Løser opp i knuten for å løse oppgraderingsproblemet

Endring av verdipapirloven: Fjerning av flaskehalsen for å løse oppgraderingsproblemet

Å endre regelverket for å bane vei for clearing og oppgjør av verdipapirtransaksjoner på markedet under den sentrale clearingmotpartsmekanismen er en av de tre hovedgruppene av innhold i endringen av verdipapirloven.

Vietnams aksjemarked har som mål å bli oppgradert innen 2025. Foto : D.T.

Kontrovers rundt KKP-mekanismen

På den åttende sesjonen i den 15. nasjonalforsamlingen er endring av verdipapirloven et av innholdene i lovutkastet som endrer og supplerer en rekke artikler i verdipapirloven; regnskapsloven; uavhengig revisjonslov; statsbudsjettloven; lov om forvaltning og bruk av offentlige eiendeler; skatteforvaltningsloven; og lov om nasjonale reserver, som vil bli lagt frem for nasjonalforsamlingens representanter i løpet av de kommende dagene.

På workshopen om å bidra med meninger om innholdet i endringer og tillegg til verdipapirloven som nylig ble holdt, sa en representant for statens verdipapirkommisjon at det å fullføre det juridiske grunnlaget for å implementere clearing- og oppgjørsaktiviteter for verdipapirtransaksjoner på markedet under den sentrale clearing-motpartsmekanismen (CCP) på det vietnamesiske aksjemarkedet er et av de tre hovedinnleggene, med sikte på å fjerne praktiske hindringer, fremme utviklingen av aksjemarkedet for å oppgradere aksjemarkedet.

Enkelt sagt er CCP-modellen en mekanisme som gjør det mulig for Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC) å bli kjøper for alle selgere og selger for alle kjøpere. CCP har blitt brukt i derivatmarkedet, men har ikke vært i stand til å bli tatt i bruk i det underliggende markedet.

«Det er ulik oppfatning mellom banksektoren og verdipapirsektoren av hvorvidt forretningsbanker og utenlandske bankfilialer har lov til å være clearingmedlemmer på det underliggende verdipapirmarkedet», understreket lovprosjektets utkast til komité.

Mer spesifikt har veiledningsdokumentene i punkt a, paragraf 4, artikkel 56 i verdipapirloven i verdipapir- og banksektoren ennå ikke vært konsistente i lisensprosessen for å kunne registrere denne virksomheten i lisensene som statsbanken gir til forretningsbanker og utenlandske bankfilialer. Samtidig, hvis gjeldende regelverk ikke endres, vil det ikke være tilstrekkelig juridisk grunnlag for å opprette et datterselskap av VSDC for å utføre CCP-funksjonen. Derfor vil det være vanskelig å kontrollere operasjonelle risikoer når VSDC utfører CCP-funksjonen for hele det underliggende verdipapirmarkedet.

Å endre og skape et juridisk grunnlag for anvendelsen av CCP i det underliggende verdipapirmarkedet vil tillate kommersielle banker og utenlandske bankfilialer å bli clearingmedlemmer og delta i CCP-systemet. Dette er i tråd med internasjonal praksis, og oppfyller kriteriene for å sikre eiendelers sikkerhet for utenlandske investorer, og dermed tiltrekke seg mer kapitalstrøm inn i det vietnamesiske verdipapirmarkedet. På møtet for å evaluere forslaget om å utvikle dette lovutkastet, ledet av Justisdepartementet , foreslo imidlertid Statsbanken å kun implementere clearing på derivatmarkedet, fordi deltakelse i clearing på det underliggende markedet kan skape mange risikoer i forholdet mellom banker og påvirke bankenes likviditet.

Løs opp knuten

Det må også sies at bruken av CCP-mekanismen er et lenge etterlengtet ønske fra aksjemarkedets medlemmer. Finansdepartementet har nettopp utstedt rundskriv 68/2024/TT-BTC, som baner vei for at utenlandske institusjonelle investorer skal kunne handle og kjøpe aksjer uten å trenge tilstrekkelige midler på kjøpsdatoen. Dette kan også betraktes som en kortsiktig løsning for å oppfylle kravene til kredittvurderingsorganisasjoner som FTSE Russell om å oppfylle kriteriene for markedsoppgradering. Imidlertid er den grunnleggende løsningen på lang sikt ifølge eksperter fortsatt å implementere clearing og oppgjør av verdipapirtransaksjoner i henhold til CCP-mekanismen.

I en kommentar til lovutkastet som endrer og supplerer en rekke artikler i sju lover, ba viseformannen i nasjonalforsamlingen, Nguyen Duc Hai, regjeringen om å snarest pålegge lovutkastet og relevante etater å studere og ta til seg uttalelsene fra nasjonalforsamlingens stående komité, uttalelsene fra behandlingsorganet og prinsippene for å fullføre lovutkastet, begrense de foreslåtte endringene, sikre at nødvendige og presserende saker må endres umiddelbart, og oppnå høy enighet.

Faktisk har nye forskrifter blitt lagt til i nye lover og dekreter gjennom årene, men investorene venter fortsatt på implementeringen. Et typisk eksempel er historien om stemmeløse depotbevis (NVDR-er) – et helt nytt finansielt instrument, først identifisert i foretaksloven av 2020 og deretter dekret nr. 155/2020/ND-CP som beskriver implementeringen av en rekke artikler i verdipapirloven av 2019. NVDR-er vil bli utstedt av et datterselskap av børsen til utenlandske investorer på grunnlag av selskapets aksjer. Etter et halvt tiår med kunngjøring er imidlertid implementeringen av dette instrumentet fortsatt "fastlåst", til tross for at det har et opprinnelig rettslig grunnlag.

I sin rapport om aksjemarkedsklassifiseringen for 2024, utgitt av FTSE Russell 8. oktober, understreket organisasjonen, i tillegg til å anerkjenne arbeidet med å fjerne flaskehalser i marginkrav, fortsatt behovet for å forbedre registreringsprosessen for kontoåpning. Sammen med dette anses en effektiv mekanisme for å legge til rette for transaksjoner mellom utenlandske investorer knyttet til handel med verdipapirer som har nådd eller er nær grensen for utenlandsk eierskap også som et «viktig tiltak».

Å åpne veien for CCP-mekanismen i denne lovendringen er det første skrittet på en lang reise fremover, snarere enn en direkte løsning på oppgraderingsmålet som er satt for aksjemarkedet i 2025. I en fersk rapport understreket FTSE Russell også at det vietnamesiske aksjemarkedet må opprettholde farten hvis det ønsker å nå målet om å oppgradere aksjemarkedet i 2025.

Kilde: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html