Gospodarka nabiera tempa, a rynek akcji podąża za falą oczekiwań.

Ostatnie miesiące 2025 roku przynoszą wyraźną transformację wietnamskiej gospodarki. Po niestabilnym globalnym otoczeniu handlowym i presji taryfowej, które niegdyś przyćmiewały import i eksport, rynek przechodzi teraz w stan bardziej optymistyczny.

Gospodarka oparta na pojazdach autonomicznych i wielomiliardowe zyski z inwestycji publicznych.

Eksperci z HSC Securities nazywają to fazą „trybu autopilota” – obraz ten pokazuje, że gospodarka wietnamska aktywuje własny impuls wzrostu od wewnątrz, zamiast nadmiernie polegać na kontekście międzynarodowym.

Ta zmiana jest wyraźnie widoczna na rynku finansowym. Indeks VN wzrósł o ponad 30% w 2025 roku, co odzwierciedla poprawę oczekiwań inwestorów. HSC prognozuje, że indeks może osiągnąć poziom 1958 punktów w ciągu najbliższych 12 miesięcy, opierając się na czynnikach fundamentalnych, takich jak zmiany w polityce pieniężnej, wzrost kapitału spółek papierów wartościowych oraz rozwój międzynarodowych przepływów kapitałowych.

Według obliczeń HSC, wzrost PKB w 2026 roku może wynieść około 7,6%, czyli mniej niż dwucyfrowe oczekiwania rządu , ale wciąż wystarczająco, by umieścić Wietnam wśród najszybciej rozwijających się gospodarek Azji. Biorąc pod uwagę powolne ożywienie w handlu światowym i spowolnienie gospodarcze w wielu gospodarkach regionalnych, utrzymanie takiego tempa wzrostu świadczy o rosnącym znaczeniu czynników krajowych.

Poza samym tempem wzrostu, prognozy gospodarcze na rok 2025 wskazują również na stopniowy kształt nowych fundamentów. To rzadki rok, w którym ustawy i rozporządzenia dotyczące gruntów, inwestycji, papierów wartościowych i energii elektrycznej są nowelizowane jednocześnie, co pomaga w usunięciu wielu długotrwałych barier. Według HSC, bardziej ujednolicone i przejrzyste ramy prawne odegrają kluczową rolę w zapoczątkowaniu nowego, bardziej zrównoważonego cyklu wzrostu.

Oprócz reform instytucjonalnych, inwestycje publiczne nadal stanowią kluczową siłę napędową. Oczekuje się, że Wietnam przeznaczy ponad 42 miliardy dolarów na infrastrukturę w 2026 roku i około 166 miliardów dolarów w ciągu kolejnych pięciu lat. Ten przepływ kapitału nie tylko napędza ogólny wzrost gospodarczy, ale także zmienia rolę wielu sektorów, takich jak budownictwo, materiały, logistyka i energetyka.

W sektorze bankowym popyt na kapitał na produkcję, działalność biznesową i infrastrukturę nadal gwałtownie rośnie. HSC prognozuje, że zyski w całej branży mogą wzrosnąć o 13,2% w 2025 r. i 17,8% w 2026 r., dzięki poprawie marż odsetkowych, jakości aktywów i mechanizmów restrukturyzacji złych długów. Będzie to stanowić podstawę do zwiększenia akcji kredytowej, ale wymaga również ścisłego zarządzania, aby uniknąć ryzyka odchyleń, zwłaszcza w kontekście znacznego wzrostu cen nieruchomości w Hanoi i Ho Chi Minh w tym roku.

Rynek akcji, stanowiący wyraźne odzwierciedlenie sytuacji gospodarczej, ma kontynuować trend wzrostowy. Spółki papierów wartościowych korzystają zarówno ze zwiększonej płynności rynku, jak i znacząco zwiększonego potencjału kapitałowego. Szacuje się, że zyski branży wzrosną o 42,9% w 2025 r. i o prawie 20% w 2026 r. Tymczasem sektor nieruchomości, po trzech latach zacieśniania, zaczyna się odradzać dzięki ulepszonym ramom prawnym i podaży projektów. HSC prognozuje, że zyski branży mogą wzrosnąć o 28,2% w 2025 r. i 21,7% w 2026 r., głównie dzięki powrotowi podaży, a nie wzrostowi cen.

