Digitale activa en de speciale aanpak van Vietnam

(Dan Tri) - Vietnam staat voor een belangrijk keerpunt nu de overheid begint met het testen van een juridisch kader voor crypto-activa.

Dit is zowel een kans om een ​​nieuwe markt vol potentieel te openen als een grote test om de veiligheid, transparantie en duurzame ontwikkeling van de digitale economie te waarborgen.

Wees voorzichtig om complicaties te voorkomen

Resolutie 05/2025/NQ-CP van de regering over het testen van cryptoactiva heeft een "gecontroleerde speeltuin" geopend, die belooft de kapitaalmarkt, die lange tijd in een "grijze zone" opereerde met tientallen miljoenen deelnemers, opnieuw vorm te geven.

Met deze stap verwachten we buitenlands kapitaal aan te trekken en technologische innovatie te bevorderen. Er komen echter ook veel uitdagingen bij kijken, zoals de juridische aspecten, de personeelsbezetting en de marktvolwassenheid.

Om de kansen en uitdagingen te verduidelijken, sprak verslaggever Dan Tri met de heer Phan Duc Trung, voorzitter van de Vietnam Blockchain and Digital Asset Association.

Meneer, een van de meest opvallende punten in de resolutie is de definitie van cryptoactiva die worden uitgegeven op basis van reële activa, maar exclusief effecten of fiatvaluta. Welke juridische en technische uitdagingen zullen er zijn in de context van digitalisering bij het identificeren en waarderen van dit soort activa?

- Dit is een zeer belangrijke vraag. Kijkend naar de wereld , hebben de leidende landen vaak een andere routekaart. Ze beginnen vaak met het tokeniseren van de twee populairste activa: fiatgeld en aandelen.

Cryptovaluta heeft een enorme markt voor stablecoins doen ontstaan. Ook grote beurzen zoals Intel en Nvidia hebben snel geïnvesteerd in crypto-aandelen. Vervolgens zijn ze overgestapt op activa in de echte wereld (RWA), zoals onroerend goed.

Vietnam heeft daarentegen een andere weg gekozen: het vanaf het begin verbieden van die twee soorten activa. Ik zal hier niet ingaan op het beleid, maar me concentreren op een analyse van de huidige situatie. Dat we achterlopen, heeft zo zijn redenen.

De heer Phan Duc Trung, voorzitter van de Vietnam Blockchain and Digital Asset Association, spreekt met verslaggevers (foto: TN).

De internationale markt voor stablecoins is zeer volwassen en heeft zelfs eigen wetten in Hongkong (China) en de VS. De cryptomarkt ondervond ooit problemen toen wetgevers de effectenwetgeving exact toepasten, wat leidde tot een "dubbele klap" die de markt bijna de das omdeed.

Daarom kan de vroege fase waarin Vietnam stablecoins en crypto-aandelen uitfiltert, worden gezien als een voorzichtige aanpak om de complicaties die zich in de wereld hebben voorgedaan te voorkomen.

We richten ons op RWA. De grote vraag blijft echter: filteren we ook vastgoed? Dit hangt af van de transparantie van de projecten en de volwassenheid van het binnenlandse boekhoudsysteem.

Ons boekhoudsysteem voldoet nog niet volledig aan de International Financial Reporting Standards (IFRS). Zodra we die standaard bereiken, bestaat de discussie over het registreren van "klantenvoorschotten" of "crediteuren" niet meer en is de markt echt transparant.

De grootste uitdaging is dan ook om een ​​systeem te ontwikkelen voor het identificeren en beprijzen van reële activa dat betrouwbaar genoeg is om als basis te dienen voor tokenisatie, vooral wanneer de onderliggende boekhoud- en juridische systemen nog in de afrondende fase zitten.

De resolutie volgt het principe van "gecontroleerd testen" (sandbox) en beschermt deelnemers. Hoe beoordeelt u deze aanpak in vergelijking met de internationale praktijk, met name wat betreft de implementatie?

- Alle standaarden in elk land zijn theoretisch correct en standaard. Het probleem zit niet in de tekst, maar in de implementatie. De kernvraag is: kunnen de uitwisselingen van gelicentieerde piloten "overleven"?

Een beleid kan op papier heel streng en heel veilig lijken, maar als het een te strenge werkomgeving creëert en de nalevingskosten te hoog zijn, dan zijn de bedrijven die aan de pilot meedoen de eersten die het "moe" worden.

Zij zijn de tussenpersonen die zich aan het beleid moeten houden en gebruikers moeten aantrekken. Als de regels te streng zijn, zullen gebruikers niet meedoen en zullen de exchanges geen inkomsten hebben om te overleven.

