Às 11h01 do dia 9 de abril, horário do Vietnã, as tarifas retaliatórias impostas pelos EUA a diversos países e territórios entraram oficialmente em vigor sem quaisquer alterações. O Vietnã foi sujeito a uma tarifa de 46%.
Segundo a KB Securities Vietnam (KBSV), a tarifa retaliatória de 46% imposta ao Vietname terá o impacto mais forte nos setores da pesca, têxtil, logística e imobiliário industrial.
Especificamente, para a indústria têxtil e de vestuário, os EUA são um mercado fundamental, representando aproximadamente 43,4% do faturamento total das exportações americanas. Portanto, a nova política de tarifas retaliatórias de Trump terá um forte impacto negativo sobre a indústria têxtil e de vestuário vietnamita. A demanda americana por têxteis e vestuário vietnamitas diminuirá, pois o nível de preços desses produtos nos EUA aumentou devido ao aumento das tarifas sobre esses itens provenientes de todos os países exportadores. Além disso, o Vietnã é o segundo país com a maior carga tributária entre os cinco maiores exportadores para os EUA.
Segundo cálculos da KBSV, o preço médio de venda de têxteis e vestuário exportados para os EUA após as novas tarifas aumentou 16,7%, ficando atrás apenas da China, com um aumento de 21,2%, e superando Bangladesh, Indonésia e Índia (aumentos de 12,5%, 9,7% e 6,8%, respectivamente). O valor dos novos contratos firmados por empresas têxteis e de vestuário provavelmente diminuirá, à medida que os pedidos migrarem para países com preços mais competitivos, visto que o preço de venda é um fator crucial para os varejistas na escolha de fornecedores de têxteis e vestuário de baixo valor agregado, como os modelos CMT e FOB.
De forma semelhante, na indústria de frutos do mar, os EUA são o segundo maior mercado para dois dos principais produtos de exportação: camarão e pangasius, representando 18% e 17%, respectivamente, do valor total das exportações desses dois produtos. Entre elas, espera-se que as principais empresas exportadoras, como VHC/FMC/MPC, obtenham 30%, 20% e 16% de sua receita do mercado americano em 2024, respectivamente.
Os lucros das empresas serão afetados, uma vez que a maioria de seus principais concorrentes — Índia, Equador e Indonésia — está sujeita a tarifas mais baixas, de 26%, 10% e 32%, respectivamente, enquanto a China enfrenta uma tarifa geral mais alta, de 54%. As empresas precisarão de mais tempo para encontrar novos mercados onde os preços e as margens de lucro sejam menores do que no mercado americano.
No setor imobiliário industrial, a curto prazo, as empresas de investimento estrangeiro direto tendem a suspender temporariamente os desembolsos para projetos de construção de novas fábricas previamente registrados. As instalações de produção no Vietnã continuam operando, mas sofrerão cortes na produção devido à transferência de pedidos de exportação dos EUA para países com custos tarifários mais baixos e ao aumento do risco de uma recessão econômica global.
Nos próximos 3 a 5 anos, a KBSV prevê que a demanda por arrendamento de terrenos para parques industriais se recuperará e será compensada por investimentos estrangeiros diretos (IED) de empresas com mercados de exportação para países fora dos EUA. Essas empresas continuarão a expandir a produção no Vietnã graças a vantagens competitivas como baixos custos de mão de obra, estabilidade política e localização geográfica favorável.
O setor portuário também será fortemente impactado pela queda nos volumes de importação e exportação, afetando a movimentação de cargas nos portos e potencialmente a capacidade de reajustar os preços dos serviços para cima. Projetos de investimento para expansão portuária podem ser adiados.
Entretanto, o setor de transporte marítimo não é diretamente afetado (as empresas de transporte marítimo vietnamitas operam principalmente rotas domésticas e intra-Ásia). Contudo, a transferência das cadeias de suprimentos para fora do Vietnã pode impactar indiretamente o volume de cargas transportadas e as taxas de frete spot devido à diminuição da demanda por matérias-primas importadas e à redução da demanda por trânsito por países intermediários antes de chegar aos EUA. Não se espera que os preços de afretamento sejam significativamente afetados, visto que a demanda por afretamento de longo prazo permanece estável, apesar das preocupações com a instabilidade da cadeia de suprimentos, a realocação de rotas e o volume de carga.
No setor da aviação, os serviços de passageiros serão moderadamente impactados devido à diminuição de visitantes internacionais relacionada aos fluxos de Investimento Estrangeiro Direto (IED), enquanto o transporte de carga e as operações aeroportuárias serão mais fortemente afetados pela queda na demanda de carga.
Prevê-se que os setores bancário, de valores mobiliários, varejo, alimentos e bebidas, eletricidade, tecnologia e materiais de construção sofram impactos indiretos moderados.
Segundo especialistas da KBSV, o crédito pode ser afetado devido à alta proporção de empréstimos para a indústria de transformação e processamento, empresas de importação e exportação (que representam de 15% a 20%) e consumo no varejo, indiretamente impactado pelas atividades de importação e exportação. No entanto, isso será compensado pela diversificação dos mercados de exportação para outros países; pelo aumento do crédito para outros setores-chave, como o imobiliário e o de investimentos; e pela manutenção contínua dos fatores de suporte existentes (as taxas de juros, embora sob pressão para subir, permanecem baixas).
