Bølgen av børsnoteringer på 40 milliarder dollar har kommet, men hvor skal pengene komme fra til å absorbere den?

Den tredje bølgen av børsnoteringer er tilbake etter en forstyrrelse forårsaket av geopolitisk ustabilitet i andre kvartal 2026. I motsetning til de to foregående syklusene står markedet nå overfor en polarisert kapitalstrøm, strammere likviditet og en mer forsiktig investeringsappetitt.

Markedet før en bølge av børsnoteringer på 40 milliarder dollar - Foto: HUU HANH

Børsnoteringsbølgen på 40 milliarder dollar og «høna og egget»-dilemmaet.

Ifølge Dragon Capitals prognose kan bølgen av børsnoteringer mellom 2026 og 2028 nå omtrent 40 milliarder dollar. Bare forbrukersektoren, inkludert Thaco Auto, Bach Hoa Xanh, Golden Gate og Highlands Coffee, anslås å stå for rundt 12,8 milliarder dollar.

Denne skalaen har fått investorer til å se tilbake på tidligere børsnoteringssykluser. Bui Van Huy, direktør for investeringsforskning hos FIDT JSC, uttalte at «hver større børsnoteringsbølge vanligvis sammenfaller med en topp i VN-indeksen, etterfulgt av en betydelig korreksjon».

Denne syklusen dukket først opp i 2007, gjentok seg i 2018, og går nå inn i sin tredje bølge, som starter i 2025.

Det er verdt å merke seg at VN-indeksen falt med omtrent 80 % etter den første syklusen, og falt til rundt 235 poeng tidlig i 2009. Perioden i 2018 opplevde også en kraftig markedskorreksjon etter store børsnoteringer.

Den største forskjellen i den nåværende syklusen ligger imidlertid i konteksten av kapitalstrømmer. De to foregående bølgene inntraff da penger var billige, likviditeten var rikelig og rentene var lave. Nå står økonomien overfor en strukturell kapitalmangel, mens rentene sannsynligvis ikke vil falle betydelig.

Ifølge Huy står Vietnam overfor et «høna og egget»-dilemma: å oppnå 10 % BNP-vekst krever store offentlige investeringer; å sikre kapital til offentlige investeringer krever et utviklet kapitalmarked; men et utviklet kapitalmarked krever igjen lave renter og investorenes tillit.

«Hvis denne syklusen ikke lukkes, kan verst tenkelige scenario være begrensede offentlige investeringer, svekket vekst og en langvarig markedskorreksjon», kommenterte Huy.

Investorer blir stadig mer selektive.

Innen mai 2026 hadde VN-indeksen passert 1900 poeng på mange tidspunkter og utfordret kontinuerlig nye toppnivåer. Paradoksalt nok klarte imidlertid mange individuelle investorer fortsatt ikke å tjene penger.

Ifølge Huy ligger årsaken i den overdrevne kapitalkonsentrasjonen. Bare i april 2026 bidro de to aksjene VIC og VHM med 167 av 179 poeng av VN-indeksens økning, tilsvarende omtrent 93 % av den totale markedsøkningen.

Hvis Vingroup utelukkes, er VN-indeksen nesten flat. Samtidig eier majoriteten av individuelle investorer mellomstore aksjer innen bank, verdipapirer, stål, olje og gass eller eiendom – sektorer som stort sett er flate eller gjennomgår korreksjoner.

Resultatet er en «grønn ute, rød inne»-situasjon: indeksen stiger, men investorens kontoverdi synker.

Med børsnoteringer som anslås å være verdt rundt 40 milliarder dollar mellom 2026 og 2028, stiller Huy et stort spørsmål: Hvem blir kjøperne?

I mellomtiden vurderte Nguyen Van Truc – leder for den nasjonale verdipapiranalyseavdelingen hos NSI – at markedet for tiden er «tørst etter nye aksjer av høy kvalitet, men ekstremt selektivt». Truc mener at æraen med billige penger er over, og at den nåværende pengestrømmen tydeligvis er mer defensiv.

Ifølge Truc må et selskap oppfylle tre betingelser for at det skal kunne skaffe kapital på dette stadiet av børsnoteringen: 1. En tydelig veksthistorie, 2. God fri kontantstrøm, og 3. Tilstrekkelig attraktiv verdsettelse.

Han bemerket også at det åpner seg muligheter dersom bedrifter kan dra nytte av trenden med reform av administrative prosedyrer og reduksjon av forretningsvilkårene.

«Dette er som å fjerne «blodpropper» fra økonomiens blodomløp. Et eiendoms- eller infrastrukturprosjekt som får lisens noen måneder tidligere, kan hjelpe bedrifter med å spare titalls milliarder dong i rentekostnader og akselerere kapitalomsetningen», kommenterte Truc.

Testsaken med Dien May Xanh-avtalen.

Dien May Xanh (DMX), en avtale som forventes å generere en markedsverdi på 102 460 milliarder VND (3,9 milliarder USD), har vært gjenstand for noen bemerkelsesverdige hendelser i det siste.

Det er verdt å merke seg at Vietcap Securities (Vietcap) har vært involvert som eksklusiv rådgiver i denne transaksjonen. Informasjon fra Vietcap Securities indikerer at verdipapirfirmaet forbereder seg på roadshows angående Dien May Xanh-børsnoteringen i slutten av mai 2026.

Dien May Xanh vil tilby mer enn 179,5 millioner aksjer til en pris på 80 000 VND per aksje, noe som forventes å innbringe omtrent 14 360 milliarder VND.

Denne avtalen blir sett på som en betydelig test av evnen til å absorbere kapital før en ny bølge av børsnoteringer akselererer.

Tilbake til emnet

Hoc Khiem

Kilde: https://tuoitre.vn/song-ipo-40-ti-usd-da-toi-tien-o-dau-de-hap-thu-20260525201425432.htm