As altas taxas de juros estão deixando os bancos hesitantes em emitir títulos.

Em abril de 2026, os bancos que emitem títulos tiveram que aceitar taxas de juros de até 8,9% ao ano, enquanto no mesmo período do ano anterior, as taxas de juros para emissão de títulos giravam em torno de 5,2% ao ano. O aumento das taxas de juros é o principal motivo da forte queda na emissão de títulos no setor bancário.

As taxas de juros dos depósitos são equivalentes às taxas de juros dos empréstimos.

Estatísticas da Associação do Mercado de Títulos do Vietnã (VBMA) mostram que, em abril de 2026, as emissões de títulos bem-sucedidas por bancos tiveram que aceitar taxas de juros muito altas. Consequentemente, o MSB, o Bac A Bank e o Techcombank tiveram que pagar taxas de juros de até 8,4% a 8,9% ao ano. No mesmo período do ano anterior (abril de 2025), o Techcombank e o MSB pagaram taxas de juros de apenas 5,2% a 5,3% ao ano.

O aumento das taxas de juros é o principal motivo para a queda acentuada na proporção de emissão de títulos bancários nos primeiros quatro meses deste ano. Segundo as estatísticas da VBMA (Administração Bancária e de Mercado Aberto), enquanto no primeiro trimestre de 2025 100% dos títulos corporativos emitidos no mercado pertenciam ao setor bancário, no primeiro trimestre de 2026, os títulos bancários representaram apenas 30%, enquanto os títulos imobiliários assumiram a liderança, com uma participação de 60%.

Segundo Dinh Quang Hinh, chefe de Macroeconomia e Estratégia de Mercado da VNDirect, a taxa média de juros dos títulos privados emitidos por bancos em abril de 2026 atingiu 8,5% ao ano, representando um aumento de 1,6 ponto percentual em comparação com o final de 2025 e de 3,1 pontos percentuais em comparação com o mesmo período do ano anterior, indicando uma significativa pressão sobre a liquidez e um aumento nos custos de capital no setor bancário.

Segundo um relatório do Banco Estatal do Vietname (SBV), a taxa média de juro dos empréstimos dos bancos comerciais nacionais, atualizada em março de 2026, situa-se entre 7,4% e 9,7% ao ano, um aumento de 0,3 pontos percentuais em comparação com fevereiro de 2026 e de 0,7 pontos percentuais em comparação com o final de 2025.

Os analistas da FiinGroup também acreditam que as taxas de juros atuais para emissão de títulos estão próximas dos rendimentos dos empréstimos, reduzindo a margem de lucro, e essa é a razão para o declínio na emissão de títulos pelos bancos.

Embora os títulos continuem sendo uma ferramenta importante para os bancos complementarem o capital de médio e longo prazo, especialistas acreditam que o aumento das taxas de juros pressionou os custos de capital e as margens de lucro, fazendo com que o ritmo de emissão de títulos bancários permanecesse cauteloso no segundo trimestre, em vez de aumentar acentuadamente como em anos anteriores nesta época.

No primeiro trimestre de 2026, apesar da forte pressão de capital em alguns momentos (especialmente para atender ao Ano Novo Lunar), os bancos priorizaram principalmente fontes de financiamento flexíveis (depósitos, fundos interbancários, operações de mercado aberto) para lidar com problemas de liquidez, em vez de recorrer à emissão de títulos, resultando em menor emissão de títulos corporativos por esse grupo durante o trimestre.

O aumento das taxas de juros também é a razão pela qual a emissão de títulos públicos no primeiro trimestre deste ano viu o crescimento de muitas empresas não financeiras, como a Transimex Joint Stock Company, a Coteccons Construction Joint Stock Company e a BAF Agriculture Joint Stock Company. Em anos anteriores, a emissão de títulos públicos era geralmente domínio exclusivo dos bancos. Naturalmente, a maior diversificação de emissores em títulos públicos deve-se em parte ao Decreto 245/2025/ND-CP, que entrou em vigor em setembro de 2025, permitindo que empresas de diversos outros setores recorram à emissão de títulos como forma de captação de recursos.

Estatísticas dos relatórios financeiros do primeiro trimestre de 2026 de 27 bancos listados mostram que quase metade deles sofreu uma queda na captação de capital e teve que depender mais de outros canais de captação de capital fora do mercado primário, incluindo a emissão de títulos e o mercado interbancário.

No entanto, segundo especialistas, o mercado interbancário também está se aproximando de seu limite, enquanto as taxas de juros dos títulos estão se tornando caras, o que afetará o custo do capital.

