Løser opp i knuten for å løse oppgraderingsproblemet.

Endring av verdipapirloven: Fjerning av flaskehalsen for å løse oppgraderingsproblemet.

Å endre regelverket for å bane vei for clearing og oppgjør av verdipapirtransaksjoner på markedet gjennom en sentral motparts clearingmekanisme er en av de tre hovedgruppene av innhold i endringen av verdipapirloven.

Det vietnamesiske aksjemarkedet har som mål å bli oppgradert innen 2025. Foto : D.T.

Kontrovers rundt KKP-mekanismen.

På den åttende sesjonen i den 15. nasjonalforsamlingen er endring av verdipapirloven et av innholdene i lovutkastet som endrer og supplerer en rekke artikler i verdipapirloven; regnskapsloven; uavhengig revisjonslov; statsbudsjettloven; lov om forvaltning og bruk av offentlige eiendeler; skatteforvaltningsloven; og nasjonalreserveloven, som vil bli presentert for nasjonalforsamlingens representanter i løpet av de kommende dagene.

På det nylige workshopen for å samle tilbakemeldinger om endringer i verdipapirloven uttalte en representant fra den statlige verdipapirkommisjonen at det å perfeksjonere det juridiske rammeverket for å implementere clearing og oppgjør av verdipapirtransaksjoner på markedet under Central Counterparty Clearing (CCP)-mekanismen i det vietnamesiske verdipapirmarkedet er et av tre hovedmål som tar sikte på å løse praktiske hindringer, fremme utviklingen av verdipapirmarkedet og oppgradere dets rangering.

Enkelt sagt er CCP-modellen en mekanisme som lar Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC) bli kjøper for alle selgere og selger for alle kjøpere. CCP har blitt brukt i derivatmarkedet, men det er ennå ikke implementert i det underliggende markedet.

«Det er fortsatt ulike tolkninger mellom bank- og verdipapirsektoren når det gjelder hvorvidt forretningsbanker og filialer av utenlandske banker bør tillates å fungere som clearingmedlemmer i det underliggende verdipapirmarkedet», understreket lovforslagskomitéen.

Mer spesifikt er veiledningsdokumentene for punkt a, klausul 4, artikkel 56 i verdipapirloven i verdipapir- og banksektoren inkonsekvente i lisensprosessen for å inkludere denne aktiviteten i lisensene som utstedes av State Bank of Vietnam til forretningsbanker og filialer av utenlandske banker. Videre, uten å endre gjeldende regelverk, vil det ikke være tilstrekkelig juridisk grunnlag for å opprette et datterselskap av VSDC for å utføre CCP-funksjonen. Følgelig vil det være vanskelig å kontrollere operasjonelle risikoer når VSDC utfører CCP-funksjonen for hele det underliggende verdipapirmarkedet.

Å endre og etablere et juridisk grunnlag for anvendelsen av clearingselskaper (CCP-er) i det underliggende verdipapirmarkedet vil tillate kommersielle banker og filialer av utenlandske banker å bli clearingmedlemmer og delta i CCP-systemet. Dette er i samsvar med internasjonal praksis, oppfyller kriteriene for å sikre aktivasikkerhet for utenlandske investorer, og kan tiltrekke seg mer utenlandsk kapital til det vietnamesiske verdipapirmarkedet. På møtet for å gjennomgå lovutkastet, ledet av Justisdepartementet , foreslo imidlertid Vietnams statsbank at clearing kun bør implementeres i derivatmarkedet, ettersom deltakelse i clearing i det underliggende markedet kan skape mange risikoer i forholdet mellom banker og påvirke deres likviditet.

Løs opp knuten presist.

Det bør også bemerkes at bruken av CCP-mekanismen lenge har vært ønsket av medlemmer av aksjemarkedet. Rundskriv 68/2024/TT-BTC, nylig utstedt av Finansdepartementet, baner vei for utenlandske institusjonelle investorer å handle aksjer uten å kreve tilstrekkelige midler på kjøpsdatoen. Dette kan også betraktes som en kortsiktig løsning for å oppfylle kravene fra kredittvurderingsbyråer som FTSE Russell for å oppfylle kriteriene for markedsoppgradering. Imidlertid, ifølge eksperter, er den grunnleggende løsningen på lang sikt fortsatt implementering av clearing og oppgjør av verdipapirtransaksjoner under CCP-mekanismen.

I en kommentar til lovutkastet som endrer og supplerer en rekke artikler i sju lover, ba visepresidenten i nasjonalforsamlingen, Nguyen Duc Hai, regjeringen om å snarest pålegge lovutkastet og relevante etater å studere og innlemme uttalelsene fra nasjonalforsamlingens stående komité, uttalelsene fra verifiseringsorganet og prinsippene for å ferdigstille utkastet, begrense de foreslåtte endringene, sikre at bare nødvendige og presserende saker trenger umiddelbar endring, og oppnå høy enighet.

Faktisk har nye forskrifter blitt lagt til i nye lover og dekreter gjennom årene, men investorer venter fortsatt spent på implementeringen av dem. Et typisk eksempel er historien om stemmeløse depotbevis (NVDR-er) – et helt nytt finansielt instrument, først definert i foretaksloven fra 2020 og deretter i dekret nr. 155/2020/ND-CP som detaljerer implementeringen av noen artikler i verdipapirloven fra 2019. NVDR-er utstedes av datterselskaper av børser til utenlandske investorer basert på selskapets aksjer. Imidlertid, et halvt tiår etter at de ble vedtatt, forblir implementeringen av dette instrumentet fastlåst, til tross for innledende juridiske rammeverk.

I sin rapport om aksjemarkedsklassifiseringen for 2024, publisert 8. oktober, anerkjente FTSE Russell arbeidet med å håndtere marginkrav, samtidig som de understreket behovet for å forbedre kontoåpningsprosessen. Videre ble en effektiv mekanisme for å legge til rette for transaksjoner mellom utenlandske investorer som involverer verdipapirer som har nådd eller er nær ved å nå grensene for utenlandsk eierskap, også ansett som «et viktig tiltak».

Å åpne veien for CCP-mekanismen i denne lovendringen er det første skrittet mot et langsiktig mål, snarere enn en direkte løsning på målet om å oppgradere aksjemarkedet innen 2025. I en fersk rapport understreket FTSE Russell også at det vietnamesiske aksjemarkedet må opprettholde momentumet hvis det ønsker å nå oppgraderingsmålet innen 2025.

Kilde: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html