W zarządzaniu polityką pieniężną występuje wiele nacisków.
W pierwszych miesiącach 2026 roku globalny krajobraz gospodarczy i finansowy nadal był złożony. Napięcia geopolityczne , a w szczególności eskalacja konfliktów zbrojnych na Bliskim Wschodzie, wywierały znaczną presję na międzynarodowe rynki surowcowe i finansowe. Ceny ropy Brent utrzymywały trend wzrostowy, zwiększając ryzyko ponownej inflacji w wielu głównych gospodarkach. W odpowiedzi na to główne banki centralne na całym świecie, takie jak Fed, EBC i Bank Anglii, utrzymały ostrożną politykę i utrzymały stopy procentowe na niezmienionym poziomie na swoich posiedzeniach na początku roku. Niektóre banki centralne, takie jak w Australii, Irlandii i na Filipinach, podniosły nawet stopy procentowe w pierwszych czterech miesiącach 2026 roku.
Tymczasem rynek oczekuje również potencjalnej podwyżki stóp procentowych przez Bank Japonii w czerwcu w celu kontroli inflacji. Dolar amerykański ponownie znacząco się umocnił w związku ze wzrostem popytu na bezpieczne aktywa, co wywiera presję na kursy walut, stopy procentowe i krajowy rynek pieniężny. Według szacunków, ryzyko inflacji kosztowej ze źródeł zewnętrznych stwarza poważne wyzwania dla zarządzania polityką pieniężną Banku Państwowego Wietnamu, biorąc pod uwagę wysoki stopień otwartości wietnamskiej gospodarki .
W kraju, aby wspierać przedsiębiorstwa i pobudzać wzrost gospodarczy, rząd i Bank Państwowy Wietnamu konsekwentnie dążą do obniżenia stóp procentowych kredytów. Jednak utrzymanie niskich stóp procentowych napotyka na znaczną presję, ponieważ wzrost kredytów przewyższa wzrost depozytów. Statystyki pokazują, że wartość niespłaconych kredytów przekroczyła już 19 bilionów VND, podczas gdy depozyty wynoszą zaledwie około 18 bilionów VND. To postawiło wiele banków komercyjnych pod lokalną presją płynności, zmuszając je do podwyższania oprocentowania depozytów w celu pozyskania funduszy. Czasami rzeczywiste oprocentowanie dużych depozytów lub depozytów długoterminowych sięgało 8-9% rocznie.
 |
| Na zarządzanie polityką pieniężną wywieranych jest wiele nacisków. |
Analitycy sugerują, że swobodny wzrost stóp procentowych depozytów spowoduje wzrost kosztu kapitału, co doprowadzi do wzrostu oprocentowania kredytów i stworzy trudności dla przedsiębiorstw i gospodarki. Co więcej, zbyt gwałtowny spadek stóp procentowych VND może spowodować zmniejszenie różnicy między VND a USD, co potencjalnie skłoni osoby fizyczne i przedsiębiorstwa do zwiększenia posiadanych przez nie dolarów, wywierając presję na kurs walutowy i przepływy kapitału.
W tym kontekście, Pan Pham Chi Quang, Dyrektor Departamentu Polityki Pieniężnej Banku Państwowego Wietnamu, stwierdził, że wdrożono wiele zsynchronizowanych rozwiązań mających na celu wsparcie płynności i stworzenie warunków do obniżenia stóp procentowych kredytów. Według Dyrektora Departamentu Polityki Pieniężnej, stopy procentowe są jednym z istotnych elementów kosztów operacyjnych przedsiębiorstw. Obniżenie stóp procentowych kredytów przyczyni się do poprawy konkurencyjności przedsiębiorstw, a także całej gospodarki.