Het succes van een sandbox wordt dus gemeten aan de hand van de levensvatbaarheid van de pioniers zelf. Kunnen ze een balans vinden tussen het naleven van de regels en het creëren van een overtuigend product? Dat is de maatstaf voor het succes van een sandbox, niet alleen de geschreven regels.

Wetten opstellen en tegelijkertijd concurrentievermogen waarborgen

Wat zijn volgens u de grootste uitdagingen waarmee Vietnam te maken zal krijgen tijdens dit proefimplementatieproces?

- Ik zie drie grote uitdagingen.

Ten eerste is er de kwestie van de personele middelen. Toen de wet werd ingevoerd, werden we geconfronteerd met de realiteit dat de markt spontaan opereerde met tientallen miljoenen mensen. De vraag was of de markt wel voldoende volwassen zou zijn om de wet bij te benen.

Er is op alle niveaus een tekort aan hooggekwalificeerde arbeidskrachten: van overheidsinstanties die deskundige mensen nodig hebben om de zaken te runnen en te superviseren, tot dienstverleners (beurzen) die experts nodig hebben voor naleving van de regelgeving. Ook is er een tekort aan training en bewustwording voor marktdeelnemers.

Zelfs de samenwerking met de politie om miljoenenfraudezaken af ​​te handelen, die in deze markt als "klein" worden beschouwd, blijkt overbelast te zijn met personeel. Dit is een uitdaging.

Ten tweede is er de internationale concurrentiekracht. Het doel van de uitgifte van risicogewogen activa is om kapitaal van buitenlandse investeerders aan te trekken.

Dit betekent dat we een wereldwijde concurrentiestrijd aangaan. De vraag is: zijn Vietnamese activa (zoals onroerend goed, energieprojecten...) in tokenvorm aantrekkelijk genoeg qua kwaliteit en winst vergeleken met producten uit andere landen?

Bovendien is het product goed, maar is ons "speelveld" groot en liquide genoeg om ze te behouden? Liquiditeit is een essentiële factor op de cryptomarkt.

Ten derde is er de volwassenheid van de binnenlandse markt zelf. Kijk naar de aandelenmarkt, die in de jaren 2000 ontstond en nog steeds als jong wordt beschouwd, wachtend op een upgrade, en er is nog steeds discussie over boekhoudkundige standaarden.

Ondertussen is de wereldwijde markt voor crypto-activa al jonger en willen we een gelijk speelveld creëren om internationaal kapitaal aan te trekken. Dit is inderdaad een dubbele uitdaging.

Wat zijn, naast deze uitdagingen, de grootste kansen en mogelijkheden die dit wettelijk kader met zich meebrengt voor de Vietnamese economie, meneer?

- De kansen zijn enorm, maar we moeten een langetermijnvisie hebben. Het is net als wanneer we in groep 1 beginnen: we weten niet wie er meteen de leiders zullen worden, maar het zal zeker een goed opgeleide generatie opleveren.

Het Satoshi-beeld werd door de Blockchain and Digital Asset Association naar Vietnam gebracht als erkenning voor de bijzondere bijdragen van de 'vader' van Bitcoin aan de wereldwijde financiële technologie-industrie (foto: Trung Nam).

Mijn grootste hoop is dat we de leercurve kunnen verkorten. Als de wereld er 10 jaar over doet om volwassen te worden, veel mislukkingen kent en een hoge prijs betaalt, dan moet Vietnam een ​​manier vinden om dat pad in slechts 2-3 jaar te voltooien. Dit is absoluut mogelijk als we een goede manier hebben om te leren van de fouten van anderen.

De tweede kans is het formaliseren van een nieuw kanaal voor kapitaalmobilisatie voor de economie. Door buitenlandse investeerders de mogelijkheid te bieden om Vietnamese RWA te kopen, proberen we buitenlandse kapitaalstromen aan te trekken en binnenlandse projecten te stimuleren.

Als dat lukt, profiteren we niet alleen van geld, maar ook van de veel lagere kosten voor kapitaaluitgifte dan bij traditionele kanalen. En nog belangrijker, van innovatie op het gebied van technologie en financiële modellen.

Uiteindelijk biedt deze pilot een kans om een ​​complete set wetten te ontwikkelen. De vijf deelnemende platforms doen niet alleen zaken, maar fungeren ook als pioniers in het testen van eenheden voor de overheid om gegevens te verzamelen, te observeren en een set wetten te schrijven die echt geschikt zijn voor de Vietnamese realiteit.

Groot verschil met internationale praktijk

De resolutie vereist een minimaal startkapitaal van VND 10.000 miljard en cybersecuritynormen van niveau 4. Dit is een zeer hoge eis. Wat vindt u van deze regelgeving?

