„Zły początek, dobry koniec”, przełomowy moment pochodzi z poprawy sytuacji na rynku

Modernizacja nie tylko zwiększy płynność finansową, ale także pomoże przedsiębiorstwom skuteczniej mobilizować kapitał, czyniąc Wietnam atrakcyjnym miejscem na globalnej mapie finansowej. Sektor technologii, energii odnawialnej i produkcji odniosą z tego ogromne korzyści.

Papiery wartościowe 2025: „Zły początek, dobry koniec”, przełomowy moment wynika z poprawy sytuacji na rynku

Modernizacja nie tylko zwiększy płynność finansową, ale także pomoże przedsiębiorstwom skuteczniej mobilizować kapitał, czyniąc Wietnam atrakcyjnym miejscem na globalnej mapie finansowej. Sektor technologii, energii odnawialnej i produkcji odniosą z tego ogromne korzyści.

Oczekuje się, że możliwość awansu wietnamskiego rynku akcji do grupy „Emerging” w latach 2025-2027 będzie przełomowym czynnikiem napędzającym rozwój rynku finansowego. Zgodnie z kryteriami FTSE i MSCI, awans ten przyciągnie duże przepływy kapitału międzynarodowego, poprawi strukturę i zwiększy transparentność rynku kapitałowego.

Raport FIDT pt. „Asset Allocation Strategy 2025” zakłada, że ​​wydarzenie to zmieni rynek akcji z narzędzia handlowego na platformę finansową wspierającą długoterminowy wzrost, promującą zrównoważony rozwój gospodarczy i wzmacniającą status kraju.

Patrząc wstecz na wietnamski rynek akcji, możemy podsumować trend „ścisłej akumulacji” indeksu VN w latach 2023-2024. Patrząc na obraz „Rozwoju indeksu VN” w 2024 roku, rynek stale poruszał się w trendzie bocznym, akumulując się w przedziale 1100-1300. Jest to rozsądny zakres wahań w roku z wieloma „niepewnymi wydarzeniami”, tworząc stabilny poziom cen w średnim terminie.

Według FIDT, głębokie korekty od szczytu 1300 (8% - 10% lub więcej) w marcu (punkt 1), czerwcu (punkt 2) i październiku (punkty 4, 5, 6) wszystkie pochodziły z czynników presji kursowej, które negatywnie wpłynęły na działania zabezpieczające kurs walutowy SBV, takie jak (1) wycofanie netto płynności na rynku OMO i sprzedaż USD; (2) silne działania sprzedaży netto przez zagranicznych inwestorów; (3) bardzo wysokie warunki ryzyka globalnego w powyższych okresach, które szybko osłabiły psychologię przepływów pieniężnych na rynku, prowadząc do bardzo głębokich korekt. VN-Index testował strefę 1280 - 1300 punktów co najmniej 6 razy w 2024 r., co jest bardzo niewygodnym poziomem oporu w krótkim i średnim terminie.

Pan Bui Van Huy, dyrektor ds. badań inwestycyjnych FIDT, stwierdził na seminarium poświęconym zarządzaniu aktywami w roku 2025, że od roku 2025 do przyszłego roku dominującym trendem będzie „na początku zły, na końcu dobry”, co będzie wynikiem ścisłej akumulacji na rynku, wyceny w atrakcyjnym obszarze oraz innych ważnych sił napędowych, w tym dodatniego wzrostu zysków przedsiębiorstw i przekształcenia rynku w rynek wschodzący.

Źródło: FiinX, synteza i analiza FIDT

Wyceniając indeks VN-Index w 2024 roku, wskaźniki P/E wahały się w wąskim przedziale 12,8-15,0, podczas gdy trend P/B był stabilny w wąskim przedziale akumulacji 1,6-1,7. Pokazuje to, że rynek wycenia indeks VN-Index w sposób zrównoważony i dość ostrożny, zgodnie z kontekstem lekkiego ożywienia gospodarczego, przy czym prognozowany wzrost zysku na akcję (EPS) ma wiele istotnych aspektów.

Warto zauważyć, że obecny kontekst przypomina okres 2014-2016, kiedy rynek odzyskiwał siły po recesji gospodarczej. Wzrost gospodarczy w tamtym czasie nie mógł przyspieszyć i nadal w dużym stopniu zależał od trendu akumulacyjnego, ale stworzył podwaliny pod znakomity wzrost w kolejnych latach. To otwiera perspektywę, że rynek w 2024 roku może stworzyć solidne podstawy dla przełomowego okresu, w którym czynniki makroekonomiczne będą bardziej sprzyjające.

FIDT prognozuje 16% wzrost całkowitych zysków rynkowych w 2025 r., przy czym potencjał tkwi w bankowości (oczekiwany wzrost o 17%), technologii (oczekiwany wzrost o 20%) i nieruchomościach (oczekiwany silny wzrost przy zwiększeniu całkowitych zysków branży o 58% dzięki lepszej podaży, sprawniejszym procedurom prawnym i przywróconemu zaufaniu inwestycyjnemu).

Oprócz tendencji do odzyskiwania zysków i ożywienia gospodarczego, wietnamski rynek akcji będzie miał również okazję do historycznego podniesienia ratingu „raz na 20 lat” w nadchodzących latach.

