Oczekiwania na przełom w 2026 r.

Rok 2025 upłynął pod znakiem zróżnicowanej sytuacji międzynarodowej, z przewagą negatywnych wydarzeń nad pozytywnymi. Trzy główne pozytywne aspekty to: globalna gospodarka nie odnotowała spadku, utrzymując wzrost niemal na tym samym poziomie co w roku poprzednim (3,2%), a ta dynamika prawdopodobnie utrzyma się w kolejnym roku, przy rosnącej odporności gospodarek; dalszy spadek inflacji i obniżka stóp procentowych, stymulujące inwestycje, konsumpcję, produkcję i działalność gospodarczą; kontynuacja promowania trendów związanych z ekologią, cyfryzacją, transformacją energetyczną, reformami instytucjonalnymi i inwestycjami w infrastrukturę, chociaż niektóre rządy zmieniły swoje podejście do zielonej transformacji.

Rok 2025 będzie jednak również pełen wydarzeń związanych z konfliktami geopolitycznymi , strategiczną konkurencją w handlu i technologii, wzrostem protekcjonizmu i taryf handlowych; wolniejszym wzrostem w niektórych gospodarkach (takich jak USA, Chiny i niektóre kraje europejskie); zwiększonym ryzykiem dla bezpieczeństwa energetycznego, bezpieczeństwa łańcucha dostaw, cyberbezpieczeństwa i bezpieczeństwa danych oraz przestępstwami gospodarczymi i technologicznymi; zmiennymi kursami walut, cenami złota i kryptowalut; zmianami klimatu i nietypowymi klęskami żywiołowymi... Przewiduje się, że w 2026 r. te ryzyka nadal będą obecne i nieprzewidywalne, przynosząc zarówno szanse, jak i wyzwania, które są jeszcze wyraźniejsze dla głęboko zintegrowanych krajów, takich jak Wietnam.

W kraju osiągnięto wiele „imponujących” rezultatów pomimo licznych zewnętrznych zagrożeń i wyzwań, a także zmian wewnętrznych. Pierwszym jasnym punktem jest zdecydowany przełom kierownictwa Partii i Państwa w reformie instytucjonalnej, usprawnieniu struktur organizacyjnych, połączeniu ministerstw i departamentów, prowincji i miast oraz wprowadzeniu dwupoziomowego modelu samorządu terytorialnego, co spotkało się z poparciem i oczekiwaniem ze strony społeczeństwa i przedsiębiorstw.

Oczekujemy udanych „przełomowych” działań w nadchodzącym roku i w kolejnych latach. Zdjęcie: Hoang Ha

Opracowano wiele przełomowych mechanizmów i polityk w kluczowych obszarach (nauka i technologia, integracja międzynarodowa, reforma instytucjonalna, rozwój sektora prywatnego, bezpieczeństwo energetyczne, reforma edukacji i szkoleń oraz opieka zdrowotna, a także wiele mechanizmów ukierunkowanych na niektóre duże prowincje i miasta), co stworzyło solidne podstawy polityczne dla przyszłych celów rozwojowych.

Wprowadzono politykę fiskalną (odroczenia i obniżki podatków i opłat), politykę pieniężną (stabilizacja stóp procentowych, restrukturyzacja zadłużenia, zwiększenie dostępu do kredytów, stabilizacja kursów walutowych, stabilizacja rynku złota itp.). Zgromadzenie Narodowe uchwaliło wiele ważnych ustaw i rezolucji, których celem było rozwiązanie problemów i jednoczesne wspieranie rozwoju. Decyzje te przyczyniły się do wsparcia ludzi i przedsiębiorstw, przezwyciężenia bezprecedensowych burz i powodzi, stymulowania popytu, co z kolei przyczyniło się do ożywienia gospodarczego, oraz stworzenia prawnych podstaw szybszego, bardziej zrównoważonego i inkluzywnego rozwoju w przyszłości. W rezultacie gospodarka silnie się ożywiła, a wzrost w każdym kolejnym kwartale przewyższał poprzedni, szacowany na około 8% w całym roku, a celem jest osiągnięcie ponad 10% w 2026 roku i w całym okresie 2026-2030, w obliczu globalnej niepewności i spowolnienia wzrostu, o którym wspomniano powyżej.

