Fremme utviklingen av obligasjonsmarkedet.

Å tillate individuelle investorer å kjøpe private placement-obligasjoner vil bidra til utviklingen av obligasjonsmarkedet, ettersom individuelle investorer fortsatt står for en stor andel av markedet. Imidlertid må visse betingelser også stilles til utstedende organisasjon...

I henhold til utkastet til endringer i flere artikler i verdipapirloven, vil individuelle investorer få lov til å kjøpe, selge, handle og overføre privat plasserte obligasjoner - Foto: QUANG DINH

Mange eksperter har hevdet dette etter at utkastet til endring av flere artikler i verdipapirloven, som ble presentert for nasjonalforsamlingen 29. oktober, inkluderte en bestemmelse som tillater profesjonelle individuelle investorer å kjøpe private obligasjoner når utstederselskapet har kredittvurdering, sikkerhet eller en bankgaranti for betaling.

Obligasjonsvurderinger bør brukes sammen med obligasjonspartier.

I et intervju med avisen Tuổi Trẻ foreslo daglig leder for et kredittvurderingsselskap at i stedet for å anvende «generelle» forskrifter på utstedende selskaper, bør kredittvurderinger kreves for de spesifikke obligasjonsemisjonene som utstedes av disse selskapene.

Videre er det kun profesjonelle individuelle investorer som har lov til å kjøpe obligasjoner med en kredittvurdering av investeringsgrad eller høyere.

Langsiktige kredittvurderinger har omtrent 21 nivåer, fra C (laveste) til AAA (høyeste). «En passende vurdering for obligasjoner som individuelle investorer kan kjøpe bør være BBB eller høyere, noe som tilsvarer den gjennomsnittlige kredittvurderingen i markedet», foreslo denne eksperten.

Ifølge Nguyen Ly Thanh Luong, leder for vurderings- og analyseteamet hos VIS Rating, analyserer obligasjonsvurderinger, i motsetning til kredittvurderinger på utstedernivå, risikoen ved hver utstedelse.

«Dette forklarer forskjellene mellom obligasjoner med ulike egenskaper og begrenser tilfeller av feilprising. Imidlertid har ingen selskapsobligasjoner i Vietnam blitt vurdert til dags dato, i motsetning til andre markeder i regionen», sa Luong.

Ifølge Luong kan investorer bruke kredittvurderinger av obligasjoner og den historiske handelsprisen for disse obligasjonene for å bestemme verdsettelsesreferansen for obligasjonstransaksjoner. «For eksempel mellom obligasjoner med lignende vilkår og betingelser.»

«Obligasjoner utstedt av organisasjoner med bedre kredittvurderinger vil ha lavere renter sammenlignet med obligasjoner utstedt av organisasjoner med lavere kredittvurderinger», analyserte Luong.

En annen ekspert foreslo også at kredittvurderinger bør brukes på obligasjoner og opprettholdes gjennom hele levetiden, i stedet for å kreve kredittvurderinger kun for utstederen. Dette er fordi produktet investorene kjøper er den spesifikke obligasjonsemisjonen.

«Dekret 155 nevner kredittvurdering av obligasjoner, mens dekret 65 bare nevner kredittvurdering av utstedere og ikke tar for seg kravet om vurdering av gjeldsinstrumenter eller obligasjoner», sa denne personen.

Phan Phuong Nam, nestleder ved fakultetet for handelsrett ved Ho Chi Minh City University of Law, mener at dekretet som regulerer kredittvurderingstjenester må endres snart for å forbedre kvaliteten på obligasjoner, og at strengere regler bør implementeres for å forhindre samarbeid og medvirkning til vurdering.

Videre uttrykte Nam bekymring for muligheten for at enkeltpersoner omgår sertifiseringsprosessen for profesjonelle investorer for fritt å kjøpe og selge private obligasjoner. «Enkeltpersoner bør ikke ekskluderes fra markedet for private obligasjoner, men det må være regelverk på plass for å sikre at profesjonelle investorer virkelig er profesjonelle», uttalte Nam.

Kilde: Fiinratings, Vis Rating - Data: BINH KHANH - Grafikk: TUAN ANH

Er en bankgaranti mulig?

I tillegg til kredittvurderinger må utstedende selskaper, ifølge utkastet, ha sikkerhet eller en betalingsgaranti fra et kredittinstitusjon for at individuelle investorer skal kunne delta.

Nguyen Quang Thuan, daglig leder i FiinRatings, uttalte at i motsetning til underwriting, betyr betalingsgaranti at garantisten forplikter seg til å betale deler av eller alle utsteders gjeldsforpliktelser dersom utsteder ikke er i stand til å oppfylle sine forpliktelser.

«I markedet for bedriftsobligasjoner har det vært noen obligasjonsutstedelser garantert av kommersielle banker, og resten er hovedsakelig bedriftsgarantier gitt av selskaper innenfor samme konsern til utstederen av bedriftsobligasjoner», sa Thuan.

