WeWork ble grunnlagt i 2010 med ambisjonen om å skape en ny arbeidskultur. Selskapet eksploderte, men gikk deretter i tilbakegang på bare ni år, og klarte ikke å komme seg etter pandemien.
Ti dager før slutten av 2018 tok WeWorks Gulfstream-jetfly til 60 millioner dollar av fra New York til Hawaii. Om bord var medgründer Adam Neumann og en hemmelighet til 20 milliarder dollar. Det var Project Fortitude, der SoftBank-sjef Masayoshi Son skulle øke investeringen sin til 10 milliarder dollar og kjøpe ut mesteparten av aksjene til alle investorene – unntatt Neumann – for ytterligere 10 milliarder dollar.
Planen sikret at WeWork ville forbli i Neumann-familiens kontroll i generasjoner, støttet av en velstående investor med en stadig mer ambisiøs visjon. Men innen et år var Gulfstream til salgs, Neumann var ute av kontoret, og WeWorks verdi falt syv ganger.
Etter Covid-19-pandemien og det påfølgende mislykkede forsøket på å redde virksomheten, var WeWork i milliarder av dollar i gjeld og forsinket med obligasjonsrentebetalinger. Fra en yndlingsbedrift verdsatt til titalls milliarder dollar i venturekapitalverdenen, rapporterte WSJ tidlig i november at denne oppstartsbedriften forberedte seg på å begjære seg konkurs. Hva skjedde med WeWork?
Drømmen om å «forandre verden »
I 2010 brukte Adam Neumann og Miguel McKelvey inntektene fra salget av oppstartsbedriften Green Desk til å grunnlegge WeWork sammen. Visjonen deres var å skape et «fysisk sosialt nettverk» som kunne tiltrekke seg frilansere og hjemmearbeidere.
WeWorks forretningsmodell er å leie ut kontorbygg (eller individuelle etasjer) på lang sikt og deretter renovere dem for utleie. De tilbyr ikke bare fleksible og korttidsleieplasser, men planlegger å tiltrekke seg kunder med luksuriøse, moderne lokaler, praktiske tjenester for samhandling i lokalsamfunnet, underholdning og bespisning.
For unge mennesker som lurer på om livet kunne vært mer interessant enn å stirre på en dataskjerm hele dagen, tilbyr WeWork øl, flipperspill og meditasjonsrom. Neumann forkynner om å skape en ny arbeidskultur og mer, overalt. «Vi er her for å forandre verden. Det er ingenting mer jeg bryr meg om», sa han en gang.
Adam Neumann i Shanghai, Kina 12. april 2018. Foto: Reuters
I teorien forventet man at kostnadene ved å leie lokalene og drifte tjenestene ville være lavere enn leien som ble belastet leietakerne, noe som ville hjelpe WeWork med å gå med overskudd. Som de fleste oppstartsbedrifter som trenger å «brenne penger» de første årene, analyserte Neumann fordelene med den nye modellen og utsiktene til et coworking-marked på 2000 milliarder dollar – som The Guardian senere sa var overdrevet – for å tiltrekke seg kapital.
Han sa alltid at det tok SoftBank-sjef Masayoshi Son bare 28 minutter å bestemme seg for å investere i WeWork. I 2017 investerte SoftBank og Vision Fund 4,4 milliarder dollar i denne oppstartsbedriften til en verdsettelse på 20 milliarder dollar. Innen 2018 forpliktet SoftBank seg til å investere ytterligere 4,25 milliarder dollar, noe som gjorde WeWork til en av verdens største enhjørninger (oppstartsbedrifter med en verdsettelse på 1 milliard dollar eller mer).
Verdsettelsesboblen sprekker
Spørsmålene brygget allerede opp. I 2017 var Wall Street Journal skeptiske til en oppstartsbedrift på 20 milliarder dollar som i hovedsak leide ut kontorlokaler. For ikke å snakke om verdsettelsen på 47 milliarder dollar den fikk i en privat finansieringsrunde, eller den «enorme» spådommen på 100 milliarder dollar som Morgan Stanley hadde kommet med.
Glitren varte ikke lenge. I 2018, da WeWork benyttet seg av obligasjonsmarkedene for å låne hundrevis av millioner dollar, måtte de avsløre mer om sin økonomi. Dokumenter viste at WeWork tapte 883 millioner dollar i 2017, til tross for en omsetning på rundt 886 millioner dollar. En lekkasje fra Financial Times avslørte at året etter tapte selskapet 1,9 milliarder dollar av en omsetning på rundt 1,8 milliarder dollar.
Innen 2019 hadde WeWork forbigått JPMorgan Chase og blitt den største kommersielle leietakeren i New York, og kontrollerte flere kvadratmeter i London enn noen andre enn den britiske regjeringen . Men investorer stilte spørsmål ved selskapets vaklende økonomiske fundament. I oktober samme år trakk selskapet tilbake planene om børsnotering etter at investorer var motvillige til å kjøpe aksjene. Bankene var også motvillige til å låne ut til WeWork.
Gjennom alt dette var Neumann Neumann. Privatflyreisene hans skal angivelig ha involvert grenseoverskridende marihuanaforsendelser. Kona hans kunne si opp ansatte hvis hun følte seg ukomfortabel, og selskapet avsluttet et oppsigelsesmøte med en musikalsk opptreden.
WeWorks verdsettelse falt til slutt fra en topp på 47 milliarder dollar i januar 2019 til 7 milliarder dollar senere samme år, da selskapet ble kjøpt opp av japanske SoftBank. De permitterte tusenvis av ansatte. Neumann sa opp og mottok mer enn 700 millioner dollar fra salg av aksjer til SoftBank og kontantutbetalinger.