Sytuacja makroekonomiczna Wietnamu jest zasadniczo stabilna, inflacja jest pod kontrolą (około 3,4%), stopy procentowe są stabilne (choć ostatnio wzrosły), kursy walut i złe długi są pod kontrolą, główne salda (handel, dochody i wydatki budżetowe, oszczędności i inwestycje, deficyt budżetowy, dług publiczny, dług zagraniczny, zobowiązania rządu do spłaty długu itp.), opieka społeczna, bezpieczeństwo żywnościowe i bezpieczeństwo energetyczne są zapewnione na bezpiecznych poziomach, niższych niż w porównywalnych krajach.

Aktywnie promowany jest sektor prywatny, inwestycje publiczne, pozyskiwanie bezpośrednich inwestycji zagranicznych (BIZ) oraz dywersyfikacja rynków eksportowych. Przyspieszane jest wdrażanie nauki i technologii, transformacja cyfrowa, zielona gospodarka, gospodarka o obiegu zamkniętym i transformacja energetyczna. Wiele projektów high-tech (w tym elektronika, półprzewodniki, sztuczna inteligencja, przetwarzanie danych itp.) jest atrakcyjnych; płatności bezgotówkowe dynamicznie się rozwijają; coraz większym zainteresowaniem cieszą się zielone finanse oraz zielona produkcja i konsumpcja; opublikowano zrewidowany VIII Plan Rozwoju Energetyki, przyczyniający się do zapewnienia bezpieczeństwa energetycznego i stopniowej ekologizacji sektora energetycznego. Utworzono międzynarodowe centra finansowe, strefy wolnego handlu, rynki kryptowalut i rynki emisji dwutlenku węgla; a rynek akcji został zmodernizowany. Będą to tradycyjne i nowe czynniki wzrostu, tworzące dynamikę szybszego i bardziej zrównoważonego rozwoju w przyszłości.

Aktywność biznesowa wyraźnie się ożywiła, choć nierównomiernie i wciąż pozostaje wiele wyzwań. Stosunek firm wychodzących z rynku do firm wchodzących na rynek spadł z 1,23-krotności w I kw. 2024 r. do prawie 0,75-krotności na koniec 2025 r.

Dochody budżetowe osiągnęły pozytywne wyniki, wynosząc 130% prognozowanego celu, co stanowi szacunkowy wzrost o 17%, odzwierciedlający dynamikę ożywienia eksportu i importu, produkcji i konsumpcji, a także dywersyfikację źródeł dochodów w kontekście kontynuowanej ekspansywnej polityki fiskalnej ze ukierunkowanym wsparciem; tworząc przestrzeń do realizacji ekspansywnej polityki fiskalnej i obsługując trwającą reformę wynagrodzeń, reformę edukacji i szkoleń oraz reformę opieki zdrowotnej.

Stosunki zagraniczne i integracja międzynarodowa przyniosły wiele ważnych rezultatów, w tym liczne wizyty na wysokim szczeblu, udoskonalenie kompleksowych partnerstw strategicznych z wieloma wiodącymi krajami, wdrożenie i negocjacje nowych umów o wolnym handlu (FTA) oraz pogłębienie stosunków współpracy z wieloma innymi partnerami.

Gospodarka wciąż jednak stoi przed wieloma trudnościami i wyzwaniami. Po pierwsze, czynniki napędzające wzrost nie wykazują silnej poprawy i są nierównomiernie rozłożone. Eksport towarów zwalnia (miesięczne spadki od sierpnia 2025 r. do chwili obecnej, głównie ze względu na wpływ nowej polityki taryfowej USA), a udział eksportu towarów z krajowego sektora gospodarczego nadal spada (z 28% na koniec 2024 r. do 23,2% na koniec 2025 r.), podczas gdy udział ten z sektora bezpośrednich inwestycji zagranicznych (BIZ) odpowiednio wzrósł. Wydatki na inwestycje publiczne pozostają powolne.