Dlatego też, od 2023 roku do chwili obecnej, Bank Państwowy Wietnamu (SBV) utrzymywał stopy procentowe na dotychczasowym poziomie, aby ułatwić instytucjom kredytowym dostęp do kapitału z SBV po niskich kosztach i wspierać gospodarkę. Od początku 2026 roku do chwili obecnej, kiedy stopy procentowe na rynku wykazywały oznaki przegrzania, SBV wdrożył wiele środków wspierających płynność poprzez operacje otwartego rynku i inne narzędzia polityki pieniężnej.
W szczególności Bank Państwowy Wietnamu (SBV) wpompował znaczną ilość pieniędzy w celu wsparcia płynności systemu poprzez operacje otwartego rynku, wydłużając okresy kredytowania do dwóch miesięcy zamiast jednego lub dwóch tygodni wcześniej. Ponadto SBV wdrożył swapy walutowe, aby zapewnić instytucjom kredytowym dodatkowe wsparcie płynności denominowane w VND. Dzięki tym działaniom płynność systemu była całkowicie bezpieczna, stopy procentowe na rynku międzybankowym uległy obniżeniu, a ten pozytywny wpływ rozprzestrzenił się na rynek detaliczny.
Jednocześnie Bank Państwowy Wietnamu (SBV) stale publikował dokumenty mające na celu skorygowanie działań w zakresie mobilizacji kapitału i zobowiązał instytucje kredytowe do stabilizacji stóp procentowych. W szczególności, w Okólniku nr 2342/NHNN-CSTT, SBV wezwał instytucje kredytowe i oddziały banków zagranicznych do wdrożenia rozwiązań mających na celu stabilizację rynkowych stóp procentowych, przyczyniając się do utrzymania stabilności monetarnej.
Następnie, 9 kwietnia 2026 roku, Bank Państwowy Wietnamu (SBV) spotkał się z bankami komercyjnymi, aby uzgodnić wdrożenie polityki obniżania stóp procentowych w celu wsparcia przedsiębiorstw i osób fizycznych. Podczas spotkania SBV zwrócił się do banków z prośbą o obniżenie oprocentowania depozytów dla nowych transakcji o terminach zapadalności 6 miesięcy lub dłuższych, a także o jednoczesne obniżenie oprocentowania depozytów i kredytów, aby zwiększyć dostęp gospodarki do kapitału.
Po spotkaniu wiele banków komercyjnych aktywnie wdrożyło obniżki stóp procentowych. W kwietniu 2026 r. rynkowe stopy procentowe stale spadały. Do 20 kwietnia 2026 r. średnie oprocentowanie depozytów dla nowych transakcji wyniosło 6,01%/rok, co oznacza spadek o 0,21%/rok w porównaniu z poprzednim okresem; średnie oprocentowanie kredytów dla nowych transakcji wyniosło 8,38%/rok, co oznacza spadek o 0,44%/rok.
Jednak w ostatnich dniach odnotowano pojedyncze przypadki, w których niektóre instytucje kredytowe nie stosowały się ściśle do wytycznych Banku Państwowego Wietnamu i ponownie podnosiły stopy procentowe. Uważa się, że przyczyną jest fakt, że wzrost kredytów przewyższa wzrost depozytów, co zmusza niektóre banki do wzmożonej mobilizacji depozytów w celu zapewnienia płynności.