Além disso, a pressão descendente sobre a Margem Líquida de Juros (MLJ) aumentará após ajustes às expectativas de um potencial aumento de 1% a 1,5% nas taxas de juros de depósitos, enquanto as taxas de juros de empréstimos permanecerão baixas – um aumento menor e com defasagem em comparação com as taxas de depósitos. Os empréstimos não performáticos (NPLs) também aumentarão devido à perspectiva econômica menos positiva, especialmente para clientes em setores diretamente afetados por tarifas, que enfrentarão pressões de fluxo de caixa. No entanto, os bancos ainda têm espaço para gerenciar a dívida, e espera-se que a promulgação da Resolução 42 ajude a reduzir os NPLs em todo o sistema.
No setor de valores mobiliários, as corretoras e as operações por conta própria são afetadas pelas perspectivas de crescimento reduzidas das empresas listadas, impactando negativamente os preços das ações e a liquidez. O crédito com margem também é afetado pela queda na demanda por empréstimos devido à menor liquidez resultante da perspectiva desfavorável do mercado. Simultaneamente, as flutuações cambiais e das taxas de juros pressionam as taxas de crédito com margem, aumentando os custos de empréstimo para os clientes. Por outro lado, o lançamento da KRX e a atualização do mercado FTSE impactarão positivamente os fluxos de capital estrangeiro, beneficiando o setor de valores mobiliários no segundo semestre de 2025.
A queda na renda está impactando a demanda e a acessibilidade à moradia, principalmente no segmento de médio padrão. Um aumento projetado de 1 a 2% nas taxas de juros pode afetar o sentimento dos compradores e os planos de implementação de projetos das construtoras. A redução dos fluxos de Investimento Estrangeiro Direto (IED) impactará tanto a demanda por compra quanto por aluguel, diminuindo as taxas de absorção em projetos habitacionais próximos a parques industriais. No entanto, esses impactos serão parcialmente mitigados por recentes desenvolvimentos positivos no mercado imobiliário, incluindo a remoção de entraves legais e de financiamento para empresas do setor, juntamente com o aumento do investimento público e melhorias na infraestrutura.
Para o setor de materiais de construção, as taxas de importação de aço permanecerão em 25%, conforme a Seção 232, em vez da taxa recíproca de 46% recentemente anunciada. Embora não seja afetada pela taxa recíproca, a perspectiva para as exportações de aço galvanizado para os EUA será impactada negativamente pelas taxas antidumping e compensatórias recentemente anunciadas (as taxas mais altas para cada uma são de 59%/46,73%).
Em relação ao mercado de tubos de plástico, a KBSV acredita que o imposto recíproco não afetará as perspectivas de consumo das empresas do setor, visto que a produção está concentrada para atender à demanda interna. Já para os setores de madeira e pedra, o imposto recíproco de 46% terá um forte impacto, pois o mercado americano representa, em média, de 50% a 80% da receita de exportação das empresas nacionais.
A demanda do consumidor pode enfraquecer devido à redução da renda, uma vez que as empresas exportadoras e de investimento estrangeiro direto (IED) cortam custos e reduzem a produção. Os preços dos bens importados também podem tender a subir devido à depreciação do VND, o que também afetará a demanda. O consumo de alimentos e bebidas também será afetado, pois a renda e o poder de compra diminuem. Haverá uma tendência à redução do consumo e ao aumento da acumulação de ativos como estratégia de aversão ao risco.
A demanda por itens alimentícios essenciais (carne de porco, leite, açúcar, bens de consumo pessoal) deverá permanecer estável, enquanto a demanda por itens não essenciais (cerveja) será significativamente impactada. As margens de lucro das empresas sofrerão pressão, uma vez que os custos de importação aumentarão devido à depreciação do VND, enquanto a fraca demanda do consumidor levará a uma queda nos preços médios de venda.
O consumo de eletricidade pode ser afetado pela queda na produção e nas atividades comerciais de clientes industriais e de serviços que enfrentam dificuldades com as operações de importação e exportação. O consumo industrial de eletricidade representa de 45% a 50% do consumo total. As usinas termelétricas terão capacidade reduzida, visto que a EVN se concentrará na mobilização de eletricidade a partir de projetos BOT (Construir-Operar-Transferir), projetos de energia renovável que se beneficiam de tarifas FIT (Tarifas de Incentivo) e projetos hidrelétricos com custos mais baixos. As usinas termelétricas operarão apenas durante os horários de pico ou durante a estação seca em 2026, quando o El Niño começar a se manifestar.
O setor imobiliário residencial e a construção civil foram pouco afetados.
No curto prazo, o setor de serviços de tecnologia não está sujeito às tarifas protecionistas dos EUA, portanto, a terceirização de software continua a manter uma vantagem competitiva em termos de custos. No entanto, no longo prazo, tarifas mais altas impactarão negativamente as perspectivas econômicas globais, levando as empresas a reduzirem os investimentos em tecnologia. Para grandes empresas comoa FPT , o impacto no crescimento da receita será minimizado graças a uma estratégia de migração gradual para contratos de serviços de operação de sistemas de TI de maior valor agregado e longo prazo.
Em conclusão, a KBSV acredita que a queda na receita do setor da construção civil e a dificuldade em manter as taxas de juros nos níveis baixos atuais impactarão a recuperação do mercado imobiliário. A construção industrial é afetada negativamente pela queda nos fluxos de Investimento Estrangeiro Direto (IED), com muitas empresas reduzindo a produção e suspendendo temporariamente os desembolsos de investimento no Vietnã, o que leva a uma diminuição na demanda por fábricas em parques industriais. O setor de construção de infraestrutura, particularmente os projetos de investimento público, pode se beneficiar, uma vez que o governo acelera os desembolsos para apoiar o crescimento, compensando a queda nas exportações e no IED.
Fonte: https://baodaknong.vn/danh-gia-tac-dong-cua-thue-doi-ung-len-cac-nganh-nghe-248815.html
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