Wietnamskie akcje czekają na nowe produkty

Wietnamskie papiery wartościowe - Zdjęcie 1.

System KRX nie tylko skraca czas rozliczeń i spełnia kryteria cyklu T+2, ale także umożliwia realizację operacji takich jak handel śróddzienny - Zdjęcie: QUANG DINH

W okresie transformacji z rynku wschodzącego do rynku wschodzącego, zdaniem ekspertów, wietnamskie papiery wartościowe muszą zostać znacząco udoskonalone, na przykład poprzez udoskonalenie mechanizmów handlowych, dywersyfikację nowych produktów, a także wprowadzenie wysokiej jakości towarów, aby przyciągnąć i zatrzymać duże przepływy kapitału zagranicznego.

Wdrożenie zaawansowanych mechanizmów transakcyjnych, takich jak sprzedaż papierów wartościowych z oczekiwaniem na zwrot, T0, sprzedaż krótka, a nawet handel do południa, jest omawiane jako rozwiązanie zwiększające atrakcyjność rynku. Jednak zdaniem ekspertów, oprócz korzyści, istnieją również towarzyszące temu zagrożenia, na które należy zwrócić uwagę...

Możliwość zwiększenia płynności

W rozmowie z Tuoi Tre , Thomas Nguyen, dyrektor ds. rynków zagranicznych w SSI Securities, powiedział, że inwestorzy międzynarodowi stale poszukują lepszych doświadczeń handlowych i wielu nowych produktów na rynku. Zastosowanie mechanizmu handlu śróddziennego lub krótkiej sprzedaży... będzie istotnym atutem dla rynku wietnamskiego.

Mając bogate doświadczenie na rynku międzynarodowym, pan Thomas przewiduje, że wolumen obrotu na tym rynku może znacząco wzrosnąć, gdy zostaną zastosowane nowe mechanizmy i nowe produkty.

Obecny średni wolumen obrotu w Wietnamie przekroczył 50 bilionów VND, ale pan Thomas zauważył, że utrzymanie i promowanie tej skali jest ważne. Wysoka płynność jest zawsze niezwykle atrakcyjnym czynnikiem dla zagranicznych inwestorów.

Nie da się jednak zaprzeczyć, że wdrażanie nowych mechanizmów i produktów, oprócz możliwości, niesie ze sobą wiele obaw. Niektórzy inwestorzy wyrażali obawy dotyczące ryzyka nieograniczonych strat przy sprzedaży krótkiej. Podczas gdy maksymalna strata przy zakupie akcji wynosi 100%, przy sprzedaży krótkiej cena akcji może rosnąć bez ograniczeń, co może prowadzić do potencjalnie ogromnych strat.

Jeśli inwestor sprzeda akcje po cenie 10 000 VND, a następnie cena wzrośnie do 50 000 VND, będzie musiał je odkupić po pięciokrotności ceny, co spowoduje poważne straty.

W skali rynku sprzedaż na krótko może nasilić spadki, powodując panikę i niestabilność w okresach bessy.

To właśnie dlatego w historii rozwoju niektóre kraje musiały tymczasowo zakazać krótkiej sprzedaży, aby ustabilizować rynek. Jednak pan Bui Van Huy, wiceprzewodniczący zarządu i dyrektor ds. badań inwestycyjnych w FIDT Joint Stock Company, stwierdził, że wietnamski i światowy rynek akcji znacznie różnią się od poprzedniego okresu.

Sprzedaż krótka to ważne narzędzie do zwiększania płynności, budowania równowagi i skutecznej strategii zabezpieczania przed ryzykiem, powiedział pan Huy. W przypadku sprzedaży krótkiej, akcje o zawyżonej cenie wkrótce zostaną skorygowane do rozsądnego poziomu dzięki presji ze strony sprzedawców krótkoterminowych.

„Sam produkt nie stanowi ryzyka, ale sposób, w jaki ludzie go używają i nim zarządzają” – dodał pan Huy.

Wietnamskie papiery wartościowe - Zdjęcie 2.

System KRX tworzy warunki do rozwoju nowych produktów finansowych, które spełniają wymagania rozwoju rynku giełdowego - Zdjęcie: QUANG DINH

Oczekiwanie na nowe produkty, ulepszony mechanizm handlowy

Zdaniem pana Huya, wprowadzenie transakcji w przerwie obiadowej, o ile zostanie wdrożone, również stanowi zmianę zgodną z praktyką międzynarodową. Jednak zamiast eliminować przerwę obiadową, transakcje powinny być wdrażane wcześniej w ciągu dnia.

