken tegelijkertijd werden verplicht de rentetarieven laag te houden om te voorkomen dat de kapitaalwerving weer zou oplaaien.

Maar misschien is de werkelijke zorg niet zozeer de poging van de Vietnamese centrale bank om de rente laag te houden, maar eerder het feit dat de geldstroom van de economie nog steeds sterk gericht is op activa in plaats van productie.

In haar bijgewerkte rapport over de Vietnamese economie stelt de Wereldbank dat de kredietverlening aan de vastgoedsector naar verwachting met 42% zal toenemen in 2025, een veel hoger percentage dan de algehele kredietgroei van het gehele systeem. Momenteel is ongeveer 25,5% van de totale uitstaande kredieten afkomstig uit de vastgoedsector; ongeveer de helft hiervan wordt verstrekt aan vastgoedontwikkelingsbedrijven.

De kredietverlening aan de industriële en agrarische sectoren steeg daarentegen met respectievelijk slechts 12,1% en 9,1%.

Met andere woorden: de kapitaalstromen in de economie zijn sterk gericht op de activasector in plaats van op de sector die daadwerkelijk welvaart creëert.

Vietnam bevindt zich in een ongekende golf van 'megasteden'. Alleen al tegen 2025 zullen naar verwachting 27 megasteden worden gelanceerd, gerealiseerd of zullen hun investeringsplannen goedgekeurd krijgen, met een totale investering van ongeveer 115 miljard dollar.

Volgens het Ministerie van Bouw zullen er eind 2025 in heel Vietnam ongeveer 5,9 miljoen woningen in vastgoedprojecten staan, met een totale investering van maar liefst 7,42 biljoen VND. Deze kapitaalomvang is zelfs aanzienlijk groter dan het totale maatschappelijke investeringskapitaal van de gehele economie in 2025.

Dit weerspiegelt gedeeltelijk de enorme schaal van verstedelijking en welvaartsgroei die in Vietnam plaatsvindt. Maar het roept ook een belangrijke vraag op over hoe effectief het geld in de economie wordt gebruikt.

Momenteel zit een enorm bedrag vast in financiële activa en onroerend goed, in plaats van dat het zoals voorheen volop in productie en consumptie wordt geïnvesteerd.

Dat is de grote paradox van de huidige economie: de kredietverlening neemt zeer snel toe, maar de maakindustrie kampt nog steeds met een tekort aan kapitaal, terwijl de huizenprijzen in grote steden voor veel jongeren steeds onbetaalbaarder worden.

Dit is in feite ook de grootste uitdaging voor de transformatie van het huidige groeimodel van Vietnam.

De economie verschuift van een model dat sterk afhankelijk is van krediet, activa en export naar een model dat meer steunt op productiviteit, technologie en de binnenlandse particuliere sector.

Maar die transitie vindt precies plaats op een moment dat Vietnam zeer hoge groeicijfers moet handhaven, moet investeren in grootschalige infrastructuur en te maken heeft met talrijke mondiale geopolitieke verschuivingen.

Dat is tevens de belangrijkste reden waarom het monetaire beleid zich momenteel in een precaire positie bevindt en op een dunne lijn balanceert.

Als de rentetarieven opnieuw stijgen, zal de druk op bedrijven, de financiële markten en het gehele banksysteem onmiddellijk toenemen.

Maar als goedkoop geld te lang aanhoudt, kan er een sterke kapitaalstroom naar grond blijven ontstaan, waardoor de economie steeds afhankelijker wordt van krediet en vastgoed.

Ondertussen is er niet veel ruimte meer over om de rente zo scherp te verlagen als in de voorgaande periode, omdat er nog steeds sprake is van wisselkoersdruk doordat de rente op de dollar wereldwijd hoog blijft en het renteverschil tussen de Vietnamese dong en de Amerikaanse dollar kleiner wordt.

Het handhaven van een hoge groei betekent echter niet dat de macro-economische stabiliteit in gevaar komt. Gezien de aanhoudende druk op de wisselkoersen en de aanzienlijke mondiale volatiliteit blijven het handhaven van monetaire stabiliteit en het versterken van de veerkracht van het financiële systeem fundamentele voorwaarden voor groei op de lange termijn.

De belangrijkste vraag van vandaag is wellicht niet langer of de economie voldoende goedkoop geld heeft, maar of het financiële systeem in staat is dat kapitaal te kanaliseren naar sectoren die daadwerkelijke productiviteit en welvaart genereren.

Op de lange termijn zal Vietnam het moeilijk vinden om primair te blijven vertrouwen op bankkredieten om al zijn economische groei te financieren.

Verdere ontwikkeling van de kapitaalmarkt, met name de markt voor bedrijfsobligaties, en modernisering van de aandelenmarkt zijn cruciale voorwaarden om de druk op het bankwezen te verlichten en meer kapitaal voor de lange termijn te creëren voor de sectoren productie, technologie en innovatie.

Een andere aanpak is het creëren van mechanismen om meer goedkoop kapitaal te kanaliseren naar de sectoren sociale woningbouw, betaalbare huisvesting en de maakindustrie, in plaats van dat het voornamelijk in speculatieve activa terechtkomt.

Programma's zoals het kredietpakket voor sociale woningbouw of het plan om een ​​miljoen betaalbare appartementen te bouwen, tonen de inspanningen aan om kapitaalstromen aan te passen aan de werkelijke behoeften van de economie.

In een economie die streeft naar zeer hoge groeidoelstellingen, zijn de inspanningen van de Vietnamese centrale bank om de rentetarieven stabiel te houden wellicht een onvermijdelijke keuze.

Maar op de lange termijn is de grootste uitdaging waarschijnlijk hoe we dat goedkope kapitaal meer kunnen laten stromen naar technologie, de maakindustrie en sectoren die daadwerkelijk welvaart creëren voor de economie.

Bron: https://vietnamnet.vn/de-tien-re-chay-vao-san-xuat-2519005.html