Utfordringen med å omdirigere kreditt.

Den vietnamesiske statsbanken demper kredittveksten og prøver å omdirigere kapitalstrømmene til produksjon og næringsliv. Men siden kreditt fortsatt er den primære motoren for økonomisk vekst, står kapitalrestrukturering overfor en rekke utfordringer.

Innen 2025 vil nesten 60 % av økonomiens kapital være avhengig av kreditt. Foto : Duc Thanh

Endring av kredittforløpet: Det kan ikke skje over natten.

Den vietnamesiske statsbanken har nettopp annonsert en økning på 15 % i kredittvekst i år, noe som betyr at banksystemet vil injisere 2,8 billioner VND i økonomien – tilsvarende tallet for 2025. Nedgangen i kredittvekst, midt i sterk kapitalstrøm til eiendom og raskt stigende renter som truer makroøkonomisk stabilitet, anses som en positiv utvikling.

Pham Hong Hai, administrerende direktør i Orient Commercial Bank (OCB ), mener at det å fokusere på kvalitet snarere enn vekstskala er et positivt tegn for markedet. For banksystemet vil vekst som er for sterkt basert på kreditt føre til systemiske risikoer, spesielt tap på fordringer. For økonomien kan rask kredittvekst legge press på renter, valutakurser og inflasjon, så det er rimelig å stramme inn kreditt.

I tillegg til å dempe kredittveksten, krevde den vietnamesiske statsbanken i år også at kredittinstitusjoner strengt skulle kontrollere veksten i eiendomsutlån, for å sikre at vekstraten ikke overstiger bankens samlede kredittvekst. Dette kravet ble gitt i sammenheng med at eiendomskreditten økte med omtrent 34 % innen utgangen av november 2025, med utestående lån på 4,5 billioner VND, som utgjør nesten 25 % av de totale utestående lånene i hele økonomien.

Det er retningen, men spørsmålet er om lederne vil oppnå sine ønskede mål?

For tiden har statseide forretningsbanker (Big 4) bare 43 % av markedsandelen, mens de resterende 57 % tilhører private aksjeselskaper. De fleste private aksjeselskaper er for tiden knyttet til eiendomskonglomerater eller eiernes eiendomsøkosystemer. Derfor er det, selv med veiledning fra State Bank of Vietnam, ennå ikke mulig å styre kredittstrømmen fra denne markedsandelen på 57 % i riktig retning.

Banksektoren står overfor en rekke påvirkninger.

– Fru Nguyen Thi Hong, sentralbanksjef i Vietnams statsbank

Regjeringen sikter mot tosifret vekst kombinert med innovasjon i den økonomiske vekstmodellen, samtidig som den sikrer makroøkonomisk stabilitet og viktige økonomiske balanser. Dette er et høyt mål, og banksektoren erkjenner at det er i tråd med sitt politiske oppdrag.

Mange faktorer bidrar til økonomisk vekst, inkludert kapital, menneskelige ressurser og innovasjon. Partiet og staten har spesielt identifisert innovasjon og digital transformasjon som de viktigste vekstdriverne i den kommende perioden.

Økonomiens kapital kommer fra mange kilder, inkludert bankkreditt. For tiden er kreditt-til-BNP-forholdet svært høyt sammenlignet med land med lignende forhold som Vietnam. Derfor står banksektoren overfor betydelig press for å oppfylle sine flermålsoppgaver i den kommende perioden.

Ifølge Tran Ngoc Bau, administrerende direktør i WiGroup, kan ikke vekstmodellen endres umiddelbart, noe som betyr at årets økonomi fortsatt vil vokse basert på kreditt, og kreditt vil fortsette å strømme inn i sektorer som eiendom og offentlige investeringer.

På samme måte, ifølge økonom Pham Xuan Hoe, er andelen kreditt som strømmer til faktisk produksjon og næringsliv fortsatt mye lavere, selv om State Bank of Vietnam oppgir at 70–80 % av dagens kreditt er konsentrert i prioriterte sektorer.

Derfor er det viktig å dempe kredittveksten. Mengden kredittøkninger er mindre viktig enn kanalen den flyter gjennom. Hvis kreditten øker kraftig, men hovedsakelig går til refinansiering av banklån, obligasjonsgjeld eller eiendom, vil det ikke være bærekraftig. Samtidig har mange sektorer som skal oppmuntres, som teknologi og grønn økonomi, ennå ikke forbedret seg.

Forskningsdata viser at nesten 60 % av økonomiens kapital i 2025 vil komme fra kreditt (bare 15 % fra aksjer og selskapsobligasjoner). I 2026, med et mål om 10 % BNP-vekst, vil økonomien utvilsomt fortsatt hovedsakelig være avhengig av kreditt og offentlige investeringer, gitt de beskjedne nivåene av produktivitet og teknologisk innovasjon.

«Til tross for at det er vedtatt en rekke resolusjoner, er teknologien vår – med unntak av noen få, som programvare og bankvirksomhet – i realiteten fortsatt i en tidlig fase. Derfor er det fortsatt nødvendig med finanspolitisk og monetær ekspansjon for å oppnå 10 % vekst i år. For å komme ut av denne situasjonen må vi skape gjennombrudd innen styresett, inkludert gjennombrudd innen institusjoner så vel som gjennombrudd innen vitenskap og teknologi», analyserte Hoè.

