O novo presidente do Fed, Kevin Warsh, enfrenta um futuro desafiador.

O novo presidente do Federal Reserve (Fed), Kevin Warsh, enfrenta uma das tarefas mais desafiadoras nos 112 anos de história da instituição.

Novo presidente do Fed, Kevin Warsh. (Fonte: MarketWatch)

Veículos de comunicação internacionais chegaram a essa conclusão porque Kevin Warsh assumiu o comando do Fed em meio ao risco de estagflação, altas taxas de juros e crescente pressão política sobre a economia dos EUA.

Mas o maior desafio para o novo presidente do Fed não é simplesmente aumentar ou diminuir as taxas de juros, mas sim manter a confiança de que o Fed permanece independente o suficiente para combater a inflação sem ser influenciado por pressões políticas.

"Turbulência" logo na cerimônia de posse.

Em suas posses, tanto o presidente Donald Trump quanto o secretário de Estado Warsh reafirmaram seu compromisso de proteger a independência do Fed em relação ao Poder Executivo. No entanto, espera-se que esse compromisso enfrente em breve um verdadeiro desafio.

O presidente Trump sinalizou claramente que espera que o novo presidente do Fed seja mais aberto a cortes nas taxas de juros e apoie com mais veemência o programa de estímulo ao crescimento econômico da Casa Branca. Isso se alinha, em certa medida, com a visão de Warsh, que argumenta que a IA poderia impulsionar a produtividade do trabalho e criar mais espaço para cortes nas taxas de juros sem exercer pressão inflacionária excessiva.

No entanto, a viabilidade desse argumento permanece incerta. O conflito em curso no Oriente Médio está interrompendo o fornecimento de energia e de muitos bens essenciais, aumentando o risco de uma nova onda de inflação. Isso poderia reduzir significativamente o espaço de manobra do Fed sob a gestão de Warsh.

Kevin Warsh não é um estranho ao Fed. Ele atuou como membro do Conselho de Governadores do Fed durante a crise financeira de 2008 e serviu de ponte entre o banco central e Wall Street. Mas este retorno ocorre em circunstâncias muito mais complexas.

Enquanto o presidente do Fed, Ben Bernanke, enfrentava em 2008 a tarefa relativamente clara de salvar a economia dos EUA de outra Grande Recessão com dinheiro barato, Warsh agora precisa administrar o Fed em um ambiente onde toda escolha tem um preço.

A inflação deixou de ser apenas um choque temporário. O forte aumento nos preços da energia devido ao conflito no Oriente Médio está se refletindo nos custos de produção e nos preços ao consumidor, elevando o risco de um retorno da inflação de alimentos. Enquanto isso, a economia dos EUA não enfraqueceu de fato. O boom nos investimentos relacionados à inteligência artificial continua a impulsionar o crescimento e o emprego. De acordo com dados do Bank of America, os gastos do consumidor em fevereiro aumentaram 3,2% em relação ao ano anterior, o maior aumento em mais de três anos.

Isso coloca o Fed no dilema típico de uma economia em risco de estagflação: a inflação está alta, mas o crescimento não caiu o suficiente para justificar um corte nas taxas de juros. Essa é uma situação que todo banco central quer evitar: combater a inflação enfraquece o crescimento, enquanto estimulá-lo acarreta o risco de um retorno de aumentos descontrolados de preços.

Troy Ludtka, economista-chefe para os EUA da SMBC Nikko Securities, chamou isso de "tempestade perfeita" para o novo presidente do Fed.

A pressão é ainda maior, visto que o Fed atualmente não possui um consenso interno claro. O membro do Conselho de Governadores do Fed, Christopher Waller, antes considerado moderado, agora também acredita que seria "loucura" falar em cortes nas taxas de juros em um futuro próximo, quando a inflação permanece acima da meta e o mercado de trabalho está estável.

Entretanto, o mercado de títulos começou a emitir sinais de alerta. O rendimento dos títulos do Tesouro americano com vencimento em 30 anos ultrapassou os 5%, seu nível mais alto em quase um ano.

O renomado estrategista de Wall Street, Ed Yardeni, argumenta que, se o presidente Warsh não demonstrar que o Fed está realmente empenhado em combater a inflação, o mercado poderá reagir de forma ainda mais negativa, com uma forte alta nos rendimentos. É por isso que a credibilidade no combate à inflação é agora tão importante quanto a própria política de taxas de juros.

Essa pressão torna-se ainda mais sensível no contexto das próximas eleições de meio de mandato nos EUA. A inflação elevada e persistente pode representar uma grande desvantagem política para o Partido Republicano. Este também é um cenário particularmente difícil para Warsh. Se a inflação voltar a acelerar, o Fed poderá ser forçado a aumentar as taxas de juros, o que seria completamente contrário às expectativas do Presidente Trump quando o escolheu para o cargo.

Um Fed mais rigoroso?

Nesse contexto, Warsh sinaliza um Fed mais rigoroso, com a principal prioridade sendo fazer com que o Fed retome sua missão essencial. Durante sua audiência de confirmação, Warsh argumentou que o Fed havia se envolvido em questões políticas e debates fora de seu mandato. O Fed precisa se concentrar novamente em seus dois objetivos principais: controlar a inflação e maximizar o emprego.

Outra prioridade importante para Warsh é mudar a forma como o Fed mede e controla a inflação. Ele se opõe ao mecanismo de "meta de inflação média flexível" que o Fed utiliza desde 2020, o qual permite que a inflação ultrapasse 2% por um determinado período. Em vez disso, ele quer retornar a uma meta de inflação rígida de 2%.

O Sr. Warsh também defende o uso das taxas de juros como principal ferramenta para combater a inflação, em vez de depender excessivamente de programas de flexibilização quantitativa (QE). Segundo ele, o Fed precisa reduzir gradualmente seu balanço patrimonial, que cresceu drasticamente de menos de US$ 1 trilhão antes da crise financeira de 2008 para mais de US$ 6 trilhões atualmente.

Além disso, o presidente do Fed quer acabar com a política "pré-diretiva" do Fed, que consiste em dar sinais antecipados sobre a trajetória futura das taxas de juros.

O Sr. Warsh está sinalizando uma postura firme do Fed, com a principal prioridade sendo fazer com que o Fed retome sua missão principal. (Fonte: Getty Images)

Além da política monetária, Warsh também mencionou pesquisas sobre o impacto da inteligência artificial (IA) no crescimento econômico, aprimoramento do sistema de pagamentos interno do Fed e afirmou que o banco central não está buscando um modelo de moeda digital.

Em seu discurso de posse, Warsh prometeu conduzir o Fed rumo à "reforma", aprendendo com os sucessos e erros do passado, mas evitando a dependência de modelos rígidos. Ele enfatizou particularmente que a missão central do Fed continua sendo manter a estabilidade de preços e maximizar o emprego.

O primeiro teste para o Sr. Warsh ocorrerá na reunião do FOMC, nos dias 16 e 17 de junho. Este é um órgão composto por 12 membros que determina a política de taxas de juros dos EUA, incluindo os sete membros do Conselho de Governadores do Fed e os cinco presidentes regionais do Fed. Apesar de ser o atual presidente, o Sr. Warsh não pode decidir unilateralmente sobre a política monetária, mas deve construir consenso dentro do Fed, especialmente em relação a grandes reformas. No entanto, reformas institucionais profundas no Fed normalmente não acontecem em um curto período de tempo, podendo levar muitos anos.

Portanto, a mensagem do novo presidente do Fed é considerada pelos analistas mais tranquilizadora do que a apresentação de diretrizes políticas específicas. A maior questão agora não é o que o Fed quer fazer, mas o que o Fed pode fazer no contexto atual. O maior desafio para o Sr. Warsh pode não estar em sua primeira decisão sobre a taxa de juros, mas em sua capacidade de convencer o mercado de que o Fed é completamente independente diante da crescente pressão política.

Fonte: https://baoquocte.vn/hanh-trang-day-ap-luc-cua-tan-chu-tich-fed-kevin-warsh-398165.html