Presja na dotrzymanie terminu zapadalności obligacji korporacyjnych gwałtownie rośnie.

Szacuje się, że tylko w kwietniu 2026 r. wartość nominalna zapadających obligacji korporacyjnych osiągnie 16,9 bln VND, czyli będzie 3,4 razy wyższa niż w analogicznym okresie w 2025 r.

Na dzień 9 marca 2026 r. łączna wartość wyemitowanych obligacji korporacyjnych osiągnęła około 1,39 bln VND, co oznacza niewielki spadek o 0,2% w porównaniu z końcem stycznia 2026 r. i spadek o 0,1% w porównaniu z końcem 2025 r. ze względu na niski poziom nowej emisji w pierwszych dwóch miesiącach roku.  

Według statystyk FiinGroup, sektor bankowy utrzymał pozycję lidera, odpowiadając za prawie 50% całkowitej wartości zadłużenia, co odpowiada 691 bilionom VND, co stanowi wzrost o 0,5% w porównaniu z poprzednim miesiącem i 28% wzrost w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku. Sektor nieruchomości zajął drugie miejsce z obligacjami o wartości 389,8 biliona VND, co oznacza spadek o 1,2% w porównaniu z poprzednim miesiącem, ale wzrost o 6% w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku.  

W lutym 2026 r. skala nowych emisji pozostała niska, sięgając 3,4 biliona VND, przy czym prawie w całości pochodziły one z ofert publicznych sektora bankowego, co stanowiło 3,3 biliona VND, czyli 97,6%. Emisje prywatne praktycznie nie występowały, a ich łączna wartość wyniosła zaledwie 80 miliardów VND z sektora nieruchomości.  

W ciągu pierwszych dwóch miesięcy 2026 r. łączna wartość wyemitowanych obligacji osiągnęła 8,5 bln VND, co odzwierciedla niską sezonowość na początku roku, zbiegającą się z Nowym Rokiem Księżycowym, kiedy wiele organizacji emitujących czeka na zakończenie audytu swoich sprawozdań finansowych za 2025 r. i opracowanie planów pozyskiwania kapitału na nowy rok fiskalny.  

Oprócz ograniczonej emisji, aktywność w zakresie skupu akcji własnych również była słaba. W ciągu pierwszych dwóch miesięcy roku łączna wartość skupu osiągnęła prawie 3,6 biliona VND, co stanowi spadek o 83% w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku. W sektorze bankowym praktycznie nie odnotowano znaczącej aktywności w zakresie skupu akcji własnych (tylko 66 miliardów VND), podczas gdy w sektorze nieruchomości odnotowano około 2,3 biliona VND.

Zaktualizowane dane w systemie FiinPro-X na dzień 9 marca 2026 r. pokazują, że od początku 2026 r. do chwili obecnej emitenci zapłacili łącznie 16,8 bln VND w kapitale i odsetkach od obligacji korporacyjnych, co stanowi 5,2% prognozowanych przepływów pieniężnych z obligacji na cały rok 2026.  

Oczekuje się, że w pierwszej połowie 2026 r. przepływy pieniężne z obligacji (wliczając kapitał i odsetki) wyniosą 122,5 bln VND, co oznacza wzrost o ponad 49% w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku, w tym 15,1 bln VND w sektorze bankowym (wzrost o 33,2%) i 107,5 bln VND w sektorze pozabankowym (wzrost o 51,8%).

Szacuje się, że zobowiązania z tytułu spłaty obligacji korporacyjnych w pierwszej połowie 2026 r. przekroczą 122,5 bln VND. Źródło: FiinGroup

Oczekuje się, że presja ze strony zapadających obligacji korporacyjnych sektora pozabankowego w pierwszej połowie 2026 roku osiągnie wartość kapitału wynoszącą prawie 76,1 bln VND, co stanowi wzrost o 91,6% w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku. Największy udział w tej kwocie (68,8%), odpowiadający około 52,4 bln VND, stanowią nieruchomości.  

Szacuje się, że tylko w kwietniu 2026 r. wartość nominalna zapadających obligacji korporacyjnych osiągnie 16,9 bln VND, co oznacza wzrost o 37,5% w porównaniu z marcem 2026 r. i 3,4-krotność wartości w porównaniu z analogicznym okresem w 2025 r.

Z tej sumy sektor nieruchomości stanowił zdecydowaną większość (80,8%), co odpowiadało 13,7 biliona VND, czyli dwukrotnie więcej niż w poprzednim miesiącu. Do firm z dużą liczbą obligacji zapadających w tym miesiącu należały Vingroup (4 000 miliardów VND), Vinhomes (4 000 miliardów VND) i TCO Real Estate (3 000 miliardów VND).  

Source: https://baodautu.vn/ap-luc-dao-han-trai-phieu-doanh-nghiep-tang-manh-d548658.html