Dessuten, i en kontekst der mange små banker fortsatt sliter med å overleve ved å stole på økosystemet av eiendomseiere, sliter med å skaffe kapital og sliter med å restrukturere, blir porteføljerestrukturering og kundesegmentering enda vanskeligere.

Dette viser at omdirigering av kreditt er uatskillelig fra omstrukturering av banker og transformasjon av den økonomiske vekstmodellen.

Hvordan kan jeg «avvenne» meg fra noe av kreditt-oksygenet mitt?

Målet om tosifret BNP-vekst legger betydelig press på banksektoren. Ifølge eksperter har den nåværende andelen mellomlangsiktige og langsiktige lån i banksystemet nådd 47 %, mens mellomlangsiktige og langsiktige innskudd bare utgjør 20 %. Forskjellen mellom mellomlangsiktige og langsiktige innskudd og lån utgjør 5 billioner VND, noe som gjør likviditetsrisiko og forfallsrisiko til en konstant byrde for banksystemet.

Pham Hong Hai argumenterte for at banker ikke kan være den eneste kapitalkilden for økonomien. For bærekraftig vekst er det viktig å utvikle både kapitalmarkedet og finanspolitikken.

Den underliggende årsaken ligger i utviklingen av kapitalmarkeder.

– Pham Hong Hai, administrerende direktør i OCB

I år vil ikke den vietnamesiske statsbanken løsne like mye på kreditt som i 2025, så kredittgrensen som tildeles bankene vil bli lavere. Derfor vil vårt fokus i den kommende perioden være på kvalitetsvekst og vekst i ikke-kredittbaserte produkter, noe som reduserer avhengigheten av kreditt.

Jeg mener at banker ikke kan være den eneste kilden til langsiktig kapital for økonomien, ettersom likviditetsrisikoen er svært høy. For å sørge for tilstrekkelig mellomlangsiktig og langsiktig kapital til økonomien, er det grunnleggende å utvikle kapitalmarkedet (obligasjoner, aksjer) og institusjoner som forsikring og pensjonsfond.

«Tidligere har finanspolitikken vært svært effektiv, men utviklingen av kapitalmarkedet krever en langsiktig plan med tydeligere milepæler. Forhåpentligvis vil vi se på spørsmålet om å tilføre kapital til økonomien gjennom ulike kanaler, ikke bare bankkreditt», uttrykte Pham Hong Hai.

Ifølge administrerende direktør i OCB Bank må den viktigste løsningen på det mellomlange og langsiktige kapitalproblemet for bedrifter være obligasjonsmarkedet, aksjer og finansinstitusjoner som forsikringsselskaper og pensjonsfond. Banker henter hovedsakelig kortsiktig kapital; hvis de låner ut for mye på mellomlang og lang sikt, vil det påvirke kapitalsikkerheten og likviditeten.

Angående dette problemet mener Nguyen Quang Thuan, styreleder i FiinRatings, at det å oppnå høye vekstmål i den kommende perioden, uten en passende kapitalstruktur, vil være svært høy finansiell risiko. Det faktum at noen fornybare energiselskaper, til tross for gode forretningsmodeller, likevel gikk konkurs på grunn av mangel på mellomlang og langsiktig kapital tidligere, er et typisk eksempel.

«Realiteten i Vietnam den siste perioden viser at offentlige investeringer og bankkreditt er de to viktigste kapitalkildene, men det er ikke mye rom igjen, spesielt for utestående bankkreditt. Vekst basert på langvarig kredittutvidelse vil være svært risikabelt. Jeg forventer at kapitalmarkedet vil utvikle seg, spesielt selskapsobligasjons- og aksjemarkedene, og dermed redusere presset på banksystemet», anbefalte Thuan.

På den positive siden, ifølge Nguyen Quang Thuan, vil markedet for selskapsobligasjoner oppleve en boom i år, med et volum av nye utstedelser som øker til omtrent 1 billion VND, nesten det dobbelte av 2025, noe som oppveier nedgangen i langsiktig kreditt fra kommersielle banker.

Videre forventer Tran Ngoc Bau at utenlandsk kapitaltilstrømning vil være bedre i år, noe som delvis oppveier innenlandsk likviditet. I løpet av de siste to årene har det betydelige presset for å tilbakebetale statens nettogjeld lagt press på valutakurser og banklikviditet. Hvis utenlandsk kapital strømmer sterkt i den kommende perioden, vil systemlikviditeten bli støttet.

Oppsummert er det ifølge eksperter fortsatt rom for vekst i den kommende perioden, men det vil hovedsakelig avhenge av finanspolitikken, og det er ikke mye rom igjen for ytterligere lettelser i pengepolitikken. Spesielt i 2026 vil pengepolitikken forbli løs på et lignende nivå som i 2025. Samtidig vil styringsrenten opprettholdes på dagens nivå (mens markedsrentene sannsynligvis vil stige noe) for å støtte økonomien.

Kilde: https://baodautu.vn/thach-thuc-khi-be-lai-tin-dung-d497327.html