De Fed en de noodlottige week

(Dan Tri Newspaper) - De Fed zal deze week vrijwel zeker de rente verlagen, maar het drama speelt zich elders af: zeldzame interne verdeeldheid, politieke druk vanuit het Witte Huis en de vraag wie er nu eigenlijk aan de vergadertafel zit.

Een lastig economisch probleem: een mildere variant van stagflatie.

Theoretisch gezien is de taak voor Fed-voorzitter Jerome Powell en zijn collega's tijdens de vergadering van 16 en 17 september vrij duidelijk: omgaan met een economie die tegenstrijdige signalen afgeeft.

De werkelijkheid is echter veel complexer. De Amerikaanse economie staat voor een dilemma dat economen omschrijven als "een mildere versie van stagflatie"—een nachtmerriescenario voor elke centrale bank. Stagflatie verwijst naar een economie die tegelijkertijd te maken heeft met drie belangrijke factoren: hoge inflatie, trage of geen economische groei (economische stagnatie) en hoge werkloosheid.

Enerzijds zijn er duidelijke signalen dat de arbeidsmarkt, een solide pijler van de Amerikaanse economie, begint af te koelen. Dit zet de Fed onder druk om in te grijpen, met name om de rente te verlagen om de economische activiteit te stimuleren en een recessie te voorkomen, en zo banen te beschermen.

Aan de andere kant blijft de inflatie onaangenaam hoog en schommelt deze boven de 2%-doelstelling van de Fed. Dit is deels te wijten aan de tariefverhogingen van de regering-Trump, die zowel de groei hebben afgeremd als de grondstofprijzen hebben opgedreven.

Dit is de perfecte economische valkuil. Het enige instrument dat de Fed tot haar beschikking heeft om de arbeidsmarkt te ondersteunen – het verlagen van de rente – dreigt de inflatie juist aan te wakkeren.

Powell balanceert op een zeer smal koord: te veel versoepeling zal de inflatie explosief doen stijgen. Te veel verkrapping in een te korte tijd kan de economie in een recessie storten. De algemeen verwachte renteverlaging van 0,25 procentpunt wordt gezien als een middenweg, een poging om beide kanten tevreden te stellen zonder één van beide volledig tevreden te stellen.

Het rentebeleidscomité van de Fed vergaderde twee dagen, dinsdag en woensdag, en de beslissing wordt woensdag om 14.00 uur (Eastern Time) bekendgemaakt. Deze aanstaande beslissing zal niet alleen de economie, maar ook de toekomst van de Fed zelf bepalen (Foto: Reuters).

De interne meningsverschillen hebben historische proporties aangenomen.

Als de economische problemen al voor hoofdbreken zorgen, is de situatie binnen het Federal Open Market Committee (FOMC) nog veel gespannener. De Fed is diep verdeeld over de te volgen koers en de vergadering van deze week zou wel eens een historisch hoog niveau van publieke tegenstand kunnen laten zien.

Een van de facties, de zogenaamde "haviken", vreest dat het inflatierisico hoog blijft. Zij stellen dat een renteverlaging op dit moment voorbarig is en de inflatie volledig uit de hand kan laten lopen. Zij geven er de voorkeur aan de rente ongewijzigd te laten om prijsstabiliteit te waarborgen.

Het 'dovish' kamp daarentegen richt zich op tekenen van zwakte op de arbeidsmarkt. Voor hen vormt het risico op een recessie en banenverlies een grotere bedreiging. Zij pleiten voor agressievere renteverlagingen om een ​​economische ineenstorting te voorkomen.

Deze polarisatie was zo intens dat Matt Luzzetti, hoofdeconoom bij Deutsche Bank, opmerkte: "Dit zou de eerste vergadering sinds 1988 kunnen zijn waar drie gouverneurs tegen stemden, en mogelijk de eerste keer sinds september 2019 dat er van beide kanten tegenstand was."

Een stemming waarbij beide partijen het oneens zijn (sommigen willen grotere bezuinigingen, anderen willen alles bij het oude laten) zou een zeer ongebruikelijk signaal zijn, dat wijst op een gebrek aan consensus en verwarring binnen het beleidsorgaan. Dit zou de taak van voorzitter Powell om een ​​duidelijke en consistente boodschap aan de markt over te brengen vrijwel onmogelijk maken.

De onafhankelijkheid van de Fed wordt als nooit tevoren op de proef gesteld.

