Empresas buscam formas de reestruturar dívidas de títulos

Área urbana Aqua City com escala de 1.000 hectares investida e desenvolvida pela Novaland

A área urbana Aqua City, com uma escala de 1.000 hectares, é investida e desenvolvida pela Novaland .

Converter detentores de títulos em acionistas

Em meados de 2025, o Hoang Anh Gia Lai Group (HAGL) anunciou um plano para reestruturar sua enorme dívida de títulos corporativos convertendo-a em ações.

Após o ajuste do plano, a HAGL concordou em emitir 210 milhões de ações para converter dívida pagável no valor de VND 2,520 bilhões. O preço de emissão é de VND 12.000/ação. As novas ações emitidas para converter dívida ficarão restritas à transferência por 1 ano. O valor da dívida convertida ou o número de ações emitidas permanecem inalterados em relação ao plano anterior.

A mudança é a parte que recebe as ações. Em vez de emitir ações conversíveis aos detentores de títulos para cumprir parte da dívida, após o ajuste, os credores participantes da emissão incluem 1 organização e 5 pessoas físicas. O Sr. Doan Nguyen Duc (Bau Duc), Presidente do Conselho de Administração da HAGL, expressou repetidamente sua preocupação com a dívida da empresa. Na Assembleia Geral Anual de Acionistas (AGA) de 2025, o Sr. Duc declarou que, se a dívida for trocada, a HAGL reduzirá milhares de bilhões de VND em dívida e a dívida com juros reduzidos será contabilizada nos lucros, pois já foi totalmente provisionada anteriormente.

Após a extensão da dívida obrigacionista, mais e mais empresas estão optando por converter dívida obrigacionista em ações para reestruturar a dívida.

Para dívidas obrigacionistas, as empresas podem aplicar opções viáveis para reestruturar a dívida, incluindo a opção de "permuta" – convertendo dívida obrigacionista em ativos ou ações. Com essas opções, os participantes do mercado negociam e resolvem entre si o processo de liquidação da dívida, sem precisar recorrer a procedimentos judiciais ou à intervenção de agências de gestão.

A realidade mostra que, após a extensão da dívida obrigacionista, cada vez mais empresas estão optando por converter dívida obrigacionista em ações para reestruturar a dívida.

Recentemente, a assembleia geral extraordinária de acionistas de 2025 da No Va Real Estate Investment Group Joint Stock Company (Novaland), realizada no início de agosto de 2025, também aprovou o plano para reestruturar a dívida e fortalecer a situação financeira.

A Novaland planeja emitir quase 320 milhões de ações (representando cerca de 16,4% do total de ações em circulação) para converter um valor total de dívida de mais de VND 8,719 bilhões. Destes, 168 milhões de ações serão emitidas privadamente a VND 15,746/ação para converter uma dívida de VND 2,645 bilhões de 3 credores: NovaGroup, Diamond Properties e Sra. Hoang Thu Chau. Os 151,85 milhões de ações restantes serão usados para converter uma dívida de mais de VND 6,000 bilhões de 13 códigos de títulos emitidos no período de 2021 a 2022.

Anteriormente, quatro detentores de títulos da Hai An Transport and Stevedoring JSC (HAH) também concordaram em converter títulos em ações. A Hai An emitiu 8,55 milhões de ações a um preço de conversão de VND 23.739/ação para converter 203 títulos com o código HAHH2328001. Este é um lote de títulos que a empresa emitiu em fevereiro de 2024 para levantar fundos para a construção de novos navios. Embora o prazo seja de 5 anos, após apenas 1 ano, mais de 40% dos títulos foram convertidos em ações.

Emita mais para pagar dívidas

Além de emitir ações para converter dívidas em títulos, algumas empresas optam por emitir novos títulos para quitar dívidas antigas. Por exemplo, a Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company (código CII) acaba de optar por emitir novos títulos para quitar dívidas antigas.

Mais recentemente, em 18 de agosto de 2025, a CII emitiu 20 títulos conversíveis, levantando assim VND 2 trilhões para o pagamento antecipado dos títulos CII012029_G, CIIB2426001 e CIIH2427002 e o pagamento parcial do principal do empréstimo bancário. Posteriormente, a empresa alterou seu plano e utilizará mais de VND 1,035 bilhão para o pagamento antecipado de todos os títulos CII012029_G, sendo o restante destinado a capital de investimento.

Quanto ao Grupo IPA (código IPA), esta empresa emitiu continuamente títulos de reestruturação de dívida em 2024 para quitar os títulos próximos do vencimento. No entanto, recentemente, o IPA aprovou a oferta privada de 50 milhões de ações a um preço mínimo de VND 20.000/ação para resolver o ônus da dívida.

Com o VND 1.000 bilhão mobilizado, a IPA planeja usá-lo para pagar o principal e os juros dos códigos de títulos corporativos emitidos em 2024. Atualmente, as despesas com juros são um fardo significativo que corrói os lucros das empresas.

Embora escolhida por muitas empresas para reduzir a pressão da dívida, essa estratégia nem sempre recebe apoio dos acionistas.

Para os investidores, quando uma empresa emite ações adicionais, ocorre diluição, afetando o preço das ações e os interesses dos acionistas existentes. Já do lado dos detentores de títulos, de um investimento com rendimento mais estável do que os títulos, ao se converterem em acionistas, esse grupo de investidores deve enfrentar o risco de flutuações no preço das ações.

Da perspectiva das organizações emissoras, a pressão para vencer os títulos ainda é muito grande no próximo período.

De acordo com dados do FiinGroup, o fluxo de caixa esperado a ser pago por títulos (incluindo principal e juros) é estimado em VND 26,9 bilhões em setembro e VND 155,9 bilhões nos 5 meses restantes de 2025.

A pressão sobre o vencimento de títulos corporativos em 2026-2027 é de até VND 370 trilhões, dos quais o setor imobiliário responde por cerca de 60-70%. A expectativa é que, no primeiro semestre de 2026, o setor não bancário tenha cerca de VND 81,5 trilhões em títulos vencendo, com o setor imobiliário continuando a representar uma grande proporção (70,8%).

Diante dessa pressão, espera-se que muitas empresas continuem a escolher maneiras de reduzir o peso da dívida de curto prazo. Embora isso possa afetar os interesses dos acionistas em certa medida, essas também são soluções temporárias para conseguir administrar o fluxo de caixa com mais tranquilidade.

Fonte: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-tim-duong-tai-cau-truc-no-trai-phieu-d382814.html