Hvorfor satser Warren Buffett stort på oljeaksjer?
I 2008 kjøpte Warren Buffetts investeringsselskap, Berkshire Hathaway, en stor eierandel i oljeselskapet ConocoPhillips. Etter hvert som den globale resesjonen slo til, falt oljeprisene og aksjekursen til ConocoPhillips. Berkshire led store tap og opplevde sitt verste år siden Buffett tok over tidlig på 1960-tallet.
«Jeg tok så feil», sa Buffett, styreleder og administrerende direktør i Berkshire, til aksjonærene i 2009.
Berkshire prøvde seg deretter i bransjen igjen, og investerte i Exxon Mobil flere ganger i årene som fulgte. Men innen 2014 måtte de selge sin andel ettersom oljeprisene registrerte en av de bratteste nedgangene i historien.
«Vi kommer ikke til å kjøpe oljeaksjer så ofte lenger», sa Buffett på aksjonærmøtet i 2015.
WSJ sa at investeringslegenden så ut til å ha blitt lei av oljeaksjer på den tiden. Men i fjor fanget Occidental Petroleum-aksjen Buffetts oppmerksomhet igjen.
Warren Buffett er for tiden styreleder og administrerende direktør i Berkshire Hathaway. Foto: AP
I mars 2022 kjørte Vicki Hollub, administrerende direktør i Occidental Petroleum, til en baseballkamp på universitetet da telefonen hennes ringte. Hollub svarte. I den andre enden sa Buffett: «Hei Vicki, dette er Warren. Vi har nettopp kjøpt 10 % av selskapet ditt.» Occidentals aksjer hadde steget kraftig, men ingen visste hvorfor.
Den oppfordringen startet en kjøpetur for Berkshire, som økte deres eierandel i Occidental i de påfølgende månedene. Berkshire fortsatte å kjøpe selv om oljeprisene falt fra toppene i juli, august, september 2022 og mars 2023. De økte også sin eierandel i Occidental-rivalen Chevron i første kvartal i år.
Berkshire er nå den største aksjonæren i både Occidental og Chevron. Energiaksjer vil utgjøre 14 % av porteføljen innen utgangen av 2022, den høyeste prosentandelen siden 2000.
Aksjene i Occidental har steget med 5 % siden Berkshire offentliggjorde sin eierandel i mars 2022. Chevron har falt med 1,8 % siden april 2022.
«Måten de investerer i energisektoren på får deg til å tro at det er en oppsving på vei», sa Cole Smead, administrerende direktør i Smead Capital Management. Overraskende nok ville Buffett, en av verdens mest suksessrike investorer, velge å kjøpe oljeaksjer på dette tidspunktet.
Amerikansk West Texas Intermediate (WTI) råolje handles nå rundt 69 dollar fatet, etter å ha steget til 130 dollar i fjor på grunn av krigen i Ukraina. Holdningene til fossilt brensel har også endret seg de siste årene, med selskaper under stadig større press for å redusere karbonutslippene.
Den største overraskelsen er at energiaksjene stort sett har vært nede de siste årene. Konjunkturene, bølgen av konkurser og bekymringer om fremtiden til fossilt brensel har ført til at energisektoren på S&P 500 ligger langt bak det bredere markedet.
«Det er stor forskjell på hva de bryr seg om og hva andre kjøper», sa Smead om Buffett og hans løytnanter.
Hvorfor satser Berkshire stort på energiaksjer? Berkshire Hathaway holder sitt årlige aksjonærmøte denne helgen. Buffett og hans medarbeidere vil sikkert bli spurt om hvorfor de kjøpte store aksjeposter i to av de største oljeselskapene i Permian Basin (Texas, USA). De vil også bli spurt om fremtiden til industrien i sammenheng med verdens ønske om å redusere avhengigheten av fossilt brensel.
Kan Buffett forklare hva som er annerledes denne gangen?
