Myndighetene ønsker å redusere kapitalkostnadene for å støtte bedrifter, stimulere investeringer og skape ytterligere drivkraft for høye vekstmål, mens kommersielle banker kontinuerlig lanserer fordelaktige kredittpakker og forplikter seg til å senke rentene for ulike kundegrupper.
Når LDR-en er strukket
Men markedet sender et annet signal: Penger i banksystemet er ikke lenger like rikelig som før, mens økonomiens behov for kapital vokser.
Ifølge en representant for Vietnams statsbank hadde den utestående kreditten i hele systemet ved utgangen av april 2026 oversteget 19,4 millioner milliarder VND, en økning på mer enn 18 % sammenlignet med samme periode i fjor, mens forskjellen mellom utlån og innskuddsmobilisering hadde nådd omtrent 2 millioner milliarder VND.
Ifølge SSI Research har den faktiske låne-til-innskudd-ratioen (LDR) nå nådd omtrent 112 %, noe som langt overstiger terskelen på 85 %. Selv de fire store bankene nærmer seg likviditetsgrensen. Dette indikerer at kontantstrømmen i systemet blir strukket for å møte økonomiens kapitalbehov.
Det er imidlertid verdt å merke seg at innskudd begynner å flytte seg bort fra bankene. Ifølge finansrapporten for 1. kvartal 2026, som VietNamNet har fått tak i, registrerte mange banker en kraftig nedgang i kundeinnskudd, og BIDV alene opplevde en nedgang på over 80 000 milliarder VND på bare ett kvartal, selv om innskuddsrentene har økt mange steder.
Ifølge dr. Le Xuan Nghia er en av årsakene til denne situasjonen knyttet til bedriftseiernes tillit.
Han forklarte at mange bedrifter nå har en tendens til å holde kontanter eller ta ut penger fra banker på grunn av bekymringer om skatter og politiske risikoer. «Bare i løpet av de to første månedene av 2026 tilsvarte beløpet som ble tatt ut fra banksystemet hele året 2025. Størstedelen av disse pengene tilhører bedrifter», sa han.
Etter hvert som penger begynner å forlate systemet, blir bankene tvunget til å øke konkurransen om innskudd for å opprettholde likviditet, samtidig som det blir mye vanskeligere å redusere utlånsrentene drastisk.
Når folk begynner å føle seg usikre på det politiske miljøet eller fremtiden til valutaen de holder, vil pengestrømmene endre seg veldig raskt. Folk holder kontanter, holder gull eller søker andre eiendeler, mens bankene må holde innskuddsrentene attraktive nok til å forhindre ytterligere utstrømning av penger.
Pengepolitikken er gradvis i ferd med å gå tom for handlingsrom.
Samtidig er muligheten for å senke rentene på dette tidspunktet også begrenset på grunn av vedvarende valutakurs- og inflasjonspress. Den amerikanske sentralbanken (Fed) fortsetter å opprettholde høye renter, den amerikanske dollaren styrker seg, Vietnam har fått et handelsunderskudd igjen, og KPI har oversteget målet som nasjonalforsamlingen satte for hele året.
Derfor er det å styre pengepolitikken på dette tidspunktet nesten som å gå på line. På den ene siden, hvis rentene senkes for kraftig, kan valutakurs- og inflasjonspresset komme tilbake. Men på den annen side, hvis rentene holdes høye for lenge, vil bedriftene fortsette å slite, og økonomiens etterspørsel vil svekkes ytterligere.
Høye renter har faktisk begynt å påvirke eiendomsmarkedet, og mange boliglån når nå 15–16 % per år etter den første preferanseperioden. Men dette er ikke lenger bare en historie om boligmarkedet; det gjenspeiler de høye kapitalkostnadene for hele økonomien.
Det større problemet er ikke noen få prosentpoeng i renten, men hvordan økonomien lever av bankkapital.
For tiden tilsvarer kredittomfanget omtrent 150 % av BNP, mens markedet for selskapsobligasjoner bare utgjør omtrent 10 % av BNP og bare omtrent 7–8 % av den totale utestående bankkreditten.
I mange økonomier deler kapitalmarkedet byrden med bankene. I Vietnam går imidlertid alt som er relatert til kapital tilbake til bankene.
Fra eiendom og infrastruktur til produksjon er alt avhengig av kredittkapital, mens omtrent 80 % av den nåværende mobiliserte kapitalen er kortsiktig, men må lånes ut på mellomlang og lang sikt.
Med andre ord utfører vietnamesiske banker nå ikke bare bankfunksjoner; de spiller også rollen som et kapitalmarked. Etter årevis med kredittinjeksjoner for å øke veksten, ser det nå ut til at pengepolitikken har gått tom for handlingsrom.
I mange år, når økonomien møtte vanskeligheter, var den kjente løsningen å utvide kreditten, senke rentene og injisere mer kapital gjennom banksystemet. Men med kreditt som når rundt 150 % av BNP, gapet mellom innskudd og lån øker, og innskuddsstrømmene endrer seg, vil muligheten for aggressive pengepolitiske lettelser som før bli mye vanskeligere.
Kanskje er æraen med å bare pumpe mer kreditt når ting blir vanskelige gradvis i ferd med å nå sin grense.
Dette vil bli enda tydeligere etter hvert som Vietnam går inn i en fase der de sikter mot tosifret vekst. Ifølge beregninger fra Finansdepartementet er den totale etterspørselen etter sosial investeringskapital for perioden 2026–2031 anslått til omtrent 38,5 millioner milliarder VND, med omtrent 5,1 millioner milliarder VND bare i 2026, hvorav kredittkapitaletterspørselen forventes å være rundt 1,8 millioner milliarder VND.
Dette betyr at presset på renten og banksystemet vil fortsette, og rentene i perioden 2026–2027 kan få vanskeligheter med å komme tilbake til tidligere tiders billige pengenivåer.
Det betyr imidlertid ikke at Vietnam ikke har noen måte å redusere kapitalkostnadene for økonomien sin.
Problemet ligger i å dele kapitalbyrden med bankene.
For å redusere rentepresset på en bærekraftig måte, må Vietnam akselerere utbetalingen av offentlige investeringer, løse utestående prosjekter slik at midlene kan strømme tilbake til realøkonomien, og videreutvikle markedet for selskapsobligasjoner og langsiktige kapitalkilder.
Når obligasjonsmarkedet opererer transparent og gjenvinner tilliten, vil presset for mellomlang og langsiktig kapital ikke lenger være like tungt på kredittsystemet som det er i dag.
Videre må det også vurderes å utvide kapasiteten til å mobilisere internasjonal kapital og tiltrekke seg langsiktige utenlandske kapitalstrømmer for å dele presset på innenlandsk kapital, fordi med et omfang av kapitaletterspørsel som når titalls billioner dong i den kommende perioden, kan det innenlandske banksystemet knapt bære hele økonomiens vekstbehov alene.
Kanskje det er derfor problemet nå ikke lenger bare handler om ytterligere rentekutt på noen få prosentpoeng. Enda viktigere er det å opprettholde tilliten til den vietnamesiske dongen og finne ytterligere ikke-bankbaserte kapitalkilder, slik at økonomien ikke blir for avhengig av kreditt.
Kilde: https://vietnamnet.vn/ganh-nang-chinh-sach-tien-te-2516286.html
Kommentar (0)