Por trás da queda de quase 3% do VND

A taxa de câmbio USD/VND está sob pressão crescente, mas, ao contrário das flutuações anteriores, desta vez a causa não se deve apenas à força do dólar ou a fatores cíclicos. Desde o início do ano, o VND se desvalorizou em quase 3%, refletindo mudanças mais profundas na economia e nos mercados financeiros.

Taxa de câmbio aumenta apesar do enfraquecimento do índice do dólar americano

A taxa de câmbio USD/VND tem passado por um período de volatilidade sem precedentes desde o início do ano, com uma alta constante a cada dia em junho. O preço de venda do USD nos bancos comerciais ultrapassou o teto de 26.310 VND, enquanto a taxa de câmbio central anunciada pelo Banco do Estado também ultrapassou 25.000 VND pela primeira vez. Somente no primeiro semestre do ano, o VND perdeu quase 3% de seu valor em relação ao USD, uma desvalorização significativa em um curto período.

Vale ressaltar que o aumento do preço doméstico do dólar ocorreu no contexto do Índice do Dólar, uma medida da força do dólar americano em relação a uma cesta de moedas fortes, enfraquecendo e oscilando em torno de 98 pontos.

Em outras palavras, o dólar americano está mais fraco no mercado global, mas se torna "caro" no Vietnã. Esta não é mais uma história sobre a força do dólar americano, mas reflete claramente a crescente pressão interna na economia vietnamita.

Bancos como Techcombank, ACB,SHB , MB, Eximbank, HSBC e Sacombank ajustaram simultaneamente suas taxas de venda para o teto, enquanto o mercado livre não ficou menos ativo, com níveis comuns de negociação em torno de 26.320 a 26.420 VND/USD. O preço do dólar americano aumentou quase 760 VND em menos de 6 meses, uma velocidade que deixou empresas e investidores cautelosos.

De acordo com a análise da FiinRatings, a pressão cambial atual advém principalmente do aumento repentino da demanda interna por moeda estrangeira, especialmente por parte de empresas importadoras e do Tesouro Nacional (KBNN). No contexto de oferta interna limitada de dólar americano, qualquer movimento para absorver moeda estrangeira pode causar flutuações no mercado.

Somente em 2025, o Tesouro do Estado organizou uma rodada sem precedentes de compra de 11 dólares, com um valor total de quase 1,9 bilhão de dólares. Mais recentemente, o Tesouro do Estado anunciou que compraria imediatamente 100 milhões de dólares em 24 de junho por meio do sistema bancário comercial, com previsão de desembolso de mais de 2,38 trilhões de VND.

O principal motivo é que o serviço da dívida externa é um fardo cada vez maior, com o pagamento total esperado do Vietnã em 2025 sendo estimado em cerca de 6,5 a 8 bilhões de dólares, muito acima da média dos anos anteriores.

Ao mesmo tempo, a diferença nas taxas de juros overnight entre o VND e o USD é atualmente de até 2,6 pontos percentuais, uma diferença grande o suficiente para tornar as empresas cautelosas ao tomar empréstimos em moeda estrangeira. Em vez de acessar o USD por meio de crédito, como antes, as empresas estão tendo que comprar diretamente no mercado para atender à necessidade de pagar por matérias-primas, equipamentos e bens importados, causando um aumento acentuado na pressão sobre a demanda por USD.

O custo atual do empréstimo de dólares americanos não é alto apenas devido às taxas de juros, mas também inclui uma série de taxas de hedge de taxa de câmbio, custos de conversão e taxas de seguro cambial, todos os quais criam uma "barreira" que torna as fontes de dólares americanos no mercado cada vez mais escassas e caras.

De acordo com o Sr. Dao Hong Duong, Diretor de Análise de Mercado e Ações da VPBank Securities Company (VPBankS): Os fatores acima criaram uma clara "sede" por dólar americano no país, muito superior à observada em ciclos anteriores de flutuações. E sem uma regulamentação flexível e razoável por parte das políticas, a taxa de câmbio pode continuar a se aquecer no segundo semestre do ano, período de pico das importações e do pagamento da dívida.