Investorer og analytikere som har fulgt Buffett i årevis sier at årsaken er at verden fortsatt vil trenge råolje, om ikke mye av den, til tross for ambisiøse klimamål, som vil gjøre det mulig for selskaper som Occidental og Chevron å fortsette å tjene på oljesalg i årene som kommer.
«Det virker som om de mener at energiomstillingen kommer til å ta lengre tid enn forventet», sa Bill Stone, investeringssjef i Glenview Trust. I 2022 sa Buffett at USA ikke var i nærheten av å gi opp råolje helt.
«Hvis vi prøver å forandre oss, la oss si om tre eller fem år, vet ingen hva som vil skje. Men for meg er sannsynligheten for at dette skjer ekstremt lav», sa han på fjorårets generalforsamling. «La oss prøve å klare oss uten 11 millioner fat olje om dagen, og se hva som skjer i morgen.»
Berkshire hadde opprørt mange aksjonærer med sin investering i PetroChina i 2007. Det kinesiske oljeselskapets morselskap ble beskyldt for å ha bånd til den sudanske regjeringen under krigen i Darfur i 2003. I 2007 kunngjorde Berkshire at de hadde solgt hele sin eierandel, og registrerte en fortjeneste på 3,5 milliarder dollar. Buffett hevdet på Fox Business Network at hans beslutninger var «utelukkende basert på verdsettelse».
James Shanahan, en analytiker hos Edward Jones, sa at Berkshires investeringer i energibransjen viser at Buffett «fortsatt verdsetter tradisjonelle industrier».
Investorer som har fulgt Buffett og hans mangeårige nestleder Charlie Munger sier at milliardærene er risikouvillige, noe som gjør Berkshires investeringer enda mer forvirrende. Selskapenes fortjeneste avhenger av oljeprisene, som svinger med uforutsigbare faktorer som økonomisk vekst, geopolitiske sjokk og tempoet i boringen.
«Hollub sa at hun ikke vet hva oljeprisene vil bli neste år. Ingen vet det», sa Buffett på fjorårets aksjonærmøte.
Mohnish Pabrai, grunnleggeren av Pabrai Investments Funds, sa at han trodde milliardæren mente at prisene ville svinge innenfor et visst område, nok til å gjøre oljeselskaper lønnsomme. Han spiste middag med Buffett etter å ha vunnet en veldedighetsauksjon i 2008.
Mange oljeselskaper sier at de fortsatt vil være lønnsomme hvis oljeprisene faller langt under dagens nivåer, takket være teknologiske fremskritt. Occidental sier for eksempel at de fortsatt vil være lønnsomme hvis prisene faller til 40 dollar per fat.
I tillegg dominerer både Occidental og Chevron Permian Basin, et av verdens mest produktive oljefelt. Da han i februar ble spurt om Berkshire ville beholde sine eierandeler i Occidental og Chevron på lang sikt, sa Munger at «det sannsynligvis er en langsiktig investering».
En annen grunn er at Hollub ser ut til å ha fortjent Buffetts tillit. Tidligere har mange oljeselskaper gjort feilen å øke produksjonen umiddelbart når oljeprisene var høye. Hollub, derimot, har bedt Occidental om å betale ned gjeld, betale utbytte og kjøpe tilbake aksjer år etter pandemien. Dette trekket anses å være i Buffetts favør.
«Hun er i bunn og grunn som Buffett ved at hun alltid tenker på å gi tilbake penger til aksjonærene», sa Pabrai.
Både Buffett og Munger bygde Berkshire for å vare. «Jernbanen vil fortsatt eksistere om rundt 100 år», sa Pabrai, med henvisning til Berkshires datterselskap BNSF Railway. «Energibransjen vil eksistere i lang tid», la han til.
«De jager ikke trender, men ser alltid etter de enkleste investeringene som er mulige», avslutter Pabrai.
[annonse_2]
Kilde
Kommentar (0)