Alsof interne conflicten en economische uitdagingen nog niet genoeg waren, wordt de Fed nu geconfronteerd met een directe en systematische aanval vanuit de uitvoerende macht, waardoor de onafhankelijkheid van de centrale bank op de proef wordt gesteld voor een historische periode.

De kern van deze politieke crisis draait om twee figuren: gouverneur Lisa Cook en kandidaat Stephen Miran.

Ten eerste probeert president Trump gouverneur Lisa Cook te ontslaan, omdat ze volgens hem hypotheekgegevens zou hebben vervalst voordat ze bij de Fed in dienst trad. Dit is een ongekende stap die het kernprincipe aantast dat Fed-gouverneurs beschermd zijn tegen politieke inmenging, zodat ze beslissingen puur op basis van economische gegevens kunnen nemen. De zaak is in behandeling bij het hof van beroep en een beslissing zou vlak voor de vergadering kunnen vallen, wat voor grote onzekerheid zorgt.

Ten tweede, naast het ontslaan van een gouverneur, gebruikt het Witte Huis een versnelde procedure om de Senaat te laten bevestigen dat Stephen Miran, momenteel voorzitter van de Raad van Economische Adviseurs van president Trump en een van de felste critici van de Fed, de vacante zetel in de Raad van Gouverneurs zal bezetten. Als Miran op tijd voor maandag wordt bevestigd, kan hij worden beëdigd en direct deelnemen aan de beleidsvergadering op 16 september.

Derek Tang van LH Meyer waarschuwde voor de gevolgen op lange termijn: "Mensen zullen steeds vaker de gouverneurs van de Federal Reserve beoordelen op basis van wie hen heeft benoemd, in plaats van hen te zien als objectieve besluitvormers. En dat wordt steeds moeilijker te vermijden."

De politisering van de Fed dreigt het vertrouwen in de wereldmarkten te ondermijnen, een vertrouwen dat juist gebaseerd is op de geloofwaardigheid en onafhankelijkheid van de instelling.

Powells optreden

Temidden van de wervelwind aan economische en politieke gebeurtenissen zullen alle ogen gericht zijn op voorzitter Jerome Powell tijdens de persconferentie na het rentebesluit. De manier waarop hij de vergadering leidt, vragen beantwoordt en zijn boodschap overbrengt, zal de koers van de Fed in de komende maanden bepalen.

Ook over de strategie van Powell zijn de meningen van deskundigen verdeeld:

Voorzichtig scenario: Antulio Bomfim, een voormalig adviseur van Powell, suggereert dat de Fed-voorzitter zeer voorzichtig te werk zal gaan. Hij zal waarschijnlijk proberen de marktverwachtingen van een nieuwe renteverlaging in oktober te temperen door te benadrukken dat de inflatierisico's hoog blijven en dat de arbeidsmarkt niet zodanig is ingestort dat er dringend actie nodig is.

Volgens dit scenario zou de volgende renteverlaging mogelijk pas in december plaatsvinden. Bomfim is ook van mening dat externe politieke druk er onbedoeld toe zou kunnen leiden dat Fed-leden zich meer verenigen om de instelling te beschermen.

Proactief scenario: Matt Luzzetti van Deutsche Bank voorspelt daarentegen dat Powell dit jaar drie renteverlagingen zal aankondigen (september, oktober en december) om een ​​sterkere verzwakking van de arbeidsmarkt te voorkomen. Dit is een "verzekeringsstrategie" om de aanhoudende economische groei te waarborgen.

Vincent Reinhart, een voormalig Fed-functionaris, biedt een interessante invalshoek: Powell zou kunnen kiezen voor de veilige optie van een kleine renteverlaging, terwijl hij afwijkende meningen laat horen via een zogenaamde "dot plot", waarbij elke functionaris anoniem de toekomstige renteontwikkeling voorspelt. Dit is een manier om de schijnbare eensgezindheid in het uiteindelijke besluit te bewaren, terwijl de onderliggende meningsverschillen toch worden erkend.

De komende week zal voor de Amerikaanse Federal Reserve de geschiedenis ingaan, maar misschien niet vanwege het besluit tot een renteverlaging van 0,25 procentpunt, aangezien de markt dat al had verwacht.

Dit is een test voor het leiderschap van Jerome Powell, voor de veerkracht van een onafhankelijke instelling die onder vuur ligt, en voor het vermogen van 's werelds machtigste centrale bank om de economie door een van de meest complexe en onzekere periodes uit de recente geschiedenis te loodsen.

Bron: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm