WeWork – Fra 57 milliarder dollar til randen av konkurs

WeWork ble grunnlagt i 2010 med ambisjonen om å skape en ny arbeidskultur. Selskapet hadde en oppsving, men stupte på bare ni år og har ikke klart å komme seg etter pandemien.

Ti dager før slutten av 2018 tok WeWorks Gulfstream-fly til 60 millioner dollar av fra New York på vei til Hawaii. Om bord var medgründer Adam Neumann og en hemmelighet på 20 milliarder dollar: Project Fortitude, der SoftBank-sjef Masayoshi Son økte investeringen til 10 milliarder dollar og kjøpte ut mesteparten av aksjene til alle investorene – unntatt Neumann – for ytterligere 10 milliarder dollar.

Denne planen sikret at WeWork ville forbli under Neumann-familiens kontroll i generasjoner, støttet av en sterk investor og drevet av en stadig mer ambisiøs visjon. Innen et år ble imidlertid Gulfstream-flyene lagt ut for salg, Neumann mistet stillingen sin, og WeWorks verdi falt syv ganger.

Etter å ha opplevd nok en bølge av Covid-19 og påfølgende mislykkede forsøk på å redde virksomheten, akkumulerte WeWork milliarder av dollar i gjeld og misligholdt obligasjonsbetalinger. Fra en yndling verdsatt til titalls milliarder dollar i venturekapitalverdenen rapporterte WSJ tidlig i november at oppstartsbedriften forberedte seg på å begjære seg konkurs. Hva skjedde med WeWork?

Drømmen om å «forandre verden »

I 2010 brukte Adam Neumann og Miguel McKelvey inntektene fra salget av oppstartsbedriften Green Desk til å grunnlegge WeWork sammen. Visjonen deres var å skape et «fysisk sosialt nettverk» som kunne tiltrekke seg frilansere eller de som jobbet hjemmefra.

WeWorks forretningsmodell innebærer å leie ut kontorbygg (eller individuelle etasjer) på lang sikt og deretter renovere dem for utleie. Det handler ikke bare om å tilby fleksible, kortsiktige arbeidsplasser; de tiltrekker seg strategisk kunder med luksuriøse, moderne rom og fasiliteter for samhandling med lokalsamfunnet, underholdning og bespisning.

For unge mennesker som lurer på om det finnes noe mer interessant i livet enn å sitte foran en dataskjerm hele dagen, tilbyr WeWork øl, flipperspill og meditasjonsrom. Neumann reiste rundt og promoterte etableringen av en ny arbeidskultur og mer, overalt. «Vi er her for å forandre verden. Ingenting mer enn det interesserer meg», sa han en gang.

Adam Neumann i Shanghai, Kina, 12. april 2018. Foto: Reuters

I teorien forventet man at kostnadene, inkludert leie og driftstjenester, ville være lavere enn prisen som ble belastet leietakerne, slik at WeWork kunne generere fortjeneste. Som de fleste oppstartsbedrifter trenger å «brenne penger» i de første årene, analyserte Neumann fordelene med den nye modellen og utsiktene til et marked for coworking spaces på 2 billioner dollar – som The Guardian senere anså som oppblåst – for å tiltrekke seg finansiering.

Han forteller alltid at SoftBank-sjef Masayoshi Son bare brukte 28 minutter på å bestemme seg for å investere i WeWork. I 2017 investerte SoftBank og Vision Fund 4,4 milliarder dollar i oppstartsbedriften til en verdsettelse på 20 milliarder dollar. Innen 2018 hadde SoftBank forpliktet seg til ytterligere 4,25 milliarder dollar, noe som gjorde WeWork til en av verdens ledende enhjørninger (oppstartsbedrifter verdsatt til over én milliard dollar).

Verdsettelsesboblen sprakk.

Tvilen hadde allerede begynt å melde seg. I 2017 uttrykte Wall Street Journal skepsis til oppstartsbedriften på 20 milliarder dollar, som i hovedsak var en kontorutleievirksomhet. Dette er uten å nevne verdsettelsen på 47 milliarder dollar som ble oppnådd i en privat finansieringsrunde, eller det svimlende anslaget på 100 milliarder dollar som Morgan Stanley anslo at selskapet ville nå.