Desde o início do ano, o VND se desvalorizou em quase 3%, refletindo mudanças mais profundas na economia e nos mercados financeiros.

O fardo silencioso sobre as empresas

O fato de a taxa de câmbio USD/VND ter atingido novos picos recentemente não representa apenas um desafio às políticas de gestão macroeconômica, mas também está empurrando discretamente muitas empresas para uma posição difícil. Embora a economia ainda precise manter as taxas de juros baixas para sustentar a recuperação após a recessão, a pressão cambial tem imposto muitas restrições aos esforços para flexibilizar a política monetária.

O Banco Estatal do Vietnã mantém-se firme em sua orientação de manter uma política monetária flexível, promovendo o crédito e criando espaço para o crescimento. No entanto, a rápida valorização das taxas de câmbio tem levantado preocupações sobre o risco de inflação importada, especialmente no contexto de incertezas nas cadeias de suprimentos globais, tensões geopolíticas, conflitos comerciais e crescentes pressões de custos na maioria das etapas da produção.

Para as empresas importadoras, qualquer flutuação da taxa de câmbio, mesmo que seja de apenas algumas centenas de dongs, é "transformada" em custos reais. Um representante da Thien Loc Animal Feed Joint Stock Company (Ha Tinh) compartilhou que o preço do milho importado, a principal matéria-prima na produção, aumentou mais de 11% desde o início do ano, principalmente devido à diferença cambial.

Todos os meses, esta empresa importa milhares de toneladas de matérias-primas, e o aumento de preços devido às taxas de câmbio, por si só, elevou os custos em centenas de milhões de dongs. Do planejamento financeiro à previsão de custos, passando pelo controle do fluxo de caixa, tudo é seriamente afetado.

Além de se limitar aos custos, as flutuações nas taxas de câmbio também desestabilizam toda a estrutura de preços dos produtos. Em muitos casos, as empresas são forçadas a ajustar seus preços de venda ao mercado, o que pode reduzir a competitividade e perder participação de mercado.

Segundo o Sr. Dinh Duc Quang, Diretor de Negociação de Câmbio do UOB Vietnã, as empresas de importação e exportação precisam ser mais proativas na prevenção de riscos cambiais. Em vez de acompanhar as flutuações, elas devem se coordenar estreitamente com os bancos para avaliar de perto o impacto das taxas de câmbio nos custos operacionais, elaborar cenários financeiros de contingência e utilizar ferramentas adequadas de seguro cambial (hedge).

“A solução não é apenas a defesa, mas também o cálculo cuidadoso dos custos dos produtos antes e depois da prevenção de riscos, para que as empresas possam se concentrar no desenvolvimento do mercado e na melhoria da qualidade dos produtos”, recomendou o Sr. Quang.

Do ponto de vista comercial, muitas unidades começaram a se adaptar. A Sra. Tran Thi Khuyen, diretora de importação e exportação da Sao Mai Joint Stock Company, disse que a empresa reduziu significativamente a quantidade de matérias-primas importadas, priorizando as compras nacionais para evitar riscos cambiais.

Ao mesmo tempo, as empresas também estão intensificando os investimentos em automação para reduzir custos de mão de obra e melhorar a eficiência. Essa é considerada uma direção que minimiza os impactos de curto prazo e aumenta a competitividade a longo prazo.

De fato, em um ambiente econômico altamente volátil, as taxas de câmbio deixaram de ser um problema exclusivo dos bancos centrais e passaram a ser um fator vital que as empresas não podem ignorar.

E sem uma estratégia de resposta proativa, a pressão das taxas de câmbio não apenas "corroerá" os lucros, mas também causará reações em cadeia em toda a produção e atividades comerciais.

Fonte: https://baodaknong.vn/phia-sau-cu-truot-gan-3-cua-vnd-256614.html