Przepływy pieniężne sprzyjają przedsiębiorstwom oferującym jakość.

Chociaż indeks VN przekroczył poziom 1900 punktów, wielu inwestorów wciąż nie odczuwa pozytywnego momentum na rynku, ponieważ większość akcji nie rosła zgodnie z trendem wzrostowym indeksu. Zdaniem ekspertów jest to najwyraźniejszy przejaw silnej dywergencji, jaka obecnie ma miejsce na rynku akcji.

Według dr. Trana Thang Longa, zastępcy dyrektora generalnego BIDV Securities Joint Stock Company (BSC), obecne wydarzenia pokazują, że rynek wkracza w fazę znacznie bardziej selektywną w porównaniu z okresem 2021-2022. Przepływy kapitałowe nie rozprzestrzeniają się już szeroko, lecz koncentrują się na przedsiębiorstwach o silnych fundamentach, wysokiej płynności i zdolności do przewodzenia rynkowi.

Dzieje się to w kontekście mniejszej niż dotychczas płynności w systemie finansowym. Stopy procentowe rosną pod wpływem presji podaży i popytu, co sprawia, że ​​inwestorzy są coraz bardziej ostrożni i preferują akcje o jasnej „historii”, takiej jak inwestycje publiczne, restrukturyzacja przedsiębiorstw, podwyżki cen akcji czy oczekiwania polityczne. Tymczasem akcje spółek o średniej i małej kapitalizacji nie przyciągnęły tak dużego kapitału, jak w poprzednich okresach.

Kolejnym wartym uwagi punktem jest znacząca zmiana w strukturze przepływów pieniężnych na rynku. Podczas gdy wcześniej dominował spekulacyjny kapitał indywidualny, obecnie rośnie udział transakcji krajowych inwestorów instytucjonalnych. Według dr. Tran Thang Longa, instytucje koncentrują się obecnie bardziej na przedsiębiorstwach o silnych fundamentach, wysokiej płynności i długoterminowym potencjale do przewodzenia. Odzwierciedla to rosnącą dojrzałość rynku w zakresie wyceny przedsiębiorstw i dostosowywania się do cykli polityki, zamiast polegania wyłącznie na krótkoterminowych nastrojach spekulacyjnych.

Przepływy pieniężne koncentrują się w przedsiębiorstwach o silnych podstawach.
wysoka płynność i potencjał przewodzenia rynkowi.

Przepływ pieniędzy nie jest już „łatwy”.

Silną dywergencję na rynku dostrzega również pan Le Quang Chung – zastępca dyrektora generalnego Smart Invest Securities Joint Stock Company (AAS) – w konsekwencji coraz bardziej „sztywnych” przepływów kapitałowych. Według niego obecne przepływy kapitałowe nie są już tak „łagodne” jak w latach 2021-2022, ale koncentrują się głównie w sektorze bankowym i akcjach spółek o dużej kapitalizacji, aby utrzymać dynamikę rynku.

Pan Chung uważa, że ​​gdy przepływy pieniężne przestaną być obfite, instytucje i inwestorzy zagraniczni będą priorytetowo traktować przedsiębiorstwa o solidnych fundamentach, wysokiej płynności i atrakcyjnych wycenach. Tymczasem wiele spekulacyjnych grup akcji lub sektorów borykających się z trudnościami związanymi z cyklem koniunkturalnym nadal przechodzi korektę lub notowania są w trendzie bocznym, pomimo ogólnego wzrostu na rynku.

Dlatego wielu inwestorów odczuwa, że ​​„indeks VN rośnie, ale ich konta nie”. Podczas gdy akcje blue chip napędzają wzrost indeksu, większość innych akcji jest notowana znacznie mniej aktywnie. Ta rzeczywistość pokazuje, że pieniądze nie płyną już w sposób „kupuj cały rynek”, ale zamiast tego są starannie wybierane w określonych sektorach i na poszczególnych spółkach.

Według dr. Trana Thang Longa, chociaż PKB w pierwszym kwartale 2026 roku wzrósł o około 7,8%, a zyski po opodatkowaniu na całym rynku wzrosły o 39%, czyli około 22%, jeśli pominąć nadzwyczajne zyski grupy Vingroup , rynek pozostaje silnie spolaryzowany. Oznacza to, że wyniki biznesowe nie są już jedynym czynnikiem determinującym krótkoterminowe wahania cen akcji.