Glitter og glamour varte ikke lenge. I 2018, da WeWork henvendte seg til obligasjonsmarkedet for å låne hundrevis av millioner dollar, måtte de opplyse mer om sin økonomiske situasjon. Dokumenter avslørte at WeWork tapte 883 millioner dollar i 2017, til tross for en omsetning på omtrent 886 millioner dollar. En lekkasje fra Financial Times avslørte at selskapet året etter tapte 1,9 milliarder dollar av en omsetning på omtrent 1,8 milliarder dollar.

Innen 2019 hadde WeWork forbigått JPMorgan Chase og blitt New Yorks største kommersielle leasingselskap, og kontrollerte flere kvadratmeter i London enn noen andre enn den britiske regjeringen . Men investorene stilte spørsmål ved selskapets ustabile økonomiske fundament. I oktober samme år måtte selskapet trekke tilbake sine børsplaner etter at investorene ikke var villige til å kjøpe aksjene. Bankene var også mer motvillige til å låne ut til WeWork.

Gjennom disse vanskelighetene forble Neumann Neumann. Privatflyreisene hans var angivelig knyttet til grenseoverskridende handel med marihuana. Kona hans kunne si opp ansatte hvis hun følte seg ukomfortabel, og selskapet avsluttet et oppsigelsesmøte med en musikalsk opptreden.

Til slutt stupte WeWorks verdsettelse fra toppen på 47 milliarder dollar i januar 2019 til 7 milliarder dollar ved utgangen av det året, da selskapet ble kjøpt opp av SoftBank (Japan). De permitterte tusenvis av ansatte. Neumann sa opp og mottok over 700 millioner dollar fra salg av aksjer til SoftBank og kontantutbetalinger.

WeWorks verdsettelse svingte mellom 2013 og 2020, og toppet seg med estimater fra 8 milliarder dollar til 104 milliarder dollar i 2019 fra finansinstitusjoner. Grafikk: FT

Ifølge en Bloomberg- analyse fra 2019 er det som forvandlet WeWork fra en risikokapital-yndling til et foraktet selskap presedensskapende i ethvert vekst- og nedgangsmønster, og ikke en av de vanlige investorbekymringene, som fremtidig kontantstrøm.

Analysen antyder at WeWorks nedgang bare kan forklares med abstrakte konsepter, omtrent som hvordan grunnlegger Neumann overbeviste investorer om å investere titalls milliarder dollar. Det må erkjennes at Neumann var i stand til å selge en visjon om en oppstartsbedrift som kunne dominere verden, snarere enn bare et kontorutleiefirma.

Sliter i tiden etter Covid-19

Da Neumann-æraen tok slutt i februar 2020, tok Sandeep Mathrani over tøylene. Under Mathranis ledelse ble WeWork børsnotert i oktober 2021 gjennom en fusjon med et spesialoppkjøpsselskap (SPAC).

Covid-19-pandemien feide gjennom, skapte frykt for økonomisk resesjon og førte til nedbemanning i teknologibransjen, noe som tynget kraftig på etterspørselen etter coworking-plasser. Mer generelt led kontorleiemarkedet etter pandemien ettersom ansatte var motvillige til å returnere til kontoret.

Susannah Streeter, leder for valuta og markeder hos Hargreaves Lansdown, sa at WeWork allerede viste tegn til svakhet med store tap og økende gjeld før pandemien. «Men Covid-krisen fikk dem til å betale prisen for en allerede skjør forretningsmodell», sa hun.

Stilt overfor disse motvindene, gjorde WeWork tidligere i år en innsats for å styrke finansene sine for å tåle nedgangen. I mars ble de enige om en gjeldsrestruktureringsavtale med SoftBank samt flere store Wall Street-kreditorer, inkludert King Street Capital Management og Brigade Capital Management.