Szacuje się, że do końca grudnia 2025 r. ogólnokrajowe tempo wypłat osiągnie prawie 80% planu, a do końca stycznia 2025 r. może osiągnąć 95%, co wciąż jest dalekie od celu 100%. Inwestycje prywatne wzrosły o około 8,5%, odrabiając straty po 7% wzroście z poprzedniego roku, ale nadal pozostają na dość niskim poziomie w porównaniu ze wzrostem na poziomie 15-17% przed pandemią COVID-19.

Szacuje się, że konsumpcja finalna wzrośnie o 8%, odrabiając straty po 7% wzroście w 2024 r., ale sprzedaż detaliczna nadal wynosi zaledwie 80% poziomu sprzed pandemii COVID-19, co świadczy o słabym popycie inwestycyjnym i konsumpcyjnym. Liczba kredytów zagrożonych nieznacznie wzrosła pomimo polityki odraczania i restrukturyzacji zadłużenia, co pokazuje, że przedsiębiorstwa i kredytobiorcy nadal borykają się z wieloma trudnościami, nierównomiernym ożywieniem gospodarczym i negatywnymi skutkami (w tym konsekwencjami trzech historycznych tajfunów w tym roku).

Rynek nieruchomości odradza się, ale brakuje mu stabilności; ceny nieruchomości są wysokie, a podaż i popyt pozostają nierównowagowe; stopy procentowe rosną (płynność w systemie bankowym maleje z powodu szybkiego wzrostu kredytów o 18,5% w porównaniu z zaledwie 14,5% w przypadku mobilizacji depozytów, ponieważ inne kanały inwestycyjne są bardziej atrakcyjne); kursy walut i rynek złota są bardziej zmienne; a pole manewru dla polityki pieniężnej maleje. Proces restrukturyzacji przedsiębiorstw państwowych i słabych instytucji kredytowych jest nadal powolny w porównaniu z wymogami.

Dochody państwa nie są jeszcze w pełni zrównoważone, ponieważ ponad 20% dochodów pochodzi z nieruchomości (a prognoza budżetowa na 2026 rok zakłada nawet 25%). Czynniki te wymagają od nas szczególnej uwagi w celu zapewnienia stabilności makroekonomicznej oraz przyspieszenia restrukturyzacji gospodarki i budżetu państwa w kontekście wysokiego wzrostu gospodarczego.

Kolejnym wyzwaniem jest niewystarczająca jakość instytucji, przepisów i egzekwowania prawa, ponieważ wiele rozporządzeń jest wydawanych jednocześnie, co utrudnia nadążanie za wytycznymi i wdrażaniem. Funkcjonowanie dwupoziomowego modelu samorządu terytorialnego i transformacja modelu biznesowego przedsiębiorstw domowych wciąż napotykają na przeszkody.

Jakość wzrostu gospodarczego nie jest jeszcze wysoka, chociaż szacuje się, że wydajność pracy wzrośnie o 6,8% do 2025 r. (w porównaniu z 5,5% w roku poprzednim), ale wzrost ten jest nierównomierny. Współczynnik ICOR pozostaje wysoki (w wartościach bezwzględnych, 5-krotnie), co wskazuje na konieczność poprawy efektywności inwestycji. Samowystarczalność i samowystarczalność gospodarki są nadal umiarkowane, a średni wskaźnik lokalizacji w poszczególnych branżach i sektorach wynosi zaledwie około 36,6%.