- Dit is een groot verschil met de internationale praktijk. In andere landen wordt niet zoveel nadruk gelegd op groot charterkapitaal.

In plaats daarvan richten ze zich op andere normen, zoals: technologie, operationele procedures, teamervaring, professionele kwalificaties (bijvoorbeeld het internationale ACAMS-certificaat voor het voorkomen van witwassen) en vooral op beroepsaansprakelijkheidsverzekeringen die oplopen tot honderden miljoenen USD.

In de context van Vietnam kan de hoge kapitaalvereiste echter worden opgevat als een manier om ervoor te zorgen dat deelnemende bedrijven over een werkelijk sterke financiële draagkracht beschikken. Dit kapitaalniveau kan worden gebruikt om de verzekeringsproblematiek te behartigen en ervoor te zorgen dat ze in geval van een incident klanten kunnen compenseren.

Wat betreft beveiliging op niveau 4: dat is een serieuze norm. Maar we moeten begrijpen dat beveiliging in deze markt niet alleen op technisch niveau ligt. Grote aanvallen wereldwijd, zoals die van Bybit, worden niet veroorzaakt door kwetsbaarheden in de Web3-technologie, maar door kwetsbaarheden in menselijke handelingen.

Subjectiviteit kan er ook toe leiden dat systemen op niveau 5 worden aangevallen. Daarom is, naast investeren in technologie, het opbouwen van een strak operationeel proces en professionele mensen een doorslaggevende factor.

De regelgeving inzake de organisatie van de markt voor crypto-activa zorgt voor veel discussie en bezorgdheid (artikel 7, lid 2). Gebruikers moeten activa binnen zes maanden na de officiële inwerkingtreding van het systeem van buitenlandse beurzen naar binnenlandse beurzen overmaken. Wat is uw mening hierover?

- Als iemand de resolutie leest en denkt dat deze markt bedoeld is voor nieuwe spelers, dan heeft hij of zij het niet goed gelezen. Deze regelgeving laat echter iets compleet anders zien: deze markt is bedoeld voor professionele, ervaren spelers.

Het aanvragen van de overdracht van rekeningen vanuit het buitenland is een manier om bestaande transactiestromen naar Vietnam te brengen, niet om nieuwe gebruikers vanaf nul te creëren.

Het grootste voordeel is dat ze niet langer "illegaal" opereren. Ze zijn juridisch veilig. Maar in ruil daarvoor moeten ze een deel van hun winst afdragen via heffingen en belastingen. De voor- en nadelen zijn duidelijk. Het effect van dit beleid is dan ook niet het creëren van een nieuwe markt, maar het hervormen en beheren van een deel van de bestaande markt.

Hoe ziet volgens u een realistisch scenario eruit voor de exploitatie van deze pilot-beurzen?

- Ik denk niet dat het dit jaar gaat gebeuren om een ​​echte beurs te hebben die met een minimaal handelsvolume werkt en bijvoorbeeld de eerste 10.000 klanten bereikt, maar waarschijnlijk pas in 2026.

Wat hun toekomst betreft, moet ik dezelfde woorden gebruiken als wij: dit zijn "moedige mensen". Ze hebben 10.000 miljard VND ingebracht om een ​​nieuwe markt te creëren. Dat is een enorm bedrag, zelfs voor beursgenoteerde bedrijven.

Persoonlijk denk ik dat dit een enorme uitdaging is. In de pilotfase, met al deze strenge normen, schat ik in dat er niet meer dan drie beurzen zullen zijn die effectief kunnen functioneren – dat wil zeggen: investeerders bedienen, winst maken en bijdragen aan de staat.

De belangrijkste factor om het succes van de volgende pilot van vijf jaar te evalueren, is of deze units het overleven. Als er na drie jaar nog steeds een bedrijf is dat goed functioneert, zich aan de wet houdt, klanten heeft en regelmatig belasting betaalt, dan is dat een groot succes.

Op dat moment beschikt de staat over een waardevolle hoeveelheid gegevens om een ​​volledig en nauwkeurig stelsel van wetten op te stellen en een duurzame marktontwikkeling te bevorderen.

Dit is een spel waarbij risico's en kansen altijd hand in hand gaan. We hebben een evenwichtige visie nodig, waarbij we de pioniers toejuichen en hopen dat hun "moed" een nieuw hoofdstuk opent voor de digitale economie van Vietnam.

Bedankt dat u de tijd heeft genomen voor dit interview!

Bron: https://dantri.com.vn/cong-nghe/tai-san-so-va-cach-tiep-can-dac-biet-cua-viet-nam-20250912135137989.htm