W odpowiedzi na zmiany na rynku, w celu wzmocnienia dyscypliny rynkowej i zdecydowanego wdrożenia polityki obniżania stóp procentowych w celu wsparcia wzrostu gospodarczego, Bank Państwowy Wietnamu (SBV) wydał pismo urzędowe nr 3972/NHNN-CSTT z dnia 14 maja 2026 r., nakazujące oddziałom SBV w różnych regionach (oddziałom regionalnym SBV) przeprowadzenie inspekcji oddziałów banków komercyjnych w swoich regionach w zakresie wdrażania dyrektywy Prezesa SBV w sprawie obniżania stóp procentowych. Ostatnio, 21 maja 2026 r., SBV wydał również pismo urzędowe nr 4190/NHNN-CSTT, nakazujące oddziałom regionalnym SBV zorganizowanie spotkań z oddziałami banków komercyjnych w swoich regionach w celu wymogu i zapewnienia, że oddziały banków komercyjnych ściśle wdrażają dyrektywę Prezesa SBV zawartą w zawiadomieniu nr 117/TB-NHNN z dnia 10 kwietnia 2026 r. w sprawie obniżania stóp procentowych. Jednocześnie Bank Państwowy Wietnamu (SBV) polecił regionalnym oddziałom SBV skoncentrowanie się na wzmocnieniu kontroli obniżek stóp procentowych w bankach komercyjnych i rygorystyczne postępowanie w przypadku naruszeń. Obecnie regionalne oddziały SBV sprawdzają banki, w których oprocentowanie depozytów i kredytów jest wyższe niż średnia krajowa, w celu przeprowadzenia specjalistycznych kontroli. Jednocześnie inspektorat SBV w każdym regionie jest zobowiązany do wdrożenia kontroli stóp procentowych w ramach planu kontroli na rok 2026, mającego na celu wzmocnienie nadzoru nad polityką obniżania stóp procentowych w całym systemie.
Ten krok organu regulacyjnego po raz kolejny potwierdza jego determinację w dążeniu do ukrócenia „cichego” wzrostu stóp procentowych w niektórych bankach komercyjnych w ostatnim czasie i ma na celu stabilizację rynkowych stóp procentowych w celu wsparcia przedsiębiorstw i osób fizycznych.
Jednakże, jak twierdzą eksperci, obiektywnie rzecz biorąc, w kontekście złożonych i nieprzewidywalnych globalnych wydarzeń gospodarczych i geopolitycznych, a także w obliczu niezwykle otwartej gospodarki Wietnamu, Bank Państwowy Wietnamu stoi przed niezwykle trudnym zadaniem w zakresie zarządzania polityką pieniężną.
Stworzenie większej przestrzeni kapitałowej i zmniejszenie presji płynnościowej na banki.
Oprócz środków administracyjnych i wzmocnionych kontroli rynku, Bank Państwowy Wietnamu (SBV) wdraża jednocześnie szereg rozwiązań technicznych w celu wsparcia płynności i stworzenia większej przestrzeni kapitałowej dla systemu bankowego. W szczególności, Okólnik 08/2026, obowiązujący od 15 maja 2026 r., dostosował niektóre przepisy dotyczące obliczania współczynnika adekwatności kapitałowej oraz wskaźnika kredytów do depozytów (LDR).
Oprócz środków administracyjnych i wzmocnionych kontroli rynku, Bank Państwowy Wietnamu (SBV) wdrożył również liczne rozwiązania techniczne w celu wsparcia płynności i stworzenia większej przestrzeni kapitałowej dla systemu bankowego. Warto zauważyć, że Okólnik 08/2026, obowiązujący od 15 maja 2026 r., zezwala instytucjom kredytowym na wliczanie 20% salda depozytów terminowych Skarbu Państwa do całkowitego składnika depozytów przy obliczaniu wskaźnika LDR (stosunek kredytów do depozytów), zamiast konieczności jego całkowitego wyeliminowania, jak planowano wcześniej.
Według analityków, Okólnik 08 jest uważany za istotny środek wsparcia płynności dla systemu bankowego, zwłaszcza dla banków państwowych. Umożliwienie uwzględnienia 20% depozytów terminowych Skarbu Państwa w składniku depozytowym przy obliczaniu wskaźnika LDR daje bankom większą przestrzeń do wzrostu akcji kredytowej bez konieczności agresywnego pozyskiwania kapitału przy wysokich stopach procentowych, jak dotychczas, przyczyniając się tym samym do zmniejszenia presji na konkurencję w zakresie oprocentowania depozytów i wspierając stabilność stóp procentowych na rynku.
Oceniając wpływ tej polityki, MBS uważa, że nowe regulacje znacząco zwiększą zdolność kredytową banków państwowych, jednocześnie zmniejszając krótkoterminową presję na płynność. SSI Research uważa również, że państwowe banki komercyjne odniosą większe korzyści ze względu na ich unikalną cechę, jaką jest posiadanie dużej części depozytów Skarbu Państwa. Według SSI Research, wpływ na poziomie całego systemu nie jest zbyt duży i wynosi około 0,6% niespłaconego kredytu, ale w przypadku banków państwowych wsparcie może wynieść około 1,4-2% niespłaconego kredytu.
Według obliczeń analityków, przy maksymalnym wskaźniku kredytów do depozytów wynoszącym 85%, dodanie części depozytów terminowych Skarbu Państwa do mianownika LDR mogłoby stworzyć dodatkową zdolność pożyczkową rzędu dziesiątek bilionów dongów, wspierając tym samym poprawę płynności i promując przepływy kapitału do gospodarki.
Środki te dowodzą, że Bank Państwowy Wietnamu (SBV) dąży do stabilizacji stóp procentowych nie tylko poprzez działania administracyjne, ale także poprzez elastyczne łączenie narzędzi operacyjnych i zapewnianie wsparcia płynnościowego dla systemu bankowego. W nadchodzącym okresie SBV oświadczył, że będzie nadal uważnie monitorować zmiany stóp procentowych depozytów i kredytów na rynku i w każdej instytucji kredytowej, a także publikację stóp procentowych kredytów na stronach internetowych instytucji kredytowych, aby wdrażać terminowe polityki i środki zapewniające ścisłe przestrzeganie przez instytucje kredytowe dyrektywy w sprawie obniżenia stóp procentowych. Jednocześnie SBV wdroży odpowiednie rozwiązania w zakresie polityki pieniężnej, będzie gotowy do wspierania płynności systemu instytucji kredytowych; wzmocni kontrolę, badanie i nadzór nad wdrażaniem obniżek stóp procentowych przez instytucje kredytowe zgodnie z polityką i wytycznymi rządu, premiera i SBV; oraz będzie niezwłocznie wykrywał i surowo reagował na naruszenia ze strony instytucji kredytowych.
Z perspektywy biznesowej, pan Nguyen Van Than, przedstawiciel Zgromadzenia Narodowego i przewodniczący Wietnamskiego Stowarzyszenia Małych i Średnich Przedsiębiorstw (VINASME), uważa, że kwestię stóp procentowych należy postrzegać przez pryzmat mechanizmów rynkowych i specyfiki systemu bankowego, a nie wyłącznie koncentrować się na obniżaniu stóp procentowych za pomocą środków administracyjnych. Według pana Thana, państwo dysponuje już wieloma mechanizmami wsparcia, takimi jak Fundusz Rozwoju Małych i Średnich Przedsiębiorstw, Fundusz Innowacji Technologicznych i Fundusz Gwarancji Kredytowych. Jednak dostęp do tych środków wsparcia w praktyce pozostaje utrudniony. Dlatego proponuje on bardziej kompleksowe rozwiązanie ze strony rządu i agencji regulacyjnych, mające na celu usunięcie przeszkód w dostępie do kredytów dla MŚP, zamiast koncentrowania się wyłącznie na obniżaniu stóp procentowych.
Ponadto, wielu ekspertów uważa, że aby zmniejszyć presję na system bankowy i stworzyć fundamenty pod trwałą stabilność stóp procentowych, potrzebne są bardziej kompleksowe rozwiązania w celu rozwoju wietnamskiego rynku kapitałowego. Powinny one koncentrować się na ułatwianiu przepływu kapitału średnio- i długoterminowego, a nie wyłącznie na kredytach bankowych, promując w ten sposób zrównoważony wzrost gospodarczy. Priorytety strategiczne obejmują: usprawnienie instytucji, zwiększenie przejrzystości informacji, przyciągnięcie większej liczby inwestorów instytucjonalnych oraz unowocześnienie rynku akcji.
Source: https://thoibaonganhang.vn/nhnn-quyet-tam-ha-nhiet-lai-suat-182451.html
Komentarz (0)