„Początkowo ta transakcja może dotyczyć tylko niektórych podmiotów, takich jak inwestorzy profesjonalni, lub określonych grup akcji, które spełniają kryteria płynności i fundamentalne” – zasugerował pan Huy.

Pan Do Bao Ngoc, zastępca dyrektora generalnego Vietnam Construction Securities, powiedział również, że doświadczenia z niektórych rynków pokazują, że wyeliminowanie przerw obiadowych nie zawsze zwiększa płynność finansową.

„W przypadku Wietnamu wyeliminowanie przerwy obiadowej może pomóc rynkowi szybciej reagować na międzynarodowe wiadomości i usprawnić funkcjonowanie sektora instytucjonalnego, ale wpływ na ogólną płynność nie jest do końca jasny, ponieważ struktura inwestorów indywidualnych nadal stanowi większość” – przewidział pan Ngoc.

Tymczasem w przypadku firm zajmujących się obrotem papierami wartościowymi, handel do południa wymaga zwiększenia liczby pracowników i ciągłości działania, co wywiera dodatkową presję kosztową na małe firmy.

Tymczasem, zdaniem pana Ngoca, rynkowi potrzebne są teraz nowe produkty, dzięki którym inwestorzy będą mogli skrócić cykl płatności, co sprawi, że sprzedaż krótkoterminowa będzie cieszyła się większym zainteresowaniem, zwłaszcza w kontekście wietnamskiego rynku akcji, który wciąż ma dość ograniczoną ofertę produktów.

Poza kontraktami terminowymi na indeks VN30 i obligacjami rządowymi , nie ma popularnych produktów pochodnych, takich jak kontrakty na akcje czy opcje. „Ponadto cykl rozliczeniowy nadal wynosi T+2, podczas gdy rynki wschodzące często stosują T+0 lub T+1, co jest uważane za kluczowy czynnik zwiększający elastyczność i przyciągający napływ kapitału zagranicznego” – powiedział pan Ngoc.

Niektórzy eksperci uważają również, że handel w porze lunchu nie jest czynnikiem decydującym o poprawie sytuacji na rynku. W warunkach dużej zmienności rynku, handel ciągły bez przerwy może nawet ujawnić swoje ograniczenia, zwłaszcza gdy personel i system są jeszcze nowicjuszami.

Tymczasem, według ekspertów, system KRX początkowo działał stabilnie, bez poważnych błędów wpływających na funkcjonowanie rynku. Stanowi to przesłankę do dalszych badań i wdrażania nowych produktów transakcyjnych, które zostały zintegrowane z systemem KRX, aby lepiej sprostać potrzebom rozwojowym rynku, w tym nowych mechanizmów transakcyjnych, takich jak handel śróddzienny i sprzedaż papierów wartościowych oczekujących na zatwierdzenie.

Biorąc pod uwagę ryzyko, co należy zrobić w pierwszej kolejności?

Uruchomienie systemu KRX stanowi ważny fundament reformy handlu, choć potrzeba więcej czasu, aby system działał stabilnie. „Rozsądnym rozwiązaniem jest przeprowadzenie pilotażu do południa, najpierw z wykorzystaniem produktów takich jak warranty i instrumenty pochodne, aby zmierzyć wpływ, a następnie rozważenie rozszerzenia na akcje bazowe” – zasugerował pan Ngoc.

Według pana Ngoca, umożliwienie sprzedaży papierów wartościowych z terminem zapadalności będzie miało pozytywny wpływ na psychologię i płynność. Inwestorzy poczują się bardziej elastyczni, będą mogli szybko uwolnić kapitał i zmniejszą ryzyko „utknięcia towarów”. Płynność rynku może zatem wzrosnąć dzięki szybszemu obrotowi kapitałem.

Polityka ta wiąże się jednak również z ryzykiem, ponieważ wielu inwestorów indywidualnych może zwiększyć krótkoterminowe surfowanie, co prowadzi do silnych wahań w ciągu dnia. „Nie ma to jednak zbyt negatywnego wpływu na ogólny rynek. Aby ograniczyć ryzyko, konieczne jest zapewnienie terminowych planów obsługi w przypadku wystąpienia ryzyka związanego z płatnościami” – powiedział pan Ngoc.