Sektor przemysłowy, budowlany i materiałowy nadal korzysta z fali inwestycji publicznych. Przewiduje się, że zysk na akcję (EPS) dla tego sektora wzrośnie odpowiednio o 14,5% i 8,3% w ciągu najbliższych dwóch lat. Perspektywy dla firm materiałowych są jeszcze bardziej optymistyczne, ponieważ rośnie popyt na projekty drogowe, energetyczne i gazowe oraz logistyczne.

Sektor energetyczny i usług komunalnych również wkracza w nowy cykl rozwoju. Oczekuje się, że stopniowe tworzenie konkurencyjnego rynku energii elektrycznej i ukończenie mechanizmu komercjalizacji gazu zwiększą wzrost zysków o 57,4% w 2025 r., a następnie ustabilizują się w 2026 r. Jednak rozbieżności między sektorem energii elektrycznej, wody i gazu (stabilnym, o mniejszej zmienności) a sektorem wydobycia ropy naftowej i gazu (zależnym od cen surowców) staną się bardziej wyraźne.

Sektor konsumencki i detaliczny odnotowuje silne ożywienie dzięki wzrostowi dochodów, rosnącym aktywom i niskim stopom procentowym. Oczekuje się, że sprzedaż detaliczna utrzyma roczną dynamikę wzrostu na poziomie 11-12%, pozostając nadal filarem wzrostu gospodarczego.

Niemniej jednak nadal istnieją czynniki ryzyka, które należy kontrolować. Kursy walutowe są jednym z istotnych punktów. Deprecjacja VND o 3,5% w 2025 r., pomimo osłabienia dolara amerykańskiego na arenie międzynarodowej, wskazuje na utrzymującą się presję wewnętrzną. HSC prognozuje, że deprecjacja może spaść do 1,5% w 2026 r., jeśli Fed obniży stopy procentowe, a przekazy pieniężne wzrosną, jednak przepływy kapitału zagranicznego pozostają czynnikiem wrażliwym. Kredyt może również być narażony na ryzyko nierównowagi, jeśli wzrost będzie zbyt szybki bez odpowiedniego nadzoru.

Docent dr Nguyen Van Hieu ze Szkoły Ekonomicznej Narodowego Uniwersytetu Wietnamu w Hanoi skomentował: „Najważniejszym aspektem gospodarki nie są obecnie wskaźniki wzrostu, ale głębokość zmian. Od polityki i infrastruktury po rynek kapitałowy, wszystko jest restrukturyzowane w kierunku większej stabilności. Rynek akcji odzwierciedla oczekiwania dotyczące cyklu wzrostu opartego na solidnych podstawach, a nie wyłącznie na czynnikach zewnętrznych”.

Zauważył również, że kluczowym czynnikiem będzie tempo wdrażania polityki po zjeździe partii: jeśli system będzie działał szybko i zdecydowanie, opóźnienia w realizacji polityki ulegną skróceniu, a ich skutki rozprzestrzenią się skuteczniej.

Ogólnie rzecz biorąc, Wietnam wkracza na nową ścieżkę wzrostu, niezbyt spektakularną, ale stabilną i głęboką. „Tryb autopilota” gospodarki, opisany przez HSC, nie jest nagłym przełomem, lecz procesem konsolidacji fundamentów, dostosowywania struktury i zwiększania potencjału endogenicznego. To decydujący czynnik dynamiki gospodarki w nadchodzących latach.

Source: https://thoibaonganhang.vn/kinh-te-bat-nhip-moi-chung-khoan-don-song-ky-vong-174670.html