Fala IPO o wartości 40 miliardów dolarów już nadeszła, ale skąd wziąć pieniądze, aby ją pochłonąć?

Trzecia fala IPO powraca po zakłóceniach spowodowanych niestabilnością geopolityczną w drugim kwartale 2026 roku. Jednak w przeciwieństwie do dwóch poprzednich cykli, rynek zmaga się obecnie ze spolaryzowanym przepływem kapitału, malejącą płynnością i bardziej ostrożnym apetytem inwestycyjnym.

Rynek przed falą IPO o wartości 40 miliardów dolarów – zdjęcie: HUU HANH

Fala IPO o wartości 40 miliardów dolarów i dylemat „jajka i kury”.

Według prognoz Dragon Capital, fala IPO między 2026 a 2028 rokiem może osiągnąć wartość około 40 miliardów dolarów. Sam sektor konsumencki, obejmujący Thaco Auto, Bach Hoa Xanh, Golden Gate i Highlands Coffee, szacuje się na około 12,8 miliarda dolarów.

Ta skala skłoniła inwestorów do przyjrzenia się poprzednim cyklom IPO. Pan Bui Van Huy, dyrektor ds. badań inwestycyjnych w FIDT JSC, stwierdził, że „każda duża fala IPO zazwyczaj zbiega się ze szczytem indeksu VN, po którym następuje znacząca korekta”.

Cykl ten pojawił się po raz pierwszy w 2007 r., powtórzył się w 2018 r., a obecnie wkracza w swoją trzecią falę, rozpoczynającą się w 2025 r.

Warto odnotować, że po początkowym cyklu indeks VN spadł o około 80%, osiągając na początku 2009 r. poziom około 235 punktów. W 2018 r. nastąpiła również gwałtowna korekta rynku w następstwie dużych IPO.

Jednak największa różnica w obecnym cyklu leży w kontekście przepływów kapitału. Dwie poprzednie fale miały miejsce, gdy pieniądz był tani, płynność była wysoka, a stopy procentowe niskie. Obecnie gospodarka zmaga się ze strukturalnym niedoborem kapitału, a stopy procentowe raczej nie spadną znacząco.

Według pana Huya Wietnam stoi przed dylematem „jajka i kury”: osiągnięcie 10% wzrostu PKB wymaga dużych inwestycji publicznych; pozyskanie kapitału na inwestycje publiczne wymaga rozwiniętego rynku kapitałowego; ale rozwinięty rynek kapitałowy z kolei wymaga niskich stóp procentowych i zaufania inwestorów.

„Jeśli ten cykl się nie zamknie, najgorszym scenariuszem może być ograniczenie inwestycji publicznych, osłabienie wzrostu gospodarczego i długotrwała korekta rynku” – skomentował Huy.

Inwestorzy stają się coraz bardziej selektywni.

Do maja 2026 roku indeks VN-Index wielokrotnie przekroczył 1900 punktów i nieustannie przekraczał nowe szczyty. Jednak paradoksalnie, wielu inwestorów indywidualnych nadal nie zarobiło.

Według pana Huya przyczyną jest nadmierna koncentracja kapitału. Tylko w kwietniu 2026 roku dwie spółki, VIC i VHM, przyczyniły się do wzrostu indeksu VN-Index o 167 z 179 punktów, co stanowi około 93% całkowitego wzrostu rynku.

Po wyłączeniu Vingroup , indeks VN jest niemal płaski. Tymczasem większość inwestorów indywidualnych posiada akcje spółek o średniej kapitalizacji z sektora bankowego, papierów wartościowych, stali, ropy i gazu lub nieruchomości – sektorów, które w większości pozostają na stabilnym poziomie lub przechodzą korekty.

W rezultacie mamy sytuację „zieloną na zewnątrz, czerwoną wewnątrz”: indeks rośnie, ale wartość rachunku inwestora maleje.

Biorąc pod uwagę prognozy, że wartość IPO w latach 2026–2028 wyniesie około 40 miliardów dolarów, pan Huy stawia ważne pytanie: Kto będzie kupującym?

Tymczasem pan Nguyen Van Truc – dyrektor Departamentu Analiz Papierów Wartościowych NSI – ocenił, że rynek jest obecnie „spragniony nowych, wysokiej jakości akcji, ale niezwykle selektywny”. Pan Truc uważa, że ​​era taniego pieniądza dobiegła końca, a obecny przepływ pieniądza ma wyraźnie bardziej defensywny charakter.

Według pana Truca, aby spółka mogła skutecznie pozyskać kapitał na tym etapie oferty publicznej, musi spełnić trzy warunki: 1. mieć jasną historię wzrostu, 2. dobry wolny przepływ środków pieniężnych i 3. wystarczająco atrakcyjną wycenę.

Zauważył również, że otwierają się nowe możliwości, jeśli przedsiębiorstwa wykorzystają trend reformy procedur administracyjnych i uproszczenia warunków prowadzenia działalności gospodarczej.

„To jak usuwanie „skrzepów krwi” z krwiobiegu gospodarki. Projekt nieruchomości lub infrastruktura, który uzyska licencję kilka miesięcy wcześniej, może pomóc firmom zaoszczędzić dziesiątki miliardów dongów na kosztach odsetek i przyspieszyć obrót kapitału” – skomentował pan Truc.

Przypadek testowy z umową Dien May Xanh.

Transakcja Dien May Xanh (DMX) ma wygenerować kapitalizację rynkową w wysokości 102 460 mld VND (3,9 mld USD). W ostatnim czasie miała miejsce kilka ważnych wydarzeń.

Warto zauważyć, że Vietcap Securities (Vietcap) pełnił rolę wyłącznego doradcy w tej transakcji. Informacje od Vietcap Securities wskazują, że firma maklerska przygotowuje się do prezentacji przed debiutem giełdowym Dien May Xanh pod koniec maja 2026 roku.

Dien May Xanh zaoferuje ponad 179,5 mln akcji po cenie 80 000 VND za akcję, spodziewając się zebrać około 14 360 mld VND.

Transakcję tę postrzega się jako poważny test zdolności do absorpcji kapitału przed nadejściem nowej fali IPO.

Powrót do tematu

Hoc Khiem

Source: https://tuoitre.vn/song-ipo-40-ti-usd-da-toi-tien-o-dau-de-hap-thu-20260525201425432.htm