Dane z pierwszych czterech miesięcy roku pokazują również, że wiele sektorów odnotowało dodatni wzrost zysków, ale ich ceny akcji wzrosły bardzo słabo, a nawet spadły. Z drugiej strony, niektóre grupy, których zyski nie były jeszcze prawdziwie dodatnie, odnotowały wzrost cen akcji ze względu na przyszłe oczekiwania. Zdaniem ekspertów, bieżące przepływy pieniężne w większym stopniu odzwierciedlają oczekiwania dotyczące polityki, inwestycji publicznych, poprawy sytuacji na rynku i cyklicznego potencjału ożywienia gospodarczego przedsiębiorstw.

Oznacza to, że wietnamski rynek akcji wkracza w nową fazę, w której przepływy kapitału faworyzują wysokiej jakości spółki z potencjałem lidera i długoterminowymi perspektywami, a nie jak dotychczas szerokie spekulacje.

Rynek wkracza w trudniejszą fazę.

Oprócz presji wewnętrznej i zróżnicowania, wietnamski rynek akcji zmaga się również z licznymi zagrożeniami ze strony międzynarodowego środowiska finansowego.

Według dr. Tran Thang Long, ponowna presja inflacyjna od marca 2026 roku będzie wynikać głównie z rosnących cen energii w związku z konfliktami na Bliskim Wschodzie. Jednocześnie rosnąca presja kursowa ogranicza możliwości Wietnamu w zakresie łagodzenia polityki pieniężnej, ponieważ ścieżka obniżek stóp procentowych przez amerykańską Rezerwę Federalną staje się coraz bardziej nieprzewidywalna.

Warto zauważyć, że globalne rynki akcji znajdują się pod znaczną presją spadkową, ponieważ inflacja w USA wzrosła do najwyższego poziomu od prawie trzech lat, co wywołało wyprzedaż na globalnych rynkach obligacji. Według raportu MBS Research, rentowność 30-letnich amerykańskich obligacji skarbowych wzrosła do 5,12%, najwyższego poziomu od maja 2025 r., a rentowność obligacji 10-letnich wzrosła do 4,59%, najwyższego poziomu od prawie roku.

Nie tylko w Stanach Zjednoczonych, ale także w wielu dużych gospodarkach, takich jak Japonia i Wielka Brytania, rentowność obligacji rządowych gwałtownie wzrosła pod presją inflacji i niestabilności politycznej . To sprawia, że ​​perspektywa utrzymania wysokich stóp procentowych przez dłuższy czas stanowi poważne ryzyko dla rynków wschodzących, w tym Wietnamu.

W tym kontekście przedłużający się trend sprzedaży netto przez zagranicznych inwestorów nadal stanowi jedną z głównych presji na rynek. Według pana Longa, nie jest to zjawisko charakterystyczne wyłącznie dla Wietnamu, ale odzwierciedla globalny trend defensywny „awersji do ryzyka”, ponieważ międzynarodowy kapitał priorytetowo traktuje główne rynki technologiczne, takie jak Stany Zjednoczone, Japonia, Europa i Chiny – miejsca, które czerpią duże korzyści z globalnej fali sztucznej inteligencji i półprzewodników.

Ponadto, proces restrukturyzacji portfeli funduszy inwestycyjnych po ogłoszeniu przez FTSE Russell podniesienia statusu wietnamskiego rynku akcji do poziomu rynku wschodzącego, wytworzył dodatkową krótkoterminową presję na sprzedaż netto. Zasadniczo fundusze rynków wschodzących będą proaktywnie sprzedawać akcje wietnamskie przed podniesieniem statusu, podczas gdy fundusze rynków wschodzących będą wypłacać środki etapami po oficjalnym podniesieniu statusu.

Niemniej jednak wielu ekspertów uważa, że ​​długoterminowy trend rynku pozostaje wzrostowy, ponieważ bariery związane z modernizacją rynku, reformami instytucjonalnymi i rozwojem rynku kapitałowego są stopniowo rozwiązywane. Jednak w przeciwieństwie do poprzednich okresów, przepływy kapitału nie są już w pełni obarczone wysokim ryzykiem, lecz wkraczają w fazę bardziej selektywną, w której jakość przedsiębiorstw, potencjał wzrostu i długoterminowe zdolności przywódcze staną się decydującymi czynnikami przyciągającymi kapitał na giełdę.

Źródło: https://thoibaonganhang.vn/dong-tien-dang-chon-doanh-nghiep-co-chat-luong-182411.html