We wrześniu 2018 roku wietnamski rynek akcji został umieszczony przez FTSE Russell na liście obserwacyjnej w celu awansu do statusu rynku wschodzącego. Od tego czasu jednak Wietnam nie uzyskał statusu rynku wschodzącego, ponieważ nie udało mu się poprawić kryterium „rozliczeń”.

2 listopada 2024 r. wszedł w życie zrewidowany Okólnik 68/2024/TT-BTC, który rozwiązał ten problem. W związku z tym FIDT oczekuje, że wietnamski rynek akcji zostanie zakwalifikowany przez FTSE Russell do grona rynków wschodzących w okresie objętym przeglądem we wrześniu 2025 r. (lub, co najbardziej optymistyczne, w marcu 2025 r.).

Według MSCI rynek wietnamski zasadniczo spełnił kryteria ilościowe, ale musi spełnić kryteria jakościowe związane z dostępem do rynku zagranicznego, takie jak limity własności zagranicznej, ujawnianie informacji w języku angielskim, stopień swobody rynku walutowego... Wietnam musi się jeszcze poprawić, aby spełnić te kryteria.

Prowadzi to do celu, jakim jest indeks VN na koniec 2025 r. w przedziale 1300–1500 punktów , w oparciu o dwa główne czynniki: (1) Oczekuje się, że całkowity wzrost zysku rynkowego osiągnie 16% w 2025 r. Wycena rynkowa P/E nadal będzie oscylować na poziomie 12–14 w 2025 r., poniżej 10-letniej mediany. Poziom wyceny jest „ostrożny”.

„Jeśli stopa wzrostu zysków przedsiębiorstw wyniesie 16% w 2025 roku (scenariusz bazowy), wskaźnik P/E dla rynku akcji wyniesie 11-krotność (obecnie około 13-krotność), co stanowi stosunkowo wyraźną okazję inwestycyjną” – podkreślił pan Huy. W scenariuszu optymistycznym indeks VN mógłby osiągnąć poziom około 1360-1620 punktów, przy założeniu wzrostu zysku na akcję (EPS) o 20-22%, wskaźnik P/E wyniesie 12-14-krotność.

Głównymi czynnikami napędzającymi wzrost będą zyski w kluczowych sektorach, takich jak bankowość, nieruchomości i technologie informacyjne. W tym sektorze bankowym, który oczekuje silnego wzrostu akcji kredytowej i wyższej marży odsetkowej netto (NIM), zyski wzrosną, prognozując wzrost na poziomie 17%. Sektor nieruchomości odnotuje silne ożywienie dzięki kompleksowej polityce prawnej i wysokiemu popytowi na mieszkania, a prognozowany wzrost zysków wyniesie 58%. Sektor technologii informacyjnych, z trendem transformacji cyfrowej i popytem na usługi high-tech, zwiększy wzrost zysków do 20%.

FIDT ocenia perspektywy rynku akcji na rok 2025 jako pozytywne, z wysokim potencjałem wzrostu, ponieważ gospodarka ożywia się i wchodzi w okres zrównoważonego wzrostu. Oczekuje się, że rynek wejdzie w średnioterminowy cykl przyspieszenia po 2025 roku, dzięki silnej dynamice makroekonomicznej i stabilnemu ożywieniu w kluczowych sektorach.

FIDT rekomenduje, aby wietnamski rynek akcji, ze względu na swoje silne wyniki i wyjątkowy potencjał wzrostu, był kluczowym kanałem inwestycyjnym w 2025 roku. W porównaniu z innymi klasami aktywów, wietnamski rynek akcji oferuje większe możliwości wzrostu, szczególnie w kontekście ożywienia gospodarczego i korzystnych czynników makroekonomicznych. To strategiczny moment na optymalizację zysków i wykorzystanie długoterminowego potencjału wzrostu rynku.

Należy jednak zwrócić uwagę na kluczowe ryzyko dla rynku akcji , jakim jest silniejsze niż oczekiwano stosowanie przez administrację Donalda Trumpa polityki ochrony handlu, które mogłoby zakłócić globalne przepływy kapitału inwestycyjnego. Spowodowałoby to znaczne wahania na międzynarodowym rynku finansowym i poważnie wpłynęłoby na napływ kapitału zagranicznego do Wietnamu. W rezultacie presja na kursy walut i płynność na rynku finansowym uległaby zmniejszeniu, a tendencja odpływu kapitału z Wietnamu mogłaby się nasilić, osłabiając zaufanie zagranicznych inwestorów.

Ponadto istnieje ryzyko kursowe i płynnościowe, a międzynarodowe przepływy kapitałowe mogą nadal wycofywać się z rynków wschodzących, w tym z Wietnamu. Powoduje to znaczny spadek płynności na rynkach finansowych, zwłaszcza na rynku akcji.

Sektor nieruchomości, filar wietnamskiej gospodarki, może nie odrobić strat zgodnie z oczekiwaniami. Ma to negatywny wpływ na sektory pokrewne, takie jak bankowość, budownictwo i materiały budowlane. Ponadto, osłabienie rynku nieruchomości ogranicza wzrost PKB, podważa zaufanie inwestorów i negatywnie wpływa na makroekonomię.

Source: https://baodautu.vn/chung-khoan-2025-tien-hung-hau-cat-dong-luc-dot-pha-den-tu-nang-hang-thi-truong-d243870.html