SoftBank gikk med på å bytte gjeld på omtrent 1,6 milliarder dollar mot en ny blanding av gjeld og egenkapital i WeWork. Denne transaksjonen reduserte selskapets gjeld med mer enn 1,5 milliarder dollar.

Som en del av denne avtalen mottok WeWork også investeringer fra SoftBanks Rajeev Misra-fond, One Investment Management, som ga nesten 500 millioner dollar i høyrentegjeld. «Den nye finansieringen som er reist og forpliktet i transaksjonen forventes å finansiere WeWorks forretningsplan fullt ut og gi rikelig med likviditet», uttalte selskapet den gang.

En WeWork-avdeling i London, England, oktober 2019. Foto: Bloomberg

Men i mai i år, etter å ha overvåket den økonomiske restruktureringen, annonserte Mathrani brått sin avgang. I august reiste WeWork tvil om sin evne til å opprettholde driften ettersom de fortsatte å gå med tap og kontantreservene minket.

Ifølge verdipapirrapporter brukte selskapet opp 530 millioner dollar i løpet av årets første seks måneder og har omtrent 205 millioner dollar i kontanter igjen. Samtidig har de 2,9 milliarder dollar i langsiktig gjeld og over 13 milliarder dollar i leie, på grunn av økende lånekostnader og vanskeligheter med å leie kontorlokaler.

Ledelsen uttalte den gang at «tapene har ført til at et økende antall medlemmer forlater ... og det er betydelig tvil om selskapets evne til å fortsette driften».

Derfor skisserte WeWork tiltak for å forbedre likviditet og lønnsomhet, inkludert å kutte kostnader gjennom restrukturering og reforhandling av leieavtaler, øke inntektene ved å redusere medlemsfrafall og generere nytt salg. Selskapet sa at de ville søke ytterligere kapital gjennom obligasjonsutstedelse, aksjeemisjoner eller salg av eiendeler.

Også denne måneden trakk tre styremedlemmer seg på grunn av store uenigheter om styring og strategisk retning. Fire nye styremedlemmer med ekspertise innen finansiell restrukturering ble utnevnt for å forhandle med kreditorer.

Situasjonen ser ikke lys ut. Hittil i år har WeWorks aksjer falt med 96 %. Per juni hadde selskapet 777 lokasjoner i 39 land, hvorav 30 % er i USA. Selskapet står overfor anslagsvis 10 milliarder dollar i leiebetalinger fra andre halvdel av dette året til slutten av 2027, og ytterligere 15 milliarder dollar fra 2028.

Tidlig i november indikerte kilder i WSJ at WeWork kunne begjære konkurs i henhold til kapittel 11 allerede den påfølgende uken, noe som banet vei for at selskapet kan restrukturere driften og gjelden. I henhold til regelverket må en slik restruktureringsplan godkjennes av konkursretten og kreditorene.

Men hvordan WeWork skal transformere seg selv er et spørsmål. Tidligere presenterte oppstartsbedriften seg alltid som «asset light», som betyr at den ikke eide mange fysiske eiendeler. Dette var det som virkelig gjorde WeWork banebrytende, på to måter.

For det første kan de raskt utvide nettverket sitt ved å leie i stedet for å kjøpe eller bygge, så lenge de har tilstrekkelig kapital til å dekke leien. For det andre utnytter de, mer enn bare markedsføring, effektivt fordelene med romdesign og arbeidsmiljø for å overbevise kunder, enten det er frilansere eller hurtigvoksende selskaper som ikke har råd til å utvide kontorene sine på tradisjonell måte.

Men «asset light» har også en bakside. Aswath Damodaran, professor i finans ved New York University, var skeptisk til WeWorks forretningsmodell fra starten av. «I gode tider fyller du bygningen din. I dårlige tider drar de, og du sitter igjen med en tom bygning og en gjeld å betale», sa han.

Phiên An ( samlet )

Kildekobling: https://vnexpress.net/wework-tu-tri-gia-57-ty-usd-den-bo-vuc-pha-san-4671885.html