Het herleven van de obligatiemarkt

Er ontstaan ​​zorgen nu de markt voor bedrijfsobligaties snel krimpt, met een afname van maar liefst een derde in de afgelopen jaren. Dit geldt met name omdat steeds meer bedrijven, die moeite hebben met het uitgeven van obligaties, zich wenden tot bankleningen. Deze situatie kan leiden tot aanzienlijke risico's op het gebied van looptijd en liquiditeit voor het banksysteem.

Er ontstaan ​​zorgen nu de markt voor bedrijfsobligaties snel krimpt, met een afname van maar liefst een derde in de afgelopen jaren. Dit geldt met name omdat steeds meer bedrijven, die moeite hebben met het uitgeven van obligaties, zich wenden tot bankleningen. Deze situatie kan leiden tot aanzienlijke risico's op het gebied van looptijd en liquiditeit voor het banksysteem.

Na een periode van snelle groei, met een gemiddelde jaarlijkse stijging van 45% tussen 2018 en 2021, stortte de Vietnamese markt voor bedrijfsobligaties vanaf 2022 plotseling in. Dit werd veroorzaakt door veranderingen in het ondernemingsklimaat, het wettelijk kader en enkele incidenten met betrekking tot schendingen van de uitgiftevoorschriften. De totale uitstaande schuld aan bedrijfsobligaties bedraagt ​​momenteel ongeveer 1 biljoen VND, wat overeenkomt met 10% van het bbp, een scherpe daling ten opzichte van 15% van het bbp in 2022. Dit cijfer is zeer laag in vergelijking met andere landen in de regio, zoals Maleisië (54% van het bbp), Singapore (25%), Thailand (27%), enzovoort.

De snelle daling op de obligatiemarkt heeft de Economische Commissie van de Nationale Vergadering ertoe aangezet om in haar recente sociaaleconomische evaluatierapport een aantal zorgen te uiten. De markt is namelijk niet alleen zorgwekkend vanwege de afname van het uitgiftevolume, maar ook vanwege een aantal andere factoren.

Ten eerste is de uitgiftestructuur onevenwichtig, met private plaatsingen die bijna 90% van de obligaties uitmaken en openbare aanbiedingen die iets meer dan 10% vertegenwoordigen. Dit cijfer wijst op een probleem met de transparantie van de markt. Bovendien beperkt het kleine volume aan openbaar uitgegeven obligaties de toegang van bedrijven tot kapitaal van publieke investeerders.

Ten tweede verandert de obligatiemarkt geleidelijk in een "speeltuin" voor financiële instellingen, in plaats van het officiële kanaal voor het aantrekken van financiering voor bedrijven.

Concreet was in september 2024 ruim 80% van de uitgegeven obligaties afkomstig van banken, een klein percentage van vastgoed- en dienstverlenende bedrijven, en vrijwel geen enkele productieonderneming nam deel aan de uitgifte van obligaties.

Ten derde leggen de korte looptijden van obligaties (meestal minder dan 5 jaar) een aanzienlijke druk op bedrijven wat betreft de aflossing van hun schulden, waardoor ze niet geschikt zijn voor de kapitaalbehoeften op lange termijn van infrastructuur- en economische ontwikkelingsprojecten.

Ten vierde ontbreekt het de obligatiemarkt nog steeds aan transparantie, waarbij beleggers zich gedragen als "blinde voetgangers". De meeste particuliere obligaties op de markt hebben geen kredietrating, en hoewel de State Securities Commission bedrijven verplicht informatie openbaar te maken, blijven het niveau en de kwaliteit van de verstrekte informatie rudimentair.

Ten vijfde ontbreekt het de obligatiemarkt aan risicomeetinstrumenten om de waarschijnlijkheid van wanbetalingen op obligaties in te schatten, waardoor de markt onaantrekkelijk is voor beleggers, met name buitenlandse beleggers.

Het meest zorgwekkend is dat het volume van nieuw uitgegeven obligaties is gehalveerd ten opzichte van het hoogtepunt en veel lager ligt dan de kapitaalbehoeften van bedrijven op de middellange en lange termijn. Deze situatie zet het banksysteem opnieuw onder druk. Banken halen momenteel voornamelijk kortlopend kapitaal op, maar moeten wel voldoen aan hoge kapitaalbehoeften op de middellange en lange termijn, wat leidt tot een constant vervalrisico en liquiditeitsrisico.

De kredietquote van Vietnam ten opzichte van het BBP behoort tot de hoogste ter wereld , een cijfer waar het Internationaal Monetair Fonds (IMF) en de Wereldbank (WB) herhaaldelijk voor hebben gewaarschuwd. De daling op de obligatiemarkt heeft bedrijven echter steeds afhankelijker gemaakt van krediet. Als gevolg hiervan is deze ratio niet alleen niet gedaald, maar is deze de afgelopen jaren zelfs gestegen.

Hoewel de kredietquote van Vietnam ten opzichte van het BBP in 2021 123% bedroeg, steeg deze tegen het einde van 2022 tot bijna 125% en bereikte 132,7% tegen het einde van 2023. Moody's, een toonaangevende wereldwijde organisatie voor kredietrisicobeoordeling, is van mening dat deze ratio een potentieel risico vormt voor de macro-economische instabiliteit van Vietnam.

Het Ministerie van Financiën heeft onlangs diverse maatregelen genomen om de obligatiemarkt te reguleren en een reeks strengere regelgeving uitgevaardigd. De toezichthouders hebben echter nog geen effectieve oplossingen gevonden om de obligatiemarkt nieuw leven in te blazen. In het wetsontwerp tot wijziging van zeven wetten dat dit jaar aan de Nationale Vergadering is voorgelegd, beoogt het Ministerie van Financiën (de opstellende instantie) particuliere beleggers uit te sluiten van de private obligatiemarkt om risico's te vermijden. Dit is een controversiële kwestie, omdat het de liquiditeit van de obligatiemarkt verder zal ondermijnen, met name omdat er geen echt effectieve mechanismen of beleidsmaatregelen zijn om institutionele beleggers aan te trekken.

Het is duidelijk dat de daling op de markt voor bedrijfsobligaties een aanzienlijke uitdaging vormt voor het voldoen aan de kapitaalbehoeften van de economie op middellange en lange termijn, vooral gezien de substantiële kapitaalvraag naar infrastructuur, vastgoed, andere productiesectoren en de ondersteuning van de groene energietransitie.

In deze context is het vinden van oplossingen om het vertrouwen van beleggers te herstellen en de obligatiemarkt te helpen herstellen en zich duurzaam te ontwikkelen, uiterst urgent. Dit vereist een gecoördineerde inspanning van regelgevende instanties, financiële instellingen en de obligatie-uitgevende bedrijven zelf.

Bron: https://baodautu.vn/vuc-day-thi-truong-trai-phieu-d228248.html