O Dr. Can Van Luc, economista-chefe do BIDV e membro do Conselho Consultivo Nacional de Política Financeira e Monetária, afirmou: “Os bancos que precisam de capital para empréstimos são obrigados a captar recursos de diversas fontes, incluindo a emissão de títulos. Além disso, os empréstimos de longo prazo acarretam altos riscos, exigindo que os bancos aumentem seus índices de provisionamento, o que leva a custos de capital mais elevados.”

Empresas e bancos adiarão seus planos de emissão.

Segundo a FiinGroup, o mercado de títulos normalmente acelera no segundo e terceiro trimestres de cada ano, quando a demanda por produção e implementação de projetos aumenta, e as instituições de crédito intensificam a captação de recursos para apoiar o crescimento do crédito e garantir indicadores de segurança de liquidez.

Contudo, este ano, com as taxas de juro a manterem-se elevadas, a atividade de mercado deverá ser mais calma tanto no setor industrial como no setor bancário. Os emissores serão mais cautelosos na implementação dos seus planos de angariação de fundos, aguardando sinais mais claros relativamente às políticas de taxas de juro e à situação macroeconómica.

"As altas taxas de juros continuam a elevar os custos de emissão, o que pode desacelerar os planos de captação de recursos das empresas. No entanto, o impacto das taxas de juros nos planos de emissão de títulos corporativos dependerá do perfil de cada empresa", analisou a FiinGroup.

Embora se espere cautela no mercado de títulos corporativos no próximo período, especialistas também acreditam que o controle do crédito imobiliário neste ano forçará as incorporadoras a recorrerem mais a títulos corporativos para compensar a escassez de crédito bancário.

Da mesma forma, o Sr. Nguyen Duc Thong, Diretor Geral da SSI Securities Company, acrescentou que a economia vietnamita depende fortemente do crédito bancário. Enquanto isso, o mercado de capitais (incluindo o mercado de ações e o mercado de títulos corporativos) representa atualmente apenas cerca de 15 a 20% do capital total da economia. O Sr. Thong espera que, no futuro, o mercado de capitais se torne um canal eficaz de captação de recursos para todos os tipos de negócios.

Para as empresas do setor imobiliário, recorrer a títulos no próximo período não se deve apenas à escassez de crédito, mas também ao grande volume de títulos com vencimento próximo, aproximadamente 125 trilhões de VND.

No entanto, o aumento das taxas de juros está elevando o risco de inadimplência em títulos imobiliários. Dados da FiinGroup mostram que, nos primeiros três meses deste ano, todo o mercado registrou 12,8 trilhões de VND em títulos problemáticos, um aumento de 6,3% em comparação com o mesmo período do ano passado. Desse total, 54,6% do valor dos títulos corporativos problemáticos eram do setor imobiliário.

A taxa de emissão de novos títulos problemáticos diminuiu desde 2024, indicando que a capacidade de pagamento da dívida e a solidez financeira dos emissores melhoraram significativamente nos últimos anos.

No entanto, o forte aumento das taxas de juros no primeiro trimestre de 2026 e a probabilidade de que elas permaneçam elevadas nos trimestres subsequentes podem pressionar a capacidade de pagamento da dívida, forçando os emissores de títulos de taxa flutuante a reequilibrar suas finanças ou negociar com os detentores de títulos o adiamento ou a conversão de suas obrigações de dívida.

Os analistas da VIS Rating acreditam que o aperto no crédito por parte dos bancos e o aumento das taxas de juros para empréstimos em 2026 levarão a uma profunda diferenciação nos perfis de crédito. Consequentemente, apenas grandes incorporadoras imobiliárias com um portfólio substancial de projetos concluídos conseguirão acessar capital bancário, enquanto aquelas que enfrentam problemas legais prolongados ou que estão profundamente envolvidas em projetos imobiliários de resorts continuarão a sofrer pressão sobre a liquidez em 2026.

Essa situação obriga as incorporadoras imobiliárias a promoverem de forma mais agressiva três outros canais de captação de recursos além do crédito, incluindo títulos corporativos.

Para os investidores, o Sr. Nguyen Quang Thuan, Presidente do FiinGroup, aconselha a não se concentrarem apenas em altas taxas de juros, mas sim a compreenderem a natureza dos títulos emitidos, especialmente seu status legal.

Este especialista alerta que, recentemente, surgiram formas de poupança online disfarçadas de títulos. Sem uma supervisão rigorosa, corre-se o risco de que, nos próximos anos, surjam casos graves relacionados a títulos especulativos com taxas de juros de 12 a 14% ao ano.

Segundo especialistas, ao investir em títulos corporativos, os investidores devem prestar atenção e compreender a saúde financeira da empresa, examinar cuidadosamente os termos de emissão dos títulos e a classificação de crédito da empresa.

Fonte: https://baodautu.vn/lai-suat-dat-do-ngan-hang-chun-tay-phat-hanh-trai-phieu-d595015.html