Verdsettelsessvingninger i WeWork 2013–2020, med topper i 2019 med estimater fra 8–104 milliarder dollar fra finansinstitusjoner. Grafikk: FT
Det som forvandlet WeWork fra venturekapitalistens yndling til paria er enestående i noe mønster av vekst og nedgang, og også utenfor investorenes vanlige bekymringer, som fremtidige kontantstrømmer, ifølge en Bloomberg- analyse fra 2019.
Analysen argumenterer for at WeWorks nedgang bare kan forklares abstrakt, på samme måte som grunnlegger Neumann overbeviste investorer om å investere titalls milliarder dollar i selskapet. Det må innrømmes at Neumann klarte å selge visjonen om en oppstartsbedrift som kunne dominere verden, ikke et selskap som leier delte kontorer.
Sliter etter Covid-19
Da Neumann-dynastiet gikk bort, tok Sandeep Mathrani over i februar 2020. Under Mathrani ble WeWork børsnotert i oktober 2021 gjennom en fusjon med et spesialoppkjøpsselskap (SPAC).
Covid-19 feide gjennom og skapte frykt for økonomisk resesjon og nedbemanning i teknologibransjen, noe som tynget etterspørselen etter coworking-plasser. I en bredere kontekst slet kontorleiemarkedet etter pandemien, ettersom ansatte var motvillige til å returnere til kontoret.
Susannah Streeter, leder for valutaer og markeder hos Hargreaves Lansdown, sa at WeWork allerede viste tegn til svakhet før pandemien, med store tap og opphopet gjeld. «Men Covid-krisen har satt en pris på en allerede skjør forretningsmodell», sa hun.
Stilt overfor disse motvindene gjorde WeWork en innsats tidligere i år for å styrke finansene sine for å tåle nedgangen. I mars ble de enige om en gjeldsrestruktureringsavtale med SoftBank samt flere store Wall Street-långivere, inkludert King Street Capital Management og Brigade Capital Management.
SoftBank gikk med på å bytte gjeld på rundt 1,6 milliarder dollar mot en blanding av ny gjeld og egenkapital i WeWork. Transaksjonen reduserte selskapets gjeld med mer enn 1,5 milliarder dollar.
Som en del av avtalen mottok WeWork også en investering fra SoftBanks Rajeev Misra-fond, One Investment Management, som ga nesten 500 millioner dollar i høyrenteobligasjoner. «Den nye finansieringen som er reist og forpliktet i transaksjonen forventes å finansiere WeWorks forretningsplan fullt ut og gi rikelig med likviditet», sa selskapet den gang.
En WeWork-avdeling i London, Storbritannia i oktober 2019. Foto: Bloomberg
Men i mai, etter å ha overvåket en økonomisk restrukturering, annonserte Mathrani brått sin avgang. I august reiste WeWork tvil om sin evne til å overleve ettersom de fortsatte å tape penger og kontantbeholdningen var i ferd med å gå ned.
Selskapet brukte opp 530 millioner dollar i løpet av årets første seks måneder og har omtrent 205 millioner dollar i kontanter, ifølge verdipapirregistreringer. Samtidig har det 2,9 milliarder dollar i langsiktig gjeld og mer enn 13 milliarder dollar i leie, på grunn av økende lånekostnader og vanskeligheter med kontorleie.
Styret sa den gang at «tapene hadde ført til et økende antall medlemsavganger ... og det var betydelig tvil om selskapets evne til å fortsette som en going concern».
Så skisserte WeWork tiltak for å forbedre likviditet og lønnsomhet, inkludert å kutte kostnader ved å restrukturere og reforhandle leieavtaler, øke inntektene ved å redusere medlemsfrafall og øke nysalget. Selskapet sa at de ville søke ytterligere kapital gjennom å utstede obligasjoner, aksjer eller selge eiendeler.
Også denne måneden trakk tre styremedlemmer seg på grunn av store uenigheter om styring og strategisk retning. Fire nye styremedlemmer med ekspertise innen finansiell restrukturering ble utnevnt til å fungere som forhandlere med kreditorer.
Ting ser ikke bra ut. WeWork-aksjene har falt med 96 % så langt i år. Per juni hadde selskapet 777 lokasjoner i 39 land, hvorav 30 % var i USA. Selskapet står overfor anslagsvis 10 milliarder dollar i leiebetalinger fra andre halvdel av dette året til slutten av 2027, og ytterligere 15 milliarder dollar fra og med 2028.
Tidlig i november sa kilder i WSJ at WeWork kunne begjære konkurs i henhold til kapittel 11 allerede neste uke, noe som baner vei for at selskapet kan restrukturere driften og gjelden. I henhold til loven må restruktureringsplanen godkjennes av konkursretten og kreditorene.
Men hvordan WeWork vil transformere seg er et annet spørsmål. Oppstartsbedriften har alltid beskrevet seg selv som «asset light», som betyr at den ikke eier mange fysiske eiendeler. Dette har gjort WeWork virkelig disruptivt på to måter.
For det første kan de raskt utvide nettverket sitt ved å leie i stedet for å kjøpe eller bygge, så lenge de har nok kapital til å betale leien. For det andre bruker de faktisk fordelene med romdesign og arbeidsmiljø, mer enn markedsføring, for å overbevise kunder, enten de er frilansere eller hurtigvoksende selskaper som ikke har råd til å utvide kontorene sine på tradisjonell måte.
Men det er en ulempe med «asset light». Aswath Damodaran, professor i finans ved New York University, var skeptisk til WeWorks forretningsmodell fra starten av. «I gode tider fyller du bygningen din. I dårlige tider drar de, og du sitter igjen med en tom bygning og et boliglån», sa han.
Phien An ( syntese )
[annonse_2]
Kildekobling
Kommentar (0)