Ifølge Thuan er imidlertid antallet garanterte obligasjoner fortsatt lite og består hovedsakelig av obligasjoner kjøpt av forsikringsselskaper. Obligasjoner som tilbys publikum er nesten aldri garantert av banker eller finansinstitusjoner med sterke økonomiske ressurser og høy kredittvurdering.

Derfor foreslo Thuan at Vietnam burde vurdere å etablere et juridisk rammeverk for opprettelse av flere organisasjoner som tilbyr kredittgarantitjenester, inkludert obligasjonsgarantier, utenfor kredittinstitusjoner. Disse garantiorganisasjonene kan opprettes privat og drives av store vietnamesiske finans- og investeringsinstitusjoner og internasjonale organisasjoner.

Huynh Hoang Phuong, rådgiver for kapitalforvaltning hos FDIT, uttalte også at mange obligasjoner ikke har klart å betale avdrag og renter i tide de siste to årene, selv om utstederne fortsatt har sikkerhet i eiendeler.

Imidlertid er eiendelene som er pantsatt som sikkerhet for obligasjoner stort sett knyttet til utstederens konjunktursyklus, for eksempel aksjer.

Enkelte pantesikrede eiendeler mangler likviditet, for eksempel eiendom i forstedene, og selv den juridiske statusen til prosjektene som brukes som sikkerhet oppfyller kanskje ikke kravene... Derfor, hvis det finnes en bankgaranti, er privat plasserte obligasjoner tryggere enn offentlig utstedte obligasjoner.

Ifølge Phuong vil det imidlertid i realiteten være svært vanskelig å implementere. De fleste organisasjoner vil velge å stille sikkerhet i stedet for å velge en bankgaranti. «Gebyret for en betalingsgaranti beregnes vanligvis av banken som en prosentandel av garantiverdien over hele garantiperioden, så kostnaden for det utstedende selskapet vil være svært høy», sa Phuong.

Verdsettelsesaktivitetene må strammes inn.

Herr Huynh Hoang Phuong mener at håndtering av pantesikrede eiendeler er en utfordrende prosess, selv for banker, ikke bare for obligasjonseiere. Det krever tid, innsats, penger og arbeidskraft ...

Derfor, ifølge Phuong, bør aktivitetene til verdsettelsesselskaper/-enheter strammes inn, med strengere regler for vurdering av verdi, risiko og juridiske aspekter ved eiendeler i utstedelsesdokumenter.

Ifølge Phan Phuong Nam fra Ho Chi Minh City University of Law, er det behov for en mekanisme for «forhåndsrevisjon» i stedet for å stramme inn «forhåndsrevisjon». Dette er fordi de fremtredende sakene som nylig har svekket offentlig tillit til bedriftsfinansiering, hovedsakelig involverte misbruk av midler.

Derfor er det nødvendig å forbedre mekanismen for å kontrollere bedrifters bruk av kapital etter utstedelse. «Vi må øke sanksjonene og iverksette sterke tiltak for å håndtere tilfeller der utstedende organisasjoner misbruker midlene. Investorer bør få rettidige advarsler», bemerket Nam.

* Herr NGUYEN DUC CHI ( visefinansminister ):

En rekke forskrifter har som mål å forbedre kvaliteten på obligasjoner.

Herr NGUYEN DUC CHI (visefinansminister)

For å redusere risikoen for individuelle investorer i markedet for private selskapsobligasjoner og håndtere tidligere mangler, inneholder utkastet til verdipapirlov bestemmelser som tar sikte på å forbedre obligasjonskvaliteten.

For å tillate profesjonelle investorer, enten det er enkeltpersoner eller institusjoner, å delta, foreslår vi at selskapet som utsteder de privatplasserte selskapsobligasjonene må ha en kredittvurdering.

Selskapet som utsteder den individuelle selskapsobligasjonen må ha sikkerhet eller en betalingsgaranti fra et kredittinstitusjon.

Vi foreslår også å revidere beslutningsprosessen for utstedelse av selskapsobligasjoner til publikum for å ytterligere legge til rette for raskere gjennomgang og sertifisering av kvalifiserte virksomheter for utstedelse av obligasjoner til publikum for å skaffe kapital.

For offentlig utstedte obligasjoner kan alle individuelle og institusjonelle investorer, uavhengig av om de er profesjonelle eller ikke-profesjonelle, delta. Den nye policyen krever imidlertid tid for markedet til å tilpasse seg. Derfor forventes disse forskriftene å bli lagt frem for nasjonalforsamlingen for godkjenning og tre i kraft fra 1. januar 2026.

Kilde: https://tuoitre.vn/thuc-day-phat-trien-thi-truong-trai-phieu-20241030225753083.htm