Rike lands finanspolitikk er «utrolig hensynsløs»

[annonse_1]

I stedet for å stramme inn finanspolitikken når inflasjonen er høy og arbeidsledigheten lav, tar rike land «utrolige risikoer» ved å gjøre det motsatte – øke utgifter og låneopptak, ifølge Economist.

Offentlige budsjetter i rike land er i økende grad i trøbbel. Selv om USA unngikk en gjeldskrise, hadde de et budsjettunderskudd på 2,1 billioner dollar i løpet av årets fem første måneder, tilsvarende 8,1 % av BNP.

I EU opplever politikerne at stigende renter betyr at den økonomiske rehabiliteringspakken på 800 milliarder dollar vil tappe offentlige midler, hvorav mye er lånt.

Den japanske regjeringen forlot nylig tidsplanen for et økonomisk politisk rammeverk for å balansere budsjettet, som ekskluderer betalingsbalansen, men underskuddet er fortsatt på over 6 % av BNP. 13. juni steg avkastningen på toårige britiske statsobligasjoner over nivået som ble sett under obligasjonskrisen utløst av det midlertidige budsjettet i september i fjor.

Amerikansk budsjettunderskudd. Kilde: The Economist — Amerikansk budsjettunderskudd. Kilde: *The Economist*

Rike lands finanspolitikk virker ikke bare hensynsløs, men også upassende for dagens økonomiske omstendigheter, ifølge Economist .

Gitt omstendighetene holdt den amerikanske sentralbanken (Fed) renten uendret 14. juni i påvente av ytterligere tegn til økonomisk bedring. Men med en kjerneinflasjon på over 5 % er det få som tror at renten vil forbli uendret.

Den europeiske sentralbanken (ESB) er også klar til å heve renten igjen. Bank of England (BoE) vil nesten helt sikkert følge etter 22. juni. Med nominelle lønninger opp 6,5 % er Storbritannia det eneste landet som står overfor trusselen om en spiral av lønnsøkninger.

Høy inflasjon, lav arbeidsledighet og stigende renter betyr at verden trenger en kontraktiv politikk, som betyr tilbakeholdenhet i utgifter og låneopptak. Men rike land gjør det motsatte. USAs underskudd har tidligere bare oversteget 6 % i turbulente tider: under andre verdenskrig, etter den globale finanskrisen og senest etter Covid-19-nedstengningen.

Det finnes ingen slik katastrofe som ville kreve nødutgifter. Selv den europeiske energikrisen har lettet. Så hovedformålet med massiv statlig låneopptak er å stimulere økonomien, og presse rentene høyere enn nødvendig. Høyere renter gjør finansiell ustabilitet mer sannsynlig.

Offentlige budsjetter påvirkes også. For eksempel, for hver prosentpoengs økning i renten, øker kostnaden ved å betjene den britiske regjeringens gjeld med 0,5 % av BNP i løpet av et år. En årsak til USAs vanskeligheter er at sentralbanken må betale mer renter på pengene den skaper for å kjøpe tilbake amerikanske statsobligasjoner i stimulusår. Kort sagt, pengepolitikken kan bare kontrollere inflasjonen hvis finanspolitikken er forsvarlig. Risikoen for å miste kontroll øker når rentene stiger.

Men politikerne har gjort lite for å endre på det. Selv etter at «Fiscal Responsibility Act» hevet det amerikanske gjeldstaket og kuttet i utgiftene, forventes landets netto offentlige gjeld å øke fra 98 % av BNP i dag til 115 % innen 2033.

Den britiske regjeringen planla innstrammingstiltak i fjor, men planlegger nå å kutte skatter. Eurosonen ser solid nok ut totalt sett, men mange medlemsland er skjøre. Med dagens renter – og sannsynligvis høyere – ville det kreve et budsjettoverskudd på 2,4 % av BNP å redusere Italias gjeldsgrad med ett prosentpoeng i året.

Hvorfor fortsetter noen rike land å øke utgiftene, selv om det kan gå på bekostning av økende gjeld? Det kan også skyldes politikernes syn på hva som haster, eller deres kjennskap til modellen for å ha budsjettunderskudd.

I Italia har offentlig gjeld som andel av BNP falt fra toppen på 144,7 % i desember 2022, men er fortsatt betydelig høyere enn nivået på 103,9 % i desember 2007, ifølge den økonomiske dataorganisasjonen CEIC Data. Gjelden er høy, men landet trenger mange ting som krever økte utgifter.

Pensjons- og helsevesensystemer står overfor press fra en aldrende befolkning. Mål om karbonnøytralitet krever offentlige investeringer. Geopolitiske risikoer øker behovet for forsvarsutgifter. Å møte disse behovene krever høyere skatter eller at man aksepterer mer pengetrykking og høyere inflasjon.

I USA tidligere denne måneden, etter at Kongressen godkjente den 103. økningen i gjeldstaket siden 1945, tror observatører at det vil komme en 104. og flere. Adel Mahmoud, president for Cairo Economic Research Forum (Egypt), sa at krisen med gjeldstaket vil skje igjen fordi den amerikanske regjeringen har brukt mer enn inntektene sine og er avhengig av lån for å finansiere driften sin.

Selv i Tyskland, et land kjent for sin finansdisiplin, med en offentlig gjeld på bare 66,4 % av BNP ved utgangen av fjoråret, endrer synspunktene på finanspolitikk seg gradvis og blir et debattemne.

Utviklingen av Tysklands offentlige gjeldsgrad i forhold til BNP. Kilde: CEIC Data — Utviklingen av Tysklands offentlige gjeldsgrad i forhold til BNP. Kilde: *CEIC Data*

Etter å ha møtt gjentatte kriser på grunn av pandemien og konflikten i Ukraina, har Tyskland beveget seg bort fra sin karakteristisk stramme finanspolitikk. I 2020, etter åtte år med balanserte budsjetter (2012-2019), med en total offentlig gjeld som falt fra rundt 80 % av BNP til bare 60 %, kunngjorde daværende kansler Angela Merkel at landet var klar til å bruke store summer for å motvirke den økonomiske virkningen av covid-19.

Og etter hvert som konsekvensene av klimaendringene blir tydeligere, argumenterer noen i tysk politikk – særlig Miljøpartiet De Grønne – for at det bør behandles som et presserende problem som krever investeringer på linje med pandemier og krig.

Marcel Fratzscher, president for det tyske instituttet for økonomisk forskning, støtter dette. Han sier at økte utgifter bør vurderes når man skal vurdere om man skal handle raskt og være vellykket og billigere, eller sakte og mer utfordrende. «Hvis den tyske regjeringen var ærlig, ville den erkjent at vi er i en tilstand av nesten permanent krise, at vi står overfor store forandringer fremover, og at dette ikke er et alternativ», sier han.

Men noen tyske økonomer ser de siste tre årene som et finanspolitisk unntak, og ønsker å gjeninnføre gjeldsreduksjonstiltak så snart som mulig. De hevder at regjeringen har kunnet bruke penger fritt under pandemien på grunn av sparingene sine tidligere år.

Niklas Potrafke, økonom ved Ifo Institute for Economic Research i München, Tyskland, sa at regjeringens respons på pandemien med ekspansiv finanspolitikk var god. Men konflikten i Ukraina har forårsaket en ny krise og ytterligere ekspansiv finanspolitikk. «Jeg er bekymret for at pandemien og krigen i Ukraina har skapt en mentalitet med stadig økende budsjettutgifter. Regjeringen må vurdere konsolideringsstrategier», sa han.

Phien An ( ifølge Economist, FP, Xinhua )

[annonse_2]
Kildekobling