Pan Nguyen Son, przewodniczący rady dyrektorów Wietnamskiej Korporacji Depozytu i Rozliczeń Papierów Wartościowych (VSDC), powiedział, że sprzedaż papierów wartościowych oczekujących na zatwierdzenie została uregulowana w Okólniku 120, a funkcja ta została również zintegrowana z systemem KRX. Jednak największym problemem nie jest obecnie infrastruktura techniczna, lecz zdolność uczestników rynku do zarządzania ryzykiem.

Roczne statystyki pokazują, że w wielu przypadkach nadal występują błędy potransakcyjne, a nawet opóźnienia lub brak płatności z powodu braku kontroli nad depozytami klientów. „Ta rzeczywistość pokazuje, że potencjalne ryzyko niewypłacalności przy wdrażaniu handlu śróddziennego i sprzedaży papierów wartościowych z terminem płatności jest realne i należy je starannie rozważyć, porównując z korzyściami płynącymi z tego produktu” – powiedział pan Son.

Aby zminimalizować ryzyko, zdaniem pana Sona, członkowie rynku muszą opracować poważny i rygorystyczny proces zarządzania ryzykiem oraz zapewnić zasoby umożliwiające wywiązywanie się z zobowiązań płatniczych w imieniu klientów w razie potrzeby. Agencje zarządzające stale udoskonalają mechanizm monitorowania i obsługi ryzyka oraz nakładają sankcje na spółki papierów wartościowych, które nie przestrzegają przepisów dotyczących zarządzania ryzykiem w obrocie śróddziennym.

„W pierwszej kolejności rozważymy wdrożenie sprzedaży papierów wartościowych oczekujących na wygaśnięcie, a następnie handlu papierami wartościowymi w ciągu dnia. Ponadto handel w południe jest również ważnym elementem planu po oficjalnym uruchomieniu systemu KRX. Wdrożenie handlu w południe da inwestorom więcej czasu na zawieranie transakcji, zmniejszy presję na zlecenia na początku każdej godziny i będzie zgodne z międzynarodowymi praktykami” – powiedział pan Son.

Czy day trading jest ryzykowny?

Pan Nguyen Son, przewodniczący rady dyrektorów VSDC, powiedział, że wdrożenie tej technologii na innych rynkach akcji pokazuje, że handel śróddzienny wiąże się z wieloma dużymi ryzykami dla inwestorów i rynku, jeśli nie jest dobrze kontrolowany.

Nawet na amerykańskim rynku akcji, pomimo wysokich wymagań finansowych i doświadczenia inwestorów, tylko ponad 10% z nich osiąga zysk z tych transakcji. Podobna sytuacja ma miejsce na rynku singapurskim. Na rynku tajwańskim, mimo że rynek ten powstał w 1961 roku, dopiero w 2014 roku regulator zezwolił na handel śróddzienny.

Praktyczne doświadczenia z rynków międzynarodowych stanowią cenną lekcję dla rynku wietnamskiego, a moment wdrożenia handlu śróddziennego nie będzie decyzją natychmiastową, ale zostanie starannie rozważony przez agencję zarządzającą w oparciu o najkorzystniejsze kalkulacje dla rynku, gdy tylko warunki na to pozwolą.

Aby przyciągnąć inwestorów, konieczne jest posiadanie atrakcyjnych produktów.

Pan Thomas Nguyen, dyrektor rynków zagranicznych w SSI Securities Corporation, powiedział, że skala przepływu kapitału z funduszy aktywnych zaangażowanych w Wietnamie może być mniejsza, niż wiele osób się spodziewało, ponieważ rynek wietnamski nie jest wystarczająco głęboki, aby przyciągnąć duże fundusze aktywne i skłonić je do silnego inwestowania.

Zatem, zdaniem pana Thomasa Nguyena, proces modernizacji i osiągnięte rezultaty to zaledwie jeden krok na długiej drodze rozwoju rynku kapitałowego. Największym ryzykiem dla rynku wietnamskiego jest modernizacja, ale brak dalszego rozwoju. Rynek nie robi wystarczająco dużo, aby stać się bardziej atrakcyjnym i dostępnym dla inwestorów.

„Pamiętajcie, że jeśli macie rynek i zapraszacie ludzi, ale nie ma owoców (towarów, atrakcyjnych produktów), nikt nie będzie zainteresowany i odejdzie. Wietnam będzie musiał „ciężej” pracować po modernizacji” – radził pan Thomas Nguyen.

BINH KHANH - HA QUAN

Źródło: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm