„Zły początek, dobry koniec”, przełomowy moment pochodzi z poprawy sytuacji na rynku

Modernizacja nie tylko zwiększy płynność finansową, ale także pomoże przedsiębiorstwom skuteczniej mobilizować kapitał, czyniąc Wietnam atrakcyjnym miejscem na globalnej mapie finansowej. Sektor technologii, energii odnawialnej i produkcji odniosą z tego ogromne korzyści.

Papiery wartościowe 2025: „Zły początek, dobry koniec”, przełomowy moment wynika z poprawy sytuacji na rynku

Modernizacja nie tylko zwiększy płynność finansową, ale także pomoże przedsiębiorstwom skuteczniej mobilizować kapitał, czyniąc Wietnam atrakcyjnym miejscem na globalnej mapie finansowej. Sektor technologii, energii odnawialnej i produkcji odniosą z tego ogromne korzyści.

Oczekuje się, że możliwość awansu wietnamskiego rynku akcji do grupy „Emerging” w latach 2025-2027 będzie przełomowym czynnikiem napędzającym rozwój rynku finansowego. Zgodnie z kryteriami FTSE i MSCI, awans ten przyciągnie duże przepływy kapitału międzynarodowego, poprawi strukturę i zwiększy transparentność rynku kapitałowego.

Raport FIDT pt. „Asset Allocation Strategy 2025” zakłada, że ​​wydarzenie to zmieni rynek akcji z narzędzia handlowego na platformę finansową wspierającą długoterminowy wzrost, promującą zrównoważony rozwój gospodarczy i wzmacniającą status kraju.

Patrząc wstecz na wietnamski rynek akcji, możemy podsumować trend „ścisłej akumulacji” indeksu VN w latach 2023-2024. Patrząc na obraz „Rozwoju indeksu VN” w 2024 roku, rynek stale poruszał się w trendzie bocznym, akumulując się w przedziale 1100-1300. Jest to rozsądny zakres wahań w roku z wieloma „niepewnymi wydarzeniami”, tworząc stabilny poziom cen w średnim terminie.

Według FIDT, głębokie korekty od szczytu 1300 (8% - 10% lub więcej) w marcu (punkt 1), czerwcu (punkt 2) i październiku (punkty 4, 5, 6) wszystkie pochodziły z czynników presji kursowej, które negatywnie wpłynęły na działania zabezpieczające kurs walutowy SBV, takie jak (1) wycofanie netto płynności na rynku OMO i sprzedaż USD; (2) silne działania sprzedaży netto przez zagranicznych inwestorów; (3) bardzo wysokie warunki ryzyka globalnego w powyższych okresach, które szybko osłabiły psychologię przepływów pieniężnych na rynku, prowadząc do bardzo głębokich korekt. VN-Index testował strefę 1280 - 1300 punktów co najmniej 6 razy w 2024 r., co jest bardzo niewygodnym poziomem oporu w krótkim i średnim terminie.

Pan Bui Van Huy, dyrektor ds. badań inwestycyjnych FIDT, stwierdził na seminarium poświęconym zarządzaniu aktywami w roku 2025, że od roku 2025 do przyszłego roku dominującym trendem będzie „na początku zły, na końcu dobry”, co będzie wynikiem ścisłej akumulacji na rynku, wyceny w atrakcyjnym obszarze oraz innych ważnych sił napędowych, w tym dodatniego wzrostu zysków przedsiębiorstw i przekształcenia rynku w rynek wschodzący.

Źródło: FiinX, synteza i analiza FIDT

Wyceniając indeks VN-Index w 2024 roku, wskaźniki P/E wahały się w wąskim przedziale 12,8-15,0, podczas gdy trend P/B był stabilny w wąskim przedziale akumulacji 1,6-1,7. Pokazuje to, że rynek wycenia indeks VN-Index w sposób zrównoważony i dość ostrożny, zgodnie z kontekstem lekkiego ożywienia gospodarczego, przy czym prognozowany wzrost zysku na akcję (EPS) ma wiele istotnych aspektów.

Warto zauważyć, że obecny kontekst przypomina okres 2014-2016, kiedy rynek odzyskiwał siły po recesji gospodarczej. Wzrost gospodarczy w tamtym czasie nie mógł przyspieszyć i nadal w dużym stopniu zależał od trendu akumulacyjnego, ale stworzył podwaliny pod znakomity wzrost w kolejnych latach. To otwiera perspektywę, że rynek w 2024 roku może stworzyć solidne podstawy dla przełomowego okresu, w którym czynniki makroekonomiczne będą bardziej sprzyjające.

FIDT prognozuje 16% wzrost całkowitych zysków rynkowych w 2025 r., przy czym potencjał tkwi w bankowości (oczekiwany wzrost o 17%), technologii (oczekiwany wzrost o 20%) i nieruchomościach (oczekiwany silny wzrost przy zwiększeniu całkowitych zysków branży o 58% dzięki lepszej podaży, sprawniejszym procedurom prawnym i przywróconemu zaufaniu inwestycyjnemu).

Oprócz tendencji do odzyskiwania zysków i ożywienia gospodarczego, wietnamski rynek akcji będzie miał również okazję do historycznego podniesienia ratingu „raz na 20 lat” w nadchodzących latach.

We wrześniu 2018 roku wietnamski rynek akcji został umieszczony przez FTSE Russell na liście obserwacyjnej w celu awansu do statusu rynku wschodzącego. Od tego czasu jednak Wietnam nie uzyskał statusu rynku wschodzącego, ponieważ nie udało mu się poprawić kryterium „rozliczeń”.

2 listopada 2024 r. wszedł w życie zrewidowany Okólnik 68/2024/TT-BTC, który rozwiązał ten problem. W związku z tym FIDT oczekuje, że wietnamski rynek akcji zostanie zakwalifikowany przez FTSE Russell do grona rynków wschodzących w okresie objętym przeglądem we wrześniu 2025 r. (lub, co najbardziej optymistyczne, w marcu 2025 r.).

Według MSCI rynek wietnamski zasadniczo spełnił kryteria ilościowe, ale musi spełnić kryteria jakościowe związane z dostępem do rynku zagranicznego, takie jak limity własności zagranicznej, ujawnianie informacji w języku angielskim, stopień swobody rynku walutowego... Wietnam musi się jeszcze poprawić, aby spełnić te kryteria.

Prowadzi to do celu, jakim jest indeks VN na koniec 2025 r. w przedziale 1300–1500 punktów , w oparciu o dwa główne czynniki: (1) Oczekuje się, że całkowity wzrost zysku rynkowego osiągnie 16% w 2025 r. Wycena rynkowa P/E nadal będzie oscylować na poziomie 12–14 w 2025 r., poniżej 10-letniej mediany. Poziom wyceny jest „ostrożny”.

„Jeśli stopa wzrostu zysków przedsiębiorstw wyniesie 16% w 2025 roku (scenariusz bazowy), wskaźnik P/E dla rynku akcji wyniesie 11-krotność (obecnie około 13-krotność), co stanowi stosunkowo wyraźną okazję inwestycyjną” – podkreślił pan Huy. W scenariuszu optymistycznym indeks VN mógłby osiągnąć poziom około 1360-1620 punktów, przy założeniu wzrostu zysku na akcję (EPS) o 20-22%, wskaźnik P/E wyniesie 12-14-krotność.

Głównymi czynnikami napędzającymi wzrost będą zyski w kluczowych sektorach, takich jak bankowość, nieruchomości i technologie informacyjne. W tym sektorze bankowym, który oczekuje silnego wzrostu akcji kredytowej i wyższej marży odsetkowej netto (NIM), zyski wzrosną, prognozując wzrost na poziomie 17%. Sektor nieruchomości odnotuje silne ożywienie dzięki kompleksowej polityce prawnej i wysokiemu popytowi na mieszkania, a prognozowany wzrost zysków wyniesie 58%. Sektor technologii informacyjnych, z trendem transformacji cyfrowej i popytem na usługi high-tech, zwiększy wzrost zysków do 20%.

FIDT ocenia perspektywy rynku akcji na rok 2025 jako pozytywne, z wysokim potencjałem wzrostu, ponieważ gospodarka ożywia się i wchodzi w okres zrównoważonego wzrostu. Oczekuje się, że rynek wejdzie w średnioterminowy cykl przyspieszenia po 2025 roku, dzięki silnej dynamice makroekonomicznej i stabilnemu ożywieniu w kluczowych sektorach.

FIDT rekomenduje, aby wietnamski rynek akcji, ze względu na swoje silne wyniki i wyjątkowy potencjał wzrostu, był kluczowym kanałem inwestycyjnym w 2025 roku. W porównaniu z innymi klasami aktywów, wietnamski rynek akcji oferuje większe możliwości wzrostu, szczególnie w kontekście ożywienia gospodarczego i korzystnych czynników makroekonomicznych. To strategiczny moment na optymalizację zysków i wykorzystanie długoterminowego potencjału wzrostu rynku.

Należy jednak zwrócić uwagę na kluczowe ryzyko dla rynku akcji, jakim jest silniejsze niż oczekiwano stosowanie przez administrację Donalda Trumpa polityki ochrony handlu, które mogłoby zakłócić globalne przepływy kapitału inwestycyjnego. Spowodowałoby to znaczne wahania na międzynarodowym rynku finansowym i poważnie wpłynęłoby na napływ kapitału zagranicznego do Wietnamu. W rezultacie presja na kursy walut i płynność na rynku finansowym uległaby zmniejszeniu, a tendencja odpływu kapitału z Wietnamu mogłaby się nasilić, osłabiając zaufanie zagranicznych inwestorów.

Ponadto istnieje ryzyko kursowe i płynnościowe, a międzynarodowe przepływy kapitałowe mogą nadal wycofywać się z rynków wschodzących, w tym z Wietnamu. Powoduje to znaczny spadek płynności na rynkach finansowych, zwłaszcza na rynku akcji.

Sektor nieruchomości, filar wietnamskiej gospodarki, może nie odrobić strat zgodnie z oczekiwaniami. Ma to negatywny wpływ na sektory pokrewne, takie jak bankowość, budownictwo i materiały budowlane. Ponadto, osłabienie rynku nieruchomości ogranicza wzrost PKB, podważa zaufanie inwestorów i negatywnie wpływa na makroekonomię.

Source: https://baodautu.vn/chung-khoan-2025-tien-hung-hau-cat-dong-luc-dot-pha-den-tu-nang-hang-thi-truong-d243870.html