As restrições aos títulos imobiliários permanecem em vigor, pressionando o aumento da inadimplência.

Người Đưa Tin•29/03/2023

O fluxo de caixa de uma empresa deve ser considerado mais importante do que seu índice de alavancagem financeira.

Recentemente, o Banco Estatal do Vietnã solicitou contribuições sobre uma minuta de Circular que altera e complementa alguns artigos e suspende o efeito de outros artigos da Circular 16/2021 sobre a compra e venda de títulos corporativos por instituições de crédito.

Ao comentar sobre essa proposta, o economista Nguyen Tri Hieu afirmou: "Apoio a permissão concedida ao Banco Central do Vietnã para que os bancos recomprem títulos corporativos que não estejam listados ou registrados para negociação na bolsa UpCOM."

Finanças - Bancos - Alterações à Circular 16: Ainda não se — O economista Nguyen Tri Hieu.

No entanto, a implementação disso também envolve certas condições. Assim, quando uma empresa tem dívidas pendentes com um banco, essas dívidas não podem exceder 15% do seu patrimônio líquido, o banco não pode usar a compra de títulos para refinanciar a dívida e essas compras devem ser incluídas no saldo total da dívida da empresa, de acordo com a Lei das Instituições de Crédito.

Segundo o Sr. Nguyen Quang Thuan, Presidente da FiinRatings, uma unidade especializada em classificações de crédito, a questão mais importante abordada na minuta é o contexto da recente pressão para recompra de títulos, em função da exigência de liquidação antecipada por parte dos investidores .

"A recompra de títulos corporativos pelos bancos visa aliviar a pressão que algumas instituições de crédito estão enfrentando, pois anteriormente os distribuíram aos investidores enquanto os emissores passavam por dificuldades de fluxo de caixa e não conseguiam recomprá-los", disse ele.

Finanças - Bancos - Alterações à Circular 16: Ainda não se 'libertou' os títulos imobiliários, pressionando as dívidas incobráveis dos bancos (Figura 2). — Os bancos precisam avaliar a capacidade da empresa emissora de títulos de pagar a dívida e analisar a classificação de crédito de uma entidade independente.

A proposta também acrescenta uma disposição segundo a qual os bancos só podem comprar títulos corporativos quando a relação dívida/patrimônio líquido (incluindo o volume de títulos corporativos que se espera emitir) não exceder 5 vezes, com base nas demonstrações financeiras auditadas mais recentes.

No entanto, segundo o Sr. Nguyen Tri Hieu, o índice de alavancagem é apenas um indicador do balanço patrimonial; o importante é se o fluxo de caixa da empresa é suficiente para quitar a dívida. Os bancos precisam avaliar a capacidade da empresa emissora de títulos de pagar a dívida e considerar as classificações de crédito de agências de classificação de risco independentes, visto que essas classificações são mais abrangentes, detalhadas e objetivas do que a avaliação interna do banco.

A proposta também altera a exigência de que as instituições de crédito utilizem serviços de pagamento sem dinheiro em transações de compra de títulos com vendedores de títulos. O Sr. Hieu acredita que isso é razoável, pois ajudará a controlar as transações comerciais e a evitar o uso ilegal de capital…

Para determinar a viabilidade de um plano e a capacidade financeira de uma empresa emissora de títulos para garantir o pagamento pontual do principal e dos juros, o Sr. Hieu propôs que os três critérios mais importantes sejam fluxo de caixa, rentabilidade e liquidez.

Primeiramente, o fluxo de caixa da empresa precisa ser suficiente para cobrir suas dívidas. Portanto, o índice de cobertura da dívida (Lucro líquido/Principal e juros totais) deve ser de pelo menos 1.

Em relação à liquidez, é necessário avaliá-la com base no índice de solvência da dívida de curto prazo (Ativo Circulante/Passivo Circulante) ou em índices de liquidez que medem a capacidade da empresa de cumprir suas obrigações de dívida e sua margem de segurança…

Risco de impacto sobre as dívidas incobráveis dos bancos

De forma geral, o Sr. Dang Tran Phuc, Presidente do Conselho de Administração da AZfin Vietnam JSC, comentou que esta proposta aliviará, em certa medida, as dificuldades para as empresas com títulos emitidos sujeitos às regulamentações do Banco Central do Vietnã, reduzindo assim o estresse e a pressão sobre as empresas emissoras de títulos em particular e sobre todo o mercado financeiro em geral.

"Embora o impacto no mercado de títulos não seja significativo, no geral, este é um sinal positivo, 'liberando' o Banco Central do Vietnã para permitir que os bancos participem mais ativamente do mercado de títulos, promovendo assim um melhor desenvolvimento desse mercado juntamente com outras medidas", disse ele.

Ao comentar sobre o impacto no mercado imobiliário, o Sr. Phuc afirmou que esta proposta também contribui para a promoção de um mercado mais favorável. Isso porque as atividades imobiliárias normalmente representam cerca de 20% da emissão de títulos no mercado vietnamita , mas atualmente este é o setor que enfrenta as maiores dificuldades.

"Mas este projeto facilitará a captação de recursos por empresas imobiliárias através da emissão de títulos, permitindo-lhes levantar fundos emitindo títulos para bancos comerciais", disse o presidente da empresa de consultoria de investimentos em valores mobiliários.

Finanças - Bancos - Alterações à Circular 16: Ainda não se 'libertou' os títulos imobiliários, o que pressiona as dívidas incobráveis dos bancos (Figura 3). — Presidente da FiinRatings, Nguyen Quang Thuan.

Segundo o presidente da FiinRating, se a proposta de alteração da Circular 16 permanecer inalterada, não terá grande impacto na resolução da questão dos títulos corporativos, em particular, incluindo o crédito imobiliário.

Porque quando uma empresa atrasa o pagamento de seus títulos, é provável que também atrase o pagamento de seus empréstimos bancários. Se o atraso for de 91 dias, a dívida se enquadra no Grupo 3 - Dívida Subpadrão, exigindo uma provisão de 20%; se o atraso for superior a 181 dias, ela se enquadra no Grupo 4 - Dívida Duvidosa, exigindo uma provisão de 50%; e, no pior cenário, se o atraso ultrapassar um ano, a dívida passa para o Grupo 5 - Dívida com Alta Probabilidade de Perda, exigindo uma provisão de 100% para devedores duvidosos.

O Sr. Thuan avaliou que a pressão sobre os créditos incobráveis aumentará em breve, caso não sejam reestruturados. Portanto, o impacto cruzado na qualidade de crédito dos bancos é iminente.

"Esta é uma questão que deve ser avaliada especificamente, e políticas subsequentes devem ser implementadas para abordar o atual problema dos títulos corporativos e minimizar o risco de empréstimos bancários inadimplentes", comentou este especialista .

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