Wraz ze zbliżaniem się roku 2026, globalna gospodarka będzie musiała stawić czoła szeregowi szans i wyzwań, ale jednocześnie rosną ryzyka i niepewność, negatywnie wpływając na wietnamski eksport, atrakcyjność inwestycyjną i transformację energetyczną, a także na wiele z wyżej wymienionych wyzwań wewnętrznych. Wietnam dąży do osiągnięcia wzrostu gospodarczego na poziomie 10% lub wyższym oraz inflacji na poziomie około 4,5%. Są to bardzo ambitne cele w kontekście kontynuacji reform, walki z marnotrawstwem, uwalniania zasobów i promowania rozwoju społeczno-gospodarczego na znacznie wyższym poziomie niż w roku 2025, co stworzy dynamikę wzrostu dwucyfrowego w latach 2026–2030.

Obywatele i przedsiębiorstwa mają jednak prawo oczekiwać przełomu, pod warunkiem spełnienia pewnych warunków. Po pierwsze, konieczne są konsekwentne i zdecydowane działania w ramach trwających, energicznych reform, w tym przełomów instytucjonalnych, usprawnienia organizacji i struktur administracyjnych oraz funkcjonowania dwupoziomowych samorządów, a wszystko to musi być powiązane z reformą wynagrodzeń oraz zarządzaniem organizacyjnym i kadrowym.

Następnie należy zwiększyć skuteczność wdrażania mechanizmów, polityk i przepisów, które zostały wydane; konieczna jest zdecydowana i znacząca poprawa otoczenia inwestycyjnego i biznesowego, zwłaszcza w zakresie jakości i efektywności świadczenia usług publicznych na wszystkich szczeblach.

Innowacja modelu wzrostu (przejście od większego polegania na kapitale i pracy do większego polegania na nauce i technologii, transformacji cyfrowej, reformach i zwiększeniu produktywności); promowanie tradycyjnych czynników wzrostu przy jednoczesnym lepszym wykorzystaniu nowych, zwłaszcza tych wynikających z przyjętych i przyszłych rezolucji strategicznych. Skuteczne wdrożenie tych polityk i rozwiązań niewątpliwie przyczyni się do pobudzenia wzrostu gospodarczego, zarówno ilościowego, jak i jakościowego.

Musimy wytrwale dążyć do osiągnięcia naszego celu, jakim jest stabilność makroekonomiczna, przyspieszyć proces podwójnej transformacji (zielonej i cyfrowej), transformację energetyczną oraz proaktywnie budować potencjał adaptacji do zmian klimatu i klęsk żywiołowych. Musimy zdecydowanie zająć się pozostałymi słabymi przedsiębiorstwami i instytucjami kredytowymi; nie może być dalszej zwłoki, ponieważ są to „zakrzepy krwi”, które prowadzą do nieefektywnej alokacji zasobów i kosztownych wydatków.

Należy skupić się na restrukturyzacji inwestycji publicznych (obecnie 80% inwestycji publicznych przeznaczane jest na infrastrukturę, podczas gdy inwestycje w naukę i technologię, edukację i opiekę zdrowotną pozostają bardzo skromne) oraz na restrukturyzacji budżetu państwa w celu dywersyfikacji źródeł dochodów i zmniejszenia uzależnienia od gruntów i mieszkań.

Ustabilizować ceny mieszkań i stworzyć zdrowy rynek nieruchomości; przeprowadzić energiczną reformę rynku finansowego, zwiększyć mobilizację zasobów z rynku kapitałowego, zmniejszyć presję na kredyty bankowe, zdywersyfikować inne kanały mobilizacji kapitału oraz zwrócić większą uwagę na efektywną alokację i wykorzystanie zasobów. Opracować i konsekwentnie wdrażać plan mający na celu zwiększenie samowystarczalności, samowystarczalności i samowystarczalności gospodarki oraz strategicznych sektorów i dziedzin.

Wszystkie te decyzje polityczne zostały wdrożone i przyniosły wstępne rezultaty. Mamy zatem podstawy, by oczekiwać udanych „przełomowych” działań w nadchodzącym roku i w kolejnych